Was ist die moderne Geldtheorie (MMT)?

Die Moderne Geldtheorie (MMT) ist in letzter Zeit ein heißes Thema in der Wirtschaftswissenschaft. Die Analyse seiner Ideen wurde während der COVID-19-Pandemie dringlicher, da die Debatte darüber geführt wurde, ob die Regierungen die Schulden erhöhen sollten, um die Volkswirtschaften zu unterstützen. Die Geldwährungstheorie ist eine Wirtschaftstheorie, die besagt, dass Regierungen, die ihre eigene Fiat-Währung schaffen und kontrollieren, dies ohne Grenzen tun können. Dieser heterodoxe Rahmen sieht vor, dass souveräne Regierungen keine Angst davor haben sollten, große Schulden zu machen, um ihre Volkswirtschaften wachsen zu lassen, weil ihnen das Geld einfach nicht ausgehen kann.

Die moderne Geldtheorie betont die Schaffung von mehr Geld, um die wirtschaftlichen Bedürfnisse eines Landes zu decken, wie den erweiterten Zugang zur Gesundheitsversorgung, die Verbesserung der Infrastruktur und die Förderung staatlich finanzierter Projekte. So verlockend das zusätzliche Geld auch klingen mag, Kritiker glauben, dass dieser Schritt die Inflation erhöhen und die Staatsverschuldung untragbar machen könnte.

Während politische Entscheidungsträger und Mitglieder der Wissenschaft darüber debattieren, ob MMT dazu beitragen kann, eine Wirtschaft zu ihrer vollen Leistungsfähigkeit zu bringen, ist es hilfreich zu wissen, wie die Theorie als Laie funktioniert. Lesen Sie weiter, während wir in die Feinheiten von MMT eintauchen.

Was ist moderne Geldtheorie?

Die moderne Geldtheorie ist eine Wirtschaftstheorie, die weitgehend mit dem Investmentfondsmanager Warren Mosler in Verbindung gebracht wird. In seinem Buch The 7 Deadly Innocent Frauds of Economic Policy , verfasst im Jahr 2010, schlägt Mosler vor, dass Regierungen, die ihre Fiat-Währung kontrollieren, niemals bankrott gehen oder kein Geld mehr haben können. Die Hauptidee ist, dass Regierungen so viel Geld drucken können, wie sie möglicherweise ausgeben müssen, da sie keine Insolvenz erleiden können.

Der Gedanke hinter dieser Theorie ist, dass Staatsverschuldung und Staatsdefizite nicht so wesentlich sind, wie wir glauben. Anstatt sich auf Steuereinnahmen oder externe Kreditaufnahme zu verlassen, um Staatsausgaben zu finanzieren, glauben MMT-Befürworter, dass eine Regierung mehr Geld schaffen kann. Dies ist ein großer Widerspruch dazu, wie Ökonomen die Finanzierung und Ausgaben der Regierung sehen.

Wie die moderne Geldtheorie funktioniert

Während es MMT schon seit vielen Jahren gibt, ist es erst in den letzten Jahren zum Mainstream geworden, da Gesetzgeber wie die Abgeordnete Alexandria Ocasio-Cortez versuchen, das Konzept bekannt zu machen. Die Idee hinter diesem Konzept ist, dass eine souveräne Nation ihre eigene Fiat-Währung leihen und mehr Geld drucken kann, wenn sie ihre ausstehenden Schulden begleichen muss. Die moderne Geldtheorie stellt die Vorstellung in Frage, dass Regierungen Ausgaben mit Steuern bezahlen sollen. Sie besagt, dass Steuern die Inflation in Zeiten steigender Preise kontrollieren sollten, anstatt staatliche Ausgabeninitiativen zu finanzieren. In diesem Sinne kann MMT als Erweiterung der quantitativen Lockerung angesehen werden, bei der staatliche Zentralbanken langfristige Wertpapiere kaufen, um das Geldangebot in einer Volkswirtschaft zu erhöhen.

