Corvex Management:Eine aktivistische Investorenanalyse

Corvex Management ist ein in New York ansässiger Hedgefonds, der 2011 mit viel Aufsehen von dem bekannten Investor Keith Arlyn Meister aufgelegt wurde. Bis 2013, das Fondsvermögen hatte sich mehr als verdoppelt. Jedoch, nach einem Höhepunkt Mitte 2015 Das verwaltete Vermögen ging stetig zurück, da der wertorientierte Anlageansatz des Unternehmens im Laufe der Jahre gemischte Ergebnisse lieferte. Speziell, Corvex verwendet eine opportunistische Methodik, um seine Aktienauswahl zu treffen:Sondersituationen, ereignisgesteuerte Strategien, und Value-Investing.

Keith Meister:Von Aktivisten ausgebildet und finanziert

Selbst in der Hedgefonds-Community Nur wenige Investoren erhielten eine solche Ausbildung und finanzielle Unterstützung wie Corvex-Gründer Keith Meister. Vor der Auflegung des Fonds im Jahr 2011 Meister war weithin als die rechte Hand von Carl Icahn bekannt. Meister nahm Icahns Philosophie, aggressiv zu sein, konträr, und konfrontativ, und stärkte es mit 250 Millionen Dollar Startkapital von George Soros.

Die zentralen Thesen

• Corvex wurde 2011 mit Startkapital von einer von George Soros unterstützten Plattform gegründet.
• Corvex-Chefmanager, CIO, und geschäftsführender Gesellschafter Keith Meister war einst als rechte Hand von Carl Icahn bekannt.
• Während das verwaltete Vermögen in den vier Jahren nach Auflegung des Hedgefonds anstieg, der Betrag ist seit einem Höchststand im Jahr 2015 erheblich gesunken – von mehr als 9 Milliarden US-Dollar auf 2,2 Milliarden US-Dollar.
• Yum! Marken, Energie, und MGM Resorts gehören zu den Unternehmen, bei denen Corvex seinen aktivistischen Ansatz verfolgt hat.

Die Performance des Hedgefonds war zeitweise stark, obwohl Vermögenswerte das Unternehmen verlassen haben. Reuters berichtet, dass der Fonds für 2019 (bis Mitte Dezember) um 20 % gestiegen ist. Jedoch, seit 2011, Die Vermögenswerte (der in Aktien gehaltene Betrag) sind von einem Höchststand von 9,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015 auf 2,1 Milliarden US-Dollar Ende 2019 gesunken. laut der Website Gurufocus.

Meisters Anlagestil bei Corvex ist umstritten. Viele Fondsmanager sind zurückhaltend, ruhig, und geradeaus; im Gegensatz, Meister ist freimütig und störrisch, noch mehr als sein berühmter ehemaliger Chef. Im Oktober 2014, Das Wall Street Journal veröffentlichte einen Artikel, der mit der Zeile begann, "Keith Meister nimmt die Dinge persönlich." Der Aktivist beschrieb die Aktivistin als "wettbewerbsfähig" und "sehr emotional".

Meister wurde mehrfach wegen seines beruflichen und zwischenmenschlichen Handelns verklagt, einschließlich eines relativ hochkarätigen Showdowns mit dem Vorstand der ADT Corporation, auf dem Meister einst gedient hat. In seiner Klage ADT behauptete, der Vorsitzende von Corvex habe seine Co-Vorstandsmitglieder "aggressiv unter Druck gesetzt und eingeschüchtert", um an einem Rückkauf von Corvex-Aktien teilzunehmen.

Obwohl sein Stil ihm eine Legion von Kritikern und Kritikern in den Finanzmedien und in allen Unternehmensvorständen eingebracht hat, Meister wird von Powerplayern in der Fondsgemeinschaft respektiert, weil er Ergebnisse vorantreibt. "Er ist im besten Sinne des Wortes intensiv, " sagte Justin Sheperd, Geschäftsführer von Aurora Investment Management, einer der Investorenkunden von Meister.

Yum! Marken und Corvex

Yum! Brands ist eine der bemerkenswertesten Aktivitäten von Corvex für Aktivisten. Im Jahr 2015, Corvex Management erwarb einen Aktivistenanteil an Yum! Marken etwa gleichzeitig Third Point Management, Der Hedgefonds von Daniel Loeb, nahm eine viel kleinere Position ein. Meisters Gruppe kaufte mehr als 15 Millionen Aktien, um größter Aktionär zu werden; Loeb schnappte sich nur 3,5 Millionen Aktien für einen entfernten zweiten Platz. Als Konsequenz, Corvex wurde der führende Aktivist, obwohl es wahrscheinlich ist, dass die beiden Hedgefonds zusammengearbeitet haben, um den Shareholder Value zu fördern.

