Kräfte, die Aktienkurse bewegen

Die Einkommensbasis

Obwohl wir EPS verwenden, eine buchhalterische Maßnahme, das Konzept der Einkommensgrundlage zu veranschaulichen, Es gibt andere Messgrößen für die Ertragskraft. Viele argumentieren, dass Cashflow-basierte Maßnahmen überlegen sind. Zum Beispiel Als alternatives Maß für die Ertragskraft wird der Free Cashflow je Aktie verwendet.

Die Art und Weise, wie die Ertragskraft gemessen wird, kann auch von der Art des analysierten Unternehmens abhängen. Viele Branchen haben ihre eigenen, maßgeschneiderten Metriken. Real Estate Investment Trusts (REITs), zum Beispiel, verwenden ein spezielles Maß für die Ertragskraft, das Funds from Operations (FFO). Relativ reife Unternehmen werden oft an der Dividende pro Aktie gemessen, was darstellt, was der Aktionär tatsächlich erhält.

Das Bewertungsmultiplikator

Der Bewertungsmultiplikator drückt Erwartungen über die Zukunft aus. Wie wir bereits erklärt haben, sie basiert grundsätzlich auf dem diskontierten Barwert der zukünftigen Ertragsströme. Deswegen, die beiden wichtigsten Faktoren sind hier:

1. Das erwartete Wachstum der Ertragsbasis
2. Der Diskontsatz, die zur Berechnung des Barwerts des zukünftigen Ertragsstroms verwendet wird

Eine höhere Wachstumsrate bringt der Aktie einen höheren Multiple, aber ein höherer Diskontsatz bringt einen niedrigeren Vielfachen.

Was bestimmt den Diskontsatz? Zuerst, es ist eine Funktion des wahrgenommenen Risikos. Eine riskantere Aktie verdient einen höheren Diskontsatz, welcher, im Gegenzug, verdient ein niedrigeres Vielfaches. Sekunde, es ist eine Funktion der Inflation (oder Zinssätze, wohl). Höhere Inflation bringt einen höheren Diskontsatz, die ein niedrigeres Vielfaches einbringt (was bedeutet, dass die zukünftigen Einnahmen in inflationären Umgebungen weniger wert sind).

Zusammenfassend, die wichtigsten fundamentalen faktoren sind wie folgt:

• Die Höhe der Ertragsbasis (dargestellt durch Kennzahlen wie EPS, Cashflow pro Aktie, Dividende pro Aktie)
• Das erwartete Wachstum der Ertragsbasis
• Der Diskontsatz, was selbst eine Funktion der Inflation ist
• Das wahrgenommene Risiko der Aktie

Technische Faktoren

Es wäre einfacher, wenn nur fundamentale Faktoren die Aktienkurse bestimmen würden. Technische Faktoren sind die Mischung externer Bedingungen, die Angebot und Nachfrage nach Aktien eines Unternehmens verändern. Einige davon wirken sich indirekt auf die Fundamentaldaten aus. Zum Beispiel, Wirtschaftswachstum trägt indirekt zum Gewinnwachstum bei.

Zu den technischen Faktoren gehören die folgenden.

Inflation

Wir haben es bereits als Input für den Bewertungsmultiplikator erwähnt, aber auch aus technischer Sicht ist die Inflation ein großer Treiber. Historisch, niedrige Inflation hat eine starke inverse Korrelation mit Bewertungen (niedrige Inflation führt zu hohen Multiplikatoren und hohe Inflation führt zu niedrigen Multiplikatoren). Deflation, auf der anderen Seite, ist im Allgemeinen schlecht für Aktien, weil es für Unternehmen einen Verlust an Preissetzungsmacht bedeutet.

Wirtschaftliche Stärke des Marktes und der Peers

Unternehmensaktien neigen dazu, mit dem Markt und mit ihren Branchen- oder Branchenkollegen zu folgen. Einige prominente Investmentfirmen argumentieren, dass die Kombination aus Gesamtmarkt- und Sektorbewegungen – im Gegensatz zur individuellen Performance eines Unternehmens – den Großteil der Bewegung einer Aktie bestimmt. (Die Forschung hat ergeben, dass die Wirtschafts-/Marktfaktoren 90 Prozent davon ausmachen.) Zum Beispiel:Ein plötzlich negativer Ausblick für eine Einzelhandelsaktie schadet oft anderen Einzelhandelsaktien, da „Schuld durch Assoziation“ die Nachfrage für den gesamten Sektor senkt.

