Französische Staatsverschuldung:Eine historische Analyse (Chirac-Macron)

Die französische Staatsverschuldung ist in den letzten 30 Jahren stetig gewachsen. Es handelt sich um die Summe aller seit Mitte der 1970er Jahre angehäuften Staatsdefizite. Um die Höhe der Staatsverschuldung mit der Finanzierungskapazität der Regierung zu vergleichen, wird sie als Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts (BIP) – Schulden-BIP-Verhältnis – ausgedrückt, der angibt, wie viele Jahre der Vermögensbildung (BIP) zur Rückzahlung erforderlich sind.

Unter Jacques Chirac stiegen die Schulden von 663,5 Milliarden Euro auf 1.211,4 Milliarden Euro oder von 55,5 % auf 64,1 % des BIP. Unter Nicolas Sarkozy erreichte es 1.833,8 Milliarden Euro oder 90,2 % des BIP. Unter François Hollande erreichte es 2.258,7 Milliarden Euro oder 98,4 % des BIP.

Am Ende des ersten Quartals 2025 beliefen sich die Schulden Frankreichs auf 3.345,4 Milliarden Euro oder 113,9 % des BIP. Während diese Schulden das Ergebnis politischer Entscheidungen sind, die die Einnahmen und Ausgaben des Landes bestimmen, hängen sie auch vom Wirtschaftsklima ab, was die Verwaltung der Schulden einfacher oder schwieriger machen kann.

Inmitten von Entwicklungen wie der Dotcom-Blase, dem Wirtschaftsboom der 2000er Jahre, der Subprime-Krise im Jahr 2008, der Rezession in der Eurozone und der Covid-19-Pandemie haben die Regierungen von Chirac, Sarkozy, Hollande und dem derzeitigen Präsidenten Emmanuel Macron sowohl düstere als auch positive wirtschaftliche Bedingungen erlebt.

Wie sich die wirtschaftlichen Bedingungen auf die Verschuldung auswirken

Die wirtschaftliche Situation kann anhand von zwei Parametern analysiert werden, die beide Zinssätze sind:dem Zinssatz (r). ), festgelegt von der Europäischen Zentralbank (EZB), die die auf Schulden zu zahlenden Zinsen festlegt; und Wachstumsraten (g für Wachstum ), die den jährlichen Anstieg des geschaffenen Wohlstands (BIP) messen.

Diese Situation hat zwei Auswirkungen.

Der erste Effekt ist ungünstig für die öffentlichen Finanzen. Es tritt auf, wenn die wirtschaftlichen Bedingungen dazu führen, dass der Zinssatz (r) steigt ) höher sein als die Wachstumsrate (g ), also r-g > 0. In diesem Zusammenhang ist der durch Wachstum geschaffene überschüssige Wohlstand geringer als die für die Schulden zu zahlenden Zinsen. De facto steigt die Verschuldung, selbst wenn politische Entscheidungen dazu führen, dass die Staatseinnahmen die Staatsausgaben finanzieren (ohne Zinszahlungen auf die Schulden), d. h. wenn das Primärdefizit Null ist.

Abbildung 1 zeigt, dass diese ungünstige wirtschaftliche Situation während Chiracs Amtszeit eintrat. In diesem Zeitraum blieb die Summe aus Primärdefiziten (Staatsausgaben ohne Schuldendienst) und Einnahmen nahezu stabil (blaue Kurve). Die Schulden stiegen aufgrund hoher Zinssätze (r). zwischen 2,5 % und 5 % bei moderatem Wachstum (g). ca. 4 %), was zu einem Anstieg der Verschuldung führte (rote Kurve).

Ein zweiter Effekt ist günstig für die öffentlichen Finanzen. Wenn der Realzins niedriger ist als die Wachstumsrate (r-g < 0), kann die Verschuldung (Schuldenquote) stabilisiert werden, selbst wenn die Ausgaben (ohne Zinsaufwendungen) die Einnahmen übersteigen – das heißt, selbst wenn politische Entscheidungen zu einem Primärdefizit führen. In diesem Fall ist der jährliche Zuwachs an geschaffenem Vermögen (BIP-Wachstum) größer als die Zinslast.