Corvex betrat das Yum! Markenarena sucht einen Sitz im Verwaltungsrat und eine Reihe von operativen Veränderungen, einschließlich des Verkaufs von KFC Eleven und Super Chix sowie einer Ausgliederung der chinesischen Division von Yum!. Die Aktivistenaktivitäten von Meister und Loeb wurden strategisch um einen Wechsel bei Yum! Marken für CEO, als Greg Creed den langjährigen Geschäftsführer David Novak ersetzte. Glaube, der von 2011 bis 2014 Chief Executive bei Taco Bell war, ging unwissentlich in einen Feuersturm.

Yum! und Creed sträubte sich zunächst gegen die Bitten von Corvex, insbesondere die Spin-off-Idee für den chinesischen Geschäftsbereich. Creed erhielt Unterstützung von Novak, der nach dem Ausscheiden aus dem CEO-Platz zum Vorstandsvorsitzenden wurde, obwohl der öffentliche Dialog zwischen Corvex und Yum! war freundschaftlich. Noch, Einer nach dem anderen, die Forderungen von Meister und Loeb wurden erfüllt.

Bis April 2015, KFC Elf wurde geschlossen. Bis August, Super Chix wurde an eine Investmentgruppe unter der Leitung von Gründer Nick Ouimet verkauft. Ungefähr zur gleichen Zeit, China wurde vom schlimmsten Börseneinbruch seit Jahren getroffen, Dies führte zu weltweiten Sorgen über eine Rezession im Jahr 2016 und das Platzen einer Vermögensblase im Fernen Osten. Chinesische Aussichten waren viel düsterer, und das Yum! China Marke war, daher, weniger wertvoll.

Am 15. Oktober 2015, Der Fast-Food-Anbieter kündigte an, Keith Meister in seinen Vorstand aufzunehmen. Meister prahlte mit den "mehreren Möglichkeiten des Unternehmens, um einen signifikanten langfristigen Wert zu erschließen" und sagte, er werde zügig daran arbeiten, "diesen Wert an die Aktionäre zu liefern". Es war ein dringend benötigter Sieg für Meister, deren Firma im Yum! Aktienkurs der Marke seit ihrer Position. Das Unternehmen engagierte sich weiterhin offen dafür, seine China-Abteilung intakt zu halten, obwohl das nicht von Dauer war.

Bis zum 20. Oktober 2015, Yum! kündigte einen Plan an, Yum! China und Yum! Marken, Der Wechsel würde den Aktionärswert erhöhen und KFC und Pizza Hut mehr Raum für Wachstum geben. Meisters Fingerabdrücke waren überall auf der überstürzten Entscheidung; die chinesische Division könnte nun schuldenfrei wachsen, etwas, wie Meister argumentierte, sei zwingend erforderlich. Creed sagte, die Geschwindigkeit der Entscheidung basiere auf „vielen Gemeinsamkeiten“ zwischen den beiden einzelnen Vorschlägen.

Energie und mehr

Im Jahr 2017, Corvex nahm zusammen mit der Elliott Management Corporation eine aktivistische Position bei Energen ein. Die beiden Firmen drängten auf einen Verkauf des Unternehmens. Corvex hielt einen Anteil von 5,5% und setzte sich dafür ein, dass das Unternehmen stark unterbewertet sei und dass aus einem Verkauf des Unternehmens erhebliche Gewinne resultieren würden. Als Energieunternehmen Corvex argumentierte auch, dass die Landgeschäfte des Unternehmens, die Forschung, Entwicklung, und Exploration waren für andere, die potenzielle Akquisitionen und Konsolidierungen anstrebten, zu einem hohen Wert verfügbar.

Das Vorgehen der Firma stieß auf Widerstand und ging nicht weit. Energen beauftragte Investmentbanken mit der Überprüfung des Geschäfts und stellte fest, dass sie mit ihrem aktuellen Rahmen und ihren strategischen Plänen auf dem richtigen Weg bleiben würden. Nichtsdestotrotz, Diamondback Energy (FANG) hat im Mai 2018 ein Angebot für Energen abgegeben und es zu einem Preis von 84,95 USD pro Aktie erworben (zum Vergleich:Corvex begann im Mai 2017 mit dem Aufbau einer Beteiligung an Energen für rund 57,50 USD pro Aktie).

9,2 Milliarden US-Dollar

Der Betrag, den Diamondback Energy 2018 für Energen bezahlt hat, wobei Carl Icahn und Corvex zusammen 9 % der ausstehenden Aktien halten.

Auf dem Weg ins Jahr 2020, Corvex ist nicht mehr stark in Yum investiert! Brands and Diamondback Energy hat die Position in Energen ersetzt. Die größte Position des Hedgefonds ist MGM Resorts International (MGM) und macht fast ein Drittel des Portfolios aus. Meister trat im Juli 2019 in den Vorstand von MGM ein, mit seinem Fonds hält fast 3% der ausstehenden Aktien des Unternehmens. Weitere Namen im Portfolio sind Adobe (ADBE), Madison Square Garden (MSG), und Forescout-Technologien (FSCT).