Qualitätsspread-Differential (QSD)

Was ist das Qualitätsspread-Differential (QSD)?

Quality Spread Differential (QSD) wird verwendet, um die Differenz zwischen den Marktzinssätzen zu berechnen, die zwei Parteien, die potenziell einen Zinsswap abschließen, erzielen können. Es ist eine Messgröße, die Unternehmen verwenden können, um das Kontrahentenrisiko bei einem Zinsswap abzuschätzen.

Die zentralen Thesen

• Ein Quality Spread Differential (QSD) ist die Differenz zwischen den Marktzinssätzen, die von zwei Parteien erzielt werden, die einen Zinsswap eingehen.
• Es ist eine Messgröße, die Unternehmen verwenden können, um das Kontrahentenrisiko bei einem Zinsswap abzuschätzen.
• Die QSD wird berechnet, indem der kontrahierte Marktzinssatz von dem dem Kontrahenten für ähnliche Zinsinstrumente zur Verfügung stehenden Zinssatz subtrahiert wird.
• Wenn der QSD positiv ist, Es wird davon ausgegangen, dass der Tausch für beide beteiligten Parteien von Vorteil ist.

Das Qualitätsspread-Differential (QSD) verstehen

QSD ist ein Maß, das von Unternehmen unterschiedlicher Bonität bei der Zinsswapanalyse verwendet wird. Sie verwenden einen QSD, um das Ausfallrisiko abzuschätzen. Wenn der QSD positiv ist, Es wird davon ausgegangen, dass der Tausch für beide beteiligten Parteien von Vorteil ist.

Ein Qualitätsspread ist ein Maß für die Kreditqualität für beide an einem Zinsswap beteiligten Parteien. Der Qualitätsunterschied wird berechnet, indem der vertraglich vereinbarte Marktzinssatz von dem der Gegenpartei für ähnliche Zinsinstrumente zur Verfügung stehenden Zinssatz subtrahiert wird.

Die Differenz zwischen den beiden Qualitätsspreads lässt sich wie folgt berechnen:

• QSD =Differenz bei festverzinslichen Schuldprämien - Differenz bei variabel verzinsten Schuldprämien

Die Differenz bei festverzinslichen Schulden ist in der Regel größer als bei variabel verzinsten Schulden.

Anleiheinvestoren können anhand des Qualitätsspreads entscheiden, ob höhere Renditen das zusätzliche Risiko wert sind.

Zinsswaps

Zinsswaps werden an institutionellen Marktbörsen oder durch direkte Vereinbarungen zwischen Kontrahenten gehandelt. Sie ermöglichen einem Unternehmen, sein Kreditrisiko mit einem anderen unter Verwendung verschiedener Arten von Kreditinstrumenten zu tauschen.

Ein typischer Zinsswap umfasst einen festen und einen variablen Zinssatz. Ein Unternehmen, das sich gegen die Zahlung höherer Zinsen für seine variabel verzinslichen Anleihen in einem steigenden Zinsumfeld absichern möchte, würde die variabel verzinslichen Schuldtitel gegen festverzinsliche Schuldtitel tauschen. Der Kontrahent vertritt die entgegengesetzte Ansicht des Marktes und glaubt, dass die Zinsen fallen werden, Daher möchte sie, dass die variabel verzinslichen Schulden ihre Verpflichtungen begleichen und einen Gewinn erzielen.

Zum Beispiel, eine Bank kann ihre variabel verzinslichen Anleihen, die derzeit bei 6 % liegen, gegen eine festverzinsliche Anleihe von 6 % tauschen. Unternehmen können Schulden mit unterschiedlichen Laufzeiten abhängig von der Swap-Kontraktlänge abgleichen. Jedes Unternehmen stimmt dem Swap unter Verwendung der von ihm ausgegebenen Instrumente zu.

Beispiel für Qualitätsspreizdifferenz (QSD)

Hier ist ein Beispiel für die Funktionsweise von QSDs. Firma A, seine variabel verzinslichen Schulden tauschen, erhalten einen Festpreis. Firma B, seine festverzinslichen Schulden tauschen, erhält einen variablen Zinssatz. Der QSD wird in der Regel nicht anhand der Kurse der verwendeten Instrumente berechnet. Die Bonität beider Unternehmen ist unterschiedlich.

Wenn Unternehmen A (AAA-Rating) eine zweijährige variabel verzinsliche Anleihe zu 6 % verwendet und Unternehmen B (BBB-Rating) eine fünfjährige festverzinsliche Anleihe zu 6 % verwendet, dann müsste der QSD basierend auf den Kursen im Vergleich zu den Marktkursen berechnet werden.

Der Zinssatz von 6 % von Unternehmen A für zweijährige variabel verzinste Schuldtitel steht im Vergleich zu einem Zinssatz von 7 % für Unternehmen B für einen zweijährigen variabel verzinslichen Schuldtitel. dieser Qualitätsspread beträgt also 1%. Bei einer fünfjährigen Festzinsanleihe Unternehmen A zahlt 4 %, Unternehmen B 6 %, die Qualitätsspreizung beträgt also 2%. Der Schlüssel besteht darin, ähnliche Produkte bei der Berechnung der Qualitätsspreads zu verwenden, um die Quoten ähnlicher Emissionen zu vergleichen.

Im obigen Beispiel ist dies wäre 2% minus 1%, was zu einem QSD von 1% führt. Erinnern, ein positiver QSD zeigt an, dass ein Swap im Interesse beider Parteien liegt, da ein günstiges Ausfallrisiko besteht. Wenn das Unternehmen mit AAA-Rating eine deutlich höhere variabel verzinste Prämie gegenüber dem Unternehmen mit niedrigerer Kreditqualität hätte, es würde zu einem negativen QSD führen. Dies würde wahrscheinlich dazu führen, dass das höher bewertete Unternehmen ein höher bewertetes Gegenstück sucht.