Abbildung 1 zeigt, dass es während Macrons Amtszeit zu einer solchen Situation kam. In diesem Zeitraum stieg die Summe der Primärdefizite stark an (blaue Kurve):Politische Entscheidungen führten dazu, dass die Staatsausgaben (ohne Zinszahlungen auf Schulden) ihre Einnahmen überstiegen. Allerdings stieg die Verschuldung langsamer (rote Kurve), da die Zinssätze niedriger blieben als das Wachstum (weniger als 2 % für die Zinssätze, r). , verglichen mit mehr als 2,5 % für Wachstum, g ).

Abbildung 1:Die Lücke zwischen der roten und der blauen Linie misst den Beitrag der Nettozinsbelastungen aus dem Wachstum (r-g) zur Veränderung der Schuldenquote. Daten vom französischen Nationalen Institut für Statistik und Wirtschaftsstudien (INSEE). Vom Autor bereitgestellt (keine Wiederverwendung)

Wie die wirtschaftlichen Bedingungen zur Verschuldung beitragen

Die jüngste Geschichte unterteilt die Amtszeiten von Präsidenten in zwei Gruppen. Die erste Gruppe umfasst diejenigen, bei denen „schlechte“ wirtschaftliche Bedingungen der Hauptgrund für den Schuldenanstieg sind (Schulden-zu-BIP-Verhältnis), was durch die stärker ansteigende rote Kurve als die blaue Kurve in Abbildung 1 dargestellt wird. Die zweite Gruppe umfasst Begriffe, bei denen Primärdefizite der Hauptgrund für den Schuldenanstieg sind, was durch die stärker ansteigende blaue Kurve als die rote Kurve dargestellt wird.

Die erste Gruppe umfasst die Begriffe von Chirac und Sarkozy. Die zweite umfasst die von Hollande und Macron.

Die Daten zeigen, dass während Chiracs zwei Amtszeiten (1995–2007) die Schuldenquote um 8,99 Punkte (0,75 Punkte pro Jahr) gestiegen ist. Dieser Anstieg war auf ein „schlechtes“ Wirtschaftsklima für die öffentlichen Finanzen zurückzuführen (r-g Effekt > 0), das zu einem Anstieg der Schuldenquote um 10,07 Punkte führte, während die Dynamik der Primärdefizite zu einer Reduzierung um 1,08 Punkte beitrug. In diesem Zeitraum waren die Zinssätze für Staatsschulden sehr hoch und lagen zwischen 4 % und 6 %.

Unter Sarkozys Amtszeit (2007–2012) stieg die Schuldenquote um 22,76 Punkte (4,55 Punkte pro Jahr), wovon 11,01 Punkte auf Primärdefizite zurückzuführen waren, was 48 % des Gesamtanstiegs ausmachte, und 11,75 Punkte auf die Wirtschaftslage (52 % des Gesamtanstiegs). Die Zinssätze blieben hoch und lagen zwischen 3 % und 4 %. Die großen Primärdefizite folgten politischen Entscheidungen, die darauf abzielten, die Subprime-Krise abzufedern.

Umgekehrt machten während Hollandes Amtszeit (2012–2017) steigende Primärdefizite 71,5 % des Gesamtanstiegs der Schuldenquote aus (9,13 Punkte bei einem Gesamtanstieg von 12,74 Punkten oder 2,55 Punkten pro Jahr). Die Zinssätze sanken weiter, von 3 % auf weniger als 2 %, während die Primärdefizite nicht eingedämmt wurden, obwohl die Subprime- und Staatsschuldenkrise vorüber war.

Primärdefizite unter Macron

Macrons Amtszeit bis 2024 verstärkt diesen Trend noch weiter. Die Verschuldung ist nur um 10,8 Punkte (1,35 Punkte pro Jahr) gestiegen, da sie aufgrund der Wirtschaftslage um 15,31 Punkte gesunken ist, wobei die Zinssätze sehr niedrig geworden sind und im Jahr 2020 unter 1 % gefallen sind.

Der Anstieg der Verschuldung lässt sich allein durch den sehr starken Anstieg der Primärdefizite erklären, der zu einem Anstieg um 26,11 Punkte führte, und zwar in einer Zeit, in der die Covid-Pandemie und die Energiekrise die Regierung dazu veranlassten, die Bürger vor übermäßigen Kaufkraftrückgängen zu schützen.

