Günstigste Lieferung (CTD)

Was ist am günstigsten zu liefern?

Der Begriff Cheapest to Deliver (CTD) bezieht sich auf das billigste Wertpapier, das in einem Futures-Kontrakt auf eine Long-Position geliefert wird, um die Kontraktspezifikationen zu erfüllen. Sie ist nur für Verträge relevant, die die Lieferung einer Vielzahl von leicht unterschiedlichen Wertpapieren ermöglichen. Dies ist bei Futures-Kontrakten auf Staatsanleihen üblich. die in der Regel vorschreiben, dass alle Staatsanleihen geliefert werden können, solange sie sich innerhalb einer bestimmten Laufzeitspanne befinden und einen bestimmten Kuponsatz aufweisen. Der Kuponsatz ist der Zinssatz, den ein Anleiheemittent für die gesamte Laufzeit des Wertpapiers zahlt.

Die zentralen Thesen

• Am günstigsten zu liefern ist das billigste Wertpapier, das in einem Futures-Kontrakt auf eine Long-Position geliefert werden kann, um die Kontraktspezifikationen zu erfüllen.
• Dies ist bei Futures-Kontrakten auf Staatsanleihen üblich.
• Die Bestimmung des am günstigsten zu liefernden Wertpapiers ist für die Short-Position wichtig, da es einen Unterschied zwischen dem Marktpreis eines Wertpapiers und dem Umrechnungsfaktor gibt, der zur Bestimmung seines Wertes verwendet wird.

Günstigste Lieferung (CTD) verstehen

Ein Futures-Kontrakt verpflichtet den Käufer zum Kauf einer bestimmten Menge eines bestimmten zugrunde liegenden Finanzinstruments. Der Verkäufer muss das zugrunde liegende Wertpapier zu einem von beiden Parteien vereinbarten Termin liefern. In Fällen, in denen mehrere Finanzinstrumente den Vertrag erfüllen können, weil eine bestimmte Klasse nicht angegeben wurde, Der Verkäufer, der die Short-Position hält, kann erkennen, welches Instrument am günstigsten zu liefern ist.

Erinnern, Ein Händler geht im Allgemeinen eine Short-Position – oder eine Short-Position – ein, wenn er einen finanziellen Vermögenswert mit der Absicht verkauft, ihn später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Händler gehen im Allgemeinen Short-Positionen ein, wenn sie glauben, dass der Preis eines Vermögenswerts in naher Zukunft fallen wird. Futures-Märkte ermöglichen es Händlern, jederzeit Short-Positionen einzugehen.

Die Bestimmung des am günstigsten zu liefernden Wertpapiers ist für die Short-Position wichtig, da häufig eine Diskrepanz zwischen dem Marktpreis eines Wertpapiers und dem Umrechnungsfaktor besteht, der zur Bestimmung des Wertes des gelieferten Wertpapiers verwendet wird. Dies macht es für den Verkäufer vorteilhaft, ein bestimmtes Wertpapier auszuwählen, um es einem anderen vorzuziehen. Da davon ausgegangen wird, dass die Short-Position die günstigste Sicherheit bietet, Die Marktpreisbildung von Futures-Kontrakten basiert in der Regel auf der günstigsten Liefersicherheit.

Es wird allgemein davon ausgegangen, dass die Short-Position die günstigste Sicherheit bietet.

Besondere Überlegungen

Die Auswahl der günstigsten zu liefernden Anleihe bietet dem Anleger in der Short-Position die Möglichkeit, seine Rendite – oder seinen Gewinn – für die gewählte Anleihe zu maximieren. Die Berechnung zur Bestimmung der günstigsten Lieferung lautet:

CTD =Aktueller Anleihepreis – Abrechnungspreis x Umrechnungsfaktor

Der aktuelle Anleihekurs wird auf Basis des aktuellen Börsenkurses mit allfälliger Verzinsung insgesamt ermittelt. Zusätzlich, die Berechnungen basieren häufiger auf dem Nettobetrag, der aus der Transaktion erzielt wird, auch als impliziter Repo-Satz bekannt. Dies ist die Rendite, die ein Händler erzielen kann, wenn er eine Anleihe oder einen Terminkontrakt verkauft und gleichzeitig denselben Vermögenswert zum Marktpreis mit Fremdkapital kauft. Höhere implizite Reposätze führen zu Vermögenswerten, die insgesamt günstiger zu liefern sind.

Vom Chicago Board of Trade (CBOT) und der Chicago Mercantile Exchange (CME) festgelegt, der Umrechnungsfaktor ist erforderlich, um die unterschiedlichen in Betracht kommenden Grade anzupassen und soll bestimmte Vorteile begrenzen, die bei der Auswahl zwischen mehreren Optionen bestehen können. Die Umrechnungsfaktoren werden nach Bedarf angepasst, um die nützlichste Metrik bei der Verwendung der Informationen für Berechnungen bereitzustellen.