Drei Gründe, sich keine Sorgen über den Börsencrash zu machen

Wir haben die letzten 12 Monate darüber gesprochen:Wann werden die Finanzmärkte erkennen, dass die erstaunliche Leistung von 2017 nicht nachhaltig war? Wann werden sich die Aktienmärkte anpassen? Nähern wir uns dem nächsten großen Marktcrash? Wann wird die Blase platzen?

Anscheinend, wir kennen jetzt die Antwort. Etwas mehr als einen Monat in 2018, der Dow Jones Industrial Average musste am 5. Februar den größten Volumenrückgang seiner Geschichte hinnehmen. Andere Märkte weltweit folgten diesem Beispiel. Was noch schlimmer ist, der CBOE VIX-Index, die die Marktvolatilität verfolgt und besorgniserregend niedrige Niveaus aufwies, markierte seinen größten Einzeltagessprung aller Zeiten (84%). Der Drill ist:Je höher die Volatilität, desto geringer ist die Börsenperformance.

Noch vor einer Woche, «Zuversicht» und «Optimismus» meldete die Finanzpresse beim jüngsten Weltwirtschaftsforum in Davos. Große geopolitische Risiken bleiben – so hieß es – aber insgesamt werde die Weltwirtschaft deutlich höhere Wachstumsraten aufweisen als in der Vergangenheit, möglicherweise von Asien dominiert, im Allgemeinen, und insbesondere China. Das Erschreckende ist, dass die Davoser Teilnehmer im Januar 2007 zum gleichen Schluss über die Weltwirtschaft kamen.

Jedoch, Ich glaube, wir befinden uns heute nicht in der gleichen Situation wie Anfang 2007. Dafür gibt es drei Gründe.

1. Wir waren schon einmal hier

Zuerst, Marktanpassungen in der soeben erlittenen Größenordnung sind an den Finanzmärkten nicht unbekannt. Zwischen 1987 und 2018, der Dow Jones erlitt 37-mal Rückgänge von 4% oder mehr – also mehr als einmal im Jahr. Auch wenn man den Zeitraum nach der Finanzkrise 2007-08 betrachtet, der Dow ist einmal im Jahr um mehr als 4% gefallen. Noch volatiler ist der Nasdaq-Index:Zwischen 2002 und 2018 es ist 176-mal um 4% oder mehr gefallen, oder fast zehnmal im Jahr. Und nach der Finanzkrise der Nasdaq verzeichnete 52 Mal ähnliche negative Renditen.

2. Keine echten Neuigkeiten

Wichtiger, wir hatten keine wichtigen Wirtschaftsnachrichten, die einen bevorstehenden Marktcrash rechtfertigen würden. Panik tritt auf, wenn Märkte irrational steigen, wie es während der Dotcom-Blase passiert ist. Der jüngste Anstieg des Marktes war nicht irrational. Alle Marktteilnehmer, wenn auch nur am Rande informiert, sollten sich bewusst sein, dass die Marktleistung im Jahr 2017 hervorragend war und den Unternehmensgewinnen und den Erwartungen des zukünftigen Wachstums entsprach.

Ich glaube, dass eine schwere Marktkorrektur entweder mit geopolitischen Ereignissen, wie Kriege oder Terrorismus, oder auf wirtschaftspolitische Entscheidungen, die von den Finanzmärkten nicht begrüßt werden. Keiner ist passiert. Neben der Steuerreform von Donald Trump (die den Unternehmensgewinnen zugute kommen sollte) die US-Administration hat noch keine weiteren großen Entscheidungen getroffen.

3. Grundlagen sind solide

Schließlich, die fundamentalen Eigenschaften der beiden Unternehmen, deren Aktien verkauft wurden, sowie die Gesamtwirtschaft, bleiben solide. Wir kehren zu positiven und signifikanten Wirtschaftswachstumsraten zurück, angetrieben von Asien, sondern auch begleitet von guten Perspektiven in Europa und den USA. Unternehmensgewinne sind ausgezeichnet, mit Berichten, dass die Rentabilität im US-Unternehmenssektor in den letzten 17 Jahren am besten war. Im Durchschnitt, 78 % aller Unternehmen hatten die Markterwartungen bezüglich des Gewinnwachstums übertroffen.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis, die ein Maß dafür ist, wie teuer Aktien sind (und angibt, ob Aktien überbewertet sind), in den meisten Märkten nur geringfügig über dem historischen Durchschnitt – und viel niedriger als im Jahr 2006. Dies unterstreicht die Tatsache, dass die Fundamentaldaten der meisten Unternehmen nicht überhöht sind.

Bedeutet dies, dass wir mit einer schnellen Marktanpassung rechnen müssen und 2018 einen glücklichen und bullischen Aktienmarkt genießen werden? Nicht unbedingt. Die größten Risiken der Weltwirtschaft bleiben:China und seine massive private Verschuldung; geopolitische Risiken, wie Spannungen zwischen den USA und Nordkorea; zunehmende Einkommensungleichheit und das Potenzial für nachfolgende soziale Unruhen; und Terrorismus als Quelle globaler Instabilität. Aktienmärkte preisen solche Risiken nicht unbedingt ein – wenn und wann sie eintreten, wir werden unseren schweren Crash haben. Zur Zeit, obwohl, Zum Kaufen ist es zu spät, aber zu früh um zu verkaufen.