Warum fliegen die Anleiherenditen hoch?

Kevin Dodge/Getty Images

Die Anleiherenditen sind in den letzten fünf Monaten deutlich gestiegen, nach den Präsidentschaftswahlen explodieren die Zinsen.

Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen verzeichnete im Berichtszeitraum zum 18. November den größten zweiwöchigen Anstieg seit 15 Jahren. Denken Sie daran, Anleiherenditen und Anleihekurse bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.

Was steckt also hinter dem Renditesprung?

Zuerst, die Konjunktur begann sich im dritten Quartal zu verbessern, Holzeinschlagswachstum von 2,9 Prozent im Berichtszeitraum, das schnellste Tempo seit 2014. Auch die Inflation hat angezogen, wobei der Verbraucherpreisindex in den 12 Monaten bis Ende Oktober um 1,6 Prozent gestiegen ist.

Diese Zahlen haben zu erhöhten Erwartungen an Zinserhöhungen durch die Federal Reserve geführt. Futures-Markthändler prognostizieren eine 95-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung im nächsten Monat und eine 76-prozentige Chance auf mindestens eine Erhöhung in den ersten 11 Monaten des nächsten Jahres.

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Eine Mäßigung der Lockerungsmaßnahmen der Zentralbanken im Ausland trug ebenfalls zum Anstieg der US-Renditen bei. Analysten sagen. Nach einer Zeit, in der einige Zentralbanken Negativzinsen festlegten, diese Preise haben begonnen zu steigen, in positives Terrain zu bewegen.

Der Trump-Effekt

Und dann kam der unerwartete Präsidentschaftssieg von Donald Trump. Schnell, die Erwartung riesiger Steuersenkungen und Infrastrukturausgaben in der Größenordnung von 500 Milliarden Dollar, die durch die Märkte geflossen sind.

Diese Erwartungen führten dazu, dass Händler und Anleger massenhaft Anleihen verkauften. denken, dass eine so große Dosis fiskalischer Anreize die Wirtschaft und die Inflation gleichzeitig ankurbeln würde.

„Das Wahlergebnis warf Gas ins Feuer, “ sagt Sean Rhoderick, Chief Investment Officer für steuerpflichtige Anleihen bei PNC Capital Advisors in Baltimore.

„Es war eine so starke Leistung der Republikaner, ihnen die Kontrolle über das Haus zu geben, Senat und Präsidentschaft. Die Erwartungen sind jetzt für mehr Ausgaben und niedrigere Steuern. Das bedeutet ein größeres Angebot an Treasuries, vielleicht ein Überangebot, “, sagt Rhoderick.

Aber er und andere sagen, dass die Erwartungen vielleicht etwas übertrieben sind. Während sie sagen, dass eine Steuersenkung wahrscheinlich ist, Sie weisen auch darauf hin, dass die republikanischen Defizitfalken im Kongress möglicherweise nicht so begierig darauf sind, einen massiven Ausgabenplan zu verabschieden.

„Es ist unklar, ob das defizitorientierte Haus (Ausgaben-)Anreize befürworten würde und was als Ausgleich erforderlich wäre. “ sagt Mark Cabana, Leiter der US-Kurzzinsstrategie bei der Bank of America Merrill Lynch in New York City.

Moderate Ertragssteigerung in Sicht

Inzwischen, Analysten beobachten, dass sich die Anleiherenditen für das Gesamtjahr kaum verändert haben, mit einem Einbruch in der ersten Jahreshälfte vor der jüngsten Erholung. „Wirklich hat sich das Renditeumfeld im Laufe des Jahres nicht so sehr verändert, “, sagt Rhoderick. "Es war einfach nicht linear."

Analysten sagen voraus, dass die Zinsen in den kommenden Monaten weiter steigen werden, aber sie sehen keine großen Bewegungen voraus. Kathy Jones, Chief Fixed Income Stratege bei Charles Schwab &Co. in New York, prognostiziert, dass die 10-jährige Treasury-Rendite zum Jahresende zwischen 2,25 Prozent und 2,5 Prozent und nächstes Jahr zwischen 2,5 Prozent und 3 Prozent enden wird.

Sie sieht dies, wenn das Wirtschaftswachstum im nächsten Jahr 2,5 bis 3 Prozent erreicht und die Fed 2017 die Zinsen wahrscheinlich zweimal oder möglicherweise sogar dreimal anhebt.

