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Optionshandelsstrategien:Das Positions-Delta verstehen

In diesem Artikel, diskutieren wir verschiedene Risikomaße für Optionen wie Delta, Gamma, theta, und vega, die in Abbildung 1 unten zusammengefasst sind. Wir werfen einen genaueren Blick auf Delta in Bezug auf tatsächliche und kombinierte Positionen – bekannt als Positions-Delta – was ein sehr wichtiges Konzept für Optionsverkäufer ist. Nachfolgend finden Sie eine Überprüfung des Risikomaß-Delta, und eine Erläuterung des Positionsdeltas, einschließlich eines Beispiels dafür, was es bedeutet, Position-Delta-Neutral zu sein.

Die zentralen Thesen

  • Delta ist ein Verhältnis – manchmal auch als Hedge-Verhältnis bezeichnet –, das die Preisänderung eines Basiswerts mit der Preisänderung eines Derivats oder einer Option vergleicht.
  • Delta ist eine der vier Messgrößen, die Optionshändler zur Risikoanalyse verwenden; die anderen drei sind Gamma, theta, und vega.
  • Für Optionshändler, Delta gibt an, wie viele Optionskontrakte benötigt werden, um eine Long- oder Short-Position im Basiswert abzusichern.

Einfaches Delta verstehen

Sehen wir uns einige grundlegende Konzepte an, bevor wir direkt in das Positions-Delta einsteigen. Delta ist eines von vier Hauptrisikomaßen, die von Optionshändlern verwendet werden. Die anderen Maßnahmen sind Gamma, theta, und vega.

Delta misst den Grad, in dem eine Option Kursschwankungen des Basiswerts ausgesetzt ist (d. h. eine Aktie) oder Ware (d. h. ein Terminkontrakt). Die Werte reichen von 1,0 bis –1,0 (oder 100 bis –100, je nach verwendeter Konvention).

Zum Beispiel, wenn Sie eine Call- oder Put-Option kaufen, die nur aus dem Geld stammt (d. h. der Ausübungspreis der Option über dem Preis des Basiswerts liegt, wenn es sich bei der Option um eine Call-Option handelt, und unter dem Preis des Basiswerts, wenn es sich bei der Option um eine Put-Option handelt), dann hat die Option immer einen Delta-Wert, der irgendwo zwischen 1,0 und –1,0 liegt. Allgemein gesagt, eine Option am Geld hat normalerweise ein Delta von ungefähr 0,5 oder -0,5.

Vega Theta Delta Gamma Misst die Auswirkungen einer Änderung der Volatilität. Misst die Auswirkungen einer Änderung der verbleibenden Zeit. Misst die Auswirkungen einer Änderung des Kurses des Basiswerts. Misst die Änderungsrate des Deltas.

Abbildung 1:Die vier Risikodimensionen – auch bekannt als „die Griechen“.

Delta ist nur einer der wichtigsten Risikoindikatoren, die erfahrene Optionshändler analysieren und in ihren Handelsstrategien verwenden. Sie können die anderen Risikoformen erlernen und Schritte unternehmen, um ein erfolgreicher Optionshändler zu werden, indem Sie den Optionskurs der Investopedia Academy für Anfänger besuchen. Lernen Sie das gleiche Wissen, das erfolgreiche Optionshändler verwenden, wenn sie Puts entscheiden, Anrufe, und andere wesentliche Optionen für den Optionshandel.

Beispiele für Deltawerte

Abbildung 2 enthält einige hypothetische Werte für S&P 500 Call-Optionen, die bei aus, und im Geld (in all diesen Fällen wir werden lange Optionen verwenden). Anruf-Delta-Werte reichen von 0 bis 1,0, während Put-Delta-Werte von 0 bis –1,0 reichen.

Wie du siehst, die Call-Option am Geld (Ausübungspreis bei 900) in Abbildung 2 hat ein Delta von 0,5, während die Call-Option aus dem Geld (Ausübungspreis bei 950) ein Delta von 0,25 hat, und das im Geld (Strike bei 850) hat einen Delta-Wert von 0,75.

