Das Öl-Übernahme-Fiasko von Getty

Nur wenige Episoden in der Finanzwelt bieten so viel Dramatik wie die Übernahme von Getty Oil. Es war die größte Übernahme der Geschichte, und es waren große Akteure wie der amerikanische Finanzier T. Boone Pickens, sowie Ivan Boesky und Martin Siegel, der in den 80er Jahren durch Insiderhandel öffentliche Bekanntheit erlangte.

Die zentralen Thesen

• Getty Oil geriet in finanzielle Schwierigkeiten, als sein Gründer, J. Paul Getty, starb 1976.
• Getty Oil Erbe, Gordon Getty, versucht, die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen und den Aktienkurs des Unternehmens zu erhöhen, die zu dieser Zeit für 50 US-Dollar pro Aktie gehandelt wurde.
• Getty suchte den Rat des Unternehmensräubers T. Boone Pickens, der eine Unternehmensrestrukturierung empfahl, und Übernahmespezialisten die Bass Brothers, der Aktienrückkäufe empfohlen hat.
• Getty und der Vorstand gerieten in einen hässlichen Übernahmekampf, bei dem jede Seite verschiedene Strategien anwendete, um die Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen zu erlangen.
• 1984, Texaco stimmte dem Kauf von Getty Oil zu, das Unternehmen dem Rivalen Pennzoil entrissen und den Weg für einen Rechtsstreit bereitete, der dazu führte, dass Texaco Insolvenz anmeldete und Pennzoil Milliarden Dollar Schadenersatz schuldete.

Tod und Oper

Als 1976 der amerikanische Industrielle und Gründer von Getty Oil, J. Paul Getty, starb, seine Firma geriet in finanzielle Schwierigkeiten. Getty Oil war in Familienbesitz, aber die Mitglieder der Getty-Familie kämpften untereinander so oft, wie sie zusammenarbeiteten. Mit Hilfe des Verwaltungsrats von Getty Oil J. Paul Gettys jüngster Sohn, Gordon Getty, wurde als Co-Treuhänder gewählt.

Gordon Getty schien die ideale Wahl zu sein, denn obwohl er einen persönlichen Anteil am Unternehmen hatte, er hatte sich schon immer mehr für das Komponieren und die Oper interessiert als für den Familienbetrieb. Das änderte sich mit dem Tod seines Co-Treuhänders, C. Lansing Hayes Jr., 1982. Plötzlich kontrollierte Getty 40% von Getty Oil, was sein Interesse an der Zukunft des Unternehmens weckte.

Treffen mit T. Boone Pickens

Während Getty Getty Oil kontrollieren wollte, er zeigte keine Lust, am eigentlichen Tagesgeschäft teilzunehmen. Dies wurde deutlich, als er beschloss, dem Vorstand zu helfen, eine Lösung für sein größtes Problem zu finden:Der Aktienkurs von Getty Oil befand sich in einer Flaute. Das Unternehmen hatte Öl im Wert von rund 100 US-Dollar pro Aktie. Aber das Unternehmen hatte Mühe, seine Aktie um die 50-Dollar-Marke zu halten. Ohne Rücksprache mit dem Vorstand, Getty nahm es auf sich, mit Wall Street-Experten über die Wiederbelebung des Aktienkurses von Getty Oil zu sprechen. Die von ihm ausgewählten Fachleute waren Leveraged Buyout-Spezialisten und Übernahmekünstler. einschließlich Firmenraider T. Boone Pickens.

Pickens sagte Getty, dass Getty Oil reif für die Unternehmensrestrukturierung sei, die die Wall Street erfasste. Pickens wollte, dass Getty die Eigentümerschaft des Managements durch finanzielle Neugestaltung erhöht, damit die Manager anfingen, wie Eigentümer zu denken und zu handeln. Gordon Getty hielt den Rat hoch und arrangierte ein Treffen zwischen Pickens und dem Vorstandsvorsitzenden von Getty. Sidney Peterson. (Warum sollte sich Getty all diese Mühe machen? Es gibt viele Gründe, warum sich Unternehmen und Großaktionäre um ihre Aktienkurse kümmern. einschließlich Bedenken hinsichtlich einer möglichen feindlichen Übernahme.)

Peterson war fassungslos, dass Getty sensible Unternehmensinformationen an einen bekannten Räuber weitergegeben hatte, und zwang Pickens, eine Vereinbarung zu unterzeichnen, die besagte, dass er keine unaufgeforderten Angebote für das Unternehmen abgeben würde. Dies wäre der erste Schritt von vielen, die das Unternehmen unternehmen würde, um sich gegen eine ungewollte Übernahme zu wehren.

