Was ist Quantitative Lockerung (QE)?

In wirtschaftlich schwierigen Zeiten werden die Menschen vorsichtiger, wenn es darum geht, ihren Arbeitsplatz zu verlieren und Geld auszugeben. In solchen Zeiten ist es die Aufgabe der Zentralbank, die Preise der Dinge niedrig und stabil zu halten, um das Einkommen und die Arbeitsplätze der Menschen zu stützen. Steigende Preise verursachen Inflation, und die US-Regierung legt ein Inflationsziel für die Federal Reserve fest.

Um die Inflation innerhalb des zulässigen Ziels zu halten, ändert die Fed den Leitzins in der Wirtschaft. Änderungen wirken sich darauf aus, wie viel Zinsen Sie für Ersparnisse verdienen und für Kredite zahlen. Dies wirkt sich auf die Ausgaben in der Wirtschaft aus und trägt somit dazu bei, dass die Inflation steigt oder fällt. Aber selbst wenn der Referenzzinssatz niedrig ist, hat die Fed immer noch Spielraum, Ausgaben und Investitionen anzuregen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Hier kommt die quantitative Lockerung ins Spiel.

Erfahren Sie, was quantitative Lockerung ist, wie sie funktioniert, wie sie sich auf die Inflation auswirkt und wie sie im Vergleich zum Drucken von Geld abschneidet.

Was ist quantitative Lockerung?

Quantitative Lockerung (QE) ist eine eher unkonventionelle Geldpolitik, die von Zentralbanken wie der Federal Reserve durchgeführt wird, um die Wirtschaft anzukurbeln. Die Federal Reserve kauft eine große Anzahl langfristiger Wertpapiere von Mitgliedsbanken und dem freien Markt, um die Geldmenge anzukurbeln und Investitionen und Kreditvergabe zu fördern. Nach dem Zufluss sinken die Zinssätze für Ersparnisse und Kredite, was die Kreditaufnahme erleichtert.

Die Zentralbanken senken üblicherweise die kurzfristigen Zinssätze in wirtschaftlich schwachen Zeiten und erhöhen die Zinsen, wenn die Wirtschaft stark ist. Die Fed könnte die kurzfristigen Zinssätze auf oder nahe Null drücken, aber die Maßnahmen könnten der Wirtschaft nicht helfen, sich zu erholen. Stattdessen muss die Federal Reserve andere Wege erkunden, um die Geldbasis zu erweitern. In diesem Fall kann es auf langfristige Wertpapiere wie Staatsanleihen von Pensionsfonds abzielen. Dies erhöht die Anleihekurse, was die Anleiherenditen und Zinssätze in der Wirtschaft senkt.

Wie die quantitative Lockerung funktioniert

Die Federal Reserve ist verantwortlich für die Geldmenge der USA – wie Geld in der Wirtschaft zirkuliert. Dies impliziert, dass es Geld elektronisch erstellen kann, weshalb QE manchmal als Gelddrucken bezeichnet wird, obwohl keine neuen physischen Banknoten erstellt werden.

Quantitative Lockerung ist ein großangelegter Kauf von Vermögenswerten durch eine Zentralbank, um Druck auf die Marktzinsen auszuüben. Quantitative Lockerung funktioniert typischerweise auf zwei Arten. Die erste ist die Portfolio-Neuausrichtung, bei der die Zentralbank das Angebot an Vermögenswerten ändert, die den Anlegern zur Verfügung stehen. Wenn Anleger Staatsanleihen an die Fed verkaufen und sie durch riskantere Vermögenswerte wie Immobilien oder Aktien ersetzen, steigen ihre Preise tendenziell und kurbeln so die Verbraucherausgaben und die Wirtschaft an.

Die zweite Art und Weise, wie die quantitative Lockerung zu niedrigeren Zinssätzen beiträgt, besteht darin, das Signal zu geben, dass die Federal Reserve beabsichtigt, die Leitzinsen für einen längeren Zeitraum niedrig zu halten. Letztendlich tragen steigende Vermögenspreise und fallende Hypothekenzinsen dazu bei, die Wirtschaft anzukurbeln, genau wie es die herkömmliche Geldpolitik tun würde.

