VIX-Optionen,

VIX-Futures, und Mini-VIX-Futures:Casting eines breiten Volatilitätsnetzes

Wenn das Cboe-Volatilitätsindex (VIX) wurde vor 20 Jahren ins Leben gerufen, es richtete sich hauptsächlich an institutionelle Händler und Options-Winks. Jetzt ist es der Proxy für die Bewertung der Aktienmarktvolatilität für alle Marktteilnehmer. von den institutionellen Fondsmanagern bis hin zur Retail-Crowd.

Und für das fortgeschrittene Einzelhändler-Set, es gibt handelbare Produkte wie VIX-Futures (verfügbar auf der thinkorswim®-Plattform von TD Ameritrade), die dazu beitragen können, die Wettbewerbsbedingungen zwischen Einzelhandel und professionellen Händlern weiter zu verbessern. Mit dem VIX, VIX-Optionen, VIX-Futures, und jetzt Mini-VIX-Futures (siehe Seitenleiste unten), Sie können Ihr Marktbewusstsein steigern und fundiertere Handelsentscheidungen treffen.

Mit anderen Worten, wenn Sie nach Volatilitätsinformationen und Handelsmöglichkeiten suchen, Ihnen steht ein breites Netz zur Verfügung.

Die Nahrungskette der Volatilität

In einem Wort, SPX-Optionen steuern den VIX. Der VIX (oder die Vorwegnahme dessen, was der VIX tun könnte) treibt VIX-Futures an. Und VIX-Futures treiben die VIX-Optionen an.

Der VIX misst die implizite Volatilität („vol“) von S&P 500-Index (SPX)-Optionen. Der VIX ist die kollektive Einschätzung des Marktes, wie stark sich der Kurs des S&P 500 in den nächsten 30 Tagen nach oben oder unten bewegen könnte. Ein VIX bei 25,00 wird also als 25% annualisierte Volatilität interpretiert.

Der VIX wird aus den Preisen von Out-of-the-Money (OTM) SPX-Optionen berechnet. Wenn also die Preise für SPX-Optionen steigen, vielleicht weil Händler eine überdurchschnittliche Preisbewegung erwarten, der VIX geht nach oben. Wenn die Preise von SPX-Optionen sinken, der VIX geht runter. Die VIX-Formel verwendet einen gewichteten Durchschnitt der ersten beiden Verfallsdaten von SPX-Optionen, um eine hypothetische konstante Volatilität von 30 Tagen bis zum Verfall zu erhalten.

Einige Anleger beobachten den VIX relativ zum S&P 500. Aber das ist nur die Hälfte des Bildes. VIX-Futures sind die andere Hälfte.

Das Symbol für VIX-Futures ist /VX. Auf dem Denkerschwimmen Handel Tab, Sie werden feststellen, dass die verfügbaren Futures mehrere Monate auslaufen, mit jeweils unterschiedlichen Preisen (siehe Abbildung 1).

ABBILDUNG 1:VIX FUTURES ABLÄUFE. VIX-Futures (/VX) auf dem Denkerschwimmen Handel Tab. Bildquelle:die thinkorswim®-Plattform von TD Ameritrade. Nur zu illustrativen Zwecken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse.

Wenn die Preise der Futures mit weiterem Verfall höher sind als die des näheren Verfalls, der Begriff Struktur ist in Contango. Wenn die Preise der Futures mit weiterem Verfall niedriger sind als die des näheren Verfalls, es heißt Backwardation. Für die meisten Finanztermingeschäfte Contango und Backwardation werden aus den „Cost of Carry“ bestimmt – den Kosten, die durch den Besitz der zugrunde liegenden Aktien oder Anleihen entstehen.

