„Zum Mond“:Wie GameStop-ankurbelnde Aktienhändler einen schockierenden Fresswahn an der Wall Street auslösten

Eine resolute Gruppe von Rebellen geht gegen das böse Imperium vor. Es ist ein klassisches Hollywood-Setup für eine Gut-gegen-Böse-Geschichte wie Star Wars. Die Geschichte ist einfach zu verstehen und leicht zu moralisieren, und so charakterisieren einige Experten den Kampf zwischen einer Gruppe von Händlern, die sich hinter der GameStop-Aktie erholt und einige Leerverkäufer gezwungen haben, erhebliche Verluste einzugehen.

Aber diese Erzählung ist ein bisschen zu einfach, um zu zeigen, was tatsächlich mit GameStop passiert – wer gewinnt, wer verliert und warum. Sprengen Sie diese Geschichte in die Luft, wie der Todesstern Alderaan in die Luft gesprengt hat.

Während die Reddit-Gruppe Wall Street Bets die Wut um GameStop (und wohl auch andere Aktien) ausgelöst hat, es wurde von viel größeren Akteuren aufrechterhalten, die um Größenordnungen mehr Geld haben als eine zweckgebundene Gruppe einzelner Händler in einer Ecke des Internets.

Egal auf welcher Seite du in diesem Kampf stehst, Jedermanns Ziel ist es, Geld zu verdienen. GameStop ist nicht der Ort eines Kampfes von Gut gegen Böse, arme Händler gegen die Sith-Lords der Wall Street. Aber während kleine Händler fröhlich einen Hedgefonds-Titanen belagern, es bringt einige ernsthafte Probleme und echte Wut zum Vorschein, die in den letzten zehn Jahren und vielleicht noch länger unter der Oberfläche gekocht haben.

„GameStop ist ein Spielzeug, und es ist ein Spielzeug für Leute, die mehr Ressourcen haben als Sie, “ sagt Jim Gillies, leitender Berater von Motley Fool Hidden Gems Canada, ein Investment-Newsletter.

Das Ergebnis für die meisten Privatanleger ist klar:Diese Art von volatilen Aktienspielen kann Ihr Portfolio einem erheblichen Risiko aussetzen. Mit Aktien von Qualitätsunternehmen, die über einen längeren Zeitraum zu vernünftigen Preisen gehandelt werden, lässt sich viel Geld verdienen.

Der schnelle Aufstieg von GameStop nach oben bei einem kurzen Druck

Kaum zu glauben:Aktien von GameStop, ein angeschlagener (aber zahlungskräftiger) Einzelhändler von Videospielen, hat in nur wenigen Wochen mehr als das 20-fache an Wert gewonnen. Am 12. Januar die Aktie schloss bei rund 20 US-Dollar pro Aktie, und am 28. Januar hatte die Aktie im Laufe des Tages die 400-Dollar-Marke durchbrochen.

Was ist los? Die Kurzversion der Finanzmedien ist, dass eine Gruppe von Händlern die Aktie auf unverschämte Höhen trieb, als sie gegen eine andere Gruppe wohlhabenderer Hedgefonds-Investoren kämpften, die viel Geld darauf gesetzt hatten, dass GameStop pleite ging. Diese letztere Gruppe würde profitieren, wenn die GameStop-Aktie zurückgeht, durch eine bekannte Handelstechnik namens Leerverkauf.

Es klingt wie ein klassisches Duell zwischen David und Goliath. aber dieses Framing übersieht wichtige Aspekte dessen, was vor sich geht.

Die Gruppe, die angeblich den Kursanstieg verursacht hat, sind Spekulanten in einem Reddit-Forum namens Wall Street Bets. Ihre Gegner sind vermeintlich anspruchsvollere Investoren, einschließlich eines Hedgefonds namens Melvin Capital, die die Aktie leer verkauften, um von ihrem Rückgang zu profitieren.