Die technische Art und Weise, wie QE die Wirtschaft ankurbelt, besteht darin, dass die Federal Reserve Geld für den Kauf von Anleihen ausgibt und im Wesentlichen Geld in die Wirtschaft steckt. Institutionen, die diese Vermögenswerte an die Zentralbank verkauft hätten, haben jetzt also Geld, das sie für etwas anderes verwenden können. Finanzinstitute können in eine andere Art von Vermögenswerten investieren, die dazu beitragen, diesen spezifischen Vermögensmarkt anzukurbeln, während Banken das Geld an Verbraucher verleihen können.

Quantitative Lockerung schiebt Geld in die Wirtschaft und löst so Wachstum durch erhöhte Geldmenge aus.

Wie sich die quantitative Lockerung auf verschiedene Märkte auswirkt

Während die quantitative Lockerung in erster Linie die Zinssätze nach unten drückt, wirkt sie sich auch auf mehrere Anlageklassen unterschiedlich aus. So wirkt sich QE auf verschiedene Finanzmärkte aus.

Aktien

Die quantitative Lockerung begünstigt tendenziell die Aktien- oder Aktienmärkte. Höhere Anleihekurse und niedrigere Anleiherenditen bedeuten niedrigere Renditen und eine weniger attraktive Anlage. Dies ermutigt die Menschen, ihr Kapital in Aktien zu investieren. Die erhöhte Gewichtung von Aktien treibt die Aktienkurse in die Höhe und folglich auch stärkere Renditen. Außerdem könnten Unternehmen theoretisch von höheren Verbraucherausgaben profitieren, was ihre Wahrscheinlichkeit erhöhen könnte, eine Dividende an die Aktionäre zu zahlen.

Festes Einkommen

Festverzinsliche Vermögenswerte, in der Regel Anleihen, sind oft ein direkter Übeltäter der quantitativen Lockerung. Die großangelegten Anleihenkäufe der Fed treiben die Kurse in die Höhe, schmälern aber wiederum die Rendite der Anleihen.

Zahlungsmittel

Wie Anleihen werden Zahlungsmitteläquivalente wie Einlagenzertifikate (CDs) und Schatzwechsel von der quantitativen Lockerung beeinträchtigt. Die Renditen, die Anleger auf ihre Zahlungsmitteläquivalente erhalten, hängen von den vorherrschenden Zinssätzen ab, die durch die quantitative Lockerung gesenkt werden.

Rohstoffe

Die globalen Rohstoffmärkte werden herkömmlicherweise in US-Dollar bewertet, und ein groß angelegter Kauf von Vermögenswerten durch die Fed könnte den Dollar aufgrund eines größeren Geldangebots abwerten. Dies kann sich positiv auf in Dollar gehandelte Rohstoffe auswirken.

Folgen der quantitativen Lockerung

Die Umsetzung der quantitativen Lockerung ist möglicherweise nicht überall von Vorteil für die Wirtschaft insgesamt. Es kommt auch mit einigen potenziellen Nachteilen wie folgt.

QE kann Inflation verursachen

Die Zentralbanken führen in erster Linie eine quantitative Lockerung durch, um die Verbraucherausgaben in der Wirtschaft anzukurbeln. Ein Anstieg der Verbrauchernachfrage und der Geldmenge könnte ein Inflationsrisiko schaffen. Das theoretische Gelddrucken der Zentralbank könnte das Dollarangebot erhöhen. Dies kann hypothetisch die Kaufkraft der bereits im Umlauf befindlichen Dollar verringern, da Menschen und Unternehmen die Nachfrage nach ähnlichen Ressourcen erhöhen und somit die Preise auf ein instabiles Niveau treiben.

Die Zentralbanken haben auch den Auftrag, die Inflation auf bestimmten zulässigen Grenzen zu halten, sodass sie manchmal eine quantitative Lockerung einführen können, um die Inflation zu erhöhen, wenn sie unter das erforderliche Zielniveau fällt.

Das unerwünschteste Szenario für Zentralbanken ist eine quantitative Lockerung, die Inflation verursacht, ohne das beabsichtigte Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Das wirtschaftliche Phänomen, bei dem Inflation, aber kein Wirtschaftswachstum herrscht, wird als Stagflation bezeichnet.