VIX-Futures haben keine Kosten zu tragen. Ihr Contango oder Backwardation wird durch die Erwartung des Marktes bestimmt, wie hoch die Volumsentwicklung sein könnte. Wenn Sie also auf den VIX spekulieren, schau nicht nur auf den Index. Schauen Sie sich die VIX-Futures an, auch. Marktunsicherheit kann bei VIX-Futures zu Contango führen, wo die Erwartungen bezüglich des zukünftigen Marktvolumens das Niveau des VIX übersteigen.

Ende 2020, inmitten der Corona-bedingten Rezession und vor den Wahlen im November die Terminstruktur der VIX-Futures war in Backwardation, Dies deutet darauf hin, dass es in den kommenden Monaten möglicherweise weniger Volumen geben wird. Zu Beginn des Jahres – vor dem Eintreffen des Virus – waren in VIX-Futures Contango-Bedingungen vorhanden. aber mit einer "Beule" um die Wahl, die zu diesem Zeitpunkt mehrere Monate entfernt war (siehe Abbildung 2).

ABBILDUNG 2:/VX BEGRIFFSSTRUKTUR. In Zeiten relativer Marktruhe, Contango-Konditionen werden häufig in VIX-Futures beobachtet. Wenn die Unsicherheit erhöht ist, die Kurve ist oft in Backwardation. Diagrammquelle:die thinkorswim®-Plattform von TD Ameritrade. Nur zu illustrativen Zwecken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse.

Mini-VIX-Futures jetzt auf thinkorswim verfügbar

Im Oktober 2020, TD Ameritrade begann mit der Notierung von Mini-VIX-Futures unter dem Tickersymbol /VXM. Bei einer Vertragsgröße von 100 US-Dollar des VIX, diese Kontrakte sind 1/10 der Größe der regulären VIX-Futures (/VX).

Erfahren Sie mehr über den Futures-Handel auf der thinkorswim-Plattform von TD Ameritrade.

Anleger können VIX-Futures verwenden, um kurzfristig höhere oder niedrigere Volatilitäten zu erwarten und Strategien entsprechend anzupassen.

Volatilitäts-Angelexpedition

Einzelhändler können den VIX selbst nicht handeln, Daher spekulieren sie oft mit VIX-Optionen. Die Handel Seite zeigt Verfallsdaten, die ungefähr sechs Monate hinausgehen. VIX-Optionen sind europäischen Stils und werden in bar abgerechnet. mit Verfallsdatum Mittwoch 30 Tage vor dem dritten Freitag des Kalendermonats, der auf den Verfall der VIX-Optionen folgt. (Um den VIX-Abrechnungswert zu sehen, verwenden Sie das Symbol „VRO“.) Es ist verwirrend, daher sind die Verfallsdaten in der Optionskette jeder Serie für Sie deutlich gekennzeichnet.

Manchmal machen VIX-Optionspreise im Vergleich zum VIX keinen Sinn. Wieso den? Wegen der goldenen Regel des Market Making – Preisoptionen außerhalb Ihrer Absicherung. Da Market Maker Optionen kaufen und verkaufen, Sie sichern Geschäfte ab, um ein direktionales (Delta-)Risiko zu vermeiden. Wenn Sie Märkte in VIX-Optionen machen, und Sie können den VIX selbst nicht handeln, Was ist deine Absicherung? Bingo – VIX-Futures.

Aus diesem Grund betrachten VIX-Optionen die Preise von VIX-Futures, um den Wert vor Ablauf zu bestimmen. nicht der VIX selbst. Und deshalb ist die Möglichkeit, VIX-Futures einfach einzusehen, aufregend. thinkorswim ist eine der wenigen Handelsplattformen für den Einzelhandel, die VIX-Futures anbietet, Dies trägt dazu bei, die Preisgestaltung von VIX-Optionen transparenter zu machen. Abbildung 3 zeigt Ihnen, wie.

