Kommentar der Europäischen Fonds:Die zukünftige Beziehung zwischen dem Vereinigten Königreich und der Europäischen Union

Phase 1 ist vorbei:Großbritannien wird heute Abend offiziell die EU verlassen. Aber ob dieses Ereignis den Anfang vom Ende der Brexit-Saga darstellt, oder nur das Ende seines Anfangs, hängt von der eigenen Perspektive ab. Fest steht:Nach fast 50 Jahren Mitgliedschaft der Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union (oder der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft, als Großbritannien 1973 bekannt wurde) ist ein historisches Ereignis mit weitreichenden Folgen. Es ist, jedoch, Es ist viel schwieriger, mit Sicherheit vorherzusagen, welche Folgen diese haben werden – für Großbritannien und den Rest der EU. Diese Ungewissheit wird noch einige Zeit andauern.

In naher Zukunft, der rechtliche rahmen wird sich kaum ändern. Die formelle Beteiligung des Vereinigten Königreichs an den Institutionen und Regelsetzungsgremien der EU wird mit sofortiger Wirkung beendet. aber – im Rahmen der vereinbarten Übergangs- (oder Umsetzungs-)Periode – wird das Vereinigte Königreich bis Ende 2020 an das EU-Recht gebunden sein, und die meisten Rechte und Privilegien der EU-Mitgliedschaft bleiben bestehen. Eine Verlängerung der Übergangsfrist ist möglich, aber – angesichts der offensichtlichen Entschlossenheit der britischen Regierung, eine Verlängerung zu vermeiden, eine Bestimmung, die jetzt im britischen Recht verankert ist – das scheint unwahrscheinlich. In Wirklichkeit, deshalb, Unternehmen sollten darauf vorbereitet sein, dass sich der Rechtsrahmen zum 1. Januar 2021 ändert.

Die Verhandlungen über die zukünftigen Beziehungen zwischen Großbritannien und der EU werden hart sein. Einige potenzielle Deal-Breaker, wie Angelrechte, den Abschluss des „umfassenden und ausgewogenen Freihandelsabkommens“ unmöglich machen könnte, in der gemeinsamen Politischen Erklärung erwogen, vor Jahresende. Beide Seiten streben eine Einigung an, selbstverständlich, aber niemand sollte es für selbstverständlich halten. Für Private-Equity-Firmen, eine laufende Bewertung der Auswirkungen eines „No-Deal“-Brexit bleibt wichtig. Es sollte Priorität haben, sicherzustellen, dass europäische Portfoliounternehmen richtig vorbereitet sind.

Jedoch, obwohl die britische Regierung hohe Erwartungen an ein Abkommen über den Warenhandel hat, seine Ambitionen zum Marktzugang für Finanzdienstleistungsunternehmen scheinen eher begrenzt zu sein. Das ist, womöglich, weil sie nicht bereit ist, den Preis zu zahlen, den die EU für privilegierte Zugangsrechte verlangen würde:eine kontinuierliche (und „dynamische“) Angleichung an das EU-Regelwerk. Das britische Verhandlungsteam hat deutlich gemacht, dass Großbritannien nicht bereit ist, Regeln für Finanzdienstleistungen zu übernehmen. und – obwohl Großbritannien keine unmittelbaren Pläne hat, seine eigenen Gesetze zu ändern – behält sich das Recht vor, in Zukunft davon abzuweichen.

Diese neue Regulierungsfreiheit könnte privaten Fondsmanagern noch einige Vorteile bieten, aber vorerst, ihre Verpflichtungen werden die gleichen sein wie jetzt – jedoch ohne die ausgleichenden Leistungen. Das liegt daran, dass das Vereinigte Königreich alle EU-Regeln „onshore“ wird und mit technischen Anpassungen, damit sie im neuen Kontext funktionieren, bewahren die Status Quo . Die EU, inzwischen, wird das Vereinigte Königreich als „Drittland“ behandeln und am Ende der Übergangsfrist, Entfernen Sie die Passporting-Rechte, die britische Unternehmen derzeit genießen.

