Wie die chinesische Mischung aus Sparsamkeit und Risikobereitschaft die globalen Aktienmärkte in den Wahnsinn treibt

Einbrechende chinesische Aktien haben das ganze Jahr über zunehmende Wellen auf den globalen Märkten ausgelöst. die Angst vor Spillovers und Rezessionen wecken.

Chinas Shanghai Composite Index verlor allein letzte Woche 8 Prozent und ist seit seinem jüngsten Hoch im Dezember um mehr als 20 Prozent gefallen. es ins Baisse-Territorium zu versetzen. Dieser Kursrutsch und die damit einhergehenden Sorgen um die größte Volkswirtschaft der Welt haben Aktien in den USA veranlasst, Europa und anderswo ins Trudeln geraten. Der Dow Jones Industrial Average und der Standard &Poor’s 500 sind im Jahresverlauf jeweils um 9 Prozent gefallen.

Dies ist nicht das erste Mal in jüngster Zeit, dass fallende chinesische Aktien nach einem starken Anstieg um den Globus kaskadierten. Das gleiche geschah letzten Mai, zum Teil, weil sich China mitten in einem schwierigen Übergang von einer Wirtschaft befindet, die auf Kapitalinvestitionen setzt, Exporte und Einsparungen zu einem auf Innovation basierenden, Dienstleistungen und mehr Konsum.

Ein Nebenprodukt dieses Übergangs zu einer reiferen Wirtschaft ist ein langsameres Wachstum. Typischerweise Während sich eine Nation von einem armen zu einem mittleren Einkommen entwickelt – und von Grundbedürfnissen und Produktion zu einer Dienstleistungswirtschaft mit mehr Kreativität und geistigem Vermögen – verlangsamen sich die Wachstumsraten natürlich aus Gründen, die Ökonomen nicht vollständig ergründen.

Aber was steckt wirklich hinter all dieser Angst, die Booms und die Büsten? Und haben Anleger und Händler Recht, sich zunehmend Sorgen über eine globale Rezession zu machen?

Eine längerfristige Betrachtung lässt vermuten, dass die Befürchtungen fehl am Platz sind:Die Weltwirtschaft wird tatsächlich von einem erfolgreichen Übergang in China profitieren, trotz einiger Unebenheiten auf dem Weg.

Und was die Ursache angeht, es hilft, die chinesische Kultur und Geschichte zu untersuchen. Ein berauschendes Gebräu der Sparsamkeit, Wilde Risikobereitschaft und Dilettantismus haben riesige Blasen geschaffen – solche, die sich zwangsläufig entleeren mussten.

Dies sind einige der Lehren, die ich aus der Beobachtung der chinesischen Wirtschaft über zwei Jahrzehnte gezogen habe. Erleben Sie hautnah die faszinierende Verwandlung von Orten wie Peking von Fahrradstädten mit wenigen Autos und klarer Luft zu Städten, die für massive Staus und allgegenwärtige Gesichtsmasken bekannt sind.

China-Aktien:eine kurze Geschichte

Schauen wir uns zunächst das Verhalten des chinesischen Aktienmarktes in den letzten Jahren genauer an.

Trotz der Volatilität Chinesische Aktien haben eine der besten Renditen der Welt erzielt. Die folgende Grafik zeigt die Veränderung des Shanghai Composite Index seit seiner Einführung im Jahr 1991. Trotz der wilden Schwankungen im letzten Mai und im letzten Monat, es hat seit seiner Gründung eine durchschnittliche Wachstumsrate von 13,1 % erzielt, Verdoppelung der Rendite des Dow in den USA und des FTSE 100 in Europa im gleichen Zeitraum von 25 Jahren.

Diese Art von Leistung sollte die Welt beneiden und nicht anderswo zu Ängsten und Ausverkäufen führen.

Warum also die Angst und das Händeringen? Da auch die chinesischen Märkte diese erschreckend wilden Schwankungen aufweisen, in erstaunlich kurzen Zeiträumen. Betrachten Sie den 259-Prozent-Sprung des Index von 1 659 am 6. August 2006, zu 5, 955 am 1. Oktober 2007, und die darauffolgenden 69 Prozent sinken auf 1 821 am 1. Dezember 2008.

In jüngerer Zeit, der Index war 2, 117 am 1. August 2014, aber wurde wie verrückt nach oben getrieben bis 4, 612 bis 1. Mai 2015, gefolgt von einem Absturz auf 2, 950 am 13. Januar.

Hier kommt ein Verständnis der chinesischen Kultur und Geschichte ins Spiel.

Eine Tradition der Sparsamkeit und des Sparens

Bis vor einer Generation, die meisten Chinesen waren arm. Ihre Weisen wie Konfuzius (das erste Zitat oben) oder Lao Tze (das zweite) schrieben Sprichwörter, die aus reiner Not eine Tugend machten.

Die chinesische Kultur auf dem Festland befindet sich heute noch in einem Übergang, in dem der plötzliche Wohlstand die sparsamen Gewohnheiten der Vergangenheit noch nicht ausgelöscht hat. Hunderte Millionen sind in China hauptsächlich mit Nudeln oder Reis aufgewachsen, mit bestenfalls winzigen Portionen (unter zwei Unzen) Fleisch serviert nicht mehr als dreimal pro Woche, um die Stärken zu begleiten. Während sie heute besser essen und mehr Fleisch essen, die Sparsamkeit der Vergangenheit bleibt in der ungewöhnlich hohen Sparquote in China bestehen.

Der durchschnittliche amerikanische Haushalt spart – je nach Zustand der US-Wirtschaft – zwischen -2 Prozent und 4 Prozent seines Einkommens. Im Gegensatz, Ein typischer chinesischer Haushalt spart etwa 30 Prozent seines verfügbaren Einkommens. Als Ergebnis, China hat mit Abstand die weltweit höchste Bruttosparquote im Verhältnis zum BIP, nach Angaben der Weltbank.

Dies versucht die chinesische Regierung zu ändern, indem sie den Konsum fördert. Aber es wird lange dauern, diese jahrtausendealte Gewohnheit zu ändern. Inzwischen, der riesige Sparüberschuss muss irgendwo hin.

Welche Möglichkeiten hat eine Familie, ihre Ersparnisse anzulegen? Nur so viel kann in Gold oder andere Wertsachen fließen. Die Bank, eine relativ neue Institution in China, bietet magere Renditen, die unter Berücksichtigung der Inflation negativ werden (dh wenn Sie Ihr Geld einen Monat oder ein Jahr später abheben, Sie haben weniger Kaufkraft als bei der Einzahlung). Immobilien werden als überhöhte Blase wahrgenommen, die zum Platzen bestimmt ist. und staatliche Kapitalkontrollen verhindern Investitionen im Ausland.

Sparsamkeit und Risikobereitschaft:seltsame Bettgenossen

- Chinesisches Sprichwort

Es scheint paradox, dass chinesische Traditionen Sparsamkeit betonen, gleichzeitig lobt seine Kultur die Risikobereitschaft.

Studien der Wirtschaftsprofessoren Elke Weber und Christopher Hsee kamen zu dem Schluss, dass in Bezug auf soziale Interaktionen Chinesen sind in der Tat konformistisch und risikoscheu. Jedoch, bei Finanztransaktionen, Chinesen sind in vielen westlichen Ländern deutlich mutiger als Investoren, etwas, das auch in chinesischen Sprichwörtern bestätigt wird, die anscheinend mehr Ratschläge zur Risikobereitschaft geben als amerikanische Sprichwörter.

Auch Glücksspiele haben in China eine lange Geschichte. Desmond Lam, in seinem „Eine kurze chinesische Geschichte des Glücksspiels, “ erzählt, wie das Glücksspiel bereits in der Shang-Dynastie (1700–1027 v. Chr.) begann. Das Glücksspiel wurde zu einer Besessenheit sowohl bei hohen Beamten als auch beim einfachen Volk. Spielsalons verbreiteten sich in der Qing-Dynastie, und bis heute weitermachen.

Die weit verbreitete Spielbereitschaft zeigt sich auch in einer Umfrage (durchgeführt Anfang letzten Jahres von der State Street Corporation), die ergab, dass bis zu 81 Prozent der chinesischen Anleger mindestens einmal im Monat handelten, das ist mit Abstand die höchste Rate der Welt.

Manie über ein schnelles Geld

Und das bringt uns zurück zur jüngsten Volatilität.

Im April 2015, Friseure in Shanghai oder Shenzhen erzählten ihren Kunden, wie sie ihre Investition zwischen Februar und Mai 2015 in nur zwei Monaten verdoppelt haben. Der S&P 500, im Gegensatz, kaum angerührt.

Die Manie nach dem „schnellen Geld“ betraf alle Gesellschaftsschichten, bis hin zu Arbeitern mit relativ geringen Ersparnissen. Es war ein wilder Aufschwung, ähnlich der Verdreifachung der Aktienkurse von Oktober 2006 bis Oktober 2007, gefolgt von dem fast vorhersehbaren Einbruch auf das ursprüngliche Niveau bis Dezember 2008.

Zum Neureiche in Schwellenländern, modernes Finanzwesen ist eine schöne neue Welt, zu spekulativen Exzessen führen, die nicht von Verlusten gedämpft werden. Die Abstürze in den Jahren 2007 und 2015 hielten neue Hoffnungsträger nicht davon ab, in dieses Spiel in China einzusteigen.

Das liegt zumindest teilweise daran, dass es in China viel aufgestautes Geld gibt, jagen sehr wenige Optionen. Dies, plus die Tatsache, dass die meisten chinesischen Investoren Neulinge sind und bereit sind, mehr Risiken einzugehen als westliche Investoren, erklärt die wilden Schwankungen auf den chinesischen Märkten.

Außerdem, die Turbulenzen an den chinesischen Aktienmärkten haben wenig mit den tatsächlichen Fundamentaldaten der Wirtschaft zu tun, trotz einiger neuer Schlagzeilen. Zu diesem Ergebnis kommt eine aktuelle Studie von Wissenschaftlern der Wharton School und der Shanghai Jiaotong University. die typische Korrelation zwischen Aktienrenditen und zukünftigem BIP-Wachstum als „statistisch unbedeutend“ bezeichnet.

Kein Grund zur Panik

Wird das Verhalten von weniger als einem Prozent der chinesischen Bevölkerung – also derjenigen, die in Aktien investieren – 2016 China und den Rest der Welt in eine Rezession stürzen?

Die Wahrscheinlichkeit ist gering. In die Verlangsamung des inflationsbereinigten BIP-Wachstums wird zu viel hineininterpretiert, die vom IWF in diesem Jahr mit etwas über 6 Prozent prognostiziert wird – immer noch eine beachtliche Leistung und eine der höchsten weltweit. Und wie oben erwähnt, Die Volatilität chinesischer Aktien ist nicht unbedingt ein Zeichen für etwas in der Realwirtschaft.

Regler, in der Tat, kann einen Teil der Schuld verdienen, indem er mit neuen „Leistungsschaltern“ amateurhaft handelt, die den Handel stoppen, wenn der Hauptindex um mehr als 7 Prozent fällt. Dies könnte die Situation sogar noch verschlimmern, indem ein „Panik“-Signal an die Anleger gesendet wird.

Wahr, Die chinesische Wirtschaft befindet sich in einem schwierigen Übergang, der eine grundlegende Umstrukturierung ihres Wachstums erfordert. Die Welt wird besser dafür sein, daher an Investoren weltweit:keine Panik.