Südafrika steht an einer Klippe – genau wie 1985

Dieser Artikel wurde zum ersten Mal im letzten Jahr veröffentlicht, als Südafrika einer möglichen Herabstufung durch Ratingagenturen gegenüberstand

Die aktuellen Entwicklungen in Südafrika erinnern an die Ereignisse im Jahr 1985. Südafrika erlitt in diesem Jahr hohe Kosten durch Währungsabwertungen und widrige politische Entwicklungen. Zu der Zeit war das Land mit zunehmenden internationalen Sanktionen und Isolation konfrontiert, während der Wechselkurs des Rands unter starkem Druck blieb, einen starken Rückgang des internationalen Wertes des Randes zu verzeichnen.

Die Finanzstabilität Südafrikas geriet nach der berüchtigten Rubicon-Rede des damaligen Staatspräsidenten P. W. Botha stark unter Druck. Vor der Rede, mit der Ankündigung großer politischer Veränderungen in Südafrika wurden international hohe Erwartungen geweckt, aber diese Erwartungen haben sich nicht erfüllt. Im Anschluss an die Rede, ausländische Banken weigerten sich, die kurzfristigen Auslandsschulden Südafrikas zu verlängern, was zu einer weiteren Abwertung des Wechselkurses des Randes führt.

Im Jahr 2016 könnte Südafrika eine Wiederholung der Ereignisse von 1985 in Zeitlupe erleben. bis hin zum Schuldenstillstand. Folgende Veranstaltungen, erinnert an die damaligen Entwicklungen, könnte sich entfalten:

• eine weitere Abwertung des Randes, beschleunigt durch die unerklärliche Entscheidung des Präsidenten, seinen Finanzminister abzusetzen. Die Abschreibung erhöht den Kapitalwert und die Zinsrückzahlungen von Auslandsschulden erheblich; und

• eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit Südafrikas auf Junk-Status, die dazu führt, dass Kreditlinien von ausländischen Geldgebern wie Banken zurückgezogen werden.

Diesmal können wir Probleme vor uns sehen und die Regierung sollte verantwortungsbewusst handeln, um eine Zeitlupenwiedergabe von 1985 zu verhindern.

Schuldenstillstand

Eine Währungsabwertung bringt einem Land gewisse Vorteile. Am offensichtlichsten ist die Tatsache, dass Exporte im Ausland billiger werden und somit die Exportnachfrage stimuliert wird.

Leider bringt eine Währungsabwertung nicht nur Vorteile. Auch importierte Waren und Dienstleistungen werden teurer. Teurere Importe üben Druck auf die inländische Inflation aus, was zu Zinserhöhungen führen kann. In der Ökonomie heißt es oft:

Eine Währungsabwertung erhöht auch den Kapitalwert von Auslandsschulden in inländischer Währung (wenn Auslandsschulden in Fremdwährung bezeichnet werden) und die Zinsbelastung dieser Schulden, da Zinsen auch in Fremdwährung gezahlt werden.

Kurzum:1985 führte die mangelnde Bereitschaft der Banken im Ausland zur Kreditvergabe an südafrikanische Unternehmen (wenn auch aus politischen Gründen) sowie die Abwertung der Währung dazu, dass das Land seine Auslandsschulden nicht zurückzahlen konnte.

Die Finanzkrise gipfelte im „Schuldenstillstand“, ein Moratorium für die Rückzahlung des Großteils der Auslandsschulden des privaten Sektors Südafrikas, aber ohne Staatsschulden. Schuldenrückzahlungen wurden von einem Debt Standstill Committee verwaltet und über einen längeren Zeitraum neu terminiert, mit der letzten Tilgung der umschuldeten Schulden im Jahr 2001.

Der fallende Rand

In den letzten Monaten hat der Wechselkurs des Rands deutlich an Wert verloren. Dies ist eigentlich eine Beschleunigung eines langfristig rückläufigen Trends. Der nominale effektive Wechselkurs des Rand hat seit 2010 rund 50 % seines Wertes verloren.

Die South African Reserve Bank beschreibt den nominalen effektiven Wechselkurs als

Auf dieser Grundlage, gemessen an 20 Währungen, der Rand hat damit etwa die Hälfte seines Wertes verloren.