ABBILDUNG 3:BASIS VON VIX-OPTIONEN AUF FUTURES, NICHT DAS INDEX. Beachten Sie, dass die Ausübungspreise für Call-Optionen im November höher sind als der entsprechende Ausübungspreis, der einen Monat später abläuft (siehe Geld-/Briefpreise in den roten Kästchen). Wieso den? Obwohl der Dezember-Vertrag mehr Zeitprämie enthält, die Terminkontraktstruktur ist in Backwardation, Dies bedeutet, dass die November-Futures über den Dezember-Futures gehandelt werden (siehe Abbildung 2). Bildquelle:die thinkorswim®-Plattform von TD Ameritrade. Nur zu illustrativen Zwecken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse.

Mit dem VIX bei 28.91, die Call-Strikes mit 68 Tagen bis zum Verfall werden höher gehandelt als die mit 96 Tagen bis zum Verfall.

Aber sollen nicht Optionen zum gleichen Ausübungspreis mit mehr Tagen bis zum Verfall einen höheren Wert haben als Optionen mit weniger Tagen bis zum Verfall? Jawohl, wenn Sie nach Aktienoptionen suchen. VIX-Optionen mit einem bestimmten Verfallsdatum werden jedoch von den VIX-Futures mit demselben Verfallsdatum abgerechnet. Wenn Sie sich also die VIX-Optionen für Dezember ansehen, diese werden von Dezember-VIX-Futures bewertet. Und wegen Contango oder Backwardation in VIX-Futures, Die VIX-Optionen können falsch bewertet aussehen, wenn Sie nur den Spot-VIX betrachten. (Erinnern Sie sich an die Begriffsstruktur in Abbildung 2.)

Casting des Volatilitätshandelsnetzes

Suchen Sie nach umsetzbaren VIX-Strategien? Je nach Marktbedingungen, VIX-Optionen, VIX-Futures, und Mini-VIX-Futures können nicht nur verwendet werden, um Ihre Handelsentscheidungen zu treffen, sondern auch zur Spekulation und Absicherung von Richtungs- und Volatilitätsrisiken.

1. Bullish oder bearish in Bezug auf die Volatilität? Kontoinhaber mit Futures-Zulassung können /VX und /VXM kaufen und verkaufen, mit allen Vorteilen (und Risiken) der Marge.
2. Auf der Suche nach „Mean Reversion“ oder „Trendfortsetzung“? Denken Sie an den S&P 500. Wenn sich der S&P 500 erholt hat und den VIX nach unten drückt, ein konträrer Trader könnte glauben, dass der VIX abprallen wird. Zu erwägenden bullischen Strategien können ein Short-Put oder ein vertikaler Long-Call-Spread bei VIX-Optionen gehören, oder eine Long- oder Short-Position in VIX-Futures.
3. Wedelt der Schwanz mit dem Hund? Manchmal bewegt die Aktienmarktrichtung den Volatilitätsmarkt (normalerweise in die umgekehrte Richtung). Aber manchmal bietet der Volatilitätsmarkt – insbesondere der VIX und die Laufzeitstruktur von VIX-Futures – Anhaltspunkte für die Börsenerwartungen. Folgen Sie den Trends und Erwartungen, die in den Terminmarkt eingepreist sind, um Ihre Entscheidungen beim Aktienhandel zu unterstützen.

Wenn es zum Nennwert genommen wird, der VIX – diese einzige Momentaufnahme der impliziten Volatilität – ist ein ziemlich einfaches Konzept. Wenn die Unsicherheit steigt, VIX auch, typisch. Fügen Sie jedoch ein paar Nuancen hinzu (VIX-Optionen sind Volatilitätsprodukte basierend auf einem Volatilitätsindex und VIX-Futures sind Volatilitätserwartungen zu verschiedenen Zeitpunkten in der Zukunft basierend auf einem Index der heutigen Volatilitätserwartungen) und es kann ein bisschen viel zu begreifen sein Jeder Angelfan wird dir sagen, Geduld – und zu wissen, wann und wo Sie das Netz auswerfen müssen – kann Ihnen helfen, diesen großen Wurf zu landen.

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