Bewertungsdefinition

Was ist Bewertung?

Bewertung ist der analytische Prozess zur Bestimmung des aktuellen (oder prognostizierten) Wertes eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens. Es gibt viele Techniken, die für eine Bewertung verwendet werden. Ein Analyst, der einen Wert auf ein Unternehmen legt, betrachtet das Management des Unternehmens, die Zusammensetzung seiner Kapitalstruktur, die Aussicht auf zukünftige Einnahmen, und der Marktwert seiner Vermögenswerte, unter anderen Metriken.

Die Fundamentalanalyse wird häufig in der Bewertung verwendet, obwohl mehrere andere Methoden wie das Capital Asset Pricing Model (CAPM) oder das Dividend Discount Model (DDM) verwendet werden können.

Die zentralen Thesen

• Die Bewertung ist ein quantitatives Verfahren zur Bestimmung des beizulegenden Zeitwerts eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens.
• Im Allgemeinen, ein Unternehmen für sich allein absolut bewertet werden kann, oder auf einer relativen Basis im Vergleich zu anderen ähnlichen Unternehmen oder Vermögenswerten.
• Es gibt verschiedene Methoden und Techniken, um zu einer Bewertung zu gelangen, von denen jede einen anderen Wert ergeben kann.
• Die Bewertungen können schnell durch Unternehmensgewinne oder wirtschaftliche Ereignisse beeinflusst werden, die Analysten zwingen, ihre Bewertungsmodelle zu überarbeiten.

Bewertungsmodelle:Apples Aktienanalyse mit CAPM

Was sagt Ihnen die Bewertung?

Eine Bewertung kann nützlich sein, wenn Sie versuchen, den beizulegenden Zeitwert eines Wertpapiers zu bestimmen, die davon bestimmt wird, was ein Käufer einem Verkäufer zu zahlen bereit ist, vorausgesetzt, beide Parteien gehen die Transaktion freiwillig ein. Wenn ein Wertpapier an einer Börse gehandelt wird, Käufer und Verkäufer bestimmen den Marktwert einer Aktie oder Anleihe.

Das Konzept des inneren Wertes, jedoch, bezieht sich auf den wahrgenommenen Wert eines Wertpapiers basierend auf zukünftigen Erträgen oder einem anderen Unternehmensmerkmal, das nicht mit dem Marktpreis eines Wertpapiers in Zusammenhang steht. Hier kommt die Bewertung ins Spiel. Analysten führen eine Bewertung durch, um festzustellen, ob ein Unternehmen oder ein Vermögenswert vom Markt über- oder unterbewertet ist.

Die zwei Hauptkategorien von Bewertungsmethoden

Absolute Bewertungsmodelle versuchen, den inneren oder "wahren" Wert einer Anlage nur auf der Grundlage von Fundamentaldaten zu ermitteln. Ein Blick auf die Fundamentaldaten bedeutet einfach, dass Sie sich nur auf Dinge wie Dividenden, Bargeldumlauf, und die Wachstumsrate für ein einzelnes Unternehmen, und machen Sie sich keine Sorgen um andere Unternehmen. Bewertungsmodelle, die in diese Kategorie fallen, umfassen das Dividendendiskontierungsmodell, Discounted-Cashflow-Modell, Residualeinkommensmodell, und Asset-basiertes Modell.

Relative Bewertungsmodelle, im Gegensatz, operieren, indem sie das betreffende Unternehmen mit anderen ähnlichen Unternehmen vergleichen. Diese Methoden beinhalten die Berechnung von Vielfachen und Verhältnissen, wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis, und vergleichen sie mit den Vielfachen ähnlicher Unternehmen.

Zum Beispiel, wenn das KGV eines Unternehmens niedriger ist als das KGV eines vergleichbaren Unternehmens, das ursprüngliche Unternehmen könnte als unterbewertet angesehen werden. Typischerweise das relative Bewertungsmodell ist viel einfacher und schneller zu berechnen als das absolute Bewertungsmodell, Deshalb beginnen viele Investoren und Analysten ihre Analyse mit diesem Modell.

Wie das Ergebnis die Bewertung beeinflusst

Die Formel für den Gewinn pro Aktie (EPS) wird als den Stammaktionären zur Verfügung stehenden Gewinn dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Stammaktien angegeben. EPS ist ein Indikator für den Unternehmensgewinn, denn je mehr Gewinn ein Unternehmen pro Aktie erzielen kann, desto wertvoller ist jede Aktie für die Anleger.

