Private Investition in öffentliches Eigenkapital (PIPE)

Was ist eine private Investition in Public Equity (PIPE)?

Private Investments in Public Equity (PIPE) sind der Kauf von Aktien öffentlich gehandelter Aktien zu einem Preis, der unter dem aktuellen Marktwert (CMV) pro Aktie liegt. Diese Kaufmethode ist eine Praxis von Wertpapierfirmen, Investmentfonds, und andere große, akkreditierte Investoren. Eine traditionelle PIPE ist eine, bei der Stamm- oder Vorzugsaktien zu einem festgelegten Preis an den Anleger ausgegeben werden. während eine strukturierte PIPE Stamm- oder Vorzugsaktien von Wandelschuldverschreibungen ausgibt.

Der Zweck einer PIPE besteht darin, dass der Emittent der Aktien Kapital für die Aktiengesellschaft beschafft. Diese Finanzierungstechnik ist aufgrund weniger regulatorischer Probleme mit der Securities and Exchange Commission (SEC) effizienter als Sekundärangebote.

Die zentralen Thesen

• Private Investitionen in öffentliches Eigenkapital (PIPE) sind, wenn ein institutioneller oder ein akkreditierter Anleger Aktien direkt von einem öffentlichen Unternehmen unter dem Marktpreis kauft.
• Da sie weniger strenge regulatorische Anforderungen haben als öffentliche Angebote, PIPEs sparen Unternehmen Zeit und Geld und beschaffen schneller Gelder.
• Der reduzierte Preis der PIPE-Aktien bedeutet weniger Kapital für das Unternehmen, und ihre Ausgabe verwässert effektiv den Anteil der derzeitigen Aktionäre.

So funktioniert eine private Investition in Public Equity

Ein börsennotiertes Unternehmen kann eine PIPE verwenden, wenn es sich um Mittel für Betriebskapital zur Finanzierung des Tagesgeschäfts handelt. Erweiterung, oder Akquisitionen. Das Unternehmen kann neue Aktien schaffen oder einige aus seinem Angebot verwenden, aber die Aktien werden nie an einer Börse verkauft.

Stattdessen, diese Großinvestoren erwerben die Aktien des Unternehmens im Rahmen einer Privatplatzierung, und der Emittent reicht eine Registrierungserklärung für den Wiederverkauf bei der SEC ein.

Das Emissionsgeschäft erhält in der Regel seine Finanzierung, d. das Geld der Anleger für die Aktien – innerhalb von zwei bis drei Wochen, anstatt mehrere Monate oder länger zu warten, wie bei einem Sekundäraktienangebot. Die Registrierung der neuen Aktien bei der SEC wird in der Regel innerhalb eines Monats nach der Einreichung wirksam.

Besondere Überlegungen für PIPE-Käufer

PIPE-Anleger können Aktien unter dem Marktpreis kaufen, um sich gegen fallende Aktienkurse abzusichern, nachdem die PIPE-Nachrichten bekannt wurden. Der Abschlag dient auch als Ausgleich für einen gewissen Liquiditätsmangel der Aktie, Das bedeutet, dass es zu Verzögerungen beim Verkauf oder der Umwandlung der Aktien in Bargeld kommen kann.

Da dieses Angebot eine PIPE war, die Käufer können ihre Aktien erst verkaufen, wenn das Unternehmen seine Wiederverkaufsregistrierungserklärung bei der SEC eingereicht hat. Jedoch, Ein Emittent kann im Allgemeinen nicht mehr als 20 % seiner ausstehenden Aktien mit einem Abschlag verkaufen, ohne die vorherige Zustimmung der derzeitigen Aktionäre zu erhalten.

