Definition des obligatorischen Aktientauschs

Der obligatorische Umtausch von Aktien ist eine Kapitalmaßnahme, bei der die Inhaber einer Aktiengattung eines Unternehmens diese gegen eine andere Aktiengattung umtauschen müssen. Ein Beispiel wäre der erzwungene Umtausch von wandelbaren Vorzugsaktien, oder CPS, für Stammaktien. Aktionäre haben keinen Ermessensspielraum bei der Annahme eines obligatorischen Umtauschs, außer um ihre Vorzugsaktien zu verkaufen. Vorzugsaktien unterscheiden sich von Stammaktien dadurch, dass:(1) sie normalerweise eine hohe Dividende zahlen; (2) sie hat während des Konkurses Vorrang vor Stammaktien; und (3) Vorzugsaktien haben in der Regel kein Stimmrecht. CPS ermöglicht Aktionären, ihre Vorzugsaktien nach einem bestimmten Datum in Stammaktien umzutauschen.

Umwandlungsverhältnis und Preis

Das Umtauschverhältnis ist eine Berechnung, die bestimmt, wie viele Stammaktien für CPS erhalten werden. Das Management legt dieses Verhältnis zum Zeitpunkt der Ausgabe des CPS fest. Zum Beispiel, eine Aktie der XYZ Corporation CPS mit einem Kaufpreis ausgegeben wird, oder gleich, von 100 Dollar. Bei der Ausgabe, XYZ gibt ein Umtauschverhältnis von 6,5 Stammaktien für jede Vorzugsaktie an. Der Wandlungspreis ist der Quotient aus dem Nennwert der Wandelanleihe und dem Wandlungsverhältnis:100 $ / 6,5 =15,38 $.

Conversion-Prämie

Die Wandlungsprämie ist die prozentuale Differenz zwischen dem CPS-Nennwert und dem Preis, den die Aktien bei Wandlung und Verkauf erzielen würden, der dem Börsenkurs der Stammaktie multipliziert mit dem Umtauschverhältnis entspricht. Zum Beispiel, wenn XYZ Common derzeit zu 12 USD pro Aktie gehandelt wird, der Wert einer Vorzugsaktie beträgt 12 $ x 6,5, oder $78 – so viel können Sie erwarten, wenn Sie den CPS auf dem Sekundärmarkt verkaufen, anstatt ihn umzuwandeln. Die Prämie beträgt (100 $ - 78 $) / 100, oder 22 Prozent. Zwischen der Preisbindung zwischen den Anteilsklassen und der Wandlungsprämie besteht ein umgekehrtes Verhältnis:Eine niedrigere Prämie impliziert, dass Vorzugsaktien näher am Nennwert verkauft werden können. Eine Prämie von null Prozent tritt ein, wenn der Geldbetrag, den Sie aus der Umwandlung einer Vorzugsaktie und dem Verkauf der resultierenden Stammaktie erhalten, dem Nennwert einer Vorzugsaktie entspricht. Umwandlungen bei negativen Prämien führen zu Kapitalgewinnen.

Kaputtes Cabrio

Eine Wandelaktie ist "busted", wenn sie eine relativ hohe Wandlungsprämie hat, in der Regel 50 Prozent oder mehr. Wandlung mit positiver Prämie führt zu einem Kapitalverlust, und eine hohe Prämie impliziert, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Umwandlung auf absehbare Zeit zu einem Kapitalgewinn führt. Ein geplatzter CPS hat eine geringe Preisbindung an die zugrunde liegende Stammaktie, und handelt eher wie eine Anleihe. Das ist, Händler würden die Vorzugsaktien attraktiv finden, wenn die Aktien eine risikoadjustierte Dividende zahlen, die mit den aktuellen Zinssätzen konkurrenzfähig ist – Aktien sind riskanter als Anleihen und müssen daher eine höhere Rendite aufweisen, um risikoscheue Anleger anzuziehen.

Pflichttausch

Das Management kann CPS mit einer obligatorischen Austauschfunktion ausgeben. Diese Funktion ermöglicht es dem Management, die Umwandlung der Vorzugsaktien nach einem bestimmten Rücksetzungsdatum zu verlangen. Die Funktion reduziert den Wert der Aktien für Händler aufgrund des unsicheren Stammaktienwertes zum Zeitpunkt der Zwangsumwandlung. Wenn das Management CPS anruft, wenn die Conversion-Prämien positiv sind, Anleger, die die resultierenden Stammaktien sofort verkaufen, würden einen Kapitalverlust realisieren.