Dreifache Hexerei

Was ist Triple Witching?

Triple Witching ist das gleichzeitige Verfallen von Aktienoptionen, Aktienindex-Futures, und Aktienindex-Optionskontrakte alle am selben Handelstag. Dies geschieht viermal im Jahr:am dritten Freitag im März, Juni, September, und Dezember. Da drei Optionsklassen, die denselben Basiswert teilen könnten, alle am selben Tag verfallen, es kann zu einem erhöhten Handelsvolumen und ungewöhnlichen Kursbewegungen bei den zugrunde liegenden Vermögenswerten führen.

Ähnlich, Double Witching tritt auf, wenn zwei Optionsklassen auf denselben Basiswert am selben Tag verfallen, und vierfaches Hexen, wenn vier tun.

Die zentralen Thesen

• Triple Witching ist das gleichzeitige Verfallen von Aktienoptionen, Aktienindex-Futures, und Aktienindex-Optionskontrakte alle am selben Tag.
• Dreifache Hexerei findet vierteljährlich statt – am dritten Freitag im März, Juni, September, und Dezember.
• Dreifache Hexentage, insbesondere in der letzten Handelsstunde vor der Schlussglocke – der sogenannten Dreifachen Geisterstunde – kann eine erhöhte Handelsaktivität beobachtet werden, wenn Händler schließen, ausrollen, oder ihre auslaufenden Positionen ausgleichen.

Dreifache Hexerei verstehen

Triple Witching Days erzeugen Handelsaktivität und Volatilität, da Kontrakte, die auslaufen dürfen, den Kauf oder Verkauf des zugrunde liegenden Wertpapiers erforderlich machen können. Während einige Derivatekontrakte mit der Absicht eröffnet werden, das zugrunde liegende Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen, Händler, die nur ein Engagement in Derivaten anstreben, müssen schließen, ausrollen, oder ihre offenen Positionen vor Handelsschluss an dreifachen Hexentagen ausgleichen.

Dreifache Hexentage, insbesondere die letzte Handelsstunde vor der Schlussglocke, bekannt als die dreifache Hexenstunde, kann zu erhöhten Handelsaktivitäten und Volatilität führen, wenn Händler schließen, ausrollen, oder ihre auslaufenden Positionen ausgleichen.

Seit 2002, mit dem Debüt von Single Stock Futures, Es gab tatsächlich vier Arten von auslaufenden Verträgen, was bedeutet, dass dreifache Hexentage tatsächlich eine vierfache Hexerei sind, obwohl sich dieser Begriff nicht ganz durchgesetzt hat.

Aufrechnung von Futures-Positionen

Ein Terminkontrakt, bei der es sich um eine Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf eines zugrunde liegenden Wertpapiers zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten Tag handelt, ordnet an, dass die vereinbarte Transaktion nach Ablauf des Vertrages stattfindet. Zum Beispiel, ein Futures-Kontrakt auf den Standard &Poor’s 500 Index (S&P 500) wird mit dem 250-fachen des Indexwertes bewertet. Wenn der Index bei 2 USD liegt, 000 bei Ablauf, der zugrunde liegende Vertragswert beträgt 500 USD, 000, das ist der Betrag, den der Vertragsinhaber zu zahlen hat, wenn der Vertrag ausläuft.

Um dieser Verpflichtung zu entgehen, der Vertragsinhaber schließt den Vertrag durch Verkauf vor Ablauf ab. Nach Abschluss des auslaufenden Vertrages, Das Engagement im S&P 500-Index kann durch den Kauf eines neuen Kontrakts in einem Terminmonat aufrechterhalten werden. Dies wird als Rollout eines Vertrags bezeichnet.

Ein Großteil der Aktionen rund um Futures und Optionen an dreifachen Hexentagen konzentriert sich auf den Ausgleich, Schließen, oder Positionen ausrollen. Zum Beispiel, Standard &Poor’s 500 E-Mini-Verträge, die 20 % des regulären Vertragsvolumens ausmachen, werden bewertet, indem der Preis des Index mit 50 multipliziert wird. Bei einem Kontrakt zum Preis von 2, 100, der Wert beträgt 105 US-Dollar, 000, die an den Vertragsinhaber geliefert wird, wenn der Vertrag nach Ablauf offen gelassen wird.

Am Verfallsdatum, Vertragseigentümer nehmen die Lieferung nicht entgegen und können stattdessen ihre Verträge durch Buchung eines Gegengeschäfts zum aktuellen Preis bar abschließen, Ausgleich des Gewinns oder Verlusts aus den An- und Verkaufspreisen. Händler können den Kontrakt auch verlängern, indem sie den bestehenden Handel ausgleichen und gleichzeitig einen neuen Options- oder Futures-Kontrakt buchen, der in der Zukunft abgewickelt werden soll – ein Vorgang, der als Rolling der Kontrakte bezeichnet wird.

Auslaufende Optionen

Optionen, die im Geld (ITM) sind, stellen eine ähnliche Situation für Inhaber von auslaufenden Kontrakten dar. Zum Beispiel, Der Verkäufer einer gedeckten Call-Option kann die zugrunde liegenden Aktien zurückziehen lassen, wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis der auslaufenden Option schliesst.

