FTX-Zusammenbruch:Lehren für Investoren und die Zukunft von Krypto

In der schnelllebigen Welt der Kryptowährung können im Handumdrehen riesige Geldsummen gewonnen oder verloren werden. Anfang November 2022 hatte die zweitgrößte Kryptowährungsbörse FTX einen Wert von mehr als 30 Milliarden US-Dollar. Am 14. November befanden sich FTX und mehr als 100 mit ihm verbundene Unternehmen im Insolvenzverfahren. D. Brian Blank und Brandy Hadley sind Professoren, die Finanzen, Investitionen und Fintech studieren. Sie erklären, wie und warum es zu diesem unglaublichen Zusammenbruch kam, welche Auswirkungen er auf den traditionellen Finanzsektor haben könnte und ob Sie sich Sorgen machen müssen, wenn Sie keine Kryptowährung besitzen.

1. Was ist passiert?

Im Jahr 2019 gründete Sam Bankman-Fried FTX, ein Unternehmen, das einen der größten Kryptowährungsbörsen betrieb.

Bei FTX handeln und halten viele Krypto-Investoren ihre Kryptowährungen, ähnlich wie an der New York Stock Exchange für Aktien. Bankman-Fried ist außerdem Gründerin von Alameda Research, einem Hedgefonds, der mit Kryptowährungen und Kryptounternehmen handelt und in diese investiert.

Sam Bankman-Fried gründete sowohl FTX als auch die Investmentfirma Alameda Research. Nachrichtenquellen haben über einige unverantwortliche Finanzgeschäfte zwischen den beiden Unternehmen berichtet. Tom Williams über Getty Images

Im traditionellen Finanzsektor wären diese beiden Unternehmen völlig getrennte Unternehmen oder hätten zumindest Abteilungen und Firewalls zwischen ihnen. Doch Anfang November 2022 berichteten Nachrichtenagenturen, dass ein erheblicher Teil der Vermögenswerte von Alameda eine Art Kryptowährung sei, die von FTX selbst herausgegeben wurde.

Einige Tage später wurde bekannt, dass FTX angeblich ohne Zustimmung der Kunden Kundenvermögen an Alameda für riskante Geschäfte geliehen und Alameda außerdem eine eigene FTX-Kryptowährung als Sicherheit ausgegeben hatte. Infolgedessen begannen strafrechtliche und behördliche Ermittler damit, FTX auf mögliche Verstöße gegen Wertpapiergesetze zu untersuchen.

Diese beiden Nachrichten führten im Grunde zu einem Bank Run auf FTX.

Große Krypto-Investoren, wie der FTX-Konkurrent Binance, sowie Privatpersonen begannen, an der FTX-Börse gehaltene Kryptowährungen zu verkaufen. FTX verlor schnell seine Fähigkeit, Kundenabhebungen zu bedienen, und stellte den Handel ein. Am 14. November wurde FTX ebenfalls von einem offensichtlichen Insider-Hack getroffen und verlor Kryptowährungen im Wert von 600 Millionen US-Dollar.

Am selben Tag meldeten FTX, Alameda Research und 130 weitere von Bankman-Fried gegründete verbundene Unternehmen Insolvenz an. Diese Maßnahme kann dazu führen, dass mehr als eine Million Lieferanten, Mitarbeiter und Investoren, die Kryptowährungen über die Börse gekauft oder in diese Unternehmen investiert haben, keine Möglichkeit mehr haben, ihr Geld zurückzubekommen.

Zu den Gruppen und Einzelpersonen, die Währungen auf der FTX-Plattform hielten, gehörten viele der normalen Akteure in der Kryptowelt, aber auch eine Reihe traditionellerer Investmentfirmen hielten Vermögenswerte innerhalb von FTX. Es wird geschätzt, dass Sequoia Capital, eine Risikokapitalgesellschaft, sowie die Ontario Teacher’s Pension Millionen von Dollar ihres Anlageportfolios in Eigentumsanteilen von FTX gehalten haben. Beide haben diese Investitionen bei FTX bereits als verloren abgeschrieben.

Zwar gibt es einige Fortschritte bei der Regulierung von Kryptowährungen, doch die Durchsetzung mangelt noch immer. Solidcolours/E+ über Getty Images

2. Spielte mangelnde Kontrolle eine Rolle?

Auf traditionellen Märkten begrenzen Unternehmen im Allgemeinen das Risiko, dem sie sich aussetzen, indem sie Liquidität und Zahlungsfähigkeit aufrechterhalten. Liquidität ist die Fähigkeit eines Unternehmens, Vermögenswerte schnell zu verkaufen, ohne dass diese Vermögenswerte stark an Wert verlieren. Unter Zahlungsfähigkeit versteht man die Idee, dass die Vermögenswerte eines Unternehmens mehr wert sind als das, was das Unternehmen seinen Schuldnern und Kunden schuldet.