Der Zeitraum von 2025 bis 2029 fällt in das zweite Szenario, in dem es aufgrund der wirtschaftlichen Bedingungen zunehmend schwieriger wird, die Staatsverschuldung zu verwalten (r-g < 0). Selbst wenn das politische Ziel darin besteht, die Schulden zu kontrollieren, können die Primärdefizite nur schrittweise reduziert werden. Da diese Defizite weiterhin die Verschuldung belasten, wird das Wachstum zunehmend nicht in der Lage sein, die steigenden Zinssätze auszugleichen.

Der am 25. Juli von Premierminister François Bayrou vorgelegte Haushalt wird die Schuldenquote um 4,6 Punkte (0,92 Punkte pro Jahr) erhöhen, während die wirtschaftlichen Bedingungen sie um 1,7 Punkte senken werden. Primärdefizite erhöhen ihn um 6,3 Punkte. Bayrous Haushaltsvorschlag wird die Schuldenquote bei rund 117 % stabilisieren, was weit von der Stabilisierung bei rund 60 % entfernt ist, die während Chiracs Amtszeit erreicht wurde.

Gleichgewicht zwischen Ausgaben und Einnahmen

Die Entwicklung des Primärdefizits (die Differenz zwischen den Ausgaben (ohne Zinsaufwendungen) und den Einnahmen) zeigt, dass es in den letzten 29 Jahren zehn Jahre lang zugenommen hat. Es gab drei große Steigerungen:um 1,82 Punkte im Jahr 2002 aufgrund des Börsencrashs; um 4,2 Punkte im Jahr 2009 aufgrund der Subprime-Krise; und um 6,1 Punkte im Jahr 2020, mit der Covid-Pandemie. Im Jahr 2002 belief sich der Anstieg des Defizits auf 1,1 Prozentpunkte im Zusammenhang mit Ausgabensteigerungen und 0,72 Prozentpunkte im Zusammenhang mit Einnahmenrückgängen. Die starken Anstiege in den Jahren 2008 und 2020 waren hauptsächlich auf Ausgabensteigerungen zurückzuführen:95 % der 4,2 Punkte im Jahr 2008 und 97 % der 6,1 Punkte im Jahr 2020. Um die Schulden einzudämmen, stiegen die Einnahmen nach Krisen schließlich:zwischen 2004 und 2006, zwischen 2011 und 2013 und zwischen 2021 und 2022. Allerdings gab es keine Kürzungen der Ausgaben nach 2011 oder nach 2023.

Es sind also anhaltende Ausgaben auf hohem Niveau, die den Anstieg der Schuldenquote erklären. Erst in jüngster Zeit, im Jahr 2023, inmitten der Ukraine-Krise, veranlasste die Regierung die Einnahmen zu kürzen, um die Kaufkraft angesichts der hohen Inflation zu erhalten.

Beschränkung der öffentlichen Ausgaben

Der Plan der Bayrou-Regierung sieht vor, die Kontrolle über die öffentlichen Ausgaben zurückzugewinnen, indem drei Viertel der Anpassung auf die Ausgaben umgelegt werden, so dass sie im Jahr 2029 54,4 % des BIP ausmachen – das Niveau vor der Krise von 2007. Über die Stabilisierung der Schuldenquote hinaus ermöglicht diese politische Entscheidung auch die Prüfung der Möglichkeit, eine mögliche zukünftige Krise zu bewältigen. Es stellt sich dann die Frage:Welche Ausgabenposten sollten vorrangig reduziert werden?

Die Ausgabenposten, die seit 1995 gestiegen sind, beziehen sich auf die Umwelt (+0,8 Prozentpunkte des BIP); Gesundheit (+3,2 Prozentpunkte des BIP); Freizeit, Kultur und Religion (+0,6 Prozentpunkte des BIP); und Sozialschutz (+1,3 Prozentpunkte des BIP). Die Rückgänge beziehen sich auf allgemeine staatliche Dienstleistungen (-4,1 Punkte des BIP), Verteidigung (-1,1 Punkte des BIP) und Bildung (-1,5 Punkte des BIP). Ein künftiger Haushalt, der die Ausgaben zugunsten von Verteidigung und Bildung durch eine stärkere Beschränkung der Gesundheits- und Sozialschutzausgaben umverteilt, sollte daher als einfache Übung zur Neuausrichtung betrachtet werden.

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