Bei einem Leerverkauf, ein Händler leiht sich Aktien von einem Broker, verkauft das auf den Markt, mit der Erwartung, dass sie in Zukunft sinken wird. Wenn ja, der Händler kauft die Aktie zum niedrigeren Preis zurück und verbucht einen Gewinn. Wenn die Aktie steigt, jedoch, Der Händler erleidet einen Verlust und muss die Aktie möglicherweise zu einem höheren Preis kaufen. Leerverkäufe sind üblich, akzeptierter Teil des Marktes, und es hilft, schwächere Unternehmen aufzuspüren, sogar betrügerische, und hilft dem Markt, sie richtig zu bewerten.

Aber Leerverkäufer geraten manchmal in eine schwierige Lage, vor allem wenn die Aktie steigt, weil der Markt versteht, dass er die Aktie später wieder kaufen muss. Wenn die Aktie hoch genug steigt, der Leerverkäufer kann aufgrund fehlenden Eigenkapitals gezwungen sein, die Aktie zu einem höheren Preis zurückzukaufen. Das ist, Der Broker des Leerverkäufers erzwingt den Rückkauf der Aktie zu jedem Preis der Aktie.

Diese Situation bedeutet, dass, wenn eine Aktie steigt, es kann weiter steigen, da Anleger erwarten, dass der Leerverkäufer in Zukunft gezwungen sein wird, die Aktie zu kaufen. Diese Dynamik kann eine Spirale erzeugen, in der die Aktie in die Höhe schnellen kann, weil die Anleger wissen, dass der Leerverkäufer die Aktie immer noch neu kaufen muss und dies um jeden Preis tun muss, um die Position zu schließen. Diese Situation wird Short-Squeeze genannt.

Das ist ungefähr die Situation, in der sich GameStop befunden hat, obwohl es andere Nuancen gibt, B. Optionshändler, die Call-Optionen kaufen und eine Dynamik erzeugen, die die Aktie nach oben treibt, da einige Marktteilnehmer ihre Positionen absichern, indem sie mehr Aktien kaufen.

„Hold the line“:Eine gezielte Gewinnstrategie, die viral geht

Viele Medien haben diesen Engpass einer abtrünnigen Gruppe von Spekulanten bei Wall Street-Wetten zugeschrieben. alle mit Robinhood-Konten, wie es das Stereotyp hat. Aber diese relativ kleine Gruppe von Einzelhändlern hat auf keinen Fall die Finanzkraft einiger weniger großer Finanzakteure.

Diese großen Spieler können Milliarden in einen Trade stecken oder die Milliardenverluste ertragen, die Berichten zufolge den großen Leerverkäufer in GameStop getroffen haben. Melvin Hauptstadt, die bereits eine frische Infusion von Bargeld aus anderen Fonds benötigt hat, um sie über Wasser zu halten.

Das soll nicht heißen, dass Spekulanten auf Wall Street-Wetten bei diesem Short Squeeze keine prägende Rolle gespielt haben. Ihre Analyse und Werbung für die Aktie in einem öffentlichen Forum vereinte eine Kerngruppe von Händlern, die einen unterbewerteten Aktienhandel für ein paar Dollar und das Potenzial für einen Engpass sahen. Diese Händler zündeten das Anzündholz an, das zu einer Feuersbrunst wurde, die jetzt zu einem Müllcontainerbrand zu werden droht.

Aber es war der Ansturm von Großinvestoren in den letzten Wochen, der die Aktie wirklich in die Höhe trieb. nicht die Kernhändler von Wall Street Bets oder die vielen Mama-und-Pop-Einzelhändler, die Hunderte oder vielleicht Tausende von Dollar eingesammelt haben, als die Aktie ihren Mondschuss begann.

„Den Medien fehlt die quantitative Handelskomponente davon, “ sagt Sam Hendel, Präsident und Portfoliomanager bei Levin Easterly Partners in New York City. Er stellt fest, wie computergestützte Algorithmen die langsam zunehmende Handelsaktivität erfassen und dann ausnutzen können, was zu schneeballartigen Preisen führt. „Der algorithmische Handel überwältigt den menschlichen Handel, " er sagt.