QE löst möglicherweise kein Wirtschaftswachstum aus

Obwohl die Zentralbanken befugt sind, die Regulierungsaufsicht durchzuführen, können sie Bankinstitute nicht zwingen, ihre Kreditvergabe zu verstärken. Ebensowenig können sie die Verbraucher dazu zwingen, Kredite aufzunehmen und zu investieren. Wenn die durch die quantitative Lockerung ausgelöste überschüssige Geldmenge nicht in die Wirtschaft gelangt, kann die quantitative Lockerung möglicherweise nicht wirksam zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums beitragen.

Abwertung der Landeswährung

Eine weitere negative Folge von QE ist, dass es dazu führen kann, dass die heimische Währung an Wert verliert. Eine abgewertete Währung könnte einheimischen Herstellern zugute kommen, da Exporte auf dem Weltmarkt billiger sind. Eine abgewertete Währung bedeutet jedoch, dass Importe teurer sind, was die Produktionskosten erhöhen kann.

Geschichte der Umsetzung der quantitativen Lockerung

Verschiedene Zentralbanken haben die quantitative Lockerung unterschiedlich und aus verschiedenen Gründen umgesetzt. Die Theorie hinter QE ist ziemlich einfach, und hier ist, wie verschiedene Zentralbanken sie verwendet haben.

Die Federal Reserve

Als Reaktion auf die globale Finanzkrise leitete die Federal Reserve im Jahr 2008 eine Reihe quantitativer Lockerungen ein. Beispielsweise kaufte sie im November 2008 hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 600 Milliarden US-Dollar, um die Hypothekenkrise anzugehen. Zwischen November 2010 und Juni 2011 kaufte die Fed Staatsanleihen mit längerer Laufzeit im Wert von 600 Milliarden US-Dollar.

Die jüngste Umsetzung der quantitativen Lockerung erfolgte als Reaktion auf die neuartige COVID-19-Pandemie. Zwischen März und Juli 2020 erwarb die Federal Reserve Finanzanlagen im Wert von 3 Billionen US-Dollar, bevor sie im August 2020 ein Programm zum Kauf von Anleihen einleitete.

Japanische Bank

Die Bank of Japan ist ein leidenschaftlicher Verfechter der quantitativen Lockerung und setzt ihre Umsetzung seit über einem Jahrzehnt um. Japan setzte QE erstmals zwischen 2001 und 2006 ein. Im März 2001 kaufte die Bank of Japan große Mengen an Staatsanleihen, um die Liquidität im Bankensystem zu erhöhen. In vier Jahren hat die Politik 30 Billionen Yen in die Girokonten der Geschäftsbanken gepumpt.

Europäische Zentralbank

Im Zuge der europäischen Schuldenkrise begann die Europäische Zentralbank 2009 mit dem Ankauf von Covered Bonds und zwischen 2010 und 2011 Staatsanleihen von Mitgliedstaaten. Bis 2015 bezeichnete die Europäische Zentralbank diese Maßnahmen nicht als quantitative Lockerung. Im Januar 2015 stimmte die EZB zu, Anleihen des Euroraums im Wert von 60 Milliarden zu kaufen. Die Käufe wurden im März 2016 auf 80 Milliarden erhöht. Die Käufe endeten im Dezember 2018.

Im März 2020 kündigte die Europäische Zentralbank das Pandemie-Notkaufprogramm an, um die Kreditkosten zu senken und die Kreditvergabe nach der COVID-19-Pandemie zu erhöhen.

Funktioniert die quantitative Lockerung?

Für viele Wirtschaftsexperten lautet die Antwort ja und nein. Quantitative Lockerung senkt die Zinssätze und kurbelt den Aktienmarkt an. Die breitere Wirkung der Politik auf die Wirtschaft ist jedoch nicht so offensichtlich. Außerdem könnten die Auswirkungen von QE einigen mehr zugute kommen als anderen, sagen Kreditnehmer gegenüber Sparern.

Die quantitative Lockerung war zu Beginn der Finanzkrise und der Coronavirus-Pandemie äußerst effektiv. Sobald sich die Märkte stabilisieren, könnte QE eine Blase bei den Vermögenspreisen auslösen, nicht zu vergessen das enorme Ungleichgewicht bei der Einkommensungleichheit.