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MakerDAO:Was ist das und wie funktioniert es?

MakerDAO hat als Ethereum-basiertes Zentralbankprotokoll an Bedeutung gewonnen, das Krypto-Lending- und -Borrowing-Funktionalitäten durch seine besicherte Stablecoin Dai bietet. In diesem Artikel erklären wir, was MakerDAO ist und wie das Protokoll funktioniert.

Was ist MakerDAO?

MakerDAO ist eine dezentralisierte globale Reservebank, die sich auf der Ethereum-Blockchain befindet. Das Maker-Protokoll nutzt Smart Contracts von Ethereum, um die Besicherung und Verleihung seiner Stablecoin (genannt DAI) zu automatisieren und andere Funktionen (wie zum Beispiel Governance) bereitzustellen.

Im Wesentlichen hat MakerDAO das Zentralbankmodell an die Blockchain angepasst und seine Governance für ein Netzwerk von Token-Inhabern (MKR-Inhabern) geöffnet. Als dezentrale Zentralbank, die auf der Blockchain läuft, stellt das Protokoll eine stabile Kryptowährung bereit, die auch als Stablecoin bezeichnet wird.

So wie es im traditionellen System ist, führt die Fähigkeit einer Zentralbank, die Geldzufuhr zu kontrollieren, oft zu Spannungen zwischen der Bank und den Inhabern von Fiat-Währungen. Wenn eine Zentralbank ihre Währung abwertet, wirkt sich dies überproportional negativ auf die Armen aus, die wahrscheinlich Bargeld besitzen. Wohlhabendere Leute sind jedoch immuner, da sie in Wertpapiere, Immobilien und andere nicht liquide Vermögenswerte diversifiziert haben. Eine der größten Herausforderungen dabei ist die Tatsache, dass die meisten Zentralbankentscheidungen hinter verschlossenen Türen getroffen werden, ohne jegliche demokratische Rechtfertigung.

Das Maker-Protokoll löst dieses Problem durch die Ausgabe von Dai (DAI), einer vollständig besicherten Stablecoin. Besichert bedeutet in diesem Szenario, dass eine bestimmte Menge an ETH in Maker Smart Contracts eingeschlossen ist. Gegen diese Sicherheit kann ein Benutzer eine entsprechende Menge an DAI prägen. Durch die Dezentralisierung der Zentralbankarchitektur für alle MKR-Inhaber (MakerDAO-Governance-Token) kann das Protokoll die Zinssätze erhöhen oder senken, besicherungswürdige Vermögenswerte bestimmen, die Gesamtschuldengrenze erhöhen und verringern und Anreize für Einsparungen schaffen oder entmutigen. Anstelle von ein paar Technokraten, die das Protokoll kontrollieren, kann im Grunde jeder MKR-Inhaber werden und an der Governance teilnehmen.

Was ist Dai und wie funktioniert es?

Dai (DAI) ist ein hybrider Stablecoin, der durch einen Korb aus zugrunde liegenden Vermögenswerten, automatisierten Mechanismen und externen Akteuren gestützt wird, um seine stabile Bindung an den USD aufrechtzuerhalten. Für jeden geprägten DAI wird eine entsprechende Menge an ETH in MakerDAO Smart Contracts gehalten. Die Kontrakte werden als Collateralized Debt Positions (CDPs) bezeichnet. Benutzer können ETH in CDPs sperren und neue DAI-Token werden ihnen im Austausch für die Sicherheiten freigegeben.

Wichtig zu beachten:Der Wert der ETH in den CDPs muss größer sein als der freigegebene DAI. Mit anderen Worten, die CDP muss überbesichert sein. Wenn ein Benutzer beispielsweise ETH im Wert von 300 $ sperrt, prägen die CDP-Verträge DAI im Wert von weniger als 300 $. Die Menge der freigegebenen DAI-Token hängt vom Verhältnis von Sicherheiten zu Schulden des CDP ab. Benutzer können Dai bis zu 66 % des Werts der Sicherheit ausleihen, was einer Besicherungsquote von 150 % entspricht.

Sollte der Wert der Sicherheiten im Vergleich zum Wert der freigegebenen Dai-Token unter eine vorher festgelegte Marge fallen, werden die Vermögenswerte des CDP von Arbitrageuren (so genannten Keepers) liquidiert, um das MakerDAO-System in Schach zu halten. Auf diese Weise stellt das Maker-Protokoll sicher, dass genügend Sicherheiten vorhanden sind, um alle im Umlauf befindlichen DAI-Token abzusichern.

Wenn ein Benutzer gesperrte Sicherheiten zurückziehen möchte, muss der Benutzer die im CDP geschuldeten Dai zurückzahlen, einschließlich der mit der Schuld verbundenen aufgelaufenen Stabilitätsgebühr. Dazu müssen die erforderlichen Dai sowie MKR-Token an das CDP gesendet werden, um die Schulden- und Stabilitätsgebühr (in MKR-Token) zu decken, um die Sicherheiten abzurufen.

