Investieren:Was zum Teufel ist ein Larry-Portfolio?

Vor kurzem, Ich habe eine dreiteilige Serie darüber geschrieben, wie man mit dem Investieren beginnt.

Heute, Ich möchte mich mit einem fortgeschrittenen Thema befassen. Allgemein, Ich vermeide fortgeschrittene Themen beim Investieren, aus zwei Gründen:

1. Die meisten Leute haben noch nicht einmal ein Verständnis für Investitionen auf Anfängerniveau.
2. Die überwiegende Mehrheit der „fortgeschrittenen“ Anlagetechniken kann eine einfache, diversifiziertes Portfolio im Laufe der Zeit.

Heute, Ich möchte mir eine mögliche Ausnahme ansehen. Es heißt das Larry-Portfolio, entwickelt von einem Typen namens (du hast es erraten) Larry Swedroe und präsentiert in seinem kurzen und gut lesbaren neuen Buch, Reduzierung des Risikos von Schwarzen Schwänen, zusammen mit Kevin Grogan geschrieben.

Wie Momentum-Investitionen, die ich letzte Woche erkundet habe, Mit dem Larry Portfolio können Sie versuchen, mehr Rendite aus Ihrem Portfolio zu erzielen, ohne mehr Risiko einzugehen – der heilige Gral des Investierens. Spoiler-Warnung:Es ist eine vielversprechende Idee, die in Ihren eigenen Investitionen möglicherweise angemessen oder nicht möglich ist.

Das ist ziemlich technisches Zeug, obwohl ich die Mathematik weglasse. Wenn Sie als Hobby investieren möchten, weiter lesen. Wenn Sie nur ein einfaches Portfolio wollen, das Ihre Freunde bei der Aktienauswahl schlägt, das ist in Ordnung. Zurück zu meiner ursprünglichen Serie.

Eine Art von Risiko

Intelligente Anleger gehen gerne intelligente Risiken ein.

Investieren Sie in nur ein Unternehmen in ein dummes Risiko. Dieses Unternehmen könnte auf viele unerwartete Weise in Konkurs gehen. Die Investition in viele Unternehmen (auch Diversifikation genannt) ist ein intelligentes Risiko:Sie sind nicht mehr dem Risiko ausgesetzt, dass ein Unternehmen ausbricht.

Sie sind immer noch dem Risiko des gesamten Marktes ausgesetzt, und das ist das Risiko, für das Anleger im Laufe der Zeit eine Auszahlung erwarten können.

Anleger nennen dies Gesamtmarktrisiko Beta. Beta misst die Volatilität des Aktienmarktes als Ganzes. Allgemein gesagt, um mehr Rendite zu erzielen, Sie müssen mehr Risiko eingehen:Staatsanleihen haben ein niedriges Beta und niedrige erwartete Renditen; Aktien haben ein hohes Beta und höhere erwartete Renditen. Ein gesamtes Börsenportfolio hat ein Beta von 1. (Lassen Sie uns ein anderes Mal über Aktien mit niedrigem Beta sprechen. bitte!)

Sie können sich also vorstellen, dass das bestmögliche Portfolio in etwa so aussehen würde:

• Risikoarme Anleihen (Staatsanleihen stabiler Staaten, hochwertige Unternehmensanleihen, CDs)
• Ein totaler Weltbörsenfonds

Mischen Sie sie in einem beliebigen Verhältnis, das Ihrer Risikobereitschaft entspricht. Eine beliebte Formel ist 60/40:60% Aktien, 40% Anleihen.

Viele Arten von Risiken

Dann, Anfang der 1990er Jahre, zwei Professoren an der University of Chicago, Kenneth French und Eugene Fama, habe mir die Daten noch einmal angeschaut. Sie fanden heraus, dass Beta nicht alle Renditen eines Portfolios erklären konnte.

Zwei weitere Faktoren schienen wichtig zu sein, auch. Ein Portfolio, das diese Faktoren berücksichtigt, könnte einen Teil der Zeit, ein Gesamtmarktportfolio schlagen, ohne riskanter zu sein. Diese Faktoren sind:

Größe. Aktien kleiner Unternehmen haben in der Regel höhere Renditen als Aktien großer Unternehmen.

Wert. „Wert“-Aktien, im Wesentlichen Aktien mit niedrigen Preisen, tendenziell höhere Renditen als Wachstumsaktien. Wie entscheiden Sie, welche Aktien Value-Aktien sind? Verwenden Sie eine Kennzahl wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis.

Value-Aktien sind im Wesentlichen mittelmäßige, langweilige Unternehmen. Dies scheint eine seltsame Art zu sein, Geld zu verdienen, aber es ist ein sehr anhaltender Effekt. (Der Wert ist vermutlich ein stärkerer Effekt als die Größe.)

Sie können jetzt ganz einfach Investmentfonds kaufen, die sich auf kleine oder Value-Aktien konzentrieren, und viele Anleger entscheiden sich dafür, ihre Portfolios auf diese Faktoren auszurichten, in der Hoffnung auf höhere Renditen ohne größere Volatilität.

Es ist eine berechtigte Hoffnung, weil Beta, Größe, und Wert haben niedrige historische Korrelation. Wenn Sie mehrere Aktien in Ihrem Portfolio haben, die unterschiedlichen Risiken ausgesetzt sind, Wir nennen das Diversifikation. Das gleiche gilt für mehrere Faktoren in Ihrem Portfolio.

