Sekundär-Buyout (SBO)

Was ist ein Secondary Buyout (SBO)?

Der Begriff Secondary Buyout (SBO) bezieht sich auf eine Transaktion, bei der ein Portfoliounternehmen von einem Finanzsponsor oder einer Private-Equity-Firma an eine andere verkauft wird. Diese Art des Buyouts bedeutet das Ende der Kontrolle oder der Beteiligung des Verkäufers am Unternehmen. Secondary Buyouts wurden in der Vergangenheit als Panikverkäufe wahrgenommen. Als solche, sie können schwer zu vollenden sein. Secondary Buyouts sind nicht dasselbe wie Secondary Buyouts oder Secondaries, die in der Regel den Erwerb ganzer Vermögensportfolios beinhalten.

Die zentralen Thesen

• Ein Secondary Buyout ist eine Transaktion, bei der ein Portfoliounternehmen von einem Finanzsponsor oder einer Private-Equity-Firma an eine andere verkauft wird.
• SBO-Möglichkeiten bieten Verkäuferfirmen sofortige Liquidität.
• Diese Übernahmen sind sinnvoll, wenn das verkaufende Unternehmen Gewinne aus der Investition erzielt oder wenn das kaufende Unternehmen dem verkauften Unternehmen mehr Vorteile bieten kann.

Wie Secondary Buyouts (SBOs) funktionieren

Ein Secondary Buyout ist eine Finanztransaktion, die den Verkauf eines Portfoliounternehmens beinhaltet – einer Einheit, an der ein Unternehmen beteiligt ist. Käufer und Verkäufer sind normalerweise ein Finanzsponsor oder eine Private-Equity-Firma. Ein Secondary Buyout bietet einen sauberen Bruch zwischen dem Verkäufer und anderen Partnerinvestoren. Private-Equity-Firmen, die aus einer Investition aussteigen wollten, hatten zwei andere Möglichkeiten:Sie brachten ihre Portfoliounternehmen entweder an die Börse oder verkauften sie an ein anderes Unternehmen, das in derselben Branche tätig ist.

Ein Grund dafür, dass Verkäufer-Private-Equity-Firmen nach sekundären Buyout-Gelegenheiten suchen, ist, dass sie sofortige Liquidität anbieten, ähnlich wie bei einem Börsengang (IPO). Obwohl sie einen kleineren Umfang haben können, ein SBO ermöglicht es dem verkaufenden Unternehmen, die regulatorischen Anforderungen eines Börsengangs nicht erfüllen zu müssen. Secondary Buyouts sind oft sinnvoll, wenn das verkaufende Unternehmen bereits erhebliche Gewinne aus der Investition realisiert, oder wenn die kaufende Private-Equity-Firma der gekauften und verkauften Firma größere Vorteile bieten kann. Buyouts gelten auch als notleidende Verkäufe, da sie zu Zeiten durchgeführt werden, in denen Unternehmen Vermögenswerte verkaufen müssen, um finanzielle Probleme zu vermeiden. In diesen Fällen, die meisten Kommanditisten hielten sie für unattraktiv.

Das verkaufende Unternehmen kann auf die aufsichtsrechtlichen Anforderungen des Börsengangs verzichten, indem es sich einem Secondary Buyout unterzieht.

In den 2000er Jahren stieg die Popularität von Secondary Buyouts. Diese Entwicklung wurde im Wesentlichen durch Erhöhungen des verfügbaren Kapitals für solche Buyouts getrieben. Die Zahl der SBOs nimmt weiter zu – tatsächlich mehr als 40 % aller Private-Equity-Exits erfolgen über Secondary Buyouts. Private-Equity-Firmen verfolgen aus verschiedenen Gründen weiterhin sekundäre Buyouts, darunter:

• Ein Verkauf an strategische Käufer oder ein Börsengang ist möglicherweise keine Option für ein Nischen- oder Kleinunternehmen
• Secondary Buyouts können möglicherweise schneller Liquidität generieren
• Langsam wachsende Unternehmen mit hohen Cashflows können für Private-Equity-Firmen attraktiver sein als für Aktieninvestoren oder andere Unternehmen

Besondere Überlegungen

Es gibt einige Dinge, die das kaufende Unternehmen tun kann, um sicherzustellen, dass die Übernahme sinnvoll ist, einschließlich der Bestimmung des Potenzials für den zukünftigen Erfolg des Unternehmens, indem es seine früheren Erfolge überprüft und Stresstests und andere Untersuchungen durchführt.

Secondary Buyouts sind erfolgreich, wenn die Investition bis zu dem Punkt fällig wird, an dem es notwendig oder wünschenswert ist, zu verkaufen, anstatt die Investition weiter zu halten. Oder, wenn die Investition für das verkaufende Unternehmen einen erheblichen Wert geschaffen hat. Ein Secondary Buyout kann auch erfolgreich sein, wenn Käufer und Verkäufer über komplementäre Fähigkeiten verfügen. In einem solchen Szenario Ein Secondary Buyout kann deutlich höhere Renditen erzielen und langfristig andere Arten von Buyouts übertreffen.