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Eine holprige Fahrt voraus

Und auf dem Rentenmarkt wird es im nächsten Jahr wahrscheinlich nicht reibungslos verlaufen, entweder.

„Mach dich auf viel mehr Volatilität gefasst, “, sagt Jones. „Ich glaube nicht, dass es schreckliche Neuigkeiten für den Anleihenmarkt gibt, aber Sie müssen sich der Volatilität bewusster sein als in den letzten Jahren, als Zentralbanken auf der ganzen Welt versprachen, die Zinsen niedrig zu halten.“

Die Anleihenroute hat sich in den letzten Wochen weltweit durchgesetzt. Schwellenländeranleihen haben am stärksten gelitten, mit der Sorge, dass steigende Renditen in den USA die Anleiheinvestoren weniger nach den höher rentierlichen, aber risikoreicheren Anleihen in den Schwellenländern suchen.

Der Bloomberg Barclays-Staatsanleihenindex der Schwellenländer erzielte in den ersten 18 Tagen des Monats in Lokalwährung ein Minus von 6,9 Prozent. Das steht im Vergleich zu minus 2,6 Prozent für US-Staatsanleihen.

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Da die US-Zinsen im nächsten Jahr voraussichtlich weiter steigen werden, US-Anleihen werden wahrscheinlich weiterhin Anleger aus Schwellenländern sowie entwickelten Märkten anziehen, wo die Renditen viel niedriger sind als in den USA, Analysten sagen. Diese Anleihekäufe sollten verhindern, dass die US-Renditen zu stark steigen.

Andere Arten von Anleihen

Analysten sagen, dass sich Investment-Grade-Unternehmensanleihen in Zukunft gut entwickeln sollten, aufgrund ihrer Sicherheit und attraktiven Renditen im Vergleich zu Treasuries. Die wirtschaftliche Stärke verheißt Gutes für diese Anleihen.

„Obwohl Investment-Grade-Anleihen im Vergleich zu Staatsanleihen nicht billig sind, ihre Bewertungen sind angemessen, “, sagt Jones. „Und in einem Umfeld, in dem die Wirtschaft gut wächst, Investment Grade schneidet im Vergleich zu Treasuries gut ab.“

Inzwischen, Jones ist misstrauisch bei Hochzinsanleihen, auch als Junk-Bonds bekannt. „Auch wenn es der Wirtschaft besser geht, (was Junk Bonds unterstützt), Bewertungen sind nicht attraktiv, “, sagt Jones. „Es gab eine hohe Ausgabe, und die Ausfallraten nehmen zu. Das wird wohl so weitergehen.“

Die Ausfallrate stieg im zweiten Quartal dieses Jahres über 5 Prozent und erreichte im dritten Quartal 5,4 Prozent. laut Moody’s Investors Service.

Kommunalanleihen können auch eine Underperformance aufweisen, Denn die von Trump vorgeschlagenen Steuersenkungen für Besserverdienende machen Munis weniger attraktiv. Der vielleicht größte Vorteil von Munis ist, dass die Zinserträge, die sie bieten, nicht der Bundessteuer unterliegen.

Munis könnte gefährdet werden, wenn Trump sein Versprechen einhält, Geld für Autobahnen und andere Infrastruktur auszugeben. Das wird den Markt mit mehr Anleihen anpumpen, um diese Projekte zu finanzieren.

Der vielleicht größte Vorteil von Munis ist, dass die Zinserträge, die sie bieten, nicht der Bundessteuer unterliegen.

Short- und Long-Renditen vermeiden?

Wenn Sie Anleihen kaufen möchten, Analysten empfehlen den Blick auf mittlere Laufzeiten, weil das Risiko eines starken Kursrückgangs geringer ist als am kurzen und langen Ende der Zinsstrukturkurve.

„Ihr Chance-Risiko-Profil ist attraktiver“ mit einer Laufzeit von 3 bis 5 Jahren, Jones sagt. „Wenn Sie auf fünf Jahre verlängern, Sie erhalten mehr als 50 Prozent des Einkommens für eine 30-jährige Anleihe mit weniger Risiko.“

Zum Beispiel, die 30-jährige Treasury-Rendite liegt bei 3 Prozent, verglichen mit 1,79 Prozent für die fünfjährige Treasury-Rendite.

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