Warum die Staatsverschuldung von 22 Billionen US-Dollar keine Rolle spielt – worüber Sie sich stattdessen Sorgen machen sollten

Die Schuldenlast der US-Bundesregierung hat diesen Monat einen weiteren Meilenstein erreicht:Sie beträgt jetzt nominal 22 Billionen US-Dollar.

Das sind $67, 000 für jeden Mann, Frau und Kind, die in den USA leben, und seit dem Amtsantritt von Präsident Donald Trump im Jahr 2017 sind es 2 Billionen Dollar gestiegen. Zum Vergleich:Die US-Verschuldung übersteigt die Gesamtgröße der US-Wirtschaft von 20 Billionen US-Dollar und entspricht dem Bruttoinlandsprodukt Chinas. Japan und Deutschland zusammen.

Diese stattliche Summe spiegelt die großen jährlichen Haushaltsdefizite der Bundesregierung wider, ziemlich ununterbrochen, seit 1931. Davor Überschüsse waren viel häufiger, abgesehen von den Jahren nach dem Bürgerkrieg.

Da in den kommenden Monaten eine weitere Runde angstverursachender Debatten über die Schuldenobergrenze wahrscheinlich zurückkehren wird, wie andere Ökonomen Ich glaube, es lohnt sich zu fragen, ob wir uns überhaupt um die Höhe der Staatsverschuldung kümmern sollten.

Der Ausfall steht nicht unmittelbar bevor

Zuerst, Es ist wichtig zu beachten, dass der aktuelle US-Schuldenstand kein Risiko eines unmittelbar bevorstehenden Zahlungsausfalls anzeigt.

Solange die US-Bundesregierung ein „andauerndes Anliegen“ bleibt – die Fiskalinstitutionen stark und effektiv sind, Steuerhoheit erhalten bleibt und die langfristige Produktionskapazität der nationalen Wirtschaft gesichert ist – es gibt keinen wirtschaftlichen Grund, einen Zahlungsausfall der Nation zu befürchten. Politische Gründe, wie Schuldenobergrenzen-Unfug, sind eine andere Sache.

Um zahlungsfähig zu bleiben und letztendlich zu zahlen, was es schuldet, das US-Finanzministerium – das Anleihen und Anleihen an Investoren verkauft, um Geld zur Finanzierung des Haushaltsdefizits zu beschaffen – muss langfristig nur seine Bücher ausgleichen, anstatt über eine willkürliche Zeiteinheit wie ein Jahr.

Historisch niedrige Zinssätze für Staatsschulden deuten darauf hin, dass die Anleihemarktteilnehmer dieser Ansicht zustimmen und keine Angst vor einem Staatsbankrott in den USA haben. mit diesen niedrigen Preisen, Ein ausreichendes Wirtschaftswachstum kann es der Regierung ermöglichen, auf unbestimmte Zeit Kredite aufzunehmen.

Warum es irrelevant ist

Obwohl 22 Billionen Dollar eine große Zahl sind, es ist im Wesentlichen irrelevant, um über die wirtschaftliche Rolle der US-Regierung oder über eine verantwortungsvolle Fiskalpolitik nachzudenken.

Die Staatsverschuldung spiegelt lediglich den Zeitpunkt der Steuern wider. Höhere Ausgaben erfordern heute mehr Kredite – und eine größere Verschuldung – solange die Steuern, die für diese Ausgaben erforderlich sind, in die Zukunft geschoben werden.

Aber unabhängig davon, wann Steuern erhoben werden, was letztendlich zählt, ist die Menge der knappen Ressourcen der Wirtschaft, die die Bundesregierung befiehlt und kontrolliert, und wie diese Ressourcen verwendet werden, die im Wesentlichen von der Höhe und Zusammensetzung der Staatsausgaben abhängen. Um Milton Friedman zu paraphrasieren:Ausgaben belasten.

Zusamenfassend, Die Staatsverschuldung kann ein schlechter Indikator für die Haltung der Fiskalpolitik oder ihre Belastung für den Privatsektor sein. Der Staat kann selbst bei geringer Verschuldung massiv in die Wirtschaft eingreifen und somit Wachstum und Wohlstand behindern. Zum Beispiel, Venezuelas Staatsverschuldung betrug 2017 nur 23 Prozent seines BIP. doch seine Wirtschaft ist seit mehreren Jahren in Aufruhr.

