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Coinbase IPO:4 ungewöhnliche Risiken bei der Verwendung einer direkten Notierung für den Börsengang

Coinbase begann am Mittwoch mit dem öffentlichen Handel an der Nasdaq-Börse. über seinen anfänglichen Referenzpreis kletterte und über 380 US-Dollar pro Aktie eröffnete. Es ist das erste auf Kryptowährungen spezialisierte Unternehmen, das auf den Markt kommt. Profitieren Sie vom steigenden Interesse an digitalen Währungen wie Bitcoin und Ethereum. Dieser heiße Börsengang könnte bald eine Flut anderer kryptobezogener Unternehmen einleiten, die um Investorengelder spielen.

Aber es gibt eine Wendung:Coinbase (Tickersymbol:COIN) hat die übliche Methode des Börsengangs – einen Initial Public Offering (IPO) – zugunsten einer direkten Notierung umgangen. Und dieser Unterschied birgt für Anleger einige andere Risiken als der typische IPO-Weg über eine Investmentbank.

Hier erfahren Sie, was Sie über Direkteinträge wissen müssen und warum sie einige ungewöhnliche Risiken bergen.

Direktlistung vs. Börsengang:Hier sind die wichtigsten Unterschiede

Um an der Nasdaq-Börse zu debütieren, Coinbase verwendet eine direkte Auflistung, und dieser Prozess unterscheidet sich vom traditionelleren IPO-Weg.

  • In einem (n Börsengang , ein Unternehmen beauftragt eine Investmentbank mit der Abwicklung des Prozesses, Beratung anbieten und schließlich Aktien an die Öffentlichkeit verkaufen. Bei dieser Art von Verfahren beschafft sich das Unternehmen Kapital, indem es neu ausgegebene Aktien an die Öffentlichkeit verkauft, und einige Insider können auch einen Teil ihrer Aktien auszahlen. So erhält das Unternehmen sowohl frischen Kapitalzufluss als auch die Möglichkeit für gewisse Insider, etwas Geld vom Tisch zu nehmen.
  • In einem direkte Auflistung, Es sind die Insider oder Aktionäre des Unternehmens – nicht das Unternehmen selbst –, die Aktien über die Börse direkt an die Öffentlichkeit verkaufen. Also, wenn die Aktie debütiert, öffentliche Investoren kaufen direkt von Insidern. Das macht Coinbase. Es sammelt kein Geld für sich selbst durch den Verkauf neuer Aktien; nur Insider verkaufen die Aktie zunächst.

Direkteinträge sind selten. Normalerweise ist das Manöver kleineren, Under-the-Radar-Firmen, aber in den letzten Jahren wurde es bekannter, da einige angesehene Unternehmen auf diese Weise an die Börse gegangen sind. Office-Messaging-App Slack, Musikstreamer Spotify, Das Data-Mining-Unternehmen Palantir Technologies und die Produktivitäts-App Asana haben alle diese Methode in den letzten Jahren verwendet.

Ein Unternehmen kann von einem Börsengang mit einer direkten Notierung profitieren, die hohen Transaktionsgebühren der Wall Street zu vermeiden und den Wert ihrer eigenen Aktien nicht durch die Ausgabe von mehr davon zu verwässern. Wenn das Unternehmen also nicht mehr Geld benötigt, um sein Geschäft zu führen, dann kann es wenig Sinn machen, dafür zu bezahlen.

Eine direkte Notierung setzt Anleger jedoch auch einigen ungewöhnlichen Risiken aus, die sie normalerweise nicht mit dem traditionellen IPO-Weg eingehen müssten. Hier sind vier Hauptrisiken, die bei der direkten Auflistung von Coinbase zu berücksichtigen sind:

1. Der Markt kann dünn oder nicht vorhanden sein

Bei einem traditionellen Börsengang Die Investmentbanken der Wall Street treiben Käufer zusammen und treiben eine Aktie hoch, um Interesse zu wecken, sowohl im Deal selbst als auch im Aftermarket, wo es von der breiten Öffentlichkeit gekauft werden kann. Anleger wissen, wie viele Aktien verkauft werden sollen, und selbst wenn sie nicht zu den wenigen Privilegierten gehören, die beim Börsengang kaufen, sie können öffentlich zusammen mit jedem anderen kaufen, der möchte.

Jedoch, in einer direkten Auflistung, die anzahl der aktien, die auf den markt gebracht werden sollen, hängt davon ab, ob und wie viele insider verkaufen wollen. Das Angebot könnte viel niedriger als die Nachfrage oder viel höher sein, obwohl angesichts der Aufregung der Anleger über Coinbase, Es ist schwer vorstellbar, dass das Angebot die Nachfrage übersteigt. Neue Aktien werden auf den Markt kommen, da Insider verkaufen wollen.

Das alles bedeutet, dass es keinen garantierten Markt für die neue Aktie gibt, den Zugang möglicherweise erschweren, zumindest für eine Weile und auch zu einem Preis, den man zahlen möchte.

2. Volatilität

Da relativ wenige Aktien an der Börse gehandelt werden, der Kurs der Coinbase-Aktie könnte erheblich schwanken, vor allem anfangs.

