CAPM-Modell:Vor- und Nachteile

Das weit verbreitete Capital Asset Pricing Model (CAPM) hat – wenn es in die Praxis umgesetzt wird – sowohl Vor- als auch Nachteile.

CAPM-Modell:Ein Überblick

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist eine Finanzierungstheorie, die eine lineare Beziehung zwischen der erforderlichen Rendite einer Investition und dem Risiko herstellt. Das Modell basiert auf der Beziehung zwischen dem Beta eines Assets, der risikofreie Zinssatz (typischerweise der Zinssatz für Schatzwechsel), und die Aktienrisikoprämie, oder die erwartete Rendite am Markt abzüglich des risikolosen Zinssatzes.

E ( R ich ) = R F + β ich ( E ( R m ) − R F ) wo: E ( R ich ) = Verzinsung des finanziellen Vermögenswerts ich R F = risikofreie Rendite β ich = Betawert für Finanzanlage ich E ( R m ) = durchschnittliche Rendite am Kapitalmarkt \begin{aligned}&E(r_i)=\ R_f\ +\ \beta_i(E(r_m)-R_f)\\&\textbf{wobei:}\\&E(r_i)=\text{Erforderliche Rendite auf Finanzanlage } i\\&R_f=\text{risikolose Rendite}\\&\beta_i=\text{Beta-Wert für Finanzanlage }i\\&E(r_m)=\text{durchschnittliche Rendite am Kapitalmarkt}\end {ausgerichtet} ​E(ri​)=Rf​ + βi​(E(rm​)−Rf​)wobei:E(ri​)=Erforderliche Rendite für Finanzanlagen iRf​=risikofreie Renditeβi​=Beta-Wert für Finanzanlagen Asset iE(rm​)=Durchschnittsrendite am Kapitalmarkt​

Das Herzstück des Modells sind die zugrunde liegenden Annahmen, die viele als unrealistisch kritisieren und die die Grundlage für einige ihrer größten Nachteile bilden könnten. Kein Modell ist perfekt, aber jeder sollte einige Eigenschaften haben, die ihn nützlich und anwendbar machen.

Vorteile des CAPM-Modells

Die Anwendung des CAPM hat zahlreiche Vorteile, einschließlich:

Benutzerfreundlichkeit

Das CAPM ist eine einfache Berechnung, die leicht einem Stresstest unterzogen werden kann, um eine Reihe möglicher Ergebnisse abzuleiten, um Vertrauen in die erforderlichen Renditen zu schaffen.

Die zentralen Thesen

• Das CAPM ist ein weit verbreitetes Renditemodell, das leicht berechnet und einem Stresstest unterzogen werden kann.
• Es wird für seine unrealistischen Annahmen kritisiert.
• Trotz dieser Kritikpunkte Das CAPM liefert in vielen Situationen ein nützlicheres Ergebnis als das DDM- oder das WACC-Modell.

Diversifiziertes Portfolio

Die Annahme, dass Anleger ein diversifiziertes Portfolio halten, ähnlich dem Marktportfolio, beseitigt unsystematische (spezifische) Risiken.

Systematisches Risiko

Das CAPM berücksichtigt das systematische Risiko (Beta), die bei anderen Renditemodellen ausgelassen wird, wie das Dividendendiskontmodell (DDM). Das systematische Risiko oder das Marktrisiko ist eine wichtige Variable, da es unvorhergesehen ist und deshalb, kann oft nicht vollständig abgemildert werden.

Geschäfts- und Finanzrisikovariabilität

Wenn Unternehmen nach Möglichkeiten suchen, wenn der Geschäftsmix und die Finanzierung vom aktuellen Geschäft abweichen, dann andere erforderliche Renditeberechnungen, wie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), kann nicht verwendet werden. Jedoch, das CAPM kann.

In Verbindung mit anderen Aspekten eines Anlagemosaiks das CAPM kann beispiellose Ertragsdaten liefern, die eine potenzielle Investition unterstützen oder eliminieren können.

Nachteile des CAPM-Modells

Wie viele wissenschaftliche Modelle das CAPM hat seine Nachteile. Die Hauptnachteile spiegeln sich in den Eingaben und Annahmen des Modells wider, einschließlich:

Risikofreier Tarif (Rf)

Der allgemein akzeptierte Satz, der als R . verwendet wird _F ist die Rendite kurzfristiger Staatspapiere. Das Problem bei der Verwendung dieser Eingabe besteht darin, dass sich der Ertrag täglich ändert, Volatilität erzeugen.

Rendite auf dem Markt (RM)

Die Marktrendite kann als Summe der Kapitalgewinne und Dividenden für den Markt beschrieben werden. Ein Problem entsteht, wenn zu jeder Zeit, die Marktrendite kann negativ sein. Als Ergebnis, eine langfristige Marktrendite wird verwendet, um die Rendite zu glätten. Ein weiteres Problem besteht darin, dass diese Renditen rückwärtsgerichtet sind und möglicherweise nicht repräsentativ für zukünftige Marktrenditen sind.

Möglichkeit, Kredite zu einem risikofreien Zinssatz aufzunehmen

CAPM basiert auf vier Hauptannahmen:einschließlich eines, das ein unrealistisches Bild der realen Welt widerspiegelt. Diese Annahme, dass Anleger zu einem risikofreien Zinssatz Kredite aufnehmen und verleihen können, ist in der Realität unerreichbar. Privatanleger können nicht zum gleichen Zinssatz wie die US-Regierung Kredite aufnehmen (oder verleihen). Deswegen, die minimal erforderliche Rücklauflinie könnte tatsächlich weniger steil sein (eine niedrigere Rendite liefern) als das Modell berechnet.

Bestimmung des Projekt-Proxy-Beta

Unternehmen, die das CAPM verwenden, um eine Investition zu bewerten, müssen einen Betawert finden, der das Projekt oder die Investition widerspiegelt. Häufig, eine Proxy-Beta ist erforderlich. Jedoch, Es ist schwierig, einen genau zu bestimmen, um das Projekt richtig einzuschätzen, und kann die Zuverlässigkeit des Ergebnisses beeinträchtigen.