Könnten Stablecoins die Kryptoindustrie stürzen?

Wir können die Reserveprobleme von Tether nicht weiter ignorieren.

Man könnte sagen, dass Tether (USDT) seit mehreren Jahren das schmutzige Geheimnis von Krypto ist. Wie andere Stablecoins, Es vermeidet die Volatilität gewöhnlicher Kryptowährungen, indem es seinen Wert an einen anderen Rohstoff bindet – in diesem Fall der US-Dollar.

Krypto-Händler verwenden Stablecoins, um Krypto-Positionen ein- und auszusteigen, ohne ihre Gelder insgesamt von Krypto-Börsen abziehen zu müssen. was zeitaufwendig und teuer sein kann. Stablecoins sind auch ein Eckpfeiler der boomenden Branche der dezentralen Finanzen (DeFi). Zusamenfassend, sie versprechen die Vorteile von Kryptowährungen, wie günstige und schnelle Geldüberweisungen, ohne die Preisvolatilität.

Aber die Wahrheit ist, dass einige Stablecoins alles andere als stabil sind. Aus diesem Grund sind die Aufsichtsbehörden daran interessiert, mehr Kontrollen einzuführen. Es ist also ein guter Zeitpunkt, die Risiken zu berücksichtigen, die sie darstellen – sowohl für Kryptowährungen als auch für die Gesamtwirtschaft.

Was ist, wenn die Leute ihr ganzes Geld abheben wollen?

Die Prämisse eines Fiat-gestützten Stablecoins wie Tether ist, dass jeder geprägte USDT von einem Dollar unterstützt wird, der außerhalb der Kryptomärkte gehalten wird.

Es sind 68 Milliarden US-Dollar im Umlauf – das sind 68 Milliarden US-Dollar, die Händler Tether gegeben haben, wenn sie es handeln oder in US-Dollar umwandeln möchten, sie werden es können. Aber stellen wir uns für eine Minute vor, dass Gerüchte über eine neue Regulierung die Anleger nervös machen und viele Leute anfangen, ihren USDT abzuheben. Das könnte einen Run auf Tether auslösen.

Das Problem? Nur 2,9% der Reserven von Tether werden in bar gehalten. Fast die Hälfte wird in Commercial Paper gehalten, das ist eine Art kurzfristiger Schulden. Und Tether hat nicht transparent gemacht, welche Arten von Commercial Papers ausgegeben wurden.

Das mag nach Angstmacherei klingen. Aber eine Untersuchung der New Yorker Generalstaatsanwaltschaft hat bereits gezeigt, dass Tethers Praktiken hinterfragt werden müssen. Im Februar, Die New Yorker Generalstaatsanwältin Letitia James sagte der Presse:"Die Behauptung von Tether, seine virtuelle Währung sei zu jeder Zeit vollständig durch US-Dollar gedeckt, war eine Lüge."

Wenn es einen Run auf Tether gab und viele Leute ihr Geld abheben wollten, Es gibt keine Garantie, dass sie es könnten. Und es ist nicht übertrieben zu sagen, dass der daraus resultierende Welleneffekt die Kryptoindustrie stürzen könnte. Hier ist der Grund:

• Beliebte Kryptowährungsbörsen könnten zusammenbrechen
• Der Boden könnte aus dem DeFi-Markt fallen
• Das Vertrauen der Verbraucher in Kryptowährungen könnte zerstört werden

Am wichtigsten, Milliarden von Krypto-Investoren auf der ganzen Welt könnten Geld verlieren. Und es würde nicht aufhören. Im Juli, Fitch Ratings warnte vor möglichen Auswirkungen auf breitere Kreditmärkte. Die Ratingagentur sagte im Juli, dass "Eine plötzliche Massenrückzahlung von USDT könnte die Stabilität der kurzfristigen Kreditmärkte beeinträchtigen."

Wir waren schon einmal hier

Kryptowährungsinvestoren sind keine Risikofremden. Die meisten Artikel zu diesem Thema enthalten Warnungen vor Volatilität und einem möglichen Münzausfall. Aber das Risiko, das bestimmte Stablecoins darstellen, ist schwerer zu erkennen – ein Mangel an Transparenz über Vermögenswerte bedeutet, dass wir nicht immer wissen, was hinter den Kulissen passiert.

Aber nur weil wir die Gefahr nicht sehen können, es bedeutet nicht, dass es nicht existiert. Ein Blick in die jüngere Geschichte zeigt uns, warum Commercial Paper besorgniserregend sind. Vor 2008, die Leute dachten, Geldmarktfonds seien sichere Anlagen. Es stellte sich heraus, dass sie nicht so sicher waren, wie viele angenommen hatten.

Wie Stablecoins, Geldmarktfonds, die sich verpflichtet haben, einen Anteilswert von 1 USD zu halten. Aber als Lehman Brothers Insolvenz anmeldete, es führte dazu, dass der Anteilswert eines bekannten Geldmarktfonds unter 1 USD fiel. Dieser Fonds hatte ein gewisses Engagement in Schuldtiteln von Lehman Brothers. Wenn es seinen Wert nicht halten konnte, noch mehr Anleger versuchten daraufhin, ihr Geld abzuheben, den Wert noch weiter nach unten drücken.

In der darauf folgenden Instabilität und Panik die Regierung musste eingreifen, um einen Ansturm auf mehrere andere Geldmarktfonds zu stoppen. Und, im Jahr 2016, Die Securities and Exchange Commission hat neue Regeln eingeführt, um Anleger vor einer Wiederholung zu schützen.

Dies ist ein Grund, warum die Aufsichtsbehörden wollen, dass Stablecoins strengeren Vorschriften folgen. Die Logik ist, dass, wenn sie sich wie Geldmarktfonds verhalten, sie sollten in gleicher Weise geregelt werden.

Tether ist nicht der einzige Stablecoin

Tether ist der größte Stablecoin auf dem Markt, aber es gibt immer mehr Alternativen. Und einige, wie USD-Münze (USDC), haben laut und deutlich ihre Reserveanerkennungen posaunt. Münzbasis, Einer der an USDC beteiligten Partner sagt, „Jeder USDC ist durch einen Dollar oder Vermögenswert mit entsprechendem Fair Value abgesichert, die auf Konten bei US-regulierten Finanzinstituten geführt wird." Ab Juli USDC hielt 9 % seiner Mittel in Commercial Papers und 61 % in Barmitteln und staatlichen Geldmarktfonds.

Es gibt auch verschiedene Arten von Stablecoins, die nicht durch Fiat-Währungen gedeckt sind. Beispielsweise, Cardano (ADA) hat kürzlich die Einführung eines algorithmischen Stablecoins namens Djed angekündigt. Dieser hält seinen Preis mit einem vorprogrammierten Algorithmus, der Vermögenswerte nach Bedarf kauft oder verkauft.

Regulierung beiseite, Das Beste, was passieren könnte, ist, dass Anleger ihre Gelder nach und nach aus Tether heraus und in transparentere Alternativen umschichten. Im Augenblick, ein Run auf den größten Stablecoin nach Marktkapitalisierung könnte dem gesamten Markt erheblichen Schaden zufügen. Aber während die Größe und der Einfluss von Tether abnehmen, ebenso das Risiko – solange die Stablecoins, die es ersetzen, weniger Risikoanlagen wie Commercial Paper ausgesetzt sind.

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