Bei einem traditionellen Börsengang die Underwriter unterstützen den Aktienkurs auf verschiedene Weise. Sie vermarkten die Aktie an institutionelle Anleger und wecken Interesse. Sie legen einen IPO-Preis fest, Schaffung eines psychologischen „fairen Wertes“ und einer Handelsspanne für die Aktie. Zusätzlich, Sie unterstützen die Aktie in der Regel durch technische Mittel, hilft der Aktie, über dem IPO-Preis zu bleiben, zumindest kurzfristig.

Aber weil eine direkte Notierung die Investmentbanken umgeht, es genießt nicht die gleichen Vorteile. Und es können relativ wenige Aktien gehandelt werden, gegenüber starker Nachfrage, Dies bedeutet, dass die Aktie in ihren Anfangstagen erheblich schwanken kann. Anleger, die in einem dünnen Markt handeln, können den Preis also wild nach oben und unten schwingen, wenn der Markt sich beeilt, eine Position zu setzen oder zu verkaufen.

Diese technischen Faktoren könnten den Aktienkurs am Ende stärker beeinflussen als die Geschäftsentwicklung von Coinbase. Hohe Volatilität kann Anleger dazu bringen, zu verkaufen – oder zu kaufen – genau dann, wenn sie es nicht sollten.

3. Aktien mit zwei Klassen sind nicht beliebt

Coinbase wird mit einer zweiklassigen Aktienstruktur an die Börse gehen. Das heißt, es gibt zwei Aktienklassen. Diese Struktur gibt einigen Insidern, oft Offiziere, zusätzliche Abstimmungskontrolle. Zum Beispiel, Insider können 10 Stimmen pro Aktie erhalten, während normale Aktien eine Stimme pro Aktie erhalten.

Für Coinbase, Insider halten mehr als 60 Prozent der Stimmrechte, Das heißt, sie haben genug Macht, um das Unternehmen zu leiten und andere wichtige Angelegenheiten zu verwalten. wie sie bezahlt werden.

Eine Aktienstruktur mit zwei Klassen ist bei externen Investoren nicht beliebt, da sie aufgrund der Struktur weniger Einfluss auf die Unternehmensführung haben. Stattdessen, die struktur erleichtert es Insidern, sich einzunisten und das Unternehmen nach eigenem Ermessen zu führen.

Dieses Problem unterscheidet sich zwar von den Risiken einer direkten Notierung, eine kleine Direktnotierung könnte Anleger anziehen, die weniger sensibel für diese Zweiklassenstruktur sind als institutionelle Anleger. Immer noch, einige sehr erfolgreiche Unternehmen, wie Alphabet, haben ähnliche Strukturen aufgebaut.

4. Insider – und nur Insider – verkaufen sich aus

Bei den meisten Markteinführungen ob es sich um traditionelle Börsengänge oder Direktnotierungen handelt, Insider verkaufen Aktien an Außenstehende. Warum will dieser Insider – der das Unternehmen vermutlich am besten kennt – einen Außenstehenden ins Geschehen einbeziehen? Diese Frage wollen sich Anleger immer wieder stellen.

In einer direkten Auflistung wie Coinbase, das Unternehmen selbst beschafft kein Bargeld, Daher suchen nur Insider nach einer Auszahlung. Insider können aus verschiedenen Gründen verkaufen, wie die Bindung des größten Teils ihres Vermögens an eine Investition, für sie persönlich ein hohes Risiko darstellen. Die Gründe können aber auch weniger gutartig sein, und Insider möchten möglicherweise dauerhaft ausverkauft und das Risiko auf Außenseiter ausüben.

Bei einem traditionellen Börsengang Anleger haben einen gewissen Schutz gegen solche Insider-Selbstgeschäfte. Die Bedingungen des Börsengangs beschränken Insider oft bis zu einem gewissen Zeitraum nach dem Börsengang („a lock-up“), weitere Aktien am öffentlichen Markt zu verkaufen, Investoren Zeit geben, das Unternehmen zu bewerten.

Jedoch, Einschränkungen sind in der Regel niedriger in einer direkten Auflistung, und im Fall von Coinbase, keiner seiner Aktionäre ist gesperrt, damit sie alle ihre Aktien verkaufen und auf den Markt bringen konnten.

Also diese Elemente zusammen – Insider-Verkauf, die Möglichkeit, Aktien ohne Einschränkungen zu verkaufen, eine Dual-Share-Struktur, die Insider privilegiert und – eine unattraktive Wahrnehmung schafft. Es gibt also ein Setup, das sieht aus wie Insider externe Investoren ausnutzen könnten. Aber das ist eine Frage der Optik, und dieses trifecta sieht nicht schön aus.

Endeffekt

Während bestimmte Risiken, die mit einer direkten Auflistung verbunden sind, Coinbase für einige zunächst unattraktiv erscheinen lassen können, Es könnte eine großartige Investition werden. Anleger müssen jedoch die Risiken berücksichtigen, einschließlich des Börsengangs über diesen seltsamen Börsengang, und was sie andeuten können.

Das alles sagte, andere aktuelle trendige Direkteinträge wie Slack und Palantir sind ohne nennenswerte Probleme gelaufen. so kann eine direkte Auflistung funktionieren.

Natürlich, die direkte Auflistung ist nur ein Risiko, und Anleger müssen die vielen anderen mit Coinbase verbundenen Risiken prüfen, wie bei jeder Investition. Coinbase kann eine großartige Investition werden, da Kryptowährungen wie Bitcoin immer beliebter werden. In jedem Fall, Investoren wollen das Geschäft verstehen, wie man intelligent investiert und wie man diversifiziert, bevor man einsteigt.