In Zeiten extremer Marktvolatilität verwendet Dai einen Target Rate Feedback Mechanism (TRFM), um die Volatilität zu dämpfen und bei Nachfragebeschränkungen Liquidität bereitzustellen. Als solches ahmt das MakerDAO-Protokoll nach, was traditionell als Geldpolitik der Zentralbanken bezeichnet wird. Ebenso wichtig sind die von den MKR-Token-Inhabern gewählten externen Schlüsselakteure, die für Schulden- und Sicherheitenauktionen verantwortlich sind, genaue Preisdaten liefern und als Liquidatoren fungieren, falls das Dai-System auf einen katastrophalen Ausfall stößt.

Zu den wichtigsten externen Akteuren gehören Hüter, Orakel, globale Siedler (Notfallorakel) und Mitglieder der Maker-Community. Verwalter profitieren von den wirtschaftlichen Anreizen, die das Protokoll bietet, und führen die Liquidation von unterbesicherten Schuldenpositionen durch, während Orakel und globale Siedler externe Akteure sind, die Orakeldienste erbringen. Schließlich sind Maker-Community-Mitglieder Einzelpersonen und Organisationen, die Ökosystemdienste wie beispielsweise Community-Management anbieten.

MakerDAO bietet mehrere Funktionalitäten, darunter:

  • Das Protokoll bietet eine Einzahlungsoption für ETH, die in Maker Smart Contracts eingeschlossen sind und Erträge in Form von geprägten Dai-Token verdienen.
  • MakerDAO ermöglicht es Einlegern, Zinsen auf das DAI zu verdienen, das sie in der Bank des DAO halten. Dai-Token sind in einem DSR-Vertrag (DAI Savings Rate) gesperrt und sammeln kontinuierlich Dai auf der Grundlage des DSR-Zinssatzes an.
  • Sichern Sie ETH, WBTC, LINK, MATIC, MANA und mehr in einem CDP als Sicherheit und erhalten Sie ein zinsgünstiges Darlehen in Dai-Token.

Was sind die Risiken und Herausforderungen bei MakerDAO?

Der Governance-Apparat von MakerDAO, der sich aus MKR-Inhabern zusammensetzt, hat eine Strategie entwickelt, um das Liquidationsrisiko aus der Sicherheitenvolatilität zu überwachen. Sollte eine extreme Volatilität dazu führen, dass die hinterlegten Sicherheiten die Schulden nicht mehr decken, werden die Sicherheiten mithilfe eines automatisierten Prozesses verwertet, der von Verwahrern (Schiedsrichtern) durchgeführt wird. Die aus dem Liquidationsverfahren eingenommenen Mittel werden zur Rückzahlung der ausstehenden Schulden und der Liquidationsstrafgebühr verwendet.

Sollte der Liquidationsprozess nicht genügend Dai generieren, um die Schulden zu decken, wird die Schuldenposition in den „Maker Buffer“ übertragen, einen Pool, der Gebühren enthält, die zusätzlich zu den Liquidationserlösen durch das Abheben von Sicherheiten generiert werden. Wenn die Menge an Dai im Maker Buffer nicht ausreicht, wird eine Schuldenauktion eingeleitet, und das Protokoll prägt MKR-Token und verkauft sie an Bieter, um DAI zu erhalten und das System zu rekapitalisieren. Auf diese Weise fungieren MKR-Token-Inhaber als ultimativer Backstop im dezentralisierten Zentralbanksystem von MakerDAO.

Eine weitere Bedrohung für den Fortschritt von MakerDAO ist ein Risiko, das durch neue semi-dezentralisierte Sicherheitenarten entsteht, die für seine Tresore akzeptiert werden. Als es 2017 debütierte, erlaubte das Protokoll nur die Verwendung von ETH als Ankerreserve für Dai. Das hat sich jedoch geändert und derzeit wird mehr als die Hälfte des im Umlauf befindlichen Dai durch zentralisierte Stablecoins wie USDC, TrueUSD und mehr unterstützt. Daher setzt die zunehmende Abhängigkeit von zentralisierten Stablecoins zur Aufrechterhaltung der 1:1-Dollarbindung von Dai das Protokoll auch einem regulatorischen Risiko aus.

Schließlich ist MakerDAO auf Orakel angewiesen, um Preise in seine Smart Contracts einzuspeisen. Orakel neigen jedoch dazu, Preisabweichungen aufgrund der langsamen Produktion von Blöcken zu erkennen, die für die Preisbestätigung benötigt werden. Unzuverlässige Orakeldienste können verheerende Auswirkungen auf Inhaber von MakerDAO-Schulden haben, da sie aufgrund ungenauer Preis-Feeds ausgestoppt werden können.

Wie man an MakerDAO teilnimmt

MKR ist ein ERC-20-Token und das native Governance-Token des Maker-Protokolls. Wie bereits erläutert, ist der Token auch eine Rekapitalisierungsquelle für das Protokoll. Um MKR-Token-Inhabern Anreize zu bieten, erhalten sie das Privileg, das Maker-Protokoll zu steuern. Zu den Aufgaben gehören das Hinzufügen neuer Sicherheitentypen, die Regulierung von Smart Contracts, die CDPs durchsetzen, und die Anpassung von Risikoparametern des Protokolls, einschließlich Schuldenobergrenzen, Liquidationsquote und der Stabilitäts- und Sparquote.

MKR-Token-Inhaber, die daran interessiert sind, sich an der Verwaltung des Protokolls zu beteiligen, können im Voter Onboarding Guide nachlesen, wie man beginnt.