Fremd- oder Eigenkapitalfinanzierung:Welche ist die beste?

Fremdkapital- vs. Eigenkapitalfinanzierung – was ist das Beste für Ihr Unternehmen und warum? Die einfache Antwort ist, dass es darauf ankommt. Die Entscheidung zwischen Eigenkapital und Fremdkapital hängt von einer Vielzahl von Faktoren ab, wie dem aktuellen Wirtschaftsklima, die bestehende Kapitalstruktur des Unternehmens, und die Lebenszyklusphase des Unternehmens, um ein paar zu nennen. In diesem Artikel, Wir werden die Vor- und Nachteile jedes einzelnen untersuchen, und erklären, was das Beste ist, je nach Kontext.

Begriffsdefinitionen

Aus betriebswirtschaftlicher Sicht:

• Schulden :Bezieht sich auf die Ausgabe von AnleihenAnleihen sind festverzinsliche Wertpapiere, die von Unternehmen und Regierungen zur Kapitalbeschaffung ausgegeben werden. Der Emittent der Anleihe leiht sich beim Anleihegläubiger Kapital und leistet ihm für einen bestimmten Zeitraum feste Zahlungen zu einem festen (oder variablen) Zinssatz. das Geschäft zu finanzieren.
• Eigenkapital :Bezieht sich auf die Ausgabe von AktienStockWas ist eine Aktie? Eine Person, die Aktien eines Unternehmens besitzt, wird als Aktionär bezeichnet und ist berechtigt, einen Teil des Restvermögens und des Gewinns des Unternehmens zu beanspruchen (sollte das Unternehmen jemals aufgelöst werden). Die Begriffe "Aktie", "Anteile", und "Eigenkapital" werden synonym verwendet. das Geschäft zu finanzieren.

Wir empfehlen, zuerst die Artikel durchzulesen, wenn Sie nicht mit der Funktionsweise von Aktien und Anleihen vertraut sind.

Wie funktioniert die Kapitalstruktur?Kapitalstruktur?Kapitalstruktur bezieht sich auf den Betrag an Fremd- und/oder Eigenkapital, den ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und zur Finanzierung seiner Vermögenswerte einsetzt. Beeinflusst die Kapitalstruktur eines Unternehmens die Entscheidung zwischen Fremdkapital und Eigenkapital?

Um diese Frage zu beantworten, Zunächst müssen wir die Beziehung zwischen den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) verstehen. und LeverageLeverageLverage ist eine Strategie, mit der Unternehmen ihr Vermögen steigern, Zahlungsströme, und kehrt zurück, obwohl es auch Verluste vergrößern kann. Es gibt zwei Hauptarten von Hebelwirkung. Allgemein gesagt, Die beste Kapitalstruktur für ein Unternehmen ist die Kapitalstruktur, die den WACC des Unternehmens minimiert. Wie die nachfolgende Grafik vermuten lässt, die Beziehungen zwischen den beiden Variablen ähneln einer Parabel.

An Punkt A, sehen wir eine Kapitalstruktur mit geringem Fremdkapital und hohem Eigenkapital, was zu einem hohen WACC führt. An Punkt B, wir sehen das gegenteil:eine kapitalstruktur mit hoher verschuldung und wenig eigenkapital – was auch zu einem hohen WACC führt. Um den WACC zu minimieren, Die Kapitalstruktur muss aus einer ausgewogenen Kombination von Fremd- und Eigenkapital bestehen.

Warum ist zu viel Eigenkapital teuer?

