Was ist eine Make-Whole Call-Bereitstellung?

Eine Make-Whole-Call-Klausel ist eine Klausel im Vertrag einer Anleihe, die es dem Emittenten ermöglicht, die Anleihe vorzeitig zu kündigen, indem die verbleibende Schuld der Anleihe abbezahlt wird. Außerdem, Eine Make-Whole-Call-Bestimmung kann als eine Call-Bestimmung angesehen werden, bei der der Schuldner dem Gläubiger eine Pauschalzahlung leisten kann, um die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zu tilgen.

Der Betrag, den der Emittent dem Kreditgeber zu zahlen hat, wird durch die Berechnung des Nettobarwerts der Kuponzahlungen bestimmt. basierend auf dem Nennwert der Anleihe. und der Kapitalbetrag, den der Kreditgeber erhalten hätte, wenn die Anleihe nicht vorzeitig zurückgezogen worden wäre.

Wie funktionieren Make-Whole Call-Bestimmungen?

Eine Make-Whole-Call-Bereitstellung wird erstellt, wenn die Anleihe erstellt wird; es ist eine Rückstellung, die in der Anleihe enthalten ist. Die Kündigungsfrist wird ausgeübt, wenn der Emittent der Anleihe beschließt, die Anleihe vorzeitig zu kündigen und die restlichen Zahlungen abzubezahlen. Der Emittent der Anleihe ist nicht verpflichtet, eine Make-Whole-Call-Regelung auszuüben; jedoch, sie haben das Recht dazu.

Der verbleibende Betrag, den der Emittent zu begleichen hat, wird anhand des Nettogegenwartswerts (NPV) bestimmt. Der Nettogegenwartswert (NPV) ist der Wert aller zukünftigen Cashflows (positiv und negativ) über die gesamte Laufzeit einer Anlage, abgezinst auf gegenwärtig. der restlichen Couponzahlungen und des Kapitals – also wie viel die verbleibenden Couponzahlungen und der Kapitalbetrag in heutigen Dollar wert sind.

Der DiskontsatzDiscount RateIn der Unternehmensfinanzierung, Ein Diskontierungssatz ist die Rendite, die verwendet wird, um zukünftige Cashflows auf ihren Barwert abzuzinsen. Dieser Satz ist oft der gewichtete Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens. erforderliche Rendite, oder die Hurdle Rate, die Anleger im Verhältnis zum Anlagerisiko erwarten., der zur Berechnung des Nettobarwerts verwendet wird, wird durch einen vereinbarten Spread über eine ähnliche Laufzeit bestimmt Treasury; zum Beispiel, wenn die begebene Anleihe eine Laufzeit von 10 Jahren hat, der vereinbarte Spread betrug 50 Basispunkte (0,5 %), und die 10-jährige Staatsanleihe rentierte 1%, der Diskontierungssatz würde 1,5 % betragen.

Zusätzlich, der Gläubiger würde bei Ausübung der Make-Whole-Call-Regelung den höheren Betrag aus dem Nennwert der Anleihe und dem Nettobarwert erhalten. Der Emittent der Anleihe kann beschließen, eine Rückzahlungsrückstellung vorzunehmen, weil er aus dem operativen Geschäft genügend Barmittel erwirtschaftet hat, um die Anleihe zurückzuziehen, und sie nicht mehr in ihrer Bilanz haben möchte.

Ein weiterer Grund kann sein, wenn das Unternehmen den gleichen oder einen größeren Geldbetrag aus einer Anleihe zu einem niedrigeren Zinssatz aufnehmen kann als die aktuelle Anleihe. Folglich, in einer der oben genannten Situationen, der Emittent die Make-Whole-Call-Regelung ausüben würde, und die Anleihe würde zurückgezogen.

Bereitstellung von Gesamtanrufen im Vergleich zu herkömmlichen Anrufen

Eine Bereitstellung von Make-Whole-Anrufen und eine herkömmliche Anrufbereitstellung haben viele Gemeinsamkeiten; zum Beispiel, beide geben dem Emittenten das Recht, die Anleihe zurückzuziehen. Jedoch, ein traditioneller Call kann erst nach einem vorher festgelegten Datum ausgeübt werden, wohingegen eine Make-Whole-Call-Bestimmung jederzeit während der Laufzeit der Anleihe ausgeübt werden kann.

Zusätzlich, eine Make-Whole-Call-Bestimmung verwendet den größeren NennwertPar ValuePar Value ist der Nominal- oder Nennwert einer Anleihe, oder Lager, oder Kupon, wie auf einer Anleihe oder einem Aktienzertifikat angegeben. Es ist ein statischer Wert und ein Nettobarwert, um die Zahlung an den Kreditgeber zu bestimmen, während das traditionelle Anrufverfahren einen vorbestimmten festen Anrufpreis oder einen vorbestimmten Anrufplan verwendet.

Vorteil von Make-Whole Call-Bestimmungen

Höhere Rendite

Make-Whole-Call-Bestimmungen sind für Anleger in der Regel von Vorteil, wenn sie ausgeübt werden, da sie aufgrund des „Make-Whole-Spreads“ typischerweise zu einem Wert über dem Fair Value der Anleihe vergütet werden.

Andererseits, der Anleiheemittent einen höheren Preis für eine Anleihe mit Make-Whole-Call-Bestimmung verlangen kann, da die Bestimmung dem Kreditgeber die Möglichkeit bietet, eine höhere Rendite zu erzielen.

Ebenfalls, eine Anleihe mit Make-Whole-Call-Regelung bei fallenden Zinsen vorteilhafter ist als eine Anleihe mit traditioneller Call-Regelung, und der Emittent kündigt die Anleihe. Der Anleger des traditionellen Call-Bonds würde nur den vorher festgelegten Call-Preis erhalten, während der Anleger der Make-Whole-Call-Provision-Anleihe den höheren Betrag aus dem Nennwert der Anleihe und dem Nettobarwert erhalten würde.

Wenn die Zinsen fallen, der Nettobarwert steigt, was eine vorteilhaftere Gelegenheit für Make-Whole-Call-Bond-Investoren darstellt.

Praxisbeispiel

Das Folgende ist ein Beispiel für die Ausübung einer Make-Whole-Call-Bestimmung:

• Angenommen, eine Couponzahlung wurde gerade durchgeführt.
• Bis zur Fälligkeit der Anleihe sind es genau fünf Jahre.
• 1 $, 000 Nennwert und 5% Jahreskupon.
• Referenz-Treasury rentiert 1%.
• Der Make-Whole-Spread beträgt 0,5%.

Durch Berechnung des Nettobarwerts mit einem Diskontsatz von 1,5% (Referenz-Treasury-Rendite + Make-Whole-Spread), wenn die Rufbereitschaftsregelung heute ausgeübt wird, der Emittent müsste 1 US-Dollar zahlen, 167,40 für jede Anleihe.

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• Noncallable BondsNoncallableNoncallable bezieht sich auf die Art von Wertpapieren, die von ihren Emittenten nicht vor ihrer Fälligkeit zurückgezahlt werden können, es sei denn, die Wertpapierinhaber werden Strafen gezahlt.