Die Vorbereitung auf diesen Klippenrand hat für Unternehmen seit 2016 Priorität. wobei viele parallele Strukturen aufbauen, um den Marktzugang zu erhalten. Diese Notfallpläne werden sehr wahrscheinlich in 11 Monaten benötigt.

Obwohl die längerfristigen Spielregeln für im Vereinigten Königreich regulierte Unternehmen nicht festgelegt sind, die allgemeine Gestalt des Regimes, mit dem sie am 1. Januar nächsten Jahres konfrontiert sein werden, wird deutlich. Unternehmen, die einen europaweiten Pass zur Verteilung ihrer privaten Gelder verwenden möchten, müssen einen Manager in einem anderen EU-Mitgliedstaat gründen. oder die Dienste eines Hosts in Anspruch nehmen, und verwenden Sie ein EU-Fondsvehikel (höchstwahrscheinlich eine luxemburgische Partnerschaft). Zumindest vorerst, sie können sich dann auf die bestehenden und bewährten Regeln für die Delegation und die Bereitstellung von Beratungsdiensten verlassen, um eine bedeutende Präsenz außerhalb der EU aufrechtzuerhalten.

Für britische inländische oder internationale Unternehmen, die diese Kosten nicht auf sich nehmen möchten, die nationalen Vorschriften zur Privatplatzierung der EU sind eine unvollkommene, aber oft machbar, alternativer Weg, um Investoren in den meisten EU-Ländern zu erreichen, und diese sollen britischen Firmen ab 2021 zur Verfügung stehen, ebenso wie sie jetzt anderen Managern aus Drittstaaten zur Verfügung stehen.

Unternehmen, die Gelder verteilen oder Geschäfte mit der Unterstützung einer im Vereinigten Königreich regulierten Firma tätigen möchten, die nicht selbst Fonds verwaltet (normalerweise als „Berater-Arrangeur“ reguliert) müssen von Staat zu Staat analysieren, ob ihre Aktivitäten dies erfordern Regulierung überall in der EU und wenn sie es tun, müssen eine EU-regulierte Präsenz einrichten oder einen alternativen Weg finden, um Verstöße gegen lokales Recht zu vermeiden. Zur selben Zeit, EU-Bürger, die im Vereinigten Königreich leben und arbeiten, und britische Staatsangehörige, die in der EU leben und arbeiten, sollten geeignete Experten konsultieren, um sicherzustellen, dass sie die erforderlichen Formulare ausgefüllt haben, damit sie dies auch weiterhin tun können.

Die EU prüft ihr eigenes Regelwerk genau und wird sich der Wettbewerbsbedrohung bewusst sein, die das Vereinigte Königreich für den Finanzsektor der EU darstellen wird. Die EU wird auch alle vermeintlichen systemischen Risiken im Auge behalten, die sich daraus ergeben, dass ein großer Teil des EU-Finanzdienstleistungsmarktes von Unternehmen betrieben wird, die außerhalb ihres Regulierungsrahmens liegen. Es kann, zum Beispiel, versuchen, das weitgehende Vertrauen in die Delegationsbestimmungen, die Unternehmen aus Drittstaaten derzeit genießen, in Frage zu stellen. Inzwischen, Es gibt viel, was die britische Regierung und die Aufsichtsbehörden tun können – und möglicherweise auch bereit sind –, um Unternehmen zu ermutigen, im Unternehmen zu bleiben, oder sogar umziehen, das Vereinigte Königreich. Viele lästige und scheinbar sinnlose Regeln könnten reformiert werden, um die Regulierungsarchitektur des Vereinigten Königreichs einfacher und benutzerfreundlicher zu machen – ohne jedoch weniger robust zu sein.

So, längerfristig, die Situation ist alles andere als klar und die Regelwerke nicht unbedingt stabil. Es wird entscheidend sein, die kommenden Entwicklungen aufmerksam zu verfolgen. Aber, zur Zeit, Unternehmen werden sich auf die Klippe vorbereiten, mit der sie voraussichtlich Ende des Jahres konfrontiert werden, und – wenn auch nicht ganz einfach – wissen sie zumindest, was sie tun müssen.