Die Eigenkapitalkosten Eigenkapitalkosten ist die Rendite, die ein Aktionär für die Investition in ein Unternehmen benötigt. Die erforderliche Rendite basiert auf dem mit der Investition verbundenen Risiko, ist im Allgemeinen höher als die SchuldenKosten der SchuldenDie Kosten der Schulden sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern bietet. Die Fremdkapitalkosten werden in WACC-Berechnungen für die Bewertungsanalyse verwendet. da Aktieninvestoren beim Kauf von Unternehmensaktien ein höheres Risiko eingehen als bei einer Unternehmensanleihe. Deswegen, ein Aktieninvestor höhere Renditen verlangen wird (eine AktienrisikoprämieAktienrisikoprämieDie Aktienrisikoprämie ist die Differenz zwischen der Rendite von Aktien/Einzeltiteln und der risikofreien Rendite. Sie ist die Entschädigung des Anlegers für das Eingehen eines höheren Risikos und in Aktien statt in risikolose Wertpapiere investieren.) als der entsprechende Anleiheinvestor, um ihn für das zusätzliche Risiko zu entschädigen, das er beim Kauf von Aktien eingeht. Eine Anlage in Aktien ist aufgrund einer Reihe von Faktoren riskanter als eine Anlage in Anleihen. zum Beispiel:

• Der Aktienmarkt weist eine höhere Renditevolatilität auf als der Rentenmarkt
• Aktionäre haben im Falle eines Unternehmensausfalls einen geringeren Anspruch auf das Gesellschaftsvermögen
• Kapitalgewinne sind keine Garantie
• DividendenDividendEine Dividende ist ein Anteil am Gewinn und an den Gewinnrücklagen, den ein Unternehmen an seine Aktionäre ausschüttet. Wenn ein Unternehmen einen Gewinn erwirtschaftet und einbehaltene Gewinne ansammelt, Diese Erträge können entweder in das Unternehmen reinvestiert oder als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet werden. sind Ermessenssache (d. h. ein Unternehmen hat keine gesetzliche Verpflichtung zur Ausschüttung von Dividenden)

Daher, eine reine Eigenkapitalfinanzierung führt zu einem hohen WACC.

Warum sind zu viele Schulden teuer?

Während die Kosten der SchuldenSchuldenkostenDie Kosten der Schulden sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern bietet. Die Fremdkapitalkosten werden in WACC-Berechnungen für die Bewertungsanalyse verwendet. in der Regel niedriger ist als die Eigenkapitalkosten (aus den oben genannten Gründen), Wenn Sie zu viel Fremdkapital aufnehmen, steigen die Fremdkapitalkosten über die Eigenkapitalkosten. Dies liegt daran, dass der Kreditzinssatz der größte Einflussfaktor auf die Fremdkapitalkosten ist. im Allgemeinen als Prozentsatz des Hauptbetrags ausgedrückt. (bei der Ausgabe von Anleihen, der AnleihekuponsatzCouponsatzEin Kuponsatz ist der Betrag der jährlichen Zinserträge, die an einen Anleihegläubiger gezahlt werden, basierend auf dem Nennwert der Anleihe.).

Da ein Unternehmen immer mehr Schulden aufnimmt, die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls steigt. Denn mehr Schulden bedeuten höhere Zinszahlungen. Wenn ein Unternehmen eine langsame Verkaufsphase erlebt und nicht genügend Geld erwirtschaften kann, um seine Anleihegläubiger zu bezahlen, es kann in Verzug gehen. Deswegen, Fremdkapitalinvestoren werden von Unternehmen mit hoher Verschuldung eine höhere Rendite verlangen, um sie für das zusätzliche Risiko, das sie eingehen, zu entschädigen. Diese höhere geforderte Rendite äußert sich in einem höheren Zinssatz.

Daher, eine reine Fremdfinanzierung führt zu höheren Fremdkapitalkosten, und, im Gegenzug, einen höheren WACC.

Bemerkenswert ist auch, dass mit steigender Ausfallwahrscheinlichkeit Auch die Renditen der Aktionäre sind gefährdet, da eine schlechte Presse über potenzielle Zahlungsausfälle den Aktienkurs des Unternehmens unter Druck setzen kann. Daher, Die Aufnahme einer zu hohen Verschuldung erhöht auch die Eigenkapitalkosten, da die Aktienrisikoprämie steigt, um die Aktionäre für das zusätzliche Risiko zu entschädigen.

Erfahren Sie mehr über Warren Buffets Gedanken zu Eigenkapital vs. Fremdkapital.