Peterson verließ das Treffen in der Überzeugung, dass Getty versuchte, die Kontrolle über das Unternehmen zu übernehmen. Gordon Getty unterstützte diese Vorstellung, als er sich mit anderen feindlichen Übernahmespezialisten traf. die Bass-Brüder, der einen Aktienrückkauf vorschlug. Um zu verhindern, dass Getty Unternehmensgeheimnisse an alle an der Wall Street preisgibt, Der Vorstand stimmte zu, die Investmentbank Goldman Sachs Getty Oil bewerten zu lassen. Zur selben Zeit, Peterson suchte nach einer Möglichkeit, entweder Gettys Bestände zu verwässern oder einen anderen Co-Treuhänder einzusetzen, um ihn einzudämmen.

Kampf im Inneren Heiligtum

Im Juli 1983, Goldman Sachs schlug vor, dass Getty Oil einen Aktienrückkaufplan in Höhe von 500 Millionen US-Dollar pro Jahr einleiten sollte. Auf Papier, Es war eine vernünftige Schlussfolgerung, aber in der Realität, es brachte den Vorstand und Getty gegeneinander auf. Ein Rückkauf würde Getty die Kontrolle über das Unternehmen geben, indem seine 40 % auf eine Mehrheitsbeteiligung von mehr als 50 % erhöht werden. An diesem Punkt, der Vorstand fürchtete Gordon Getty weit mehr als einen schwachen Aktienkurs. In der Sitzung, Getty sagte bekanntlich:"Was ich wirklich will, ist den optimalen Weg zur Wertoptimierung zu finden." Nach einer unangenehmen Stille, sagte ein Vorstandsmitglied, "Gordon, du weißt vielleicht, was du gerade gesagt hast, aber sonst niemand im Raum."

Der Antrag wurde abgelehnt, und der Vorstand und Getty wurden in einen der hässlichsten Kämpfe in der Unternehmensgeschichte verwickelt. Getty wusste, dass er den Vorstand stürzen könnte, wenn es ihm gelang, die 12% der vom Getty Museum kontrollierten Aktien auf seine Seite zu bringen. Er vereinbarte ein Treffen mit Museumspräsident Harold Williams. Williams war besorgt, dass Getty versuchte, ein Machtspiel zu machen, und stellte einen Unternehmensanwalt ein, der sich auf Raider Defense spezialisiert hatte.

Getreu Williams' Befürchtungen, Getty kam mit einem Patenangebot zum Treffen. Getty hatte ein Dokument vorbereitet, das besagte, dass der Trust und das Museum alle Getty-Direktoren entfernen und ersetzen würden. Gordon Getty würde neue Direktoren ernennen. Im Gegenzug, Getty würde die Museumsanteile zu einem sehr angenehmen Preis kaufen. Williams' Anwalt sah jahrelange Aktionärsklagen voraus, wenn ein solcher Deal unterzeichnet würde. Williams enthielt sich also der Stimme. Bald darauf, Der Getty-Vorstand erfuhr von Gettys Versuch, sie massenhaft zu entsorgen. und sie stellten ein Team von Spezialisten ein, um beim Aufbau der Übernahmeabwehr zu helfen.

Betreten Sie einen Schwarzen Ritter und Boesky

Um dem Team des Vorstands entgegenzuwirken, Getty wandte sich an Martin Siegel bei Kidder and Peabody. Die drei Parteien – der Vorstand, das Museum, und Gordon Getty – wurden überzeugt, eine einjährige Stillhaltevereinbarung zu unterzeichnen, die jeden von ihnen daran hinderte, ihre Anteile zu verkaufen. An dem Tag, an dem das Abkommen ratifiziert werden sollte, Der Vorstand wartete darauf, dass Getty den Raum verließ, und gab dann bekannt, dass sie ein Mitglied der Getty-Familie gefunden hatten, um gegen Gordon Getty Klage einzureichen. Gettys 15-jähriger Neffe, Tara Gabriel Galaxy Grammophon Getty, würde seinen Onkel verklagen, um die Einführung eines neuen Co-Treuhänders zu erzwingen. Diese Art von hinterhältiger Taktik überzeugte Williams, sich bei dem Versuch, das Unternehmen zu verkaufen, auf die Seite von Getty zu stellen.

Der Rechtsstreit war ein klares Signal an den Markt, dass Getty Oil reif für eine Übernahme war. Hugh Liedtke von Pennzoil wurde der schwarze Ritter, indem er Getty ein privates Angebot von 100 US-Dollar pro Aktie unterbreitete. Die Absicht war, dass Liedtke 20 % der ausstehenden Aktien kauft, einen Platz im Vorstand bekommen, die Anteile des Museums kaufen, und schließen Sie sich mit Getty zusammen, um einen Deal zu machen, der Getty und ihm die vollständige Kontrolle über das Unternehmen geben würde. Williams stimmte grundsätzlich zu, wenn der Preis für die Museumsanteile auf 120 Dollar angehoben würde. Liedtke legte sein Gebot auf den 27. Dezember fest, 1983 – eine Zeit, in der die meisten seiner Konkurrenten in den Ferien unterwegs waren.

