ISDA-Rahmenvertrag

Was ist ein ISDA-Rahmenvertrag?

Ein ISDA-Rahmenvertrag ist das Standarddokument, das regelmäßig zur Regelung von außerbörslichen Derivatgeschäften verwendet wird. Die Vereinbarung, die von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) veröffentlicht wird, umreißt die Bedingungen, die auf ein Derivatgeschäft zwischen zwei Parteien anzuwenden sind, typischerweise ein Derivatehändler und eine Gegenpartei. Der ISDA-Rahmenvertrag selbst ist Standard, aber es wird von einem maßgeschneiderten Zeitplan und manchmal einem Anhang zur Kreditunterstützung begleitet, beide werden von den beiden Parteien in einer bestimmten Transaktion unterzeichnet.

Die zentralen Thesen

• Ein ISDA-Rahmenvertrag ist das Standarddokument, das regelmäßig zur Regelung von außerbörslichen Derivatgeschäften verwendet wird.
• Over-the-Counter (OTC) Derivate werden zwischen zwei Parteien gehandelt, nicht über eine Börse oder einen Vermittler.
• Die wichtigsten Vorteile eines ISDA Master Agreements sind verbesserte Transparenz und höhere Liquidität.

ISDA-Rahmenvertrag

So funktioniert ein ISDA-Rahmenvertrag

Over-the-Counter (OTC) Derivate werden zwischen zwei Parteien gehandelt, nicht über eine Börse oder einen Vermittler. Aufgrund der Größe des OTC-Marktes müssen Risikomanager die Händler sorgfältig überwachen und sicherstellen, dass genehmigte Transaktionen korrekt verwaltet werden. Wenn zwei Parteien eine Transaktion eingehen, sie erhalten jeweils eine Bestätigung, in der die Einzelheiten aufgeführt sind und auf die unterzeichnete Vereinbarung verwiesen wird. Die Bedingungen des ISDA-Rahmenvertrags decken dann die Transaktion ab.

Die Devisen- und Zinsswapmärkte erlebten in den letzten Jahrzehnten ein beeindruckendes Wachstum. Zusammen, sie machen jetzt Billionen von Dollar im täglichen Handel aus. Der ursprüngliche ISDA-Rahmenvertrag wurde 1985 erstellt, um diese Geschäfte zu standardisieren. Er wurde 1992 und 2002 aktualisiert und überarbeitet. Beides steht derzeit zur Verfügung. Banken und andere Unternehmen auf der ganzen Welt verwenden ISDA-Rahmenverträge. Der ISDA-Rahmenvertrag erleichtert auch die Abwicklung von Transaktionen und das Netting, da es die Lücke zwischen verschiedenen Standards schließt, die in verschiedenen Rechtsordnungen verwendet werden.

ISDA Master Agreements werden von Firmen auf der ganzen Welt verwendet.

Die meisten multinationalen Banken haben untereinander ISDA-Rahmenverträge abgeschlossen. Diese Vereinbarungen umfassen in der Regel alle im Devisenhandel tätigen Zweigniederlassungen, Zinssatz, oder Optionshandel. Banken verlangen von ihren Gegenparteien, dass sie eine Vereinbarung über den Abschluss von Swaps unterzeichnen. Manche verlangen auch Vereinbarungen für Devisengeschäfte. Während der ISDA-Rahmenvertrag Standard ist, einige seiner Geschäftsbedingungen werden im beigefügten Anhang geändert und definiert. Der Fahrplan wird ausgehandelt, um entweder (a) die Anforderungen eines bestimmten Absicherungsgeschäfts oder (b) eine laufende Handelsbeziehung abzudecken.

Manchmal wird der Master auch von einem Credit Support Annex (CSA) begleitet. Die CSA ermöglicht es den beiden beteiligten Parteien, ihr Kreditrisiko zu mindern, indem sie die Bedingungen festlegen, unter denen sie sich gegenseitig Sicherheiten stellen müssen.

Vorteile eines ISDA-Rahmenvertrags

Die wichtigsten Vorteile eines ISDA Master Agreements sind verbesserte Transparenz und höhere Liquidität. Da die Vereinbarung standardisiert ist, alle Parteien können den ISDA-Rahmenvertrag studieren, um zu erfahren, wie er funktioniert. Das verbessert die Transparenz, weil es die Möglichkeiten für undurchsichtige Bestimmungen und Ausweichklauseln verringert. Die Standardisierung durch einen ISDA-Rahmenvertrag erhöht auch die Liquidität, da der Vertrag den Parteien die Durchführung von wiederholten Transaktionen erleichtert. Die Begriffsklärung einer solchen Vereinbarung spart Zeit und Anwaltskosten für alle Beteiligten.

Voraussetzungen für einen ISDA-Rahmenvertrag

Der Rahmenvertrag und der Zeitplan legen die Gründe fest, unter denen eine der Parteien die Schließung von gedeckten Geschäften aufgrund des Eintritts eines Kündigungsereignisses durch die andere Partei erzwingen kann. Zu den üblichen Kündigungsereignissen gehören Zahlungsverzug oder Konkurs. Andere Beendigungsereignisse, die dem Zeitplan hinzugefügt werden können, umfassen eine Kreditherabstufung unter ein bestimmtes Niveau.

Der ISDA-Rahmenvertrag legt fest, ob die Gesetze des Vereinigten Königreichs oder des Staates New York gelten. Darin sind auch die Bedingungen für die Bewertung festgelegt, ausschließen, und Netting aller gedeckten Geschäfte im Falle eines Beendigungsereignisses.