Ersatz

Unternehmen konkurrieren auf globaler Ebene mit anderen Anlageklassen um Investmentdollars. Dazu gehören Unternehmensanleihen, Staatsanleihen, Waren, Immobilie, und ausländische Aktien. Der Zusammenhang zwischen der Nachfrage nach US-Aktien und ihren Substituten ist schwer abzuschätzen, aber es spielt eine wichtige rolle.

Beiläufige Transaktionen

Beiläufige Transaktionen sind Käufe oder Verkäufe einer Aktie, die durch etwas anderes als den Glauben an den inneren Wert der Aktie motiviert sind. Diese Transaktionen umfassen Executive Insider-Transaktionen, die oft im Voraus geplant sind oder von Portfoliozielen bestimmt werden. Ein weiteres Beispiel ist, dass eine Institution eine Aktie kauft oder leerverkauft, um eine andere Investition abzusichern. Obwohl diese Transaktionen möglicherweise keine offiziellen "Stimmen" für oder gegen die Aktie darstellen, sie wirken sich auf Angebot und Nachfrage aus und deshalb, kann den Preis verschieben.

Demografie

Es wurden einige wichtige Untersuchungen über die Demografie der Anleger durchgeführt. Vieles davon betrifft diese beiden Dynamiken:

1. Anleger mittleren Alters, Spitzenverdiener, die eher an der Börse investieren
2. Ältere Anleger, die dazu neigen, sich aus dem Markt zurückzuziehen, um den Anforderungen des Ruhestands gerecht zu werden

Die Hypothese ist, dass je größer der Anteil von Anlegern mittleren Alters an der investierenden Bevölkerung ist, je größer die Nachfrage nach Aktien und desto höher die Bewertungsmultiplikatoren.

Trends

Oft bewegt sich eine Aktie einfach nach einem kurzfristigen Trend. Einerseits, eine Aktie, die sich nach oben bewegt, kann an Schwung gewinnen, denn "Erfolg bringt Erfolg" und Popularität hebt die Aktie in die Höhe. Auf der anderen Seite, Eine Aktie verhält sich in einem Trend manchmal umgekehrt und führt eine sogenannte Rückkehr zum Mittelwert durch.

Bedauerlicherweise, weil Trends in beide Richtungen verlaufen und im Nachhinein offensichtlicher sind, zu wissen, dass Aktien „trendy“ sind, hilft uns nicht, die Zukunft vorherzusagen.

Liquidität

Liquidität ist ein wichtiger und manchmal unterschätzter Faktor. Es bezieht sich darauf, wie viel Interesse von Anlegern eine bestimmte Aktie auf sich zieht. Wal-Mart-Aktie, zum Beispiel, ist hochliquide und reagiert daher sehr schnell auf wesentliche Nachrichten; das durchschnittliche Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung ist dies weniger. Das Handelsvolumen ist nicht nur ein Proxy für die Liquidität, sondern auch eine Funktion der Unternehmenskommunikation (d.h. der Grad, in dem das Unternehmen von der Investorengemeinschaft wahrgenommen wird).

Large-Cap-Aktien haben eine hohe Liquidität – sie werden gut verfolgt und stark gehandelt. Viele Small-Cap-Aktien leiden unter einem fast permanenten "Liquiditätsabschlag", weil sie einfach nicht auf dem Radarschirm der Anleger sind.

