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Die Bitcoin-Blase – woher wir wissen, dass sie platzen wird

Im letzten Jahr, der Preis von Bitcoin ist von weniger als 800 US-Dollar auf mehr als 12 US-Dollar gestiegen, 000. Dieser enorme Wertanstieg lässt viele fragen, ob es sich um eine Blase handelt oder ob der hohe Preis heute bestehen bleibt.

Finance definiert eine Blase als eine Situation, in der der Preis eines Vermögenswerts systematisch von seinen Fundamentaldaten abweicht. Investmentmogul Jack Bogle sagt, es gebe nichts, was Bitcoin unterstützt, und der Leiter von JP MorganChase, Jamie Dimon hat es einen Betrug genannt, der „schlimmer als Tulpenzwiebeln“ ist.

Wie jeder Vermögenswert, Bitcoin hat einen fundamentalen Wert, wenn auch nur ein Hoffnungswert, oder ein Wert, der sich aus Knappheit ergibt. Es gibt also Gründe, es zu halten. Aber unsere Forschung zeigt, dass es gerade eine Blase erlebt.

Zusammen mit Shaen Corbet von der Dublin City University, Wir haben als Grundlagen von Bitcoin Elemente der Technologie genommen, die es (und anderen Kryptowährungen) untermauert. Wir haben uns Maßnahmen angesehen, die die wichtigsten theoretischen und rechnerischen Komponenten der Preisgestaltung von Kryptowährungen darstellen.

Neue Bitcoin wird durch einen Prozess des Minings von Einheiten erstellt, die Blöcke genannt werden. Bitcoin basiert auf der Blockchain-Technologie – einem digitalen Transaktionsbuch –, das es ermöglicht, die Währung unabhängig von jedem Zentralbanksystem zu handeln. ohne das Risiko, dass gefälschte oder doppelte Bitcoins verwendet werden. Anstatt von einer Bank ausstehende Transaktionen überprüfen zu lassen (ein „Block“), Bergleute überprüfen sie und, falls genehmigt, der Block wird kryptographisch dem ständig wachsenden Ledger hinzugefügt.

Die erste von uns untersuchte Maßnahme bezieht sich also auf die Schwierigkeit des Bergbaus. Es berechnet, wie schwierig es ist, einen neuen Block im Vergleich zur Vergangenheit zu finden. Gemäß dem Bitcoin-Protokoll, die Anzahl der Bitcoins ist auf 21 Mio. begrenzt (derzeit sind 16,7 Mio. im Umlauf). Dies bedeutet, dass je mehr Leute nach Bitcoin minen und mehr Blöcke erstellt werden, Jeder Block ist, alle Sachen sind gleich, weniger wert als der vorherige Block.

Das zweite Maß, das wir uns angesehen haben, bezieht sich auf die „Hash-Rate“. Dies ist die Geschwindigkeit, mit der ein Computer beim Mining arbeitet. Um Bitcoin erfolgreich abzubauen, Sie müssen eine 64-stellige Hexadezimalzahl (genannt "Hash") angeben, der kleiner oder gleich dem Ziel-Hash ist. Je schneller Sie dies tun können, desto besser haben Sie die Chance, den nächsten Block zu finden und die Zahlung zu erhalten.

Die dritte Messung war „Blockgröße“. Dies bezieht sich darauf, wie groß die Kette zu einem bestimmten Zeitpunkt ist, wobei größere Ketten länger zum Abbau brauchen als kürzere.

Und schließlich haben wir uns das Volumen der durchgeführten Transaktionen angesehen. Jeder Vermögenswert, insbesondere jede Währung, die weiter verbreitet ist, ist wertvoller als eine, die weniger häufig verwendet wird.

In unserer Studie, Wir haben Daten aus der Anfangszeit von Bitcoin untersucht – von Juli 2010 bis November 2017. Der Preis eines Bitcoin stieg bis zum 16. April nicht über 1 US-Dollar. 2011, dann auf 10 US-Dollar am 3. Juni, 2011 und 100 US-Dollar am 2. April 2013. Seitdem ist der Preisanstieg eindeutig außergewöhnlich.

Anschließend haben wir eine anerkannte Methode angewendet, um Stempelblasen nach dem Platzen zu erkennen und zu datieren. Im Wesentlichen, Dies beinhaltet die Identifizierung der Existenz einer explosiven Komponente in einer Serie. Als Serie, hier der Preis von Bitcoin, „explodiert“, es läuft Gefahr, wie jede Explosion, auseinander zu fliegen.

Ein möglicherweise kontraintuitives Ergebnis dieses Ansatzes ist, dass, wenn sowohl ein fundamentaler Treiber als auch der Preis eines Vermögenswerts eine explosive Komponente aufweisen, wir könnten nicht zu dem Schluss kommen, dass eine Blase vorhanden ist. Eine Blase liegt vor, wenn etwas von seinem fundamentalen Wert abweicht. Wenn der Fundamentalwert selbst explosionsartig wächst, würde auch der Preis steigen.

Denken Sie an Dividenden auf eine Aktie. Wenn, irgendwie, diese sollten explosionsartig wachsen, wir könnten erwarten, dass der Preis dasselbe tut. Obwohl nicht nachhaltig, Dies ist technisch gesehen keine Blase. Um dies zu überwinden, Wir stempeln dann eine Blase als vorhanden, wenn der Preis eine explosive Komponente aufweist und die zugrunde liegenden Fundamentaldaten dies nicht tun.

Hier die Ergebnisse der Analyse:

Die orangefarbenen Linien zeigen an, wenn der Preis ein explosives Verhalten zeigt. Wir sehen auch eine Phase, in der die Hash-Rate explosionsartig anstieg – die blauen Säulen Ende 2013 und Anfang 2014. Dies ist auch ein Hinweis auf eine Preisblase, der weiter platzte.

Es gibt also klare Stellen, an denen Blasen sichtbar sind – auch jetzt. Der Preis von Bitcoin zeigt derzeit ein explosives Verhalten, da es in seinen Fundamentaldaten nichts Ähnliches gibt. Wir sehen, dass sich der Preis in einer Weise nach oben bewegt, die nicht mit den technischen Grundlagen zusammenhängt. Es ist eine klare Blase.

Eine Schwäche dieser Tests und tatsächlich aller Blasenerkennungstests besteht darin, dass sie nach dem Platzen der Blase stattfinden. Auch dieser Test die so schnell wiederhergestellt werden können, wie neue Daten eintreffen, ist derart. Blasen wachsen von Natur aus auf zusammengesetzte Weise – selbst ein oder zwei Tage Verzögerung bei der Bewältigung der Situation können eine Blase erheblich verschlimmern.

Was noch nicht verfügbar ist, ist eine genaue Vorwarnungs-Blasenanzeige. In seiner Abwesenheit, dieser Ansatz kann der beste sein. Bedauerlicherweise, Wir können diesen Ansatz nicht verwenden, um das Ausmaß der Blase zu bestimmen. Es gibt kein gut akzeptiertes Modell, das einen „fairen“ Wert für Bitcoin vorschlägt. Aber was auch immer diese Ebene ist, es ist fast sicher, derzeit, es ist weit unten, wo wir jetzt sind.

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