US-Fondsmanager sehen Europa als globales Ticket

Die Einrichtung eines Fonds in Europa kann komplex erscheinen. In der ersten Veranstaltung unserer Private Fund Industry Live-Reihe, unser Expertengremium entschlüsselte und gab ihre Ansichten zum europäischen Fondsumfeld ab

Manager von US-Privatkapitalfonds kommen nach Europa, um weltweit zu expandieren.

Manche sehen in einer europäischen Fondsstruktur nicht nur Zugang zu Investoren aus Europa, sondern auch eine Möglichkeit, ihre Anlagestrategien weltweit zu verbreiten, nach Gilles Dusemon, Partner bei Arendt &Medernach.

Als er auf dem Podium für die erste unserer Reihe von Live-Events der Privatfondsbranche sprach, Gilles sagte:„Was wir in den letzten Jahren gesehen haben, ist, dass viele [US-Fondsmanager] nach Europa gehen, um ihre Anlagestrategien weltweit einzusetzen. Sie sehen Europa als globales Ticket.“

Er sagte, es sei einfacher geworden, globale Investoren für ein europäisches Fondsvehikel zu gewinnen als für ein Offshore-Fonds.

„Regulierung galt früher als etwas, das man vermeiden sollte; jetzt wird es als Treiber einer guten, sicheres und gesundes Produkt, " er fügte hinzu.

Luxemburg und Irland sind die Tore der US-Manager zum europäischen Fondsumfeld

Die Regulierungslandschaft der EU kann schwierig erscheinen. Es ist für Nicht-EU-Manager möglich, europäische Investoren zu erreichen, ohne eine europäische Fondsstruktur zu schaffen. Diese Option beinhaltet die Einhaltung des nationalen Privatplatzierungsregimes, gemäß Artikel 42 des alternativen Investmentfonds

Managerrichtlinie (AIFMD). Es gibt jedoch eine behördliche Beschränkung, wie weit und wohin Sie über diese Route fahren können.

Wenn ein Fondsmanager entscheidet, dass dies nicht die richtige Option ist und er einen europäischen Fonds auflegen möchte, sie müssen entscheiden, wo sie ihren Wohnsitz haben.

Luxemburg und Irland sind die wichtigsten Gateway-Jurisdiktionen, gleiche Verdienste anbieten, nach Gilles. Er sagte, die Entscheidung für eine Entscheidung werde davon beeinflusst, wo sich die Investoren befinden. sowie kulturelle, rechtliche und technische Faktoren. Beide können als zentrale Drehscheiben für das Fondsmanagement und die Verwaltung für Manager aus dem außereuropäischen Ausland angesehen werden. Ein Fondsmanager muss auch entscheiden, ob die europäische Struktur ein Feeder für den US-Flaggschifffonds oder ein Parallelfonds sein wird.

Gilles sagte:„Wenn Sie sich für einen Feeder entscheiden, ist es wichtig zu wissen, dass Sie nicht von den in Europa geltenden Passregelungen profitieren. Wenn Sie sich für einen Parallelfonds entscheiden, können Sie die vollen Passporting-Rechte im Rahmen des AIFMD-Rahmens erhalten. aber es bedeutet auch, dass Sie vollständig in das europäische Regulierungsumfeld eintreten.“

Bei einem Parallelfonds muss der Fondsmanager außerdem einen zugelassenen AIFM ernennen, die den Marketingpass aktivieren können, um den Zugang zur EU zu ermöglichen, um Gelder zu beschaffen.

Worauf ist bei einem Fremd-AIFM zu achten?

Viele US-Manager, die nach Europa kommen, verlassen sich auf einen externen AIFM, um ihre regulatorischen Anforderungen zu erfüllen. Es gibt eine Reihe wichtiger Faktoren, die bei der Entscheidung für eine Einstellung abzuwägen sind, nach David Sarfas, Leiter Private Capital bei Intertrust Group, der auch auf dem Podium war.

Er sagte:„Sie müssen die Firma, die AIFM-Dienste von Drittanbietern anbieten wird, einer angemessenen Sorgfaltspflicht unterziehen. Treffen mit dem Team, das die Arbeit erledigen wird, das ist wahrscheinlich sehr wichtig.“

Er sagte, Manager müssen auch verstehen, wie das Team arbeitet, seine Auslegung der örtlichen Vorschriften und Bestimmungen, und seine Erfahrung mit der Anlageklasse des Fonds, den Sie auflegen.

