London Interbank Offered Rate (LIBOR)

Was ist der London Interbank Offered Rate (LIBOR)?

Der London Interbank Offered Rate (LIBOR) ist ein Referenzzinssatz, zu dem sich große globale Banken auf dem internationalen Interbankenmarkt für kurzfristige Kredite gegenseitig Kredite vergeben.

LIBOR, was für London Interbank Offered Rate steht, dient als weltweit anerkannter Leitzins, der die Kreditkosten zwischen Banken anzeigt. Der Kurs wird berechnet und weiterhin täglich von der Intercontinental Exchange (ICE) veröffentlicht, aber aufgrund der jüngsten Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Benchmark-Rate, es wird auslaufen. Laut der Federal Reserve und den Aufsichtsbehörden im Vereinigten Königreich LIBOR wird bis zum 30. Juni auslaufen. 2023, und wird durch den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. Im Rahmen dieses Ausstiegs LIBOR 1-Wochen- und 2-Monats-USD-LIBOR-Kurse werden nach dem 31. Dezember nicht mehr veröffentlicht. 2021.

Die zentralen Thesen

• Der LIBOR ist der Referenzzinssatz, zu dem sich große globale Banken gegenseitig Kredite gewähren.
• LIBOR wird von der Intercontinental Exchange verwaltet, die große globale Banken fragt, wie viel sie anderen Banken für kurzfristige Kredite verlangen würden.
• Die Rate wird nach der Wasserfallmethode berechnet, ein standardisierter, transaktionsbasiert, datengesteuert, geschichtete Methode.
• LIBOR wurde manipuliert, Skandal, und Methodenkritik, was ihn heute als Referenzzinssatz weniger glaubwürdig macht.
• Der LIBOR wird am 30. Juni durch den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. 2023, mit Auslauf der Nutzung ab 2021.

London Interbank Offered Rate (LIBOR)

LIBOR Understanding verstehen

LIBOR ist der durchschnittliche Zinssatz, zu dem sich große globale Banken voneinander leihen. Es basiert auf fünf Währungen, darunter dem US-Dollar, der Euro, das britische Pfund, der japanische Yen, und der Schweizer Franken, und serviert sieben verschiedene Laufzeiten – Overnight/Spot next, eine Woche, und ein, zwei, drei, sechs, und 12 Monate.

Die Kombination von fünf Währungen und sieben Laufzeiten führt zu insgesamt 35 verschiedenen LIBOR-Sätzen, die an jedem Geschäftstag berechnet und gemeldet werden. Der am häufigsten genannte Kurs ist der 3-Monats-US-Dollar-Kurs, wird üblicherweise als aktueller LIBOR-Satz bezeichnet.

Jeden Tag, ICE fragt große globale Banken, wie viel sie anderen Banken für kurzfristige Kredite berechnen würden. Der Verein nimmt die höchsten und niedrigsten Zahlen heraus, berechnet dann den Durchschnitt aus den verbleibenden Zahlen. Dies wird als getrimmter Durchschnitt bezeichnet. Dieser Preis wird jeden Morgen als Tagespreis gebucht, Es ist also keine statische Zahl. Sobald die Kurse für jede Fälligkeit und Währung berechnet und abgeschlossen sind, sie werden einmal täglich gegen 11:55 Uhