Wall St ist möglicherweise nicht bereit für einen Krieg gegen den Hochfrequenzhandel

Die Aktienmärkte weltweit haben in letzter Zeit eine zunehmende Fragmentierung erfahren, da Anleger nach niedrigeren Transaktionskosten suchen, schnellere Ausführungszeit von Trades und fairere Preise.

Nun hat ein Startup mit Unterstützung des US-Unternehmers Eric Ries und einiger Unterstützer des Silicon Valley Gespräche mit der Securities and Exchange Commission (SEC) über einen neuen Handelsplatz aufgenommen. als Long-Term Stock Exchange (LTSE) bezeichnet. Aber könnte der Plan mehr Probleme schaffen als lösen, indem er auf Hochfrequenzhändler abzielt?

Die Gespräche kommen, als die SEC letzte Woche eine weitere neue Börse genehmigte. die IEX (Investorenbörse), die darauf abzielt, gleiche Wettbewerbsbedingungen für Anleger zu schaffen, indem der Hochfrequenzhandel um 350 Mikrosekunden verlangsamt wird.

Während sich der IEX auf den Schutz der Anleger konzentriert, der LTSE wird von jüngeren Firmen motiviert, die eine langfristig angelegte Investorenbasis suchen. Es wurde auch entwickelt, um solche Start-ups vor kurzfristiger Preisvolatilität aufgrund von Gewinnzahlen und Schnellhändlern zu schützen. besser bekannt als Hochfrequenzhändler.

Der Hochfrequenzhandel wird von einigen als schlecht angesehen, da er die Marktstabilität (wie beim Flash Crash 2010 gesehen) und Front-Running-Strategien verringern kann. was die Handelskosten für andere Anleger erhöht.

Zu den wichtigsten Merkmalen des LTSE gehören:Verwendung der Zeitdauer, die ein Anleger Aktien gehalten hat, um die Stimmrechte des Aktionärs zu bestimmen, Kopplung der Managervergütung an die langfristige Leistung (ähnlich der Ausgabe von Aktienoptionen als eine Form der Managervergütung) und detailliertere Offenlegung der Investitionsausgaben.

Ein schwieriger Weg

Oberflächlich betrachtet mag der LTSE wie eine attraktive Perspektive erscheinen, Doch bevor ein solcher Austausch Wirklichkeit werden kann, stehen eine Reihe von Herausforderungen im Weg, insbesondere die Rolle des Hochfrequenzhandels und der Orderschutzregeln.

Ein wichtiges Ziel des LTSE ist, dass börsennotierte Aktien über ausreichende Liquidität verfügen (d. h. Leichtigkeit, mit der Sie Vermögenswerte kaufen oder verkaufen können). Weitere Ziele sind fairere Preise, sowie die Möglichkeit, Aktien an anderen US-Börsen zu notieren, und das alles, während die Aktienkurse von Hochfrequenzhändlern abgeschirmt werden.

Es gibt eine anhaltende Debatte darüber, ob Hochfrequenzhändler gut oder schlecht für die Märkte sind. Berichten zufolge machen jedoch Hochfrequenzhändler mehr als 50% des gesamten Handels auf den US-Märkten aus. Dies bedeutet, dass sie ein wichtiger Akteur bei der Bereitstellung von Liquidität sind und ihre Quotierungsaktivität ein primärer Mechanismus ist, durch den Preise Informationen widerspiegeln. Der Ausschluss von HFTs aus dem LTSE könnte schwerwiegende Auswirkungen auf die Liquidität haben.

Die Finanztheorie lehrt uns das Gesetz des einen Preises – das heißt, derselbe Vermögenswert sollte an allen Standorten zum gleichen Preis verkauft werden. Das Fehlen von Preisermittlungen und Handelsaktivitäten von Hochfrequenzhändlern kann zu unfairen Preisen für LTSE-notierte Aktien im Vergleich zu ihren kreuznotierten Gegenstücken führen.

Wenn LTSE-Preise ineffizient sind, Die 2007 von der SEC eingeführten Orderschutzregeln werden den Handel an alternative Börsen umleiten, um sicherzustellen, dass Anleger den besten Preis erhalten. Das Potenzial für unfaire Preise und mangelnde Liquidität könnte die kurzfristige Volatilität durch Hochfrequenzhändler aufwiegen, die die Befürworter des LTSE von vornherein eliminieren wollten.

Dann stellt sich die Frage, welche Firmen mutig genug sind, sie zuerst aufzuzählen, wie viel es kostet, aufzulisten, und ob es genug Nachfrage für den LTSE gibt, um zu überleben.

Ein langfristiges Angebot

Während der Handel abseits der traditionellen Börsen auf der ganzen Welt beginnt, zum Beispiel in Kanada und Europa, es mangelt noch an der Verbindung zwischen den verschiedenen Handelsplätzen. Dies wird es schwierig machen, die Vorteile der US-Marktfragmentierung in anderen Märkten zu verwirklichen, wie aus der Einführung eines LTSE.

Ries hat das LTSE-Konzept erstmals im Jahr 2011 vorgeschlagen. Angesichts der Vielzahl der bestehenden Herausforderungen könnte es noch viele Jahre dauern, bis wir einen LTSE sehen. Man muss sich nur die Bürokratie und Kontroversen um die IEX-Gruppe ansehen, um die Geschwindigkeitssprünge der Innovation zu erkennen.