Regierungen wie die USA, Kanada, Großbritannien und Japan, die ihre eigenen Fiat-Währungen verwenden, sind bei den Staatsausgaben nicht durch ihre Steuereinnahmen eingeschränkt. Diese Regierungen können ständig ein Haushaltsdefizit haben, da sie immer mehr Geld drucken können, um das Defizit auszugleichen. Als souveräne Emittenten von Währungen sind Regierungen mit der Möglichkeit ausgestattet, Kredite von der Zentralbank ihres Landes aufzunehmen. Die Zentralbank kann dem Konto der Regierung unbegrenzt Geld gutschreiben, ohne dafür Zinsen zu verlangen oder eine Rückzahlung zu verlangen. Im Jahr 2020 beispielsweise kauften die Zentralbanken in den USA und Kanada im Vergleich zu den Vorjahren einen großen Anteil an Anleihen, was Beobachter dazu veranlasste, zu bescheinigen, dass beide Regierungen MMT praktizierten.

Während einige Befürworter argumentieren, dass unangemessene Staatsausgaben fiskalisch unverantwortlich sind, weil die Staatsverschuldung explodieren würde, wenn die Inflation in die Höhe schießt, vertritt MMT eine ziemlich andere Ansicht. Laut MMT:

• Eine hohe Staatsverschuldung ist keine Voraussetzung für einen wirtschaftlichen Zusammenbruch, wie wir immer geglaubt haben.
• Länder wie die USA können größere Haushaltsdefizite ohne Grund zur Beunruhigung hinnehmen.
• Ein kleiner Überschuss oder ein geringes Defizit kann sehr schädlich sein und eine Rezession verursachen, da Defizitausgaben dazu beitragen, die Ersparnisse der Menschen anzukurbeln.

Befürworter der modernen Geldtheorie erklären, dass Schulden Geld sind, das eine Regierung in eine Wirtschaft pumpt, aber nicht zurücksteuert. Sie sind auch der Meinung, dass das durchschnittliche Budget einer Regierung und eines Haushalts zwei unvergleichbare Aspekte sind.

Die Geschichte der modernen Geldtheorie

Die moderne Geldtheorie hat eine lange und gewundene Geschichte, die tief in Ideen wie funktionaler Finanzierung und Chartalismus verwurzelt ist. Functional Finance ist die Idee, dass eine Regierung ihre Ausgaben auf Ziele wie das Erreichen von Vollbeschäftigung oder die Kontrolle des Konjunkturzyklus ausrichten sollte. Chartalismus ist die Idee, dass Geld durch Aktivitäten wie Ausgaben und Besteuerung entsteht, anstatt organisch aus den Märkten zu kommen.

Der ehemalige Wall-Street-Händler Warren Mosler half Anfang der 90er Jahre dabei, die Grundsätze hinter MMT bekannt zu machen, nachdem er sich mit Nicht-Mainstream-Ökonomen wie Bill Mitchell und L. Randall Wray zusammengetan hatte. Die Gruppe kam zusammen, um ihre Standpunkte bezüglich der Theorie zusammenzufassen, und sie wurden später als die Gründerväter angesehen.

In seinem Aufsatz „Soft Currency Economics“ argumentierte Mosler, dass die Gültigkeit der derzeitigen Sichtweise über das Haushaltsdefizit und die Schulden des Bundes immens in Frage gestellt würde. Er wies darauf hin, dass, sobald die Regierungen erkennen, dass Defizite kein finanzielles Risiko darstellen, die Ausgabenprogramme auf der Grundlage ihres wirtschaftlichen Nutzens und ihrer wirtschaftlichen Kosten neu bewertet werden müssen.

Die moderne Geldtheorie begann in den folgenden Jahrzehnten an Bedeutung zu gewinnen. Republikanische Präsidenten wie George W. Bush waren große Defizit-Spender, während Demokraten wie Bill Clinton und Barack Obama um jedes Ausgabenpaket kämpften. Die widersprüchlichen Muster endeten mit Donald Trump, der das Staatsdefizit und die Verschuldung bereits vor Ausbruch der COVID-19-Pandemie auf neue Höhen trieb und 2019 fast 1 Billion US-Dollar erreichte MMT fing an, ihren Fall zu vertreten. Die Abgeordnete Alexandria Ocasio-Cortez unterstützte MMT als Zahlungsmittel für Medicare und den Green New Deal.

Stephanie Kelton, Autorin von The Deficit Myth:Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy , vertiefte sich ebenfalls in das Thema. Sie gilt heute de facto als das Gesicht der modernen MMT-Befürworter. Sie war auch Wirtschaftsberaterin von Senator Bernie Sanders in seiner Präsidentschaftskampagne und hat auch die Biden-Regierung beraten.