Das zeigt sich im Handelsvolumen von GameStop, das in den letzten Tagen durch den Markt strömte. GameStop hat etwa 70 Millionen ausstehende Aktien, aber sein Volumen am 26. Januar betrug etwa 179 Millionen Aktien. So wurde jede Aktie im Durchschnitt mehr als zweimal an diesem Tag gehandelt. Aber die tatsächliche Geschwindigkeit ist wahrscheinlich viel höher, da einige Aktionäre ihre Aktien überhaupt nicht verkaufen.

Und an einigen Tagen in letzter Zeit, das gesamte tägliche Dollarvolumen der GameStop-Aktien übertraf den Markt, Konkurrenz mit Mammutunternehmen wie Tesla und Apple. Das ist nicht das Maß an Finanzkraft, das Einzelhändler zum Tragen bringen können. auch wenn sie koordiniert waren.

Wall Street schlägt zurück:Einige Broker beschränken den Zugang zu volatilen Aktien

Als der Handel in GameStop einen Höhepunkt erreichte, eine Reihe von Brokern wie Robinhood und Interactive Brokers traten am Donnerstag ein, um die Möglichkeit von Transaktionen mit einigen stark gekürzten Namen einzuschränken. Neben GameStop, dazu gehörten AMC, eine in Schwierigkeiten geratene Kinokette, und Händler Bed Bath &Beyond, unter anderen. Vorhersehbar, diese betroffenen Aktien fielen, manchmal steil.

Robinhood erlaubte es Händlern dieser eingeschränkten Wertpapiere, ihre Position zu schließen, aber keine neue aufzubauen – so konnten sie die Aktie verkaufen, aber nicht kaufen. Der Start-up-Broker erhöhte auch die Margin-Anforderungen für einige Wertpapiere, Das bedeutet, dass Händler mehr Eigenkapital auf ihrem Konto benötigen, wenn sie mit Margin handeln. Robinhood bot zunächst wenig Erklärung für seine Schritte.

Interactive Brokers hat ähnliche Schritte unternommen, Beschränkung des Handels mit einigen Aktienoptionen auf Verkäufe und Erhöhung der Margin-Anforderungen für den Kauf und Leerverkauf dieser Aktien auf unbestimmte Zeit. Charles Schwab und TD Ameritrade haben ähnliche Beschränkungen für den Handel mit hochvolatilen Aktien eingeführt.

Unter dem Motto Demokratisierung des Investierens, Robinhood sah heuchlerisch aus, weil er Einzelhändler, die in Scharen zu der App strömten, abgeschnitten hat. vor allem für seinen kostenlosen Optionshandel. Die Resonanz in den sozialen Medien war besonders schnell und intensiv, Händler nennen es ein manipuliertes System, das die Wall Street bevorzugt, und einige suchen schnell nach einem anderen Broker, der Trades verarbeiten könnte.

„Der Umzug ist sehr schlecht für den Ruf von Robinhood bei seinen Kunden. “ sagt Dr. Richard Smith, CEO der Stiftung für das Studium der Zyklen. Das größere Problem von Robinhood ist, dass sie Privatanleger verärgert haben, dass sie eigentlich helfen sollten. er sagt.

Smith weist auf die Ironie der Position und des Geschäftsmodells von Robinhood hin:wo es erhebliches Geld von großen Market-Makern wie Citadel Securities verdient, die dafür bezahlen, den Orderfluss des Brokers zu sehen. Citadel schafft Liquidität für den Markt, und erhält Einblicke in den Orderflow der Robinhood-Händler, die es dann verwenden kann, um einen besseren Preis für Trades zu erzielen, wenn es so wünscht.

Es gibt ein altes Sprichwort in der Wirtschaft:Wenn Sie nicht für das Produkt bezahlen, du bist das produkt. Und während viele Broker für den Auftragsfluss bezahlt werden, Sie sind nicht so stark darauf angewiesen wie Robinhood.

