Projektfinanzierung

Was ist Projektfinanzierung?

Projektfinanzierung ist die Finanzierung (Finanzierung) von langfristiger Infrastruktur, Industrieprojekte, und öffentliche Dienstleistungen, die eine Finanzstruktur ohne Rückgriff oder beschränkten Rückgriff verwenden. Die zur Finanzierung des Projekts verwendeten Fremd- und Eigenkapitalmittel werden aus dem durch das Projekt generierten Cashflow zurückgezahlt.

Die Projektfinanzierung ist eine Darlehensstruktur, die hauptsächlich auf den Cashflow des Projekts zur Rückzahlung angewiesen ist. mit den Vermögenswerten des Projekts, Rechte, und Beteiligungen, die als sekundäre Sicherheiten gehalten werden. Projektfinanzierungen sind für den Privatsektor besonders attraktiv, da Unternehmen Großprojekte außerbilanziell (OBS) finanzieren können.

Die zentralen Thesen

• Projektfinanzierung umfasst die öffentliche Finanzierung von Infrastruktur und anderen langfristigen, kapitalintensive Projekte.
• Dabei wird häufig eine regresslose oder eingeschränkte Finanzstruktur verwendet.
• Ein Schuldner mit einem regresslosen Darlehen kann über die Pfändung des Vermögenswerts hinaus nicht auf weitere Zahlungen verfolgt werden.
• Projektschulden werden in der Regel bei einer ausreichenden Minderheitsgesellschaft gehalten, die nicht in der Bilanz der jeweiligen Anteilseigner konsolidiert wird (d. h. es handelt sich um einen außerbilanziellen Posten).

Projektfinanzierung verstehen

Die Projektfinanzierungsstruktur für einen Bau, arbeiten, und Transfer (BOT)-Projekt umfasst mehrere Schlüsselelemente.

Die Projektfinanzierung für BOT-Projekte beinhaltet in der Regel eine Zweckgesellschaft (SPV). Die einzige Tätigkeit des Unternehmens besteht in der Durchführung des Projekts durch Untervergabe der meisten Aspekte durch Bau- und Betriebsverträge. Da während der Bauphase von Neubauprojekten keine Einnahmequelle vorhanden ist, Der Schuldendienst findet nur während der Betriebsphase statt.

Aus diesem Grund, Parteien gehen während der Bauphase erhebliche Risiken ein. Die einzige Einnahmequelle während dieser Phase ist in der Regel ein Abnahmevertrag oder ein Stromabnahmevertrag. Da nur begrenzt oder gar kein Rückgriff auf die Sponsoren des Projekts besteht, Gesellschafter der Gesellschaft haften in der Regel bis zur Höhe ihres Anteilsbesitzes. Das Projekt bleibt für die Sponsoren und die Regierung außerbilanziell.

Nicht alle Infrastrukturinvestitionen werden mit Projektfinanzierungen finanziert. Viele Unternehmen begeben traditionelle Anleihen oder Eigenkapital, um solche Projekte durchzuführen.

Außerbilanzielle Projekte

Projektschulden werden in der Regel bei einer ausreichenden Minderheitsgesellschaft gehalten, die nicht in der Bilanz der jeweiligen Anteilseigner konsolidiert wird. Dies reduziert die Auswirkungen des Projekts auf die Kosten der bestehenden Verschuldung und Verschuldungsfähigkeit der Aktionäre. Den Aktionären steht es frei, ihr Fremdkapital für andere Investitionen zu verwenden.

Bis zu einem gewissen Grad, Die Regierung kann Projektfinanzierungen verwenden, um Projektschulden und -verbindlichkeiten außerbilanziell zu halten, damit sie weniger haushaltspolitischen Spielraum beanspruchen. Der fiskalische Spielraum ist der Geldbetrag, den die Regierung über das hinaus ausgeben kann, was sie bereits in öffentliche Dienstleistungen wie Gesundheit, Wohlfahrt, und Bildung. Die Theorie besagt, dass ein starkes Wirtschaftswachstum der Regierung durch zusätzliche Steuereinnahmen von mehr Menschen, die arbeiten und mehr Steuern zahlen, mehr Geld bringen wird. Erlaubt der Regierung, die Ausgaben für öffentliche Dienstleistungen zu erhöhen.

Regresslose Finanzierung

Wenn ein Unternehmen mit einem Kredit in Zahlungsverzug gerät, Recourse-Finanzierung gibt den Kreditgebern den vollen Anspruch auf das Vermögen oder den Cashflow der Aktionäre. Im Gegensatz, Projektfinanzierung bezeichnet die Projektgesellschaft als Zweckgesellschaft mit beschränkter Haftung. Der Rückgriff der Kreditgeber beschränkt sich somit überwiegend oder vollständig auf das Projektvermögen, einschließlich Fertigstellungs- und Erfüllungsgarantien und Bürgschaften, falls die Projektgesellschaft ausfällt.

Eine zentrale Frage bei der regresslosen Finanzierung ist, ob Umstände eintreten können, in denen die Kreditgeber auf einen Teil oder das gesamte Vermögen der Aktionäre zurückgreifen. Bei einem vorsätzlichen Verstoß der Aktionäre kann der Kreditgeber auf Vermögenswerte zurückgreifen.

Das anwendbare Recht kann den Umfang einschränken, in dem die Aktionärshaftung beschränkt werden kann. Zum Beispiel, Die Haftung für Körperverletzung oder Tod ist in der Regel nicht aufhebungspflichtig. Non-Recourse Debt ist gekennzeichnet durch hohe Investitionen (CapEx), lange Leihfristen, und unsichere Einnahmequellen. Die Übernahme dieser Kredite erfordert Kenntnisse in der Finanzmodellierung und fundierte Kenntnisse der zugrunde liegenden technischen Domäne.

Um Defiziten vorzubeugen, Loan-to-Value (LTV)-Verhältnisse sind bei Krediten ohne Rückgriff in der Regel auf 60 % begrenzt. Kreditgeber legen den Kreditnehmern höhere Kreditstandards auf, um die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls zu minimieren. Kredite ohne Rückgriff, wegen ihres höheren Risikos, höhere Zinsen tragen als Regresskredite.

Regress- vs. Non-Recourse-Darlehen

Wenn zwei Personen große Vermögenswerte kaufen möchten, wie ein Zuhause, und einer erhält ein Regressdarlehen und der andere ein Regressdarlehen, Die Maßnahmen, die das Finanzinstitut gegen jeden Kreditnehmer ergreifen kann, sind unterschiedlich.

In beiden Fällen, die Häuser können als Sicherheit verwendet werden, Das heißt, sie können beschlagnahmt werden, falls einer der Kreditnehmer ausfällt. Um die Kosten zu decken, wenn der Kreditnehmer ausfällt, Die Finanzinstitute können versuchen, die Häuser zu verkaufen und den Verkaufspreis verwenden, um die damit verbundenen Schulden zu begleichen. Wenn die Immobilien für weniger als den geschuldeten Betrag verkauft werden, das Finanzinstitut kann mit dem Regressdarlehen nur den Schuldner verfolgen. Der Schuldner des regresslosen Darlehens kann über die Pfändung des Vermögenswerts hinaus nicht auf weitere Zahlungen verfolgt werden.