Russische Rubelkrise:wirtschaftliche Auswirkungen und Ausblick

Der russische Rubel fiel am 27. November gegenüber dem US-Dollar auf 110, den niedrigsten Stand seit Beginn des Krieges in der Ukraine. Seitdem hat er sich leicht erholt, aber der Rubel ist im letzten Monat immer noch um 8 % gegenüber dem Dollar gesunken. Dies ist kein einmaliges Ereignis; Es ist Teil einer sich entwickelnden Krise, die sich auf die russische Wirtschaft auswirkt.

Seit dem Einmarsch russischer Truppen in die Ukraine im Februar 2022 war die Währung Russlands äußerst volatil. Der anfängliche Absturz, der dazu führte, dass der Rubel bis März ein Drittel seines Wertes gegenüber Jahresbeginn verlor, war auf die Kapitalabwanderung aus dem Land nach der Einführung westlicher Sanktionen zurückzuführen. Durch den Abfluss von Kapital aus Russland wurde der Rubel auf dem Devisenmarkt leichter verfügbar, was zu einer Abwertung des Rubels führte.

Als Reaktion darauf führte die russische Zentralbank strenge Kapitalkontrollmaßnahmen ein, um ihre Währung zu stabilisieren. Zu den Maßnahmen gehörte die Vorschrift, dass Exporteure 80 % ihrer Deviseneinnahmen in Rubel umtauschen müssen, sowie die Begrenzung der Devisenabhebungen für Privatpersonen auf 10.000 US-Dollar (7.900 £).

Mitte 2022, als die Energiepreise stiegen, hatte Russland Wege gefunden, die Sanktionen zu umgehen und einen Großteil seines Öls und Gases in Länder wie China und Indien zu exportieren. Russland profitierte von starken Exporteinnahmen und der Rubel erholte sich vorübergehend wieder. Die Kapitalkontrollen steigerten auch künstlich die Nachfrage nach dem Rubel und machten ihn zu einer der Währungen mit der besten Performance des Jahres.

Sinkende Energiepreise und verschärfte Sanktionen im Jahr 2023 führten jedoch zu einem Rückgang der Exporterlöse Russlands. Die G7-Staaten, die EU und Australien legten eine Preisobergrenze für russisches Öl fest, was zu geringeren Devisenzuflüssen und damit zu einer Abwertung des Rubels führte.

Der Einbruch im November 2024 ist zumindest teilweise immer noch das Ergebnis dieser Faktoren. Zu den Hauptproblemen zählen der anhaltende Rückgang der Exporteinnahmen aufgrund von Sanktionen und der Ölpreisobergrenze der G7 sowie das bevorstehende Ende der Pipeline-Gaslieferungen nach Europa über die Ukraine im Jahr 2025.

Doch neue US-Sanktionen, die am 21. November in Kraft traten, haben die Situation verschlimmert. Die Gazprombank, einer der wenigen großen russischen Kreditgeber, die noch nicht ins Visier genommen wurden, sowie 50 kleine und mittlere russische Banken, 40 lokale russische Registrierstellen und einige russische Zentralbankbeamte sind nun von Geschäften mit den USA und ihren Verbündeten abgeschnitten.

Dies schränkt die Transaktionsmöglichkeiten ein, so dass Käufer von russischem Öl und Gas wieder neue Geschäftswege finden müssen, wie sie es im Jahr 2022 getan haben. Der Markt geht davon aus, dass diese Sanktionen den Devisenfluss nach Russland verringern und damit zu einer Abwertung des Rubels führen werden.

Die Bank von Russland hat interveniert, indem sie alle Devisenkäufe auf dem Inlandsmarkt bis zum Jahresende ausgesetzt hat. Dies wird den Wechselkurs stabilisieren, wenn auch künstlich. Der Handel auf dem Schwarzmarkt wird jedoch weiterhin stattfinden.

