Hochwassermarke

Was ist ein Hochwasserzeichen?

Eine High-Water-Mark ist der höchste Wert, den ein Investmentfonds oder -konto erreicht hat. Dieser Begriff wird häufig im Zusammenhang mit der Vergütung von Fondsmanagern verwendet. die leistungsorientiert ist. Die High-Water-Mark stellt sicher, dass der Manager keine hohen Summen für schlechte Leistungen erhält. Wenn der Manager über einen bestimmten Zeitraum Geld verliert, er muss den Fonds über die High-Water-Marke bringen, bevor er einen Performance-Bonus aus dem verwalteten Vermögen (AUM) erhält.

Hochwassermarke

Die zentralen Thesen

• Eine High-Water-Mark ist der höchste Wert, den ein Anlagekonto oder ein Fonds erreicht hat.
• Eine High-Water-Mark wird oft als Abgrenzungspunkt bei der Bestimmung von Performance Fees verwendet, die ein Anleger zahlen muss.
• Der Zweck besteht darin, Anleger vor der Zahlung einer Gebühr für eine schlechte Performance zu schützen, und von der wiederholten Zahlung einer Gebühr jedes Mal, wenn der Fonds einen Gewinn erzielt.
• Mit einer Hochwassermarke, der Anleger zahlt eine Gebühr, die nur den Betrag abdeckt, den der Fonds zwischen dem Einstiegszeitpunkt und seinem Höchststand verdient hat.

Hochwassermarke verstehen

Eine High-Water-Mark stellt sicher, dass Anleger keine Performancegebühren für schlechte Performance zahlen müssen, aber, wichtiger, garantiert, dass Anleger für dieselbe Leistung nicht zweimal erfolgsabhängige Gebühren zahlen.

Eine High-Water-Mark unterscheidet sich von einer Hurdle Rate, Dies ist der niedrigste Betrag an Gewinn oder Rendite, den ein Hedgefonds erzielen muss, um eine Anreizgebühr zu erheben.

Beispiel für eine Hochwassermarke

Zum Beispiel, annehmen, dass ein Anleger in einen Hedgefonds investiert ist, der eine Performancegebühr von 20 % erhebt, was in der Branche durchaus typisch ist. Angenommen, der Investor legt 500 US-Dollar an, 000 in den Fonds, und, im ersten Monat, der Fonds erzielt eine Rendite von 15 %. Daher, die ursprüngliche Investition des Investors 575 US-Dollar beträgt, 000. Der Investor schuldet eine Gebühr von 20 % auf diese $75, 000 Gewinn, das entspricht $15, 000.

An diesem Punkt, die High-Water-Marke für diesen speziellen Investor liegt bei 575 US-Dollar, 000, und der Investor ist verpflichtet, 15 $ zu zahlen, 000 an den Portfoliomanager.

Nächste, Nehmen wir an, der Fonds verliert im nächsten Monat 20 %. Das Konto des Anlegers fällt auf einen Wert von 460 USD, 000. Hier wird auf die Bedeutung der High-Water-Mark hingewiesen. Für Gewinne ab 460 USD muss keine Performancegebühr gezahlt werden. 000 bis 575 US-Dollar, 000, erst nach dem High-Water-Mark-Betrag. Nehmen Sie an, dass der Fonds im dritten Monat unerwartet einen Gewinn von 50 % erwirtschaftet. In diesem unwahrscheinlichen Fall der Wert des Anlegerkontos von 460 USD steigt, 000 bis 690 $, 000. Ohne eine High-Water-Marke, der Investor schuldet die ursprünglichen $15, 000 Gebühr, plus 20% auf den Gewinn von $460, 000 bis 690 $, 000, das entspricht 20 % bei einem Gewinn von 230 USD, 000, oder zusätzliche $46, 000 an Performancegebühren.

Wert einer Hochwassermarke

Die High-Water-Mark verhindert, dass diese „Doppelgebühr“ auftritt. Mit einer Hochwassermarke, alle Gewinne von $460, 000 bis 575 US-Dollar, 000 werden nicht berücksichtigt, Gewinne über der High-Water-Mark unterliegen jedoch der erfolgsabhängigen Gebühr. In diesem Beispiel, über die ursprünglichen $15 hinaus, 000 erfolgsabhängige Gebühr, dieser Investor schuldet 20 % der Gewinne von 575 US-Dollar, 000 bis 690 $, 000, das sind zusätzliche 23 $, 000.

In Summe, mit einer Hochwassermarke, der Investor schuldet $38, 000 an Performancegebühren, das sind $690, 000 weniger als die ursprüngliche Investition von $500, 000 multipliziert mit 20 %. Ohne eine High-Water-Marke die unter dem Industriestandard liegt, der Anleger schuldet auf alle Gewinne eine Performancegebühr von 20 %, das entspricht $61, 000. Der Wert einer High-Water-Mark ist unbestritten.

Eine High-Water-Mark schützt die Anleger des Fonds sowohl vor doppelten Gebühren als auch motiviert die Fondsmanager zu guten Leistungen, um Gebühren zu verdienen.

Eine Hochwassermarke und die "Free Ride"

Mehrere Dinge können passieren, wenn ein Anleger während einer Periode der Underperformance in einen Fonds einsteigt. Zum Beispiel, bei Goldman Sachs Asset Management, ein Anleger, der sich zu einem Nettoinventarwert (NAV) unterhalb der High-Water-Mark in den Fonds einkauft, profitiert vom Aufwärtstrend des Zeichnungs-NIW bis zur High-Water-Marke, ohne eine Gebühr zu zahlen. Diese Situation wird als "Freifahrt" bezeichnet. Es ermöglicht neuen Anlegern, von einem Kauf in einen Fonds mit schlechter Performance zu profitieren, ohne bestehende Anleger zu benachteiligen. Andere Fonds können den „Trittbrettfahrer“ vermeiden, indem sie für jede positive Wertentwicklung eine Performancegebühr erheben.