„Die Kunden von Robinhood sind Citadel Securities und andere, die sie für den massiven Auftragsfluss einer riesigen und naiven Öffentlichkeit bezahlen. “ sagt Schmied. Weil es für seinen Auftragsfluss bezahlt werden kann, „Robinhood hat einen starken Anreiz, einen transaktionalen Fressrausch zu erzeugen.“

Gillies weist auf zwei Probleme hin, die die Broker möglicherweise dazu veranlasst haben, den Handel mit einigen Aktien einzuschränken:beide drehten sich um rechtliche Risiken.

„Sie sind besorgt über ihre mögliche Haftung, " er sagt. „Von den Marktaufsichtsbehörden, wer könnte sagen, dass Sie der Marktmanipulation Vorschub leisten und dass ihre Kleinanleger sich selbst in die Luft jagen“ und dann behaupten, die Broker hätten sie davor schützen sollen, ihre Wetten zu platzieren.

Scheinbar als Reaktion auf die Empörung, Robinhood kündigte am Donnerstagabend an, ab Freitag „begrenzte Käufe“ der ehemals eingeschränkten Wertpapiere zuzulassen. 29. Januar. Es stellte auch klar, dass seine Entscheidung auf dem Risikomanagement basiert und nicht auf der Anweisung der Market Maker, an die es den Handel weiterleitet (d. h. die Unternehmen, die für den Orderflow des Brokers bezahlen.)

Es ist erwähnenswert, dass Robinhood dieses Jahr einen Börsengang plant. und blutende Kunden in den Monaten vor einem möglichen Debüt würden für potenzielle Anleger in seine Aktie nicht gut aussehen.

Die Anleger sind wütend auf die Beschränkungen des Aktienhandels

Die Anleger waren absolut verärgert über Robinhoods Versuch, den Handel einzuschränken, und drückten ihren Unmut in den sozialen Medien aus. Ein Mandant reichte sogar eine Sammelklage ein, in der es hieß:„Die Handlungen von Robinhood wurden absichtlich und bewusst durchgeführt, um den Markt zum Vorteil von Menschen und Finanzinstituten zu manipulieren, die nicht die Kunden von Robinhood waren.“

Das sorgte zwar für Schlagzeilen, Smith sagt, dass die Klage zu diesem Zeitpunkt nicht viel beinhaltet und dass sie „sehr gehetzt aussieht“, da nur ein Kläger behauptet, die Klasse zu vertreten. Er sagt, es ist wirklich nur eine Beschwerde, und "eine Beschwerde einzureichen bedeutet nicht, dass dieses Ding Zähne haben wird."

Viele kleine Händler sahen Robinhoods Schritt zynisch, als nur ein weiterer Beweis dafür, dass die Anlagewelt gegen sie steht. Einige charakterisierten sich selbst als Robin Hood, von den Reichen nehmen und den arbeitenden Armen geben, die jahrelang von großem Geld missbraucht worden waren.

„Einzelhändler bekommen oft das kurze Ende des Strohs, und Sie können das in der Freude über die Handelsaktion sehen, “, sagt Hendel.

Einige Einzelhändler schworen, ihre Aktien zu halten und sich nicht zum Verkauf drängen zu lassen. unter dem Twitter-Hashtag #HoldTheLine vereint, was darauf hindeutet, dass sie gegen eine größere Kraft kämpfen. Unter diesem Hashtag, Rapper Ja Rule schloss sich dem Kampf an und bezeichnete Robinhoods Handlungen als „Verbrechen“.

Andere Händler waren empört darüber, dass Großinvestoren GameStop immer noch kaufen und verkaufen konnten, während kleinere davon eingeschränkt waren. Sie sehen es als einen Verstoß gegen Robinhoods Ethos der Demokratisierung des Investierens, Kleinanleger nicht mit heißen Aktien handeln zu lassen und zu versuchen, auf Kosten eines institutionellen Investors wie Melvin Capital zu profitieren.