Etwa zur selben Zeit, Arbitrageur Ivan Boesky kaufte eine große Menge von Getty Oil-Aktien; es brachte ihm später ein riesiges Vermögen. Es stellte sich heraus, dass der Tipp von Marty Siegel stammte.

Ivan Boesky – ein wichtiger Akteur im Junk Bond- und feindlichen Übernahmewahn der 1980er Jahre – war eine der Inspirationen für den Gordon Gekko-Charakter, der von Michael Douglas im Film von 1987 gespielt wurde Wall Street .

Doppelkreuz

Der Vorstand wollte mit Getty ein Bündnis gegen das Pennzoil-Angebot eingehen. Sie wussten, dass sie verloren waren, Also wollten sie Aktien zurückkaufen und das Unternehmen dann an den Meistbietenden versteigern. In einer Vorstandssitzung, an der alle Anwälte und Investmentbanker teilnahmen, Das Museum fungierte als Schlichter, wobei Williams sich weigerte, an jemanden zu verkaufen, es sei denn, der Vorstand stimmte dem Geschäft zu.

Liedtkes Angebot wurde für die ausstehenden Aktien auf 110 US-Dollar pro Aktie aufgestockt. Dies brachte den Vorstand in eine Zwickmühle, in der die Ablehnung des Deals mit einem höheren Preis als dem aktuellen Preis Klagen der Aktionäre bedeuten würde. Ein Verkauf könnte jedoch auch Klagen wegen des Verkaufs zu einem Preis unter den 120 US-Dollar pro Aktie auslösen, mit denen Goldman Sachs das Unternehmen bewertet hatte. Der Vertreter von Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, weigerte sich, ein Dokument zu unterzeichnen, das besagte, dass 110 Dollar ein vernünftiges Angebot seien, zumindest teilweise, weil auch er hoffte, dass ein grauer Ritter mit einem höheren Angebot einsteigen würde, damit bringt er die Übernahmebankgebühren an seine Firma.

Der Vorstand lehnte das Angebot mit einer Frist von 90 Tagen ab, um herauszufinden, was das Unternehmen auf dem freien Markt bekommen könnte. Getty lehnte ab. Der Vorstand fragte ihn direkt, ob er eine dem Vorstand unbekannte Nebenvereinbarung mit Pennzoil habe, und Getty antwortete, dass er mit seinen Beratern sprechen müsse, bevor er antworte. Die Frage wurde mit allen Anwälten im Raum gestellt, und es wurde enthüllt, dass Getty und Pennzoil vereinbart hatten, zu versuchen, den Vorstand zu feuern, wenn der Deal abgelehnt wurde. Die Stimmung im Raum wurde schnell sauer, aber mittlerweile, die ganze Wall Street drängte trotz interner Zwietracht auf eine große Sache, und alle Spieler spürten den Druck.

Dreifaches Kreuz

Liedtke wurde gesagt, dass 120 Dollar den Deal abschließen würden, aber er erhöhte das Angebot nur auf 112,50 US-Dollar mit zusätzlichen 5 US-Dollar in ein paar Jahren. Die Vereinbarung wurde getroffen allgemein gesagt, und alle Parteien waren sich einig allgemein gesagt , dazu aussagen.

Inzwischen, Boisi fand seinen grauen Ritter in Gestalt des Texaco Chair John K. McKinley. Das Management von Texaco kontaktierte Boisi, um zu fragen, ob es einen Deal gegeben habe, und Boisi sagte, dass dieser im Prinzip abgeschlossen, aber nicht endgültig sei. Das Team von Texaco fragte dann, wie viel sie anbieten sollten. Texaco bot 125 US-Dollar pro Aktie an und das Museum wurde an Texaco verkauft. ebenso wie Gordon Getty. Texaco hatte nun eine Mehrheitsbeteiligung. Liedtke, die den Deal für erledigt hielten und bereits gefeiert hatten, war wütend.

Die Quintessenz

Der Deal zwischen Getty Oil und Texaco gilt als einer der hässlichsten Übernahmeschlachten in der Geschichte der Wall Street. Trotzdem, das Ergebnis kam allen Aktionären von Getty Oil zugute. Das war nicht das wahre Ende, jedoch, als Pennzoil Klage einreichte und schließlich 11 Milliarden Dollar an Geldstrafen und Schadensersatz zugesprochen bekam. Pennzoil verfolgte Texaco weiter in die Insolvenz, und der erbitterte Krieg tobte vor Gerichten, bis ein Vergleich von rund 3 Milliarden Dollar erzielt wurde. Die Getty Oil-Saga ist ein Beispiel dafür, dass die finanzielle Neugestaltung sowohl geholfen hat – denken Sie daran, dass die Anleger von Getty Oil ihre unterdurchschnittlichen Bestände um über 50 % gestiegen sind – und geschadet haben. Umstrukturierungen und Umstrukturierungen im Management werden immer notwendig sein, aber vielleicht nicht vom Typ Getty Oil.