Oder es kann seine Ausgaben effektiv verwalten, um das Wohlergehen zu fördern, selbst wenn seine Verschuldung hoch ist. 1945, die US-Schuldenquote betrug 120 Prozent, unmittelbar nachdem die Regierung die Wirtschaft mobilisiert hatte, um den Zweiten Weltkrieg zu gewinnen.

Hohe Schulden sollten die Regierung nicht daran hindern, für sinnvolle öffentliche Vorhaben auszugeben. Und eine geringe Verschuldung beweist nicht, dass die Höhe oder Zusammensetzung der Staatsausgaben angemessen ist.

Die wahre Belastung, über die man sich Sorgen machen muss

Noch, Die „bilanzielle“ Verschuldung von 22 Billionen US-Dollar wird wahrscheinlich die wahren Verbindlichkeiten der Bundesregierung und ihre potenzielle Nachfrage nach den Ressourcen der Wirtschaft kläglich unterschätzen.

Die Staatsverschuldung ist die formelle Verpflichtung der Regierung, ihre Gläubiger zurückzuzahlen. Aber Uncle Sam hat viele andere Verpflichtungen für zukünftige Ausgaben, die nicht in den Büchern stehen. sogenannte „außerbilanzielle“ Verbindlichkeiten. Solche Verbindlichkeiten tauchen in den üblichen Schuldenmaßen nicht auf.

Diese Verpflichtungen unterscheiden sich zwar in ihrer Art von dem Versprechen, zuvor aufgenommene Mittel zurückzuzahlen, sie stellen dennoch eine potenziell große Belastung für den Steuerzahler dar – und sicherlich eine staatliche Belastung für die Wirtschaft.

Diese Zusagen ergeben sich aus impliziten und expliziten Kreditgarantien des Bundes, die die Wohnungs- und Bildungspolitik unterstützen, von Einlagensicherungs- und Federal Reserve-Maßnahmen, die versuchen, ein stabiles Finanzsystem zu fördern, und von Verpflichtungen gegenüber älteren und armen Menschen durch die Sozialversicherung, Rentengarantien und Medicare und Medicaid.

Der Ökonom Jim Hamilton hat kürzlich geschätzt, dass solche außerbilanziellen Verbindlichkeiten 70 Billionen US-Dollar überschreiten könnten. mehr als das Dreifache des aktuellen Wertes der ausstehenden Staatsanleihen. Der größte Teil davon, oder etwa ein Drittel, ist Medicare.

Also gut, Sorgen um die Schulden, aber wählen Sie die richtige Maßnahme, um sich Sorgen zu machen.

So schläfst du gut

Aber wenn eine zu hohe Staatsschuldenlast für zukünftige Generationen Sie nachts wach hält, Es gibt eine einfache Lösung:Kaufen Sie Staatsanleihen mit dem Geld, das durch die niedrigen laufenden Steuern gespart wurde, und vererben Sie diese Wertpapiere Ihren Kindern.

Mit Kapital und Zinsen können sie künftig hohe Steuern bezahlen, ohne letztendliche Auswirkungen auf ihr Nettovermögen oder ihr Wohlergehen.

Mit anderen Worten, Steuerzahler können die Kapitalmärkte nutzen, um die Übertragung ihres Vermögens – über Steuern – an die Anleihegläubiger zu kompensieren, indem sie selbst Anleihegläubiger werden. Im Ganzen, solange die private Ersparnis mit der Kreditaufnahme des Staates steigt – und es ist plausibel anzunehmen, dass dies der Fall sein wird, wenn die Menschen das Bedürfnis haben, zu sparen, um künftig höhere Steuern zu zahlen –, muss letztere die Kreditaufnahme für die produktive Tätigkeit des privaten Sektors nicht verdrängen.

Und dann wird Sie die Sorge um die Staatsschulden nicht von einer guten Nachtruhe abhalten.

Dies ist eine aktualisierte Version eines Artikels, der ursprünglich am 19. März veröffentlicht wurde. 2015.