Aber die Kryptowelt hat im Allgemeinen viel weniger vorsichtig agiert als der traditionelle Finanzsektor, und FTX bildet da keine Ausnahme. Etwa zwei Drittel des Geldes, das FTX den Personen schuldete, die Kryptowährungen an seiner Börse hielten – etwa 11,3 Milliarden US-Dollar der 16 Milliarden US-Dollar Schulden – wurden durch von FTX geschaffene illiquide Münzen gedeckt. FTX nahm das Geld seiner Kunden, gab es an Alameda, um riskante Investitionen zu tätigen, und schuf dann als Ersatz eine eigene Währung, bekannt als FTT – eine Kryptowährung, die es bei Bedarf nicht zu einem ausreichend hohen Preis verkaufen konnte.

Darüber hinaus befanden sich fast 40 % der Vermögenswerte von Alameda in der eigenen Kryptowährung von FTX – und denken Sie daran, dass beide Unternehmen von derselben Person gegründet wurden.

Dies alles spitzte sich zu, als Anleger beschlossen, ihre Münzen an der Börse zu verkaufen. FTX verfügte nicht über genügend liquide Mittel, um diesen Bedarf zu decken. Dies wiederum ließ den Wert von FTT von über 26 US-Dollar pro Münze Anfang November auf unter 2 US-Dollar am 13. November steigen. Zu diesem Zeitpunkt schuldete FTX seinen Kunden mehr Geld, als es wert war.

An regulierten Börsen ist die Investition mit Kundengeldern illegal. Darüber hinaus validieren Wirtschaftsprüfer Jahresabschlüsse und Unternehmen müssen den Geldbetrag veröffentlichen, den sie in Reserve halten und der zur Finanzierung von Kundenabhebungen zur Verfügung steht. Und selbst wenn etwas schief geht, schützt die Securities Investor Protection Corporation – oder SIPC – Einleger vor dem Verlust von Investitionen durch einen Börsenausfall oder ein in finanzielle Schwierigkeiten geratenes Maklerunternehmen. In der Kryptowelt gibt es keine dieser Leitplanken.

3. Warum ist das im Kryptobereich eine große Sache?

Als Folge dieses Zusammenbruchs erwägt das Unternehmen Binance nun die Einrichtung eines Branchenwiederherstellungsfonds – ähnlich einer privaten Version der SIPC-Versicherung –, um künftige Ausfälle von Krypto-Börsen zu verhindern.

Doch während der Zusammenbruch von FTX und Alameda – die einen Wert von mehr als 30 Milliarden US-Dollar haben und nun praktisch nichts mehr wert sind – dramatisch ist, ist die größere Auswirkung einfach der potenziell verlorene Vertrauen in Kryptowährungen. Bank-Runs sind bei traditionellen Finanzinstituten selten, im Krypto-Bereich kommen sie jedoch immer häufiger vor. Angesichts der Tatsache, dass Bankman-Fried und FTX als einige der größten und vertrauenswürdigsten Persönlichkeiten im Krypto-Bereich galten, könnten diese Ereignisse dazu führen, dass mehr Anleger zweimal darüber nachdenken, Geld in Krypto zu investieren.

4. Wenn ich keine Krypto besitze, sollte es mich dann interessieren?

Obwohl die Investitionen in Kryptowährungen schnell gestiegen sind, ist der gesamte Kryptomarkt – der zu Spitzenzeiten einen Wert von über 3 Billionen US-Dollar hatte – viel kleiner als der traditionelle Aktienmarkt mit 120 Billionen US-Dollar.

Während Investoren und Aufsichtsbehörden noch die Folgen dieses Rückgangs abwägen, werden die Auswirkungen für alle Personen, die nicht persönlich Kryptowährungen besitzen, verschwindend gering sein. Es stimmt, dass viele größere Investmentfonds, wie BlackRock und Ontario Teachers Pension, Investitionen in FTX hielten, aber die geschätzten 95 Millionen US-Dollar, die Ontario Teachers Pension durch den Zusammenbruch von FTX verloren hat, machen nur 0,05 % der gesamten Investitionen des Fonds aus.

Die meisten Menschen sollten nicht in unregulierte Märkte investieren, ohne sich der Risiken bewusst zu sein. In risikoreichen Umgebungen wie Krypto ist es möglich, alles zu verlieren – eine Lektion, die FTX-Investoren auf die harte Tour lernen müssen.