Effiziente Markthypothese:Ist der Aktienmarkt effizient?

Eine wichtige Debatte unter den Anlegern ist, ob der Aktienmarkt effizient ist, d.h. ob es alle Informationen widerspiegelt, die den Marktteilnehmern zu einem bestimmten Zeitpunkt zur Verfügung gestellt werden. Die Effizienzmarkthypothese (EMH) behauptet, dass alle Aktien gemäß ihren inhärenten Anlageeigenschaften perfekt bewertet sind. über das alle Marktteilnehmer gleichermaßen verfügen.

Finanztheorien sind subjektiv. Mit anderen Worten, Im Finanzwesen gibt es keine bewährten Gesetze. Stattdessen, Ideen versuchen zu erklären, wie der Markt funktioniert. Hier, Wir werfen einen Blick darauf, wo die Effizienzmarkthypothese in Bezug auf die Erklärung des Aktienmarktverhaltens versagt hat. Während es leicht sein mag, eine Reihe von Mängeln in der Theorie zu erkennen, Es ist wichtig, seine Relevanz im modernen Anlageumfeld zu erkunden.

Die zentralen Thesen

• Die Effizienzmarkthypothese geht davon aus, dass alle Aktien zu ihrem beizulegenden Zeitwert gehandelt werden.
• Der schwache Grundsatz impliziert, dass die Aktienkurse alle verfügbaren Informationen widerspiegeln, das halbstarke impliziert, dass die Aktienkurse in alle öffentlich zugänglichen Informationen einfließen, und der starke Grundsatz impliziert, dass alle Informationen bereits in den Aktienkursen enthalten sind.
• Die Theorie geht davon aus, dass es unmöglich ist, den Markt zu übertreffen, und dass alle Anleger die verfügbaren Informationen gleich interpretieren.
• Obwohl die meisten Entscheidungen immer noch von Menschen getroffen werden, der Einsatz von Computern zur Analyse von Informationen kann die Theorie relevanter machen.

Effiziente Markthypothese (EMH) Grundsätze und Variationen

Die Hypothese des effizienten Marktes besteht aus drei Grundsätzen:dem schwachen, der halbstarke, und die Starken.

Die Schwachen gehen davon aus, dass die aktuellen Aktienkurse alle verfügbaren Informationen widerspiegeln. Es geht weiter zu sagen, dass die Wertentwicklung der Vergangenheit für die Zukunft der Aktie irrelevant ist. Deswegen, Es wird davon ausgegangen, dass die technische Analyse nicht verwendet werden kann, um Renditen zu erzielen.

Die halbstarke Form der Theorie besagt, dass Aktienkurse in alle öffentlich zugänglichen Informationen einfließen. Deswegen, Anleger können die Fundamentalanalyse nicht verwenden, um den Markt zu schlagen und signifikante Gewinne zu erzielen.

In der starken Form der Theorie, alle Informationen – sowohl öffentliche als auch private – sind bereits in den Aktienkursen enthalten. Es geht also davon aus, dass niemand einen Vorteil gegenüber den verfügbaren Informationen hat, ob das jemand von innen oder außen ist. Deswegen, es impliziert, dass der Markt perfekt ist, und übermäßige Gewinne aus dem Markt zu machen, ist so gut wie unmöglich.

Das EMH wurde aus dem Ph.D. des Ökonomen Eugene Fama entwickelt. Dissertation in den 1960er Jahren.

Probleme von EMH

Auch wenn es großartig klingen mag, Diese Theorie kommt nicht ohne Kritik.

Zuerst, die Hypothese des effizienten Marktes geht davon aus, dass alle Anleger alle verfügbaren Informationen genau gleich wahrnehmen. Die unterschiedlichen Methoden zur Analyse und Bewertung von Aktien stellen die Validität der EMH vor einige Probleme. Wenn ein Anleger unterbewertete Marktchancen sucht, während ein anderer eine Aktie nach ihrem Wachstumspotenzial bewertet, diese beiden anleger werden bereits zu einer unterschiedlichen einschätzung des marktwertes der aktie gekommen sein. Deswegen, Ein Argument gegen die EMH weist darauf hin, dass da Anleger Aktien unterschiedlich bewerten, Es ist unmöglich zu bestimmen, was eine Aktie in einem effizienten Markt wert sein sollte.

Befürworter der EMH kommen zu dem Schluss, dass Anleger von einer Investition in eine kostengünstige, passives Portfolio.