In jüngerer Zeit betonte Kelton, dass Präsident Biden sein Infrastrukturpaket voll ausschöpfen und nicht konventionell dafür bezahlen könnte. Sie forderte Biden auf, über traditionelle Vorstellungen von fiskalischer Verantwortung hinauszugehen und zu ermitteln, was genau die Wirtschaft zur Unterstützung braucht. Sie äußerte sich auch nicht sehr besorgt über die steigende Inflation.

Moderne Geldtheorie vs. traditionelle Ökonomie

In der Anwendung unterscheidet sich die Ökonomie rund um MMT von der traditionellen Ökonomie. Genauer gesagt widersetzt sich MMT der Idee, dass es von Natur aus schlecht ist, mehr Geld zu drucken, um Staatsausgaben zu finanzieren. Auf der anderen Seite sieht die traditionelle Wirtschaftstheorie das Drucken von Geld als unangemessene Art der Steuerpolitik an, da solche Maßnahmen die lokale Währung abwerten oder die Inflation in die Höhe schnellen lassen könnten.

Schlüsselkonzepte der traditionellen Wirtschaftstheorie

Hier sind die wichtigsten Grundsätze der traditionellen Wirtschaftstheorie:

• Wenn eine Wirtschaft Probleme hat, kann ihre Regierung sie durch geld- und fiskalpolitische Anreize oder die sogenannte quantitative Lockerung ankurbeln.
• Regierungen kontrollieren die Inflation und stabilisieren die Währungswerte durch die Zinspolitik.
• Die Zinspolitik kann eingesetzt werden, um die Ausgaben während Rezessionen zu erhöhen, indem die Kreditaufnahme zu niedrigeren Zinssätzen gefördert wird.
• Steuern und Schulden sind die Hauptfinanzierungsmittel für Staatsausgaben.
• Unbegrenzte Staatsverschuldung und -ausgaben könnten eine Wirtschaft destabilisieren.

Schlüsselkonzepte der modernen Geldtheorie

Hier sind die wichtigsten Grundsätze von MMT:

• Souveräne Regierungen, die ihre Fiat-Währung kontrollieren, haben keine Obergrenze für ihre Ausgaben, weil sie immer mehr Geld drucken können.
• Ein Land, das MMT einführt, kann nicht zahlungsunfähig oder bankrott gehen, es sei denn durch seine politische Entscheidung.
• Unbegrenzte Staatsausgaben fördern das Wirtschaftswachstum und verringern die Arbeitslosigkeit.
• Steuern tragen zur Kontrolle der Inflation bei, sind aber nicht die Hauptfinanzierungsquelle einer Regierung.
• Eine Regierung, die Staatsschulden auf sich nimmt, kann einfach mehr Geld drucken, um die Schuldenverpflichtungen zu erfüllen, ohne Inflation, Deflation oder einen Wertverlust ihrer Währung befürchten zu müssen.

Die moderne Geldtheorie besagt auch, dass Regierungen keine Finanzierung durch den Verkauf von Anleihen beschaffen müssen, weil sie Geld drucken können. In diesem Fall werden Anleihen von Natur aus optional und nicht mehr erforderlich, um die staatlichen Cashflows aufrechtzuerhalten. Zum Beispiel könnte die US-Regierung, anstatt 1 Dollar in Staatsanleihen für jedes Ausgabendefizit von 1 Dollar auszugeben, das Geld einfach direkt schaffen.

Kritiker haben auch behauptet, dass MMT keine echte Theorie ist, weil sie kein Produkt eines mathematischen Modells ist. Die Theorie gilt als Bilanzansatz, bei dem die Staatsausgaben eher durch das Drucken von mehr Geld als durch Steuererhöhungen erzielt werden.

Potential Benefits of Modern Monetary Theory

Während einige Wirtschaftskreise MMT als radikale Theorie betrachten, ist die Idee dahinter recht einfach. Wenn Regierungen, die ihre Fiat-Währung kontrollieren, mehr Geld drucken können, haben sie unbegrenzte Ressourcen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. In dieser Theorie verschwinden die Ausgabendefizite nicht, sondern können weiter wachsen.

