Was sind On-the-Run-Treasuries?

On-the-run Treasuries sind die am häufigsten ausgegebenen Treasury Bonds oder Notes. Die am häufigsten gehandelte Form von Schatzanweisungen einer bestimmten Laufzeit, das on-the-run Treasury ist deutlich liquider als andere Wertpapierformen. Deswegen, sie neigen dazu, mit einer Prämie zu handeln.

In der Theorie, das bedeutet, dass sie in der Regel eine niedrigere Rendite haben als ihr Cousin mit „niedrigerer Rente“:Off-the-Run-Staatsanleihen. Dies ist in der Praxis möglicherweise nicht der Fall, da die Märkte im Allgemeinen sehr effizient sind, Daher würden alle bedeutenden Fehlbewertungen zwischen laufenden und nicht laufenden Treasuries tendenziell neutralisiert, da die Marktteilnehmer sie durch Arbitrage ausnutzen.

Trading mit On-the-Run Treasuries

Händler nutzen oft erfolgreich die Preisdifferenz zwischen on-the-run und off-the-run Wertpapieren als Handelsstrategie. Sie tun Folgendes:

1. Kurzfristige Sicherheit verkaufen
2. Verwenden Sie den Verkaufserlös, um die erste Ausgabe außerhalb des Laufs zu kaufen
3. Halten Sie die Off-the-Run-Sicherheit für mehrere Monate (normalerweise etwa drei)
4. Liquidieren Sie die Sicherheit
5. Wiederholen Sie den Vorgang

Da Treasuries Schuldtitel der US-Regierung sind, sie werden in der Regel als risikoarm angesehen, im Vergleich zu anderen Anlagemöglichkeiten.

On-the-Run-Treasuries vs. Off-the-Run-Treasuries

Wieder, On-the-run-Treasuries sind die erste Emission, die die Regierung einer Anleihe oder Note mit einer bestimmten Laufzeit anbietet. Nach Erreichen der Reifezeit, das betreffende Treasury wird in ein Off-the-Run-Treasury umgewandelt.

Off-the-Run-Treasuries verlieren an Wert/Handelbarkeit, wenn sie von einer Emission zur nächsten übergehen. Wie jede neue Charge von Treasury Notes10-Year US Treasury NoteDie 10-jährige US Treasury Note ist eine Schuldverschreibung, die vom US-Finanzministerium begeben wird und eine Laufzeit von 10 Jahren hat. gedruckt ist, jede Ausgabe der älteren Treasuries bewegt sich nach unten – erste Ausgabe, zweite Ausgabe, und so weiter – bis die Hefte nicht mehr gefragt sind.

Händler, die sich mit Liquidität beschäftigen, konzentrieren sich auf kurzfristige Treasuries, da solche Wertpapiere im Allgemeinen stärker nachgefragt werden und daher Es ist einfacher, einen Käufer zu finden. Händler, denen es nicht unbedingt um Liquidität oder schnelle Verkäufe geht, tendieren zu den kostengünstigeren Off-the-Run-Treasuries mit höheren Renditen.

Die Liquiditätsprämie

Wenn Händler On-the-Run-Treasuries verkaufen (normalerweise mit der Idee, eine Off-the-Run-Treasury der ersten Emission zu kaufen), sie können in der Regel eine Liquiditätsprämie erhaltenLiquiditätsprämie Eine Liquiditätsprämie entschädigt Anleger für die Investition in Wertpapiere mit geringer Liquidität. Liquidität bezieht sich darauf, wie leicht eine Anlage gegen Bargeld verkauft werden kann. T-Bills und Aktien gelten als hochliquide, da sie in der Regel jederzeit zum aktuellen Marktpreis verkauft werden können. Auf der anderen Seite, Investitionen wie Immobilien oder Schuldtitel vom Käufer. Das ist weil, wie schon erwähnt, On-the-run-Treasuries gelten als äußerst liquide.

Die Liquiditätsprämie ist ein Ausgleichsbetrag, den der Käufer für die zusätzliche Liquidität zahlt. Es ist auch ein Bonus für den Verkäufer, der später wahrscheinlich in weniger liquide Staatsanleihen investieren wird. Die Treasuries haben in der Regel eine längere Laufzeit; sie müssen über einen längeren Zeitraum gehalten werden. Der Inhaber ist dadurch stärker Marktschwankungen und Wertveränderungen der Staatsanleihen ausgesetzt.

Off-the-Run-Renditekurve

Es ist wichtig, den Renditeunterschied zwischen laufenden und nicht laufenden Treasuries zu verstehen. Um den Unterschied zu verstehen, die Off-the-run-ZinskurveRenditekurveDie Renditekurve ist eine grafische Darstellung der Zinssätze von Schuldtiteln für eine Reihe von Laufzeiten. Es zeigt die Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er sein Geld für einen bestimmten Zeitraum verleiht. Das Diagramm zeigt die Rendite einer Anleihe auf der vertikalen Achse und die Laufzeit bis zur Fälligkeit auf der horizontalen Achse. muss erklärt werden.

Die Off-the-Run-Zinskurve basiert auf dem Preis, Ertrag, und Fälligkeitstermine aller Treasuries, die nicht Teil der laufenden Emission sind (die zuletzt begebenen Treasury).

Lassen Sie es uns an einem Beispiel relativieren:

Im Januar, das US-Finanzministerium gibt 5-jährige Anleihen aus, bei denen es sich um laufende Schatzkammern handelt. Im Mai, das Finanzministerium gibt dann die nächste Charge von 5-jährigen Anleihen aus, und die im Januar freigegebene Charge wird zu off-the-run Treasuries. Die Zinsstrukturkurve wird dann um die nicht laufenden Treasuries strukturiert.

Die Zinsstrukturkurve ist die Strukturierung von Zinssätzen – sie stellt die Rendite von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Fälligkeitsdaten auf. Dies, im Gegenzug, setzt die Marke für die Kurse der Anleihen. Eine Off-the-Run-Zinskurve berücksichtigt die Treasuries, die auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden, mit niedrigeren Werten und vergleichsweise höheren Erträgen.

Off-the-Run-Zinskurven sind in der Regel genauer als bei der Verwendung von On-the-Run-Treasury-Renditen. Dies liegt daran, dass on-the-run-Treasuries – aufgrund von Nachfrageschwankungen – Preisverzerrungen durchmachen, die ihre Zinskurven weniger zuverlässig machen und die Preisbildung verzerren.

Letztes Wort

Trader, die nach Liquidität suchen, suchen nach Treasuries im laufenden Betrieb. Trader, die bereit sind, das Long-Game zu spielen, können ihre Wette absichern, indem sie On-the-Run-Treasuries gegen Off-the-Run-Treasuries leerverkaufen. sie für eine gewisse Zeit halten, und dann zu liquidieren, um den Vorgang erneut zu wiederholen.

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