Warum britische Universitäten zu den öffentlichen Schuldenmärkten zurückkehren

Die University of Leeds ist seit kurzem die neueste Hochschuleinrichtung, die Geld durch die Ausgabe einer öffentlichen Anleihe beschafft. Die Anleihe hat einen Wert von 250 Mio. hat eine Laufzeit bis 2050 und einen festen Zinssatz von 3,125%.

Die Möglichkeit, eine kostengünstige Finanzierung durch die Ausgabe einer öffentlichen Anleihe – im Wesentlichen ein langfristiges Darlehen zu niedrigen, fester Zinssatz – als attraktive Option für Hochschulen an Popularität gewonnen. Die jüngsten Anleihen der Universitäten von Leeds und Cardiff weisen mit 3,125% bzw. 3,1% die niedrigsten Zinssätze für eine britische Universitätsanleihe auf.

In den USA häufig verwendet, Öffentliche Anleihen waren im Allgemeinen keine gängige Finanzierungsform für Universitäten im Vereinigten Königreich – oder allgemeiner in Europa. Dies könnte eine Folge der historischen Abhängigkeit europäischer Universitäten von staatlicher Finanzierung bei großen Kapitalprojekten und der Zurückhaltung der Universitätsmanager sein, ihre Institution als Unternehmen zu sehen.

Befürchtungen, dass sich Universitäten in der Vergangenheit durch öffentliche Anleihen die Finger verbrannt haben, könnten auch Institutionen vorübergehend davon abgehalten haben, diesen Finanzierungsweg zu verfolgen. Die Lancaster University begab 1995 eine öffentliche Anleihe zu einem hohen Zinssatz und geriet anschließend aufgrund der mit der Anleihe verbundenen belastenden Bedingungen in finanzielle Schwierigkeiten. und beschloss, es durch eine neue Vereinbarung für die Restschuld zu refinanzieren. Die University of Greenwich begab 1998 eine Anleihe, zog sie jedoch nach einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit wieder zurück.

Aber seit der Finanzkrise Die staatliche Finanzierung von Universitäten ist zurückgegangen – zuletzt um 150 Millionen Pfund im Juli 2015 – und traditionelle Bankkredite waren auf den Märkten nach der Krise schwer zu bekommen.

Öffentlich vor privat

Eine öffentliche Anleihe wird an einer Börse gehandelt. Jede Universität, die eine Anleihe begibt, muss den Kapitalbetrag (den geliehenen Betrag) am Fälligkeitstag (vielleicht 30 bis 40 Jahre nach Begebung) zurückzahlen, sowie ein fester Zinssatz während der gesamten Laufzeit der Anleihe. Der Zinssatz hängt mit dem Zinssatz zusammen, zu dem der Staat bei gleicher Laufzeit Kredite aufnehmen könnte – dies wird als Gilt-Rendite bezeichnet – und der Kreditwürdigkeit der Universität. Der Zinssatz wird höher sein als die Gilt-Rendite – wie viel höher ist, hängt (zumindest teilweise) von der Bonität der Universität ab, die vor der Begebung einer öffentlichen Anleihe eingeholt werden muss.

Im Gegensatz, Eine private Anleihe ist viel einfacher (und damit billiger) zu gründen als eine öffentliche Anleihe. Es wird nicht an der Börse verkauft, sondern über einen Intermediär an eine kleine Investorengruppe, und erfordert daher keine Bonitätseinstufung. Der Nachteil ist, dass die Zinssätze höher sein können als bei einer öffentlichen Anleihe, oder es können von den Anleiheinhabern erschwerte Bedingungen an sie geknüpft sein, um sicherzustellen, dass das Darlehen zurückgezahlt wird.

Ein zusätzlicher Unterschied besteht darin, dass öffentliche Anleihen, angesichts der Einrichtungskosten, verwendet werden, um wesentlich größere Geldsummen als private Anleihen zu beschaffen, die häufigere Quellen der Finanzierung auf niedriger Ebene für Universitäten waren. Zum Beispiel, 2007 begab die University of York private Anleihen im Gesamtwert von 66 Mio. £ mit einer Laufzeit bis 2047 mit Zinssätzen von 5,14 % und 5,16 %.

Angesichts der derzeit niedrigen britischen Gilt-Renditen Öffentliche Anleihen sind derzeit eine attraktive, kostengünstige Finanzierungsquelle für Universitäten, die sich in schwierigen wirtschaftlichen Lagen befinden. Kürzungen der staatlichen Mittel, kombiniert mit £9, 000 Studiengebühren und die Aufhebung der Obergrenze für Studenten, die Hochschulen einlassen dürfen, haben zu einem Verdrängungswettbewerb für Studenten im Inland geführt, und Universitäten konkurrieren weiterhin um internationale Studierende.

Die Qualität der Einrichtungen ist ein wesentlicher Einflussfaktor bei der Wahl der Hochschule. Um zusätzliche Forschungsgelder und hochkarätige Wissenschaftler – und letztlich auch hochkarätige Studierende – zu gewinnen, braucht es hervorragende Forschungseinrichtungen. Hochschulen benötigen daher die derzeit günstigen Finanzierungsmöglichkeiten öffentlicher Anleihen, um große Summen in erstklassige Lehr- und Forschungseinrichtungen zu investieren.

Anleger mögen auch Universitätsanleihen:Sie bieten eine höhere Rendite als Staatsanleihen und gelten als attraktiv, da der britische Hochschulsektor reguliert und daher risikoarm ist.

Während die Zinsen niedrig sind, öffentliche Anleihen könnten daher eine gangbare Option für die Hochschulfinanzierung sein. Immer noch, sie werden wahrscheinlich keine Lösung für alle sein:nur diejenigen Universitäten, die sich eine größere Summe leihen möchten, mit solider finanzieller Leistung und guten prognostizierten Einnahmequellen können wirklich profitieren.

Studenten sind die Ware

Einnahmequellen korrelieren stark mit der Fähigkeit, Studenten anzuziehen. Die Inlandsnachfrage nach Studenten ist seit der Abschaffung der Studentenobergrenze volatil. Einige Elite-Institutionen der Russell-Gruppe, zum Beispiel, haben im Vergleich zu einigen neueren, Universitäten nach 1992, an denen die Auswirkungen negativ waren. Prognosen gehen davon aus, dass die Zahl der Studierenden im Heimatland und in der EU zwischen 2013-14 und 2017-18 um 8,5% steigen wird. aber das zahlenmäßige Wachstum wird sich zwischen den Universitäten deutlich unterscheiden, wie die folgende Grafik zeigt.

Die Abhängigkeit vom internationalen Studentenmarkt wird auch kaum eine verlässliche Einnahmequelle bieten. Es ist hart umkämpft und die Nachfrage internationaler Studenten kann durch Änderungen der Einwanderungsbestimmungen stark beeinträchtigt werden.

Der Hochschulsektor insgesamt ist finanziell solide, die finanzielle Performance variiert jedoch von Institut zu Institut, und die Kluft zwischen den besten und den schlechtesten Performern wird größer.

Öffentliche Anleihen dürften bei der Finanzierung dringend benötigter Investitionen in die neue Hochschulinfrastruktur eine entscheidende Rolle spielen. Sie können aber auch zu größeren Kluften zwischen den Institutionen des Sektors führen – wobei die großen Eliteuniversitäten am meisten von den günstigen Krediten und den Investitionen in Einrichtungen profitieren, die sie anbieten.