Abwärtsrunde

Was ist eine Down-Runde?

Eine Downrunde bezieht sich auf ein privates Unternehmen, das zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis als in der vorherigen Finanzierungsrunde verkauft anbietet.

Einfach gesagt, Es wird mehr Kapital benötigt und das Unternehmen stellt fest, dass seine Bewertung niedriger ist als vor der vorherigen Finanzierungsrunde. Diese „Entdeckung“ zwingt sie, ihr Grundkapital zu einem niedrigeren Preis pro Aktie zu verkaufen.

Die zentralen Thesen

• Eine Downrunde bezieht sich auf ein privates Unternehmen, das zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis als in der vorherigen Finanzierungsrunde verkauft anbietet.
• Die Unternehmensbewertung unterliegt Variablen (Nichterfüllung von Benchmarks, Entstehung von Konkurrenz, Risikokapitalfinanzierung) und damit niedriger als in der Vergangenheit.
• Down Round könnte zu niedrigeren Eigentumsanteilen führen, Verlust des Marktvertrauens, und die Unternehmensmoral negativ beeinflussen.

Was ist eine Down-Runde?

Down Round verstehen

Private Unternehmen beschaffen Kapital über eine Reihe von Finanzierungsphasen, als Runden bezeichnet. Im Idealfall, die erste Runde sollte das erforderliche Kapital aufbringen, wenn nachfolgende Runden nicht erforderlich sind. Manchmal, die Burn-Rate für Startups ist viel höher als erwartet, bleibt dem Unternehmen keine andere Wahl, als eine weitere Finanzierungsrunde zu durchlaufen.

Wenn sich ein Geschäft entwickelt, Es wird erwartet, dass sequenzielle Finanzierungsrunden zu immer höheren Preisen durchgeführt werden, um die steigende Bewertung des Unternehmens widerzuspiegeln. Die Realität ist, dass die tatsächliche Bewertung eines Unternehmens Variablen unterliegt (Nichterfüllung von Benchmarks, die Entstehung von Konkurrenz, Risikokapitalfinanzierung), wodurch sie niedriger ausfallen könnte als in der Vergangenheit. In diesen Situationen, ein Investor würde eine Beteiligung nur in Betracht ziehen, wenn die Aktien, oder Wandelanleihen, günstiger angeboten als in der vorangegangenen Förderphase. Dies wird als Abwärtsrunde bezeichnet.

Während die frühesten Investoren in Startup-Unternehmen dazu neigen, zu den niedrigsten Preisen zu kaufen, Investoren in nachfolgenden Runden haben den Vorteil, zu sehen, ob Unternehmen die angegebenen Benchmarks einschließlich der Produktentwicklung erfüllen konnten, Schlüsselkräfte, und Einnahmen. Wenn Benchmarks verpasst werden, nachfolgende Anleger können aus verschiedenen Gründen auf niedrigeren Unternehmensbewertungen bestehen, darunter Bedenken hinsichtlich eines unerfahrenen Managements, Früher Hype versus Realität, und Fragen zur Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Geschäftsplan umzusetzen.

Unternehmen, die einen klaren Vorteil gegenüber ihrer Konkurrenz haben, vor allem, wenn sie in einem lukrativen Bereich tätig sind, sind oft in einer guten Position, um Kapital von Investoren zu beschaffen. Jedoch, wenn diese Kante durch das Aufkommen von Wettbewerb verschwindet, Anleger können versuchen, ihre Wetten abzusichern, indem sie bei nachfolgenden Finanzierungsrunden niedrigere Bewertungen verlangen.

Allgemein gesagt, Investoren vergleichen die Produktentwicklungsphase, Managementfähigkeiten, und eine Vielzahl anderer Kennzahlen konkurrierender Unternehmen, um eine faire Bewertung für die nächste Finanzierungsrunde zu ermitteln.

Downrunden können auch dann auftreten, wenn ein Unternehmen alles richtig gemacht hat. Um das Risiko zu managen, Venture-Capital-Firmen fordern oft niedrigere Bewertungen zusammen mit Maßnahmen wie Sitzen im Verwaltungsrat und Beteiligung an Entscheidungsprozessen. Während diese Situationen zu einer erheblichen Verwässerung und einem Kontrollverlust durch die Gründer eines Unternehmens führen können, die Beteiligung einer Venture-Capital-Firma kann das bieten, was das Unternehmen benötigt, um seine Hauptziele zu erreichen.

Auswirkungen und Alternativen

Während jede Finanzierungsrunde in der Regel zu einer Verwässerung der Eigentumsanteile für bestehende Investoren führt, die Notwendigkeit, in einer Downrunde eine höhere Anzahl von Aktien zu verkaufen, um den Finanzierungsbedarf zu decken, erhöht den Verwässerungseffekt.

Eine Abwärtsrunde zeigt die Möglichkeit, dass das Unternehmen anfangs aus Bewertungssicht überbewertet wurde und nun darauf reduziert wird, seine Aktien mit einem Abschlag zu verkaufen. Diese Wahrnehmung könnte sich negativ auf das Vertrauen des Marktes in die Rentabilität des Unternehmens auswirken und auch der Arbeitsmoral einen erheblichen Schlag versetzen.

Die Alternativen zu einer Downrunde sind:

1. Das Unternehmen senkt seine Burn-Rate. Dieser Schritt wäre nur bei betrieblichen Ineffizienzen praktikabel, andernfalls wäre er selbstzerstörerisch, da er das Unternehmenswachstum behindern könnte.
2. Das Management könnte kurzfristig, oder Brücke, Finanzierung.
3. Konditionen mit bestehenden Investoren neu verhandeln.
4. Schließe die Firma.

Aufgrund des Potenzials für drastisch niedrigere Eigentumsanteile, Verlust des Marktvertrauens, negative Auswirkungen auf die Unternehmensmoral, und die wenig ansprechenden Alternativen, Kapitalbeschaffung über eine Down Round wird oft als letzter Ausweg eines Unternehmens angesehen, aber es kann seine einzige Chance darstellen, im Geschäft zu bleiben.