Optimale Kapitalstruktur

Die optimale Kapitalstruktur minimiert die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) durch eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapital. Punkt C in der folgenden Grafik zeigt die optimale Kapitalstruktur auf der WACC-Verschuldungskurve:

Befindet sich das Geschäft am Punkt A der Kurve, die Ausgabe von Schuldtiteln würde seinen WACC senken. Befindet sich das Unternehmen am Punkt B der Kurve, die Ausgabe von Eigenkapital würde seinen WACC senken. Weitere Informationen zur Berechnung des WACC finden Sie unter Klicken Sie hierWACCWACC ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz eines Unternehmens und stellt seine gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigen- und Fremdkapital dar.

Andere zu berücksichtigende Faktoren

Im Folgenden sind weitere wichtige Faktoren aufgeführt, die bei einer Finanzierungsentscheidung berücksichtigt werden müssen:

• Flotationskosten :Wenn Investmentbanken viel verlangen, um neue Aktien zu emittieren (oder zu „flotieren“), Die Ausgabe von Schuldtiteln wird billiger und umgekehrt.
• Zinsen :Hohe Zinsen erfordern, dass das Unternehmen Anleihen mit hohen Kupons anbietet, um eine attraktive Anlage zu sein. Das wird teurer, Dadurch wird die Ausgabe von Aktien billiger und umgekehrt.
• Steuersätze :Hohe Steuersätze werden von den Renditen der Anleihegläubiger abgezogen, da sie mehr von ihrem Kupon abgeben müssen. Daher, zum Ausgleich werden sie höhere Renditen verlangen. In diesem Fall, Die Ausgabe von Aktien wird billiger und umgekehrt.
• Ertragsvolatilität :Wenn das Geschäft saisonabhängig ist, oder sieht jeden Monat volatile Einnahmen, es wird schwierig zu garantieren, dass genügend Bargeld für Couponzahlungen zur Verfügung steht. Deswegen, Die Ausgabe von Eigenkapital ist eine bessere Entscheidung und umgekehrt.
• Geschäftswachstum :Wenn das Unternehmen relativ jung ist und erhebliche Investitionen in Forschung und Entwicklung tätigt, um das Wachstum zu unterstützen, es kann klüger sein, die monatlichen Ansprüche auf Cashflows durch die Ausgabe von Eigenkapital zu reduzieren und umgekehrt.

Die folgende Tabelle fasst die Entscheidung zwischen Fremdkapital und Eigenkapital leicht zusammen:

*Vorausgesetzt, alle anderen Faktoren bleiben gleich

Mehr Ressourcen

Vielen Dank, dass Sie diesen Leitfaden zu Fremdkapital im Vergleich zu Eigenkapital und den Vor- und Nachteilen jeder Finanzierungsart gelesen haben. CFI bietet die Zertifizierung Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™Werden Sie zum zertifizierten Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)®Die Zertifizierung zum Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® von CFI wird Ihnen dabei helfen, das Vertrauen zu gewinnen, das Sie für Ihre Finanzkarriere benötigen. Melden Sie sich noch heute an! Zertifizierungsprogramm für diejenigen, die ihre Karriere auf die nächste Stufe bringen möchten. Um weiter zu lernen und Ihre Karriere als Analyst voranzutreiben, die folgenden CFI-Ressourcen sind ebenfalls hilfreich:

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• Fremdkapitalkosten Fremdkapitalkosten Die Fremdkapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern erbringt. Die Fremdkapitalkosten werden in WACC-Berechnungen für die Bewertungsanalyse verwendet.
• Eigenkapitalkosten Eigenkapitalkosten Eigenkapitalkosten ist die Rendite, die ein Aktionär für die Investition in ein Unternehmen benötigt. Die erforderliche Rendite richtet sich nach dem mit der Anlage verbundenen Risiko
• ZinsZinsaufwendungenZinsaufwendungen entstehen aus einem Unternehmen, das sich durch Fremdkapital oder Finanzierungsleasing finanziert. Zinsen sind in der Gewinn- und Verlustrechnung enthalten, kann aber auch