Das Larry-Portfolio

Jetzt, Was wäre, wenn der Aktienanteil des Portfolios ausschließlich aus Small-Value-Aktien besteht?

Das würde viel Beta-Exposure geben (weil Small-Value-Aktien immer noch Aktien sind, und mit dem breiteren Aktienmarkt korrelieren), und auch maximale Exposition gegenüber den Small- und Value-Prämien. Es ist auch relativ gut diversifiziert, weil es Tausende von Aktien gibt, die zum Profil passen.

Das klingt nach einem riskanten Aktienportfolio, und es ist:hohes Risiko,- hohe erwartete Rendite.

Larry Swedroes Erkenntnis lautete:Was wäre, wenn wir ein wenig von diesem sehr riskanten (aber intelligent riskanten) Aktienportfolio mit vielen sehr sicheren Anleihen mischen? Sagen, 30% Small-Value-Aktien und 70% Anleihen?

Das Ergebnis ist das Larry-Portfolio, ein Portfolio mit einer ähnlichen erwarteten Rendite wie das von mir beschriebene 60/40-Portfolio, aber geringeres Risiko, weil das Portfolio hauptsächlich aus Anleihen besteht – die Art von Anleihen, die während der Weltwirtschaftskrise und der jüngsten Finanzkrise gut liefen.

Swedroe warnt in dem Buch, dass es keine Garantien für Investitionen gibt. „[Alle] Kristallkugeln sind trüb – es gibt keine Garantien, " er schreibt. Die Forschung hinter dem Larry-Portfolio mag solide sein, „Wir können jedoch nicht garantieren, dass es die gleichen Renditen wie ein marktähnlicheres Portfolio mit einer höheren Aktienallokation erzielt.“

Ist es für dich?

Ich habe mir mein Portfolio angeschaut. Es sieht fast genauso aus wie das Portfolio, das Swedroe im ersten Teil des Buches beschreibt, ein diversifiziertes 60/40-Portfolio mit viel Beta-Engagement, aber kein Engagement in Größen- oder Value-Prämien.

Also stellte ich ihm die naheliegende Frage:Soll ich ein Larry-Portfolio haben?

„Es gibt kein richtiges Portfolio, “, sagte mir Swedroe per E-Mail. „Das größte Risiko der LP-Strategie ist das Risiko, das als Tracking Error Regret bezeichnet wird.“

Tracking Error Bedauern ist eine böse Sache. Hier ist, was es bedeutet.

Zwangsläufig, das Larry-Portfolio wird manchmal schlechter abschneiden als ein 60/40-Portfolio. Wenn der Aktienmarkt steigt, es kann Jahre lang unterdurchschnittlich sein. Ein Inhaber eines Larry-Portfolios könnte sich umschauen und sagen:„Verdammt, Alle verdienen eine Menge Geld außer mir. Dieses Portfolio ist scheiße.“

Dann springst du aus dem Larry-Zug und zurück in ein 60/40-Portfolio – wahrscheinlich kurz vor einem Marktcrash, der dein Aktienportfolio dezimiert. (Das ist der Schwarze Schwan im Buchtitel.) „Oh nein – Larry hatte recht!“ Sie schließen, und zurückkaufen, Aber es ist zu spät:Jetzt verkaufen Sie billige Aktien, um teure Anleihen zu kaufen.

Es gibt wirklich keine Heilung für Tracking Error Regret. Sie können ein Investment Policy Statement (IPS) schreiben, um sich daran zu erinnern, dass Sie ein langfristiger Investor sind und den Markt nicht zu genau beobachten sollten. weil es nur Ihren Blutdruck erhöht.

Der schlimmste Weg, das Problem anzugehen, besteht darin, davon auszugehen, dass Sie zu schlau oder zu hart sind, um es zu erleben.

Können wir es bauen? Vielleicht können wir

Schließlich, Es gibt noch einen weiteren Grund, warum das Larry Portfolio möglicherweise nicht für Sie geeignet ist:Es erfordert die Verwendung von Investmentfonds, die in Ihrem Rentenplan möglicherweise nicht verfügbar sind.

Wenn das meiste Ihres Geldes in einem 401(k)-Plan steckt, und dieser Plan hat keinen US-Small-Value-Fonds und keinen internationalen Small-Value-Fonds, Sie können nicht wirklich ein Larry-Portfolio aufbauen. Vielleicht können Sie eine abgeschwächte Version erstellen, aber es hat nicht die gleichen Risiko-Rendite-Eigenschaften wie das Original.

Ich habe mich noch nicht entschieden, ob das Larry Portfolio das Richtige für mich ist. Wenn Sie bis hierher gelesen haben, jedoch, Sie werden wahrscheinlich Swedroes Buch genießen. Und wenn Sie bereits ein Larry-Portfolio verwenden oder über eines nachdenken, bitte lass es mich in den Kommentaren wissen.

Matthew Amster-Burton ist ein Persönliche Finanzen Kolumnist bei Mint.com und Autor, zuletzt, von Krake für Kinder:Essbare Abenteuer in Hongkong . Finde ihn auf Twitter @Mint_Mamster .

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