In dieser Situation, Der Optionsverkäufer hat die Möglichkeit, die Position vor Ablauf zu schließen, um die Aktien weiter zu halten oder die Option verfallen zu lassen und die Aktien einzuziehen.

Call-Optionen verfallen im Geld und sind profitabel, wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers höher ist als der Ausübungspreis im Kontrakt. Put-Optionen sind im Geld, wenn die Aktie oder der Index unter dem Ausübungspreis liegt. In beiden Situationen, das Verfallen von Optionen im Geld führt zu automatischen Transaktionen zwischen den Käufern und Verkäufern der Kontrakte. Als Ergebnis, dreifache Hexentermine führen dazu, dass eine erhöhte Anzahl dieser Transaktionen abgeschlossen wird.

Dreifache Hexerei und Arbitrage

Obwohl ein Großteil des Handels beim Schließen Öffnung, und die Aufrechnung von Futures- und Optionskontrakten während der dreifachen Hexentage mit der Quadratur der Positionen zusammenhängt, der Anstieg der Aktivität kann auch zu Preisineffizienzen führen, die kurzfristige Arbitrageure anzieht.

Diese Gelegenheiten sind oft die Katalysatoren für ein hohes Volumen, das an dreifachen Hexentagen zum Schluss geht, da Händler versuchen, von kleinen Preisungleichgewichten mit großen Round-Trip-Trades zu profitieren, die in Sekunden abgeschlossen werden können.

Trotz des insgesamt gestiegenen Handelsvolumens Dreifache und vierfache Hexentage bedeuten nicht unbedingt eine starke Volatilität.

Real-World-Beispiel für Triple Witching

Freitag, 15. März, 2019, war der erste dreifache Hexentag des Jahres 2019. Das Handelsvolumen vor diesem dritten Freitag des Monats verzeichnete eine erhöhte Marktaktivität. Laut einem Reuters Prüfbericht, Handelsvolumen am 15. März 2019, an den US-Marktbörsen betrug "10,8 Milliarden Aktien, im Vergleich zum Durchschnitt von 7,5 Milliarden" der letzten 20 Handelstage.

Für die Woche, die in den dreifachen Hexen-Freitag führt, der S&P 500 stieg um 2,9%, während der Nasdaq 3,8% zulegte, und der Dow Jones Industrial Average (DJIA) stieg um 1,6 %. Jedoch, es scheint, dass ein Großteil der Gewinne vor dem Triple Witching am Freitag stattgefunden hat, da der S&P nur um 0,50% gestiegen ist, während der Dow am Freitag nur um 0,54% gestiegen ist.

Häufig gestellte Fragen

Was ist Hexerei und warum ist sie dreifach?

In der Folklore, Die Geisterstunde ist eine übernatürliche Tageszeit, in der böse Dinge im Gange sein können. Im Derivatehandel, dies gilt umgangssprachlich für die Stunde des Vertragsablaufs, oft an einem Freitag nach Handelsschluss. Über dreifache Hexerei, drei verschiedene Vertragsarten laufen gleichzeitig aus:börsennotierte Indexoptionen, Einzelaktienoptionen, und Index-Futures. An dreifachen Hexentagen, Single Stock Futures verfallen ebenfalls.

Wann tritt Triple Witching auf?

Dreifache Hexerei findet normalerweise am dritten Freitag im März statt. Juni, September, und Dezember, bei Marktschluss (16:00 Uhr EST).

Warum interessieren sich Trader für Triple Witching?

Da mehrere Derivate gleichzeitig auslaufen, Händler versuchen oft, alle ihre offenen Positionen vor dem Ablauf zu schließen. Dies kann zu einem erhöhten Handelsvolumen und einer Intraday-Volatilität führen. Trader mit großen Gamma-Short-Positionen sind den Kursbewegungen bis zum Verfall besonders ausgesetzt. Arbitrageure versuchen, eine solche ungewöhnliche Preisaktion auszunutzen, aber das kann auch ziemlich riskant sein.

Welche Preisanomalien werden bei Triple Witching beobachtet?

Da Händler versuchen werden, ihre Positionen zu schließen oder zu verlängern, Handelsvolumen ist bei Triple Witching in der Regel überdurchschnittlich, was zu einer höheren Volatilität führen kann. Jedoch, Ein interessantes Phänomen ist, dass der Kurs eines Wertpapiers künstlich zu einem Ausübungspreis mit großen offenen Positionen tendieren kann, wenn Gamma-Hedging stattfindet.

Dies kann dazu führen, dass der Preis aufgrund dieser Art von Handelsaktivität den Ausübungspreis bei Verfall "festlegt". Das Festhalten eines Strikes birgt ein Pin-Risiko für Optionshändler, wobei sie unsicher werden, ob sie ihre Long-Optionen, die zum Geld oder sehr nahe daran verfallen sind, ausüben sollen oder nicht. Das ist weil, zur selben Zeit, sie sind sich nicht sicher, wie viele ihrer ähnlichen Short-Positionen ihnen zugewiesen werden.