Nachrichten

Während es schwierig ist, die Auswirkungen von Nachrichten oder unerwarteten Entwicklungen innerhalb eines Unternehmens zu quantifizieren, Industrie, oder die Weltwirtschaft, Sie können nicht argumentieren, dass es die Anlegerstimmung beeinflusst. Die politische Lage, Verhandlungen zwischen Ländern oder Unternehmen, Produktdurchbrüche, Fusionen und Übernahmen, und andere unvorhergesehene Ereignisse können sich auf Aktien und den Aktienmarkt auswirken. Da der Wertpapierhandel auf der ganzen Welt stattfindet und Märkte und Volkswirtschaften miteinander verbunden sind, Nachrichten in einem Land können sich auf Investoren in einem anderen auswirken, fast sofort.

Neuigkeiten zu einem bestimmten Unternehmen, wie die Veröffentlichung des Gewinnberichts eines Unternehmens, kann auch den Kurs einer Aktie beeinflussen (insbesondere wenn das Unternehmen nach einem schlechten Quartal bucht).

Im Allgemeinen, starke Gewinne führen in der Regel zu steigenden Aktienkursen (und umgekehrt). Aber einige Unternehmen, die nicht so viel Geld verdienen, haben immer noch einen rasanten Aktienkurs. Dieser steigende Kurs spiegelt die Erwartungen der Anleger wider, dass das Unternehmen in Zukunft profitabel sein wird. Jedoch, unabhängig vom Aktienkurs, Es gibt keine Garantien dafür, dass ein Unternehmen die aktuellen Erwartungen der Anleger erfüllt, in Zukunft ein ertragsstarkes Unternehmen zu werden.

Grundstimmung des Marktes

Marktstimmung bezieht sich auf die Psychologie der Marktteilnehmer, individuell und kollektiv. Dies ist vielleicht die ärgerlichste Kategorie. Die Marktstimmung ist oft subjektiv, voreingenommen, und hartnäckig. Zum Beispiel, Sie können sich ein solides Urteil über die zukünftigen Wachstumsaussichten einer Aktie machen, und die Zukunft kann Ihre Prognosen sogar bestätigen, aber in der zwischenzeit der Markt kann kurzsichtig bei einer einzigen Nachricht verweilen, die die Aktie künstlich hoch oder niedrig hält. Und Sie können manchmal lange warten, in der Hoffnung, dass andere Anleger die Fundamentaldaten bemerken.

Die Marktstimmung wird durch das relativ neue Feld der Behavioral Finance untersucht. Es beginnt mit der Annahme, dass Märkte die meiste Zeit anscheinend nicht effizient sind, und diese Ineffizienz kann durch Psychologie und andere sozialwissenschaftliche Disziplinen erklärt werden. Die Idee, die Sozialwissenschaften auf das Finanzwesen anzuwenden, wurde vollständig legitimiert, als Daniel Kahneman, Ph.D., ein Psychologe, wurde 2002 als erster Psychologe mit dem Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften ausgezeichnet. Viele der Ideen in der Behavioral Finance bestätigen beobachtbare Vermutungen:dass Anleger dazu neigen, Daten zu überbetonen, die einem leicht einfallen; dass viele Anleger auf Verluste schmerzlicher reagieren als auf entsprechende Gewinne; und dass Anleger dazu neigen, in einem Fehler zu verharren.

Einige Anleger behaupten, von der Theorie der Behavioral Finance profitieren zu können. Für die Mehrheit, jedoch, das Feld ist neu genug, um als "Catch-All"-Kategorie zu dienen, wo alles hinterlegt ist, was wir nicht erklären können.

Die Quintessenz

Unterschiedliche Anlegertypen hängen von unterschiedlichen Faktoren ab. Kurzfristige Anleger und Händler neigen dazu, technische Faktoren zu berücksichtigen oder sogar zu priorisieren. Langfristig orientierte Anleger priorisieren Fundamentaldaten und erkennen an, dass technische Faktoren eine wichtige Rolle spielen. Anleger, die stark an Fundamentaldaten glauben, können sich mit dem folgenden populären Argument mit technischen Kräften abfinden:Technische Faktoren und Marktstimmung überfordern oft kurzfristig, aber die Fundamentaldaten werden langfristig den Aktienkurs bestimmen. In der Zwischenzeit, erwarten wir weitere spannende Entwicklungen im Bereich Behavioral Finance, zumal traditionelle Finanztheorien nicht alles erklären können, was auf dem Markt passiert.