Politiker schalteten sich schnell ein, auch. Repräsentantin Alexandria Ocasio-Cortez, D-N.Y., wollte eine Anhörung darüber, warum Einzelhändler ausgeschlossen wurden, während Händler an der Wall Street weiterhin mit GameStop handeln konnten. Überraschenderweise, ihr politischer Gegner Senator Ted Cruz, R-Texas, sagte, er sei einverstanden. Smith sieht in dieser Vereinbarung einen Hinweis darauf, dass die Branche in dieser Angelegenheit einer ernsthaften Prüfung unterzogen werden könnte.

Wieder andere Händler brauchten dringend einen Gewinn aus dem Handel mit GameStop und zitierten, wie das zusätzliche Geld aus einem profitablen Handel ihnen durch eine schwierige wirtschaftliche Zeit half.

Diese Art von Blutdurst wird durch mehr motiviert, als nur Geld zu verdienen, auch wenn Geld das eigentliche Ziel ist. Für einige, Es geht darum, Unrecht zu korrigieren, sich mit denen ausgleichen, von denen du denkst, dass sie dir schlecht getan haben. Dieses Motiv legt einige Bruchlinien in Amerika offen, wo die Reichen unaufhaltsam reicher zu werden scheinen, selbst in schwierigen Zeiten für viele Amerikaner, während die Armen nur vorbeiziehen.

Während einige Einzelhändler behaupten, ihr Trading sei eine Möglichkeit, „es an den Mann zu halten, “ ihre Geschäfte werden wahrscheinlich immer noch als Teil des Geschäftsmodells von jemandem ausgenutzt.

„Es gibt viele Fahrer und alle kämpfen um das gleiche Lenkrad eines Busses, der in naher Zukunft vom Berghang abfahren wird. “, sagt Gillies. Er fügt ironisch hinzu, "Sie halten es nur an den Mann, wenn Sie GameStop verkaufen, bevor es wieder unter 20 US-Dollar pro Aktie fällt."

„Was die Weisen am Anfang tun, Narren tun am Ende’

Warren Buffett witzelte einmal berühmt:„Was die Weisen am Anfang tun, Dummköpfe tun es am Ende.“ Und das zeigt sich besonders bei GameStop, wo die Aktie in den letzten 52 Wochen von weniger als 3 US-Dollar auf fast 500 US-Dollar pro Aktie schwankte. Auch wenn es zu einem bestimmten Zeitpunkt unterbewertet war, Für Investoren (im Gegensatz zu Spekulanten) ist es schwer zu sagen, dass dies nicht mehr der Fall ist.

Als Wall Street Bets und andere die Aktie zum ersten Mal anpriesen, es kostet ein paar Dollar pro Aktie, sogar erst im August. Sie hoben das Short-Interesse der Aktie und die besser als angekündigte Finanzlage des Unternehmens hervor. unter anderem zu investieren.

Gillies glaubt, dass es für kleinere Anleger nur ein Ergebnis gibt:„Es könnte gut enden, wenn Sie Ihr Geld vom Tisch nehmen, bevor es fällt. " er sagt. „Das ist ein großes Spiel mit Musikstühlen, Und wenn die Musik aufhört, willst du nicht derjenige sein, der die Tasche hält.“

Leider für Händler, die die Linie halten wollen, es ist wahrscheinlicher, dass es „den Sack hält“.

Endeffekt

Während der Handel mit GameStop schnell und heftig war, Es steht außer Frage, dass die Aktie auf die Erde zurückkehren wird. Die Frage ist nur wann genau. Schließlich wird die Aktie die Zukunftsaussichten des Unternehmens besser widerspiegeln, wie es die Aktienmärkte im Laufe der Zeit tun, auch wenn sie gelegentlich belagert werden.

Aber die fröhliche Reaktion der kleinen Händler, die Schrauben an einem Hedgefonds festzusetzen, und ihre Wut über die Beschränkungen zeigen, wie verzweifelt mehr als ein paar Amerikaner sind, einen Weg zu finden, um in einem ihrer Meinung nach „manipulierten System“ Geld zu verdienen.