Analysten verwenden auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für die Aktienbewertung, der als Marktpreis pro Aktie dividiert durch EPS berechnet wird. Das KGV berechnet, wie teuer ein Aktienkurs im Verhältnis zum erzielten Gewinn pro Aktie ist.

Zum Beispiel, wenn das KGV einer Aktie das 20-fache des Gewinns beträgt, Ein Analyst vergleicht dieses KGV mit anderen Unternehmen derselben Branche und mit dem Verhältnis für den breiteren Markt. In der Aktienanalyse Die Verwendung von Kennzahlen wie dem KGV zur Bewertung eines Unternehmens wird als multiplikativ bezeichnet. oder multipler Ansatz, Bewertung. Andere Vielfache, wie EV/EBITDA, werden mit ähnlichen Unternehmen und historischen Multiplikatoren verglichen, um den inneren Wert zu berechnen.

Bewertungsmethoden

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, eine Bewertung vorzunehmen. Die oben erwähnte Discounted-Cashflow-Analyse ist eine Methode, die den Wert eines Unternehmens oder Vermögenswerts auf der Grundlage seines Ertragspotenzials berechnet. Andere Methoden umfassen die Betrachtung vergangener und ähnlicher Transaktionen von Unternehmens- oder Vermögenskäufen, oder Vergleichen eines Unternehmens mit ähnlichen Unternehmen und deren Bewertungen.

Die Vergleichsunternehmensanalyse ist eine Methode, die ähnliche Unternehmen betrachtet, in Größe und Branche, und wie sie handeln, um einen beizulegenden Zeitwert für ein Unternehmen oder einen Vermögenswert zu bestimmen. Die Methode der Vergangenheitstransaktionen betrachtet vergangene Transaktionen ähnlicher Unternehmen, um einen angemessenen Wert zu bestimmen. Es gibt auch die vermögensbasierte Bewertungsmethode, die alle Vermögenswerte des Unternehmens addiert, unter der Annahme, dass sie zum Marktwert verkauft wurden, um den inneren Wert zu erhalten.

Manchmal ist es angebracht, all dies zu tun und dann jedes zu wiegen, um den inneren Wert zu berechnen. Inzwischen, einige Methoden sind für bestimmte Branchen besser geeignet und für andere nicht. Zum Beispiel, Sie würden bei der Bewertung eines Beratungsunternehmens mit wenigen Vermögenswerten keinen vermögensbasierten Bewertungsansatz verwenden; stattdessen, ein einkommensbasierter Ansatz wie der DCF wäre angemessener.

Diskontierte Cashflow-Bewertung

Analysten bewerten einen Vermögenswert oder eine Investition auch anhand der durch den Vermögenswert generierten Mittelzu- und -abflüsse. wird als Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) bezeichnet. Diese Cashflows werden mit einem Abzinsungssatz auf einen aktuellen Wert abgezinst, Dies ist eine Annahme über Zinssätze oder eine vom Anleger angenommene Mindestrendite.

Wenn ein Unternehmen eine Maschine kauft, Das Unternehmen analysiert den Mittelabfluss für den Kauf und die zusätzlichen Mittelzuflüsse, die durch den neuen Vermögenswert generiert werden. Alle Cashflows werden auf einen Barwert abgezinst, und das Unternehmen bestimmt den Nettogegenwartswert (NPV). Wenn der NPV eine positive Zahl ist, das Unternehmen sollte die Investition tätigen und den Vermögenswert kaufen.

Beschränkungen der Bewertung

Bei der Entscheidung, mit welcher Bewertungsmethode eine Aktie zum ersten Mal bewertet wird, Es ist leicht, von der Vielzahl der Bewertungstechniken, die Anlegern zur Verfügung stehen, überwältigt zu werden. Es gibt Bewertungsmethoden, die relativ einfach sind, während andere komplexer und komplizierter sind.

Bedauerlicherweise, Es gibt keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jede Aktie ist anders, und jede Branche oder jeder Sektor weist einzigartige Merkmale auf, die möglicherweise mehrere Bewertungsmethoden erfordern. Zur selben Zeit, Unterschiedliche Bewertungsmethoden führen zu unterschiedlichen Werten für denselben zugrunde liegenden Vermögenswert oder dasselbe Unternehmen, was dazu führen kann, dass Analysten die Methode anwenden, die den günstigsten Output liefert.