Merken Sie sich, diese Call-Delta-Werte sind alle positiv, da es sich um Long-Call-Optionen handelt, ein Punkt, auf den wir später zurückkommen werden. Wenn dies Puts waren, die gleichen Werte hätten ein negatives Vorzeichen. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass Put-Optionen an Wert gewinnen, wenn der Preis des Basiswerts fällt. Eine umgekehrte Beziehung wird durch das negative Deltazeichen angezeigt. Wie Sie unten sehen werden, Die Geschichte wird etwas komplizierter, wenn wir uns Short-Optionspositionen und das Konzept des Positionsdeltas ansehen.

Streiks Delta 9500.259000.58500.75

Hinweis:Wir gehen davon aus, dass der zugrunde liegende S&P 500 bei 900 gehandelt wird.

Abbildung 2:Hypothetische S&P 500-Long-Call-Optionen.

Interpretieren von Deltawerten

An diesem Punkt, Sie fragen sich vielleicht, was Ihnen diese Delta-Werte sagen. Lassen Sie uns das folgende Beispiel verwenden, um das Konzept des einfachen Deltas und die Bedeutung dieser Werte zu veranschaulichen. Wenn eine S&P 500 Call-Option ein Delta von 0,5 hat (für eine Near- oder At-the-Money-Option), eine Bewegung um einen Punkt (im Wert von 250 USD) des zugrunde liegenden Futures-Kontrakts würde eine Veränderung des Preises der Call-Option um 0,5 (oder 50%) (im Wert von 125 USD) bewirken.

Ein Delta-Wert von 0,5, deshalb, sagt Ihnen, dass für jede $250-Änderung des Wertes der zugrunde liegenden Futures, die Option ändert sich im Wert um etwa 125 US-Dollar. Wenn Sie diese Call-Option Long waren und die S&P-500-Futures um einen Punkt steigen, Ihre Call-Option würde ungefähr 125 USD an Wert gewinnen, vorausgesetzt, dass sich kurzfristig keine anderen Variablen ändern. Wir sagen "ungefähr", weil sich die zugrunde liegenden Bewegungen Delta wird sich auch ändern.

Beachten Sie, dass, wenn die Option weiter ins Geld kommt, Delta nähert sich 1,00 bei einem Call und –1,00 bei einem Put. Bei diesen Extremen Es besteht eine nahezu oder tatsächliche Eins-zu-Eins-Beziehung zwischen Preisänderungen des Basiswerts und nachfolgenden Änderungen des Optionspreises. Tatsächlich bei Delta-Werten von –1,00 und 1,00, die Option spiegelt den Basiswert in Bezug auf die Kursveränderungen wider.

Ebenfalls, Denken Sie daran, dass dieses einfache Beispiel davon ausgeht, dass sich andere Variablen nicht ändern. Für Delta gilt:

  1. Das Delta steigt tendenziell, wenn Sie sich dem Verfall von Optionen nahe oder am Geld nähern.
  2. Delta ist keine Konstante, ein Konzept in Bezug auf Gamma (ein weiteres Risikomaß), Dies ist ein Maß für die Änderungsrate des Deltas bei einer Bewegung des Basiswerts.
  3. Delta kann sich aufgrund von Änderungen der impliziten Volatilität ändern.

Long vs. Short Optionen und Delta

Als Übergang zur Betrachtung des Positionsdeltas Schauen wir uns zunächst an, wie Short- und Long-Positionen das Bild etwas verändern. Zuerst, die oben erwähnten negativen und positiven Vorzeichen für Deltawerte sagen nicht die ganze Geschichte aus. Wie in Abbildung 3 unten gezeigt, wenn Sie einen Long Call oder Put haben (d.h. Sie diese gekauft haben, um diese Positionen zu eröffnen), dann ist der Put delta-negativ und der Call-Delta positiv. Jedoch, unsere tatsächliche Position bestimmt das Delta der Option, wie sie in unserem Portfolio erscheint. Beachten Sie, dass die Vorzeichen für Short Put und Short Call umgekehrt sind.