Für Steuerzahler kann MMT von Vorteil sein, da es zu weniger Steuererhöhungen führen kann, um die Finanzierungsinitiativen einer Regierung zu erfüllen. Ähnlich wie bei Ausgabendefiziten würden Steuern nicht einfach verschwinden. Es gäbe jedoch weniger Bedenken, dass die Regierung neue Steuermaßnahmen einführt, um ihre eigenen Schulden oder Ausgaben zu verwalten.

Fehler der modernen Geldtheorie

Die lautstarken Unterstützer und Außenseiter der modernen Geldtheorie, die traditionellere wirtschaftliche Überzeugungen vertreten, betrachten MMT als eine idealistische Lösung für ständig wachsende wirtschaftliche Probleme. Während die Theorie an Popularität gewinnt, haben Kritiker ihre Skepsis und Gefühle nicht zurückgehalten. Tatsächlich ist der allgemeine Konsens unter Top-Kritikern wie dem Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, und dem ehemaligen Chefökonomen und Forschungsdirektor des IWF, Kenneth Rogoff, dass MMT ein enormes Risiko für die Volkswirtschaften darstellt.

Kritiker und Skeptiker der MMT führen diese Argumente an:

• Unbegrenzte Ausgaben lösen nicht alle wirtschaftlichen Probleme. Während MMT den Regierungen Spielraum gibt, Geld nach Bedarf zu drucken, ist die Aktion selbst keine allumfassende Lösung zur Lösung wirtschaftlicher Probleme wie steigender Inflation und Arbeitslosigkeit. Wenn Ressourcen knapp sind oder eine Wirtschaft nicht auf Vollbeschäftigung läuft, muss sich eine Regierung auf Steuern verlassen, um die Inflation zu kontrollieren.
• Zu hohe Schulden sind ein Problem. Dem Staatsdefizit wird leicht weniger Aufmerksamkeit geschenkt, wenn sich eine Volkswirtschaft mitten in einem Boomzyklus befindet. Dies kann sich jedoch in einem riesigen finanziellen Problem für eine Regierung manifestieren, wenn ihre Wirtschaft in eine Rezession eintritt, und mehr Geld zu drucken ist nicht die ultimative Lösung. Ein riesiges Defizit könnte die Kreditvergabe und die Zinssätze beeinträchtigen und somit eine Inflation auslösen.
• Steigende Inflation. MMT-Befürworter argumentieren jedoch, dass die Theorie keine Inflation verursacht. Zur Untermauerung ihrer Argumente weisen sie darauf hin, dass die Finanzkrise, die zu enormen Staatsausgaben führte, keine Inflation verursachte. Steigende Defizite gehen jedoch oft mit steigenden Zinsen einher, und eine steigende Inflation könnte zu einer Hyperinflation führen. Dies impliziert einen schnellen, außer Kontrolle geratenen Preisanstieg und eine starke Abwertung der Währung. Beide Aspekte zusammen können zu einer Wirtschaftskrise oder einem Zusammenbruch führen.

Um die Besorgnis über die Inflation weiter zu zementieren, verweisen Kritiker auf Länder wie Simbabwe und Venezuela als Beispiele dafür, wie die Dinge schief gehen können. Obwohl beide Länder MMT nicht abonniert haben, versuchten sie, ihre wirtschaftlichen Probleme zu überwinden, indem sie mehr Geld druckten. Das Endergebnis war in beiden Fällen eine schwere Hyperinflation und eine tiefe Finanzkrise.

Für oder gegen die moderne Geldtheorie?

Befürworter der modernen Geldtheorie glauben, dass Länder mit Souveränität über ihre Währung frei Geld ausgeben sollten, weil ihnen niemals das Geld ausgehen kann. Dies liegt daran, dass diese Länder ihre eigene Währung ausgeben und ihre Schulden auf diese Währung lauten. Trotzdem ist MMT keine Lösung für alle wirtschaftlichen Probleme, und Argumente um hohe Haushaltsdefizite und das Risiko einer steigenden Inflation enthüllen die potenziellen Mängel der Theorie. Seit der COVID-19-Pandemie finden Elemente von MMT ihren Weg in viele Volkswirtschaften. Die MMT-Debatte wird sich nicht abkühlen, und die Intensität wird mit der Zeit nur noch zunehmen.