Zweitens, Kein einzelner Investor ist jemals in der Lage, mit der gleichen Menge an investierten Mitteln unter der Hypothese des effizienten Marktes eine höhere Rentabilität zu erzielen als ein anderer. Da beide die gleichen Informationen haben, sie können nur identische Renditen erzielen. Aber bedenken Sie die große Bandbreite an Anlagerenditen, die das gesamte Anlegeruniversum erzielt, Investmentfonds, und so weiter. Hatte kein Anleger einen klaren Vorteil gegenüber einem anderen, gäbe es eine Reihe von jährlichen Renditen in der Investmentfondsbranche, von erheblichen Verlusten zu 50 % Gewinn oder mehr? Nach Angaben der EMH wenn ein Investor profitabel ist, es bedeutet, dass jeder Investor profitabel ist. Aber das ist alles andere als wahr.

Drittens (und eng mit dem zweiten Punkt verbunden) unter der Effizienzmarkthypothese, Kein Anleger sollte jemals in der Lage sein, den Markt oder die durchschnittlichen Jahresrenditen zu schlagen, die alle Anleger und Fonds nach besten Kräften erzielen können. Dies würde natürlich bedeuten, wie viele Marktexperten oft behaupten, Die absolut beste Anlagestrategie besteht darin, einfach alle Anlagefonds in einen Indexfonds zu legen. Dies würde je nach der Gesamtrentabilität oder den Verlusten des Unternehmens steigen oder sinken. Aber es gibt viele Investoren, die den Markt konsequent geschlagen haben. Warren Buffett ist einer von denen, die es Jahr für Jahr geschafft haben, den Durchschnitt zu übertreffen.

Qualifikation der EMH

Eugene Fama hätte sich nie vorstellen können, dass sein effizienter Markt die ganze Zeit zu 100 % effizient sein würde. Das wäre unmöglich, da es Zeit braucht, bis die Aktienkurse auf neue Informationen reagieren. Die effiziente Hypothese, jedoch, gibt keine strikte Definition dafür, wie viel Zeit die Preise benötigen, um auf den beizulegenden Zeitwert zurückzukehren. Außerdem, unter einem effizienten Markt, zufällige Ereignisse sind völlig akzeptabel, wird aber immer ausgebügelt, wenn sich die Preise wieder normalisieren.

Aber es ist wichtig zu fragen, ob EMH sich selbst untergräbt, indem es zufällige Ereignisse oder Umweltereignisse zulässt. Es besteht kein Zweifel, dass solche Eventualitäten bei der Markteffizienz berücksichtigt werden müssen, aber per Definition, wahre Effizienz berücksichtigt diese Faktoren sofort. Mit anderen Worten, Die Kurse sollten nahezu augenblicklich mit der Veröffentlichung neuer Informationen reagieren, von denen erwartet wird, dass sie die Anlageeigenschaften einer Aktie beeinflussen. So, wenn die EMH Ineffizienzen zulässt, es muss möglicherweise zugeben, dass eine absolute Markteffizienz unmöglich ist.

Steigerung der Markteffizienz?

Obwohl es relativ einfach ist, kaltes Wasser auf die Hypothese des effizienten Marktes zu gießen, seine Relevanz könnte sogar zunehmen. Mit dem Aufkommen von computergestützten Systemen zur Analyse von Aktieninvestitionen, Geschäfte, und Unternehmen, Investitionen werden auf Basis strenger mathematischer oder fundamentaler Analysemethoden zunehmend automatisiert. Mit der richtigen Leistung und Geschwindigkeit einige Computer können sofort alle verfügbaren Informationen verarbeiten, und sogar eine solche Analyse in eine sofortige Handelsausführung übersetzen.

Trotz des zunehmenden Einsatzes von Computern Die meisten Entscheidungen werden immer noch von Menschen getroffen und unterliegen daher menschlichen Fehlern. Auch auf institutioneller Ebene Der Einsatz von Analysegeräten ist alles andere als universell. Während der Erfolg von Börseninvestitionen hauptsächlich auf den Fähigkeiten einzelner oder institutioneller Anleger beruht, Menschen werden ständig nach der todsicheren Methode suchen, um höhere Renditen als der Marktdurchschnitt zu erzielen.

Die Quintessenz

Man kann mit Sicherheit sagen, dass der Markt in absehbarer Zeit keine perfekte Effizienz erreichen wird. Um eine höhere Effizienz zu erzielen, all diese Dinge müssen passieren:

• Universeller Zugriff auf schnelle und fortschrittliche Systeme zur Preisanalyse.
• Ein allgemein anerkanntes Analysesystem zur Preisbildung von Aktien.
• Eine absolute Abwesenheit menschlicher Emotionen bei der Anlageentscheidung.
• Die Bereitschaft aller Anleger zu akzeptieren, dass ihre Renditen oder Verluste mit denen aller anderen Marktteilnehmer identisch sind.

Es ist schwer vorstellbar, dass auch nur eines dieser Kriterien der Markteffizienz jemals erfüllt wird.