Die USA haben weitreichende Sanktionen gegen den russischen Finanzsektor verhängt, darunter auch gegen die Gazprombank. FotograFFF / Shutterstock

Weitere Instabilität erwartet

Ein volatiler und schwächerer Rubel wird inländische und ausländische Investitionen abschrecken, da Anleger Transaktionen lieber mit einer starken und vorhersehbaren Währung abwickeln. Außerdem wird es die Menschen dazu ermutigen, ihr Kapital aus dem Land zu transferieren, wie es seit Kriegsbeginn der Fall ist, so dass die Zentralbank gezwungen sein wird, ihre Reserven zur Verteidigung des Rubels zu verwenden. Aber Russland ist bereits durch begrenzte Devisenzuflüsse und hohe Ausgabenanforderungen eingeschränkt – ein Teufelskreis, der seine Währung weiter schwächen wird.

Ein schwacher Rubel erhöht auch die Kosten für den Import von Waren oder Materialien. Die Gewinnmargen importabhängiger Unternehmen werden sinken, wenn sie die gestiegenen Kosten nicht an die Verbraucher weitergeben – was in Russland, wo der Marktwettbewerb nur minimal ist, relativ einfach zu bewerkstelligen ist.

Dies treibt die Inflation für importierte Güter wie Lebensmittel, medizinische Versorgung, Maschinen und Energie voran. Russland importierte im Jahr 2022 Strom im Wert von über 81 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aus Litauen, Kasachstan, Lettland, Aserbaidschan und der Mongolei. Und es importiert auch bestimmte raffinierte Erdölprodukte. Die jährliche Inflationsrate in Russland wurde im Oktober auf 8,4 % geschätzt – das Doppelte des Ziels der Zentralbank – und wird voraussichtlich nicht vor Jahresende sinken.

Russlands Präsident Wladimir Putin und sein Wirtschaftsminister Maxim Reschetnikow behaupten, dass keine Notmaßnahmen zur Stützung des Rubels erforderlich seien. Reshetnikov sagte, die Volatilität des Rubels sei auf die globale Stärke des US-Dollars zurückzuführen und prognostizierte, dass sich die Marktsorgen nach den jüngsten Sanktionen bald stabilisieren würden.

Wenn jedoch nicht entschlossen gehandelt wird, besteht die Gefahr einer weiteren Abwertung, die das Vertrauen in den Rubel nur noch weiter schwächen wird. Analysten gehen davon aus, dass der aktuelle Zinssatz der Zentralbank von 21 % steigen wird, um den Rubel zu stabilisieren und die Inflation einzudämmen. Eine Anhebung der Zinssätze wird jedoch wahrscheinlich die Wirtschaft bremsen.

Putin behauptet, dass alles unter Kontrolle sei. Wladimir Astapkowitsch / Kreml / Pool / EPA

Es gibt genug Grund zur Sorge für Putin. Sinkende Exporteinnahmen, Inflation und knappe Reserven schwächen die Haushaltsstabilität Russlands. Und es sieht so aus, als ob die Wirtschaftssanktionen des Westens nun erhebliche Auswirkungen auf die Fähigkeit Russlands haben, seinen wirtschaftlichen Schwierigkeiten zu begegnen.

Die Verwalter von Putins Regime werden argumentieren, dass ein schwächerer Rubel während des Krieges für sie günstiger sei. Durch die Umrechnung stärkerer Fremdwährungen aus Energieexporten erhält der Kreml mehr Landeswährung, um das wachsende Defizit der Regierung auszugleichen.

Dennoch hat die russische Währungskrise tiefgreifende Probleme in der Wirtschaft offengelegt. Es ist stark auf Energieexporte angewiesen, verfügt über eine begrenzte wirtschaftliche Diversifizierung und einen schwachen Finanzsektor. Längerfristig werden die Sanktionen Russland zudem weiter isolieren und seine wirtschaftliche Autonomie einschränken, da Putin keine andere Wahl haben wird, als sich auf Geschäfte mit einigen wenigen Handelspartnern wie China und Indien zu verlassen.