Was ist das Grundgesetz des aktiven Managements?

Entwickelt von Richard Grinold und Ronald Kahn, das Grundgesetz des aktiven Managements besagt, dass die Produktivität eines aktiven Managers von der Qualität seiner Fähigkeiten abhängt und Folglich, die Häufigkeit, mit der die Fähigkeiten bei der Arbeit angewendet werden. Das Gesetz kann auch in einer Gleichung ausgedrückt werden. Der aktive Manager sollte die Information Ratio (IR) erstellen, das ist der Mehrwert in jeder hinzugefügten Risikoeinheit.

Informationsverhältnis-Formel

Um das Informationsverhältnis (IR) zu erzeugen, die Fähigkeiten des Managers werden durch den Informationskoeffizienten (IC) ausgedrückt. ² . Der Umfang der Fähigkeitsanwendung wird ausgedrückt als Breite, das sind die abgeleiteten unabhängigen Signale des Managers. Die Formel ist unten angegeben:

IR =IC*√Breite

Woher:

• NS ist der Informationskoeffizient
• Breite ist die Anzahl der Anlageentscheidungen in einem Jahr

In der Gleichung, das Risiko ist der Input, die Produktivität der Strategie ist IR, und die Wertschöpfung ist die Ausgabe. Ab einer bestimmten Risikostufe der Mehrwert sollte das angegebene Risiko multipliziert mit der IR sein. Deswegen, die aktive Führungskraft muss ihre Fähigkeiten bei der Arbeit häufiger einsetzen, was positiv ist Breite, oder er/sie kann die Qualität seiner/ihrer Fähigkeiten verbessern, was positiver IC ist.

Zusammenfassung

• Das Grundgesetz des aktiven Managements misst die Effektivität und Qualität der Fähigkeiten einer Führungskraft und ihrer Fähigkeit, das Wissen aktiv am Arbeitsplatz anzuwenden.
• Das Gesetz ermöglicht die Beurteilung der Produktivität eines Managers und der Vergleichbarkeit mit anderen Faktoren der Unternehmensführung.
• Informationsverhältnis (IR), Informationskoeffizient (IC), und Breite helfen bei der Bestimmung der Faktoren, die für das Grundgesetz des aktiven Managements von entscheidender Bedeutung sind.

Transaktionskosten

Der Informationskoeffizient (IC) kann als Korrelationsgrad einer Prognose mit realisierten Renditen definiert werden. Die Korrelation zeigt, wie gut ein Manager im Forecasting ist. Je höher die Korrelation, desto besser wird ein Manager in seiner Prognosefähigkeit bewertet. Prognose, jedoch, ist nur die Spitze des Eisbergs bei der Bewertung der Fähigkeiten eines Managers. Transaktionskosten bestimmen die Erfolgsbewertung eines Managers in einem Portfolio.

Transaktionskosten kompensieren Gewinne, die in einer erfolgreichen Kampagne im Forecasting erzielt wurden. Jedoch, sie reduzieren die für den Manager verfügbaren Wetten. Solche Reduktionsumstände führen dazu, dass eher geschickte Manager in ihren Prognosekampagnen scheitern, insbesondere im Asset ManagementAsset ManagementAsset Management bezeichnet den Prozess der Entwicklung, Betriebs, Aufrechterhaltung, und der Verkauf von Vermögenswerten auf kostengünstige Weise..

Transaktionskosten sind ein wichtiges Anliegen für einen aktiven Manager. Er/Sie interessiert sich für die Nettotransaktionskosten, die in diesem Fall realisiert wurden. Manager, die Transaktionskosten berücksichtigen und gleichzeitig die IC maximieren, sind erfolgreich bei der Maximierung der IR. Das in einer qualifizierten Prognose erhaltene Alpha kann aufgrund der Transaktionskosten viel niedriger sein als das in IC gemessene.

Eine Anpassung des IC ist ratsam, um die Grundgesetzgleichung richtig darzustellen, um die priorisierten Wetten widerzuspiegeln, auf die der Manager reagieren muss. Die priorisierten Wetten sollten diejenigen sein, die mehr prognostizierte Renditen haben als die prognostizierten Transaktionskosten.

Schwächen im Grundgesetz des aktiven Managements

Die Einfachheit des Gesetzes weist viele Schwächen auf. Zum Beispiel, die meisten Annahmen des Gesetzes erweisen sich als Unterlassungen. Die Gleichung scheint in Abwesenheit von Transaktionskosten entwickelt worden zu seinTransaktionskostenTransaktionskosten sind anfallende Kosten, die keinem Teilnehmer der Transaktion anfallen. Sie sind versunkene Kosten, die sich aus dem wirtschaftlichen Handel auf einem Markt ergeben. In Wirtschaft, die Theorie der Transaktionskosten basiert auf der Annahme, dass Menschen durch wettbewerbsorientierte Eigeninteressen beeinflusst werden. Wenn die Transaktionskosten relativiert werden, Es entsteht die dringende Notwendigkeit, Breite und IC neu zu definieren. Die Breite sollte für eine vollständige Gleichung berücksichtigt werden und sollte nicht von anderen Faktoren beeinflusst werden. Jedoch, Unabhängigkeit kann ohne Schätzfehler nicht genau gemessen werden.

So, die Gleichung verbirgt technische Tätigkeiten, Asset AllocationAsset AllocationAsset Allocation bezieht sich auf eine Strategie, bei der Einzelpersonen ihr Anlageportfolio auf verschiedene verschiedene Kategorien aufteilen, und es kann schwierig sein, da die Ergebnisse ungenau sind. Die Formel ignoriert auch wichtige Portfolioüberlegungen, da sie die erwartete IR jedes Managers isoliert betrachtet.

Die Information Ratio muss keine Korrelation mit dem Rest des Portfolios aufweisen. Wenn IR nicht mit dem Rest des Portfolios korreliert ist, auch ein negativer Wert kann positiv zum Portfolio beitragen.

Abschluss

Der Fokus sollte auf die Auswirkungen von Transaktionskosten und Unabhängigkeit auf Breadth gerichtet werden. Ebenfalls, die Auswirkungen der Transaktionskosten auf die bereinigte Kosten-Skill-Messung und die bereinigte Kosten-IC sollten berücksichtigt werden, um die Produktivität richtig zu messen. Es gibt keine genaue Metrik, die eine definitive fehlerfreie Schätzung bietet, und bei Metriken, die behaupten, fehlerfrei zu sein, ist Vorsicht geboten.

Deswegen, Die Vorhersage der Fähigkeiten und der Breite eines Managers ist ungefähr und kann manchmal enttäuschend sein. Die beste Strategie bei der Anwendung der Gleichung besteht darin, auf den marginalen Einfluss eines zusätzlichen Managers auf die Wertentwicklung eines Fonds abzuzielen. anstatt sich auf das isolierte Maß der IR eines Managers oder einer Strategie zu konzentrieren.

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