Stehen Sie zu Ihren Anleihen

DNY59

Ich erwarte für 2020 ein weiteres gutes Jahr für Anleihen- und Rentenanlagen. Nicht so spektakulär wie 2019, aber lohnend genug, um sich sicher zu fühlen, bei dem zu bleiben, was funktioniert.

Vor einem Jahr, Meine Bitte, 2019 zu Ihren Anleihen zu stehen, erschien stur, wenn nicht sogar rücksichtslos. Ende 2018, langfristige Treasury- und andere Zinssätze stiegen (mit Kursbewegungen in die entgegengesetzte Richtung), die Federal Reserve hat die kurzfristigen Kredite gekürzt, und das Wirtschaftswachstum lag näher bei 3 % als bei den zahmen 2 %, die der Sweet Spot für die Renditen von Rentenportfolios sind. Beliebte und fachmännisch verwaltete Fonds wie Baird Aggregate Bond, Dodge &Cox-Einkommen, Loomis Sayles Bond und Vanguard Total Bond Market beendeten 2018 mit seltenen und unerwarteten Verlusten – erträgliche, aber dennoch Verluste – während die Banken die Zinsen für versicherte Sparkonten mit der Fed als Partner auf über 2 % anhoben.

Aber meine Gründe, die Neinsager im Jahr 2019 zu ignorieren, bleiben für 2020 die gleichen. Erweiterte Bullenmärkte gehen nicht über eine Klippe. Sie gehen über und verkümmern über Monate, oft Jahre. Ich hätte Angst, wenn ich dachte, dass die US-Zinsen endlich flächendeckend in die Höhe schießen und die Kreditwürdigkeit der Kreditnehmer nachlässt. Aber ich sehe es einfach nicht. Das globalisierte Argument „niedriger für länger“, das ich seit 10 Jahren verfolge, lebt weiter.

Wo nach Rendite greifen. Das bedeutet, dass es sicher und effektiv ist, sich für den Ertrag zu dehnen, ob bei Dividendenwerten, wie AT&T und Real Estate Investment Trusts, oder mit hohem Interesse, Unternehmensanleihen mit BBB-Rating, Kommunal- und Vorzugsaktien. (Technisch, Vorzugsaktien zahlen Dividenden, aber aus praktischen Gründen handelt es sich um vorrangige festverzinsliche Schuldtitel.)

Die Kopfschmerzen für Einkommensanleger im Jahr 2020 werden wahrscheinlich nicht von sich beschleunigenden Verlusten herrühren, aber von der Herausforderung, weniger lohnende Wahlmöglichkeiten für neue Investitionen zu finden. Die Preise sind niedrig – aber denken Sie daran, der Rest der Welt hat mit negativen Renditen zu kämpfen.

Anleger können immer noch frische Hochzinsanleihen (sogenannte Junk-Anleihen) mit einer Rendite von 4 % und Bankvorzugsanleihen mit einer Rendite von 4,75 % finden. Das reflexartige Denken hält solche Renditen für riskant und ein Zeichen dafür, dass das Ende des Booms nahe ist. Meine Interpretation ist, dass Toll Brothers, Die Fifth Third Bank und dergleichen haben keine Probleme, solche Kredite zu platzieren, und wenn Sie zufällig einer ihrer Investoren sind, Sie werden vollständig und pünktlich bezahlt.

Die Fundamentaldaten der festverzinslichen Wertpapiere sind weiterhin positiv, sagt Doug Baker, der verschiedene geschlossene Fonds für Nuveen verwaltet, einschließlich Nuveen Preferred und Income Term Fund (Symbol JPI), mit einer Gesamtrendite 2019 bis 31. Oktober von 30,7 %. Baker sagt enge oder engere Bindungsvorräte, Positiv sind die anhaltend hohe Nachfrage und die ständige Refinanzierung höher verzinster Schulden.

Das Risiko ist hauptsächlich branchenspezifisch. Ein Indikator namens Junk Bond Distress Ratio befindet sich auf einem Dreijahreshoch. Aber ohne Energie und das Verhältnis (der Anteil der Junk-Bonds, die zu überhöhten Zinsspreads gegenüber US-Staatsanleihen gehandelt werden) fällt unter das Ende von 2018. Der durchschnittliche Junk-Fonds erzielte 2019 eine Rendite von über 10 %. Rechnen Sie nicht wieder mit einer Rendite von 10 % im Jahr 2020, aber schließe es nicht aus.

Dieses fröhliche Gespräch bedeutet nicht, alle Disziplin aufzugeben. Als Faustregel gilt, nach Anleihen oder Fonds zu suchen, deren Rendite höher ist als ihre Duration, die die Zinssensitivität misst. Je geringer die Dauer, desto geringer ist der Verlust bei steigenden Zinsen. Osterweis Strategisches Einkommen (OSTIX) und PGIM Short Duration High Yield (HYSAX) haben beide Laufzeiten von weniger als 2, Renditen von 4% bis 5%, und lange Erfolgsgeschichten. Ich denke auch, dass steuerbefreite Anleihen auch 2020 die Welt erschüttern werden – mehr zu Munis in einer zukünftigen Kolumne.