Eine traditionelle PIPE-Vereinbarung ermöglicht es Anlegern, Stammaktien oder Vorzugsaktien zu kaufen, die zu einem vorher festgelegten Preis oder Wechselkurs in Stammaktien umgewandelt werden können. Wenn das Unternehmen mit einem anderen fusioniert oder bald verkauft wird, Anleger können Dividenden oder andere Auszahlungen erhalten. Dividenden sind Bar- oder Aktienzahlungen von Unternehmen an ihre Aktionäre oder Investoren. Aufgrund dieser Vorteile, traditionelle PIPEs werden normalerweise zum oder nahe dem Marktwert der Aktie bewertet.

Mit einer strukturierten PIPE, Vorzugsaktien oder in Stammaktien wandelbare Schuldtitel werden verkauft. Wenn die Wertpapiere eine Rücksetzklausel enthalten, neue Investoren werden von Abwärtsrisiken abgeschirmt, bestehende Aktionäre sind jedoch einem größeren Risiko einer Verwässerung der Aktienwerte ausgesetzt. Aus diesem Grund, eine strukturierte PIPE-Transaktion erfordert möglicherweise die vorherige Zustimmung der Aktionäre.

Vor- und Nachteile von PIPEs

Private Investitionen in Public Equity bringen Emittenten mehrere Vorteile. Langfristig werden in der Regel große Mengen an Aktien an sachkundige Anleger verkauft, sicherzustellen, dass das Unternehmen die benötigte Finanzierung sicherstellt. PIPEs können besonders für kleine bis mittlere börsennotierte Unternehmen von Vorteil sein, die möglicherweise nur schwer Zugang zu traditionelleren Formen der Eigenkapitalfinanzierung haben.

Da PIPE-Aktien nicht im Voraus bei der SEC registriert werden müssen oder alle üblichen bundesstaatlichen Registrierungsanforderungen für öffentliche Aktienangebote erfüllen, Transaktionen laufen effizienter mit weniger administrativen Anforderungen ab.

Jedoch, auf der Unterseite, Anleger können ihre Aktien in kurzer Zeit verkaufen, den Marktpreis nach unten treiben. Fällt der Marktpreis unter einen festgelegten Schwellenwert, das Unternehmen muss möglicherweise zusätzliche Aktien zu einem deutlich reduzierten Preis ausgeben. Diese neue Aktienausgabe verwässert den Wert der Investitionen der Aktionäre, was zu einem niedrigeren Aktienkurs führen kann.

Leerverkäufer können die Situation ausnutzen, indem sie ihre Aktien wiederholt verkaufen und den Aktienkurs senken, Dies könnte dazu führen, dass PIPE-Investoren mehrheitlich an dem Unternehmen beteiligt sind. Das Festlegen eines Mindestaktienkurses, unterhalb dessen keine Ausgleichsaktien ausgegeben werden, kann dieses Problem vermeiden.

• Schnelle Kapitalquelle

• Weniger Papierkram und Ablagepflicht

• Geringere Transaktionskosten

• Ermäßigte Aktienkurse (für Anleger)

• Verwässerter Aktienwert (für aktuelle Aktionäre)

• Käufer beschränkt auf akkreditierte Investoren

• Abgezinster Aktienkurs (abzüglich Kapital für Unternehmen)

• Potenzielle Zustimmung der Aktionäre erforderlich

Praxisbeispiel einer PIPE

Im Februar 2018, Yum! Marken (YUM), der Eigentümer von Taco Bell und KFC, gab bekannt, dass es 200 Millionen US-Dollar an Aktien des Take-Out-Unternehmens GrubHub über eine PIPE kauft. In diesem Fall, Yum! trieb die PIPE an, eine stärkere Partnerschaft zwischen den beiden Unternehmen einzugehen, um den Umsatz in ihren Restaurants durch Abholungen und Lieferungen zu steigern.

Die zusätzliche Liquidität ermöglichte es GrubHub, sein US-Liefernetzwerk auszubauen und ein nahtloseres Bestellerlebnis für die Kunden beider Unternehmen zu schaffen. GrubHub erweiterte auch seinen Verwaltungsrat von neun auf zehn, Hinzufügen eines Vertreters von Yum!