Wie profitieren Unternehmen von Zinsswaps?

In ihrem Kern, Zinsswaps sind ein derivatives Instrument, das auf der Prämisse des komparativen Vorteils basiert. Um zu sehen, wie Zinsswaps beiden Parteien zugute kommen, Versuchen Sie, die Gewinne aus dem Handel in einer Makroumgebung zu verstehen und diese Erkenntnisse dann auf Micro-Swap-Transaktionen anzuwenden.

Es gibt weitere mögliche Vorteile – auf den Kapitalmärkten können Informationsasymmetrien bestehen, oder die beiden Parteien können einfach unterschiedliche Risikoprofile haben – aber die häufigsten Vorteile ergeben sich aus komparativen Vorteilen auf verschiedenen Kreditmärkten.

Was ist ein komparativer Vorteil?

Der komparative Vorteil bezieht sich auf die Fähigkeit eines Unternehmens, eine Ware oder Dienstleistung zu niedrigeren Opportunitätskosten als ein anderes Unternehmen herzustellen. Diese Idee konzentriert sich auf die relative Effizienz, keine absolute Effizienz.

Betrachten Sie das folgende Beispiel:Während einer einzigen Arbeitsstunde Tom kann entweder fünf Bäume oder 10 Büsche pflanzen. In derselben Arbeitsstunde Jerry kann entweder zwei Bäume oder acht Büsche pflanzen. Tom ist beim Pflanzen beider Pflanzenarten absolut effizienter als Jerry.

Jedoch, für jeden Busch, den Tom pflanzt, er gibt die Hälfte eines Baumes auf (seine Opportunitätskosten); Jerry muss nur ein Viertel eines Baumes opfern, um einen Busch zu pflanzen. Jerry ist beim Pflanzen von Büschen relativ effizienter als Tom. Dies ist Jerrys komparativer Vorteil.

Angenommen, Tom pflanzt einen Baum für Jerry im Austausch dafür, dass Jerry drei Büsche für ihn pflanzt. Selbstständig, Normalerweise müsste Tom anderthalb Bäume aufgeben, um drei Büsche zu pflanzen. Inzwischen, Jerry müsste vier Büsche aufgeben, um allein einen Baum zu pflanzen. Durch Spezialisierung und Handel, beide Seiten profitieren.

Vergleichsvorteil bei Zinsswaps

Jetzt, zum Beispiel, Nehmen Sie die einfachste Version eines Zinsswap. Eine Partei handelt festverzinsliche Zinszahlungen gegen variabel verzinste Zinszahlungen einer anderen Partei. Jeder weist einen komparativen Vorteil in einem bestimmten Kreditmarkt auf.

Zum Beispiel, ein Unternehmen mit einer höheren Bonität zahlt für die Mittelbeschaffung zu gleichen Konditionen weniger als ein weniger kreditwürdiges Unternehmen. Die von dem Unternehmen mit niedrigerem Rating gezahlte Kreditprämie ist bei festverzinslichen Krediten höher als bei variabel verzinsten Krediten.

Auch wenn das Unternehmen mit einer höheren Bonität sowohl auf dem Fest- als auch auf dem variabel verzinslichen Markt niedrigere Konditionen erhalten könnte, es hat nur in einem von ihnen einen komparativen Vorteil. Angenommen, Unternehmen AA kann an den Festzinsmärkten Kredite zu 10 Prozent oder den Sechsmonats-LIBOR zu LIBOR + 0,35 Prozent aufnehmen. Das Unternehmen BBB kann zu 11,25 Prozent oder dem 6-Monats-LIBOR + einem Prozent Kredite aufnehmen.

Beide Unternehmen möchten sich über 10 Jahre hinweg 10 Millionen US-Dollar leihen. Ein für beide Seiten gewinnbringender Swap kann wie folgt ausgehandelt werden:Unternehmen AA leiht sich zu einem Festzins von 10 Prozent und BBB leiht sich zum LIBOR + 1 Prozent. Unternehmen AA verpflichtet sich, BBB-Zinsen zum 6-Monats-Pauschale LIBOR (nicht + ein Prozent) zu zahlen und erhält dafür einen festen Zinssatz von 9,9 Prozent.

Der Nettoeffekt besteht darin, dass Unternehmen AA tatsächlich Kredite zum LIBOR + 0,1 Prozent aufnimmt, oder 0,25 Prozent weniger, als wenn es direkt an variabel verzinsliche Kreditgeber ging. Das Unternehmen BBB nimmt tatsächlich Kredite auf, im Netz, ein fester Satz von 10,9 Prozent (das eine Prozent auf LIBOR und 9,9 Prozent auf AA), das sind 0,35 Prozent weniger als bei einem direkten Festdarlehen. In diesem Beispiel, Die beiden Unternehmen haben ihre relativen Opportunitätskostendifferenzen arrangiert.