Er fügte hinzu:„Ein AIFM, der innerhalb derselben Anlageklasse tätig ist, kann den Fonds leiten und unterstützen, anstatt ihn mit dem Fonds zu entdecken.“

Welche Möglichkeiten zur Fondsstrukturierung gibt es in Europa?

Die Art der Fondsstruktur hängt von der Art des Anlegers ab, den der Fondsmanager anstrebt.

Gilles sagte:„In beiden Rechtsordnungen gibt es einen umfassenden Werkzeugkasten an Strukturierungslösungen, der es Ihnen ermöglicht, die richtige Fondsgesellschaft und das richtige Regime basierend auf den Zielinvestoren und dem Zielmarkt auszuwählen, in den Sie einsteigen möchten.“

Zum Beispiel, in Luxemburg, auf der regulierten Seite gibt es den SIF (Specialised Investment Fund) und SICAR (Investment Company in Risk Capital).

Auf der nicht regulierten Seite gibt es den Reserved Alternative Investment Fund (RAIF) oder die Special Limited Partnership (SLP).

Gilles sagte:„Sie brauchen unterschiedliche Lösungen für verschiedene Arten von Investoren, Daher wurden diese Fondsstrukturen im Laufe der Zeit entwickelt. Dies bedeutet, dass Manager die am besten geeigneten, am flexibelsten, steuerlich optimale Rechtsstruktur, um unterschiedliche Arten von Anlegern zu berücksichtigen.“

Aktualisierung der irischen ILP-Gesetzgebung

Im Februar dieses Jahres, Die lang erwarteten Änderungen wurden an der Gesetzgebung zur irischen Investment Limited Partnership (ILP) vorgenommen.

Niamh Ryan, Partner bei Simmons &Simmons, sagte:„Es war 25 Jahre alt und musste modernisiert werden. Wir brauchten wirklich ein Partnerfahrzeug, das seinen Zweck erfüllt.“

Zeitgleich mit Änderungen der ILP-Gesetzgebung, Die Central Bank of Ireland hat auch ihre Regeln für geschlossene Fonds aktualisiert, damit diese die von Anlegern und Managern erwarteten Private-Equity-Bedingungen nutzen können.

Niamh sagte:„Die Aktualisierung der ILP-Gesetzgebung war bedeutend; aber wirklich wichtig waren die aktualisierten Regeln der Central Bank of Ireland für geschlossene Fonds, die gleichzeitig mit dem ILP-Update herausgegeben wurden. damit wir sicherstellen konnten, dass es ein funktionierendes Partnerschaftsfahrzeug gab, insbesondere für Private-Equity-Anlagen und für diese Manager.“

Während es in Europa eine breite Palette von Strukturierungslösungen für jeden Fondsmanager gibt, die wichtigste Überlegung bei der Gründung eines Fonds ist der Endinvestor, sagte Niamh.

„Es macht wenig Sinn, Zeit und Geld für die Einrichtung eines Fahrzeugs in Europa oder für die Einrichtung eines Fahrzeugs, das Sie weltweit verkaufen möchten, aufzuwenden, wenn der Investor nicht darin investieren kann – sei es aus eigenen regulatorischen Gründen, oder

weil das Fahrzeug steuerlich nicht funktioniert oder sie einfach nicht investieren wollen.

"Letzten Endes, Alle Wege führen zurück zum Investor, " Sie sagte.

Wachstum des Private-Equity-Marktes erwartet

Die Anziehungskraft von US-Fondsmanagern auf gut regulierte Jurisdiktionen in Europa, wie Luxemburg und Irland, liegt inmitten der Wachstumserwartungen am privaten Kapitalmarkt. Bis Ende 2025, Es wird erwartet, dass sich das verwaltete Private-Equity-Vermögen von 4,41 Billionen US-Dollar im Jahr 2020 auf 9,11 Billionen US-Dollar mehr als verdoppeln wird. nach Preqin.

David Sarfas sagte:

Die Landschaft in Europa ist in Bezug auf Transaktionen, aber auch in Bezug auf Struktur und Investoren sehr lebendig. Wenn also US-Fonds kommen und Kapital von einem neuen Investorenpool beschaffen wollen, es ist heute eindeutig ein Ort der Wahl.

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