Bei der rückblickenden Beurteilung des „Schuldenstillstands“ Es ist wichtig, zwischen Südafrikas Auslandsschulden und südafrikanischen Staatsschulden zu unterscheiden, da nur die Auslandsverschuldung des privaten Sektors stillgelegt wurde.

Die Auslandsschulden des Landes sind alle Gelder, die Südafrikaner im Ausland aufnehmen. darunter Unternehmen, andere Körperschaften und Privatpersonen und umfasst die Auslandskreditaufnahme des Staates. Mitte 2015 beliefen sich die Auslandsschulden Südafrikas auf rund 1,7 Billionen Rand, davon waren 46% in Fremdwährung denominiert.

Die südafrikanische Staatsverschuldung ist die Summe aller Mittel, die die Regierung zum Ausgleich ihres Haushalts aufgenommen hat. Die südafrikanischen Staatsschulden belaufen sich derzeit auf rund 1,8 Billionen Rand. Von diesem, rund 190 Mrd. R (10%) sind Auslandsschulden, während der Restbetrag von Pensionskassen geliehen wird, Banken und dergleichen in Südafrika.

Südafrikas Auslandsschulden beinhalten natürlich den Teil der südafrikanischen Staatsschulden, die im Ausland aufgenommen wurden, Das sind etwa 11% der Auslandsschulden des Landes. Der Rest ist Lieferantenkredit, Handelskredit und dergleichen. Zum Beispiel:Wenn ein ausländischer Lieferant an ein südafrikanisches Unternehmen verkauft und einen sechsmonatigen Kreditrahmen zur Verfügung stellt, Die Kreditlinie ist Teil der Auslandsschulden des Landes für einen Zeitraum von sechs Monaten.

Diese Kreditlinie hat nichts mit der Schuldenlage der südafrikanischen Regierung zu tun, im In- oder Ausland. Staatsschulden und Auslandsschulden des Landes sollten nicht verwechselt werden.

Seit 2007 ist die südafrikanische Auslandsverschuldung in Prozent sowohl des Bruttoinlandsprodukts (BIP) als auch der gesamten Exporteinnahmen (TEE) stetig gestiegen. Gleichzeitig sind die Zinszahlungen für Auslandsschulden in Prozent des TEE gestiegen.

Möglicher Junk-Status

Die Auslandsverschuldung Südafrikas (die nicht mit der Verschuldung der südafrikanischen Regierung verwechselt werden sollte) ist in dreierlei Hinsicht anfällig. Zuerst, Währungsabwertung erhöht den Kapitalwert der im Ausland in Fremdwährung aufgenommenen Mittel, Dadurch erhöht sich die Rückzahlungslast für südafrikanische Kreditnehmer. Die Auslandsverschuldung in Prozent des BIP nimmt aufgrund der Währungsabwertung zu.

Zweitens, Zinszahlungen auf Auslandsschulden steigen aufgrund der Währungsabwertung. Dies wird durch eine internationale Normalisierung der Zinssätze noch verschärft. Das Ergebnis könnte ein steigender TEE sein, wenn das kombinierte Ergebnis aus höheren internationalen Kursen und Währungsabwertung den Anstieg der Exporte aufgrund der Währungsabwertung übersteigt.

Diese beiden Faktoren waren 1985 vorhanden, wurden aber damals durch politische Erwägungen verschärft, nämlich Banken, die sich weigern, Südafrika nach der Rubicon-Rede mehr Geld zu leihen. Das letzte Element für eine Wiederholung von 1985 in Zeitlupe könnte durch ein anderes Ereignis etwa 30 Jahre später ausgelöst werden:eine Herabstufung des Kreditrisikos auf Junk-Status Südafrikas durch internationale Ratingagenturen.

Wenn Südafrikas internationales Risikorating auf Junk-Status herabgestuft wird, internationale Banken und andere Unternehmen werden viel zurückhaltender sein, Kredite an südafrikanische Unternehmen zu vergeben, oder sogar bestehende Kreditlinien zurückziehen.

Dies könnte das seismische Ereignis ähnlich dem Entzug internationaler Kreditlinien aus politischen Gründen im Jahr 1985 sein, bis hin zum Schuldenstillstand. Die südafrikanische Regierung sollte rechtzeitig Maßnahmen ergreifen, um eine Wiederholung der Ereignisse von 1985 zu vermeiden.