Langer Anruf Kurzer Anruf Long-Put Short-Put Delta positivDelta negativDelta negativDelta positiv

Abbildung 3:Deltazeichen für Long- und Short-Optionen.

Das Delta-Zeichen in Ihrem Portfolio für diese Position wird positiv sein, nicht negativ. Dies liegt daran, dass der Wert der Position steigt, wenn der Basiswert steigt. Gleichfalls, wenn Sie eine Call-Position short sind, Sie werden sehen, dass das Vorzeichen umgekehrt ist. Der Short-Call erhält nun ein negatives Delta, was bedeutet, dass wenn der Basiswert steigt, die Short-Call-Position verliert an Wert. Dieses Konzept führt uns zum Positionsdelta. Viele dieser Feinheiten beim Handel mit Optionen werden beim Handel mit synthetischen Optionen minimiert oder eliminiert.

Positions-Delta

Wenn Sie das Konzept einer Hedge-Ratio verstehen, Sie können das Positionsdelta besser verstehen. Im Wesentlichen, Delta ist ein Hedge-Verhältnis, da es uns sagt, wie viele Optionskontrakte benötigt werden, um eine Long- oder Short-Position im Basiswert abzusichern. Zum Beispiel, Wenn eine Call-Option am Geld einen Delta-Wert von ungefähr 0,5 hat – was bedeutet, dass die Option mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 % im Geld und mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 % aus dem Geld endet –, dann sagt dieses Delta uns, dass zwei Call-Optionen am Geld erforderlich wären, um einen Short-Kontrakt des Basiswerts abzusichern.

Mit anderen Worten, Sie benötigen zwei Long-Call-Optionen, um einen Short-Futures-Kontrakt abzusichern. (Zwei Long-Call-Optionen x Delta von 0,5 =Positions-Delta von 1,0, was einer Short-Futures-Position entspricht). Dies bedeutet, dass ein Anstieg der S&P-500-Futures um einen Punkt (ein Verlust von 250 USD) die du klein bist, wird durch einen Gewinn von einem Punkt (2 x 125 $ =250 $) im Wert der beiden Long-Call-Optionen ausgeglichen. In diesem Beispiel, wir würden sagen, dass wir Positions-Delta-neutral sind.

Durch die Änderung des Verhältnisses von Calls zu einer Reihe von Positionen im Basiswert, wir können dieses Positions-Delta entweder positiv oder negativ drehen. Zum Beispiel, wenn wir bullish sind, Wir könnten einen weiteren langen Anruf hinzufügen, Daher sind wir jetzt Delta-positiv, weil unsere Gesamtstrategie gewinnen wird, wenn die Futures steigen. Wir hätten drei lange Calls mit einem Delta von jeweils 0,5, was bedeutet, dass wir ein Netto-Long-Positions-Delta von 0,5 haben.

Auf der anderen Seite, wenn wir bärisch sind, wir könnten unsere langen Anrufe auf nur einen reduzieren. Dies würde uns ein Delta der Netto-Short-Position geben. Dies bedeutet, dass wir die Futures netto um -0,5 leer verkaufen. Sobald Sie mit diesen oben genannten Konzepten vertraut sind, Sie können fortschrittliche Strategien nutzen, wie Position-Delta-neutraler Handel.

Die Quintessenz

Um Positions-Delta-Werte zu interpretieren, Sie müssen zuerst das Konzept des einfachen Delta-Risikofaktors und seine Beziehung zu Long- und Short-Positionen verstehen. Wenn diese Grundlagen vorhanden sind, Sie können beginnen, Positions-Delta zu verwenden, um zu messen, wie Netto-Long oder Netto-Short Ihr Basiswert ist, wenn Sie Ihr gesamtes Portfolio an Optionen (und Futures) berücksichtigen. Erinnern, es besteht ein Verlustrisiko beim Handel mit Optionen und Futures, Handeln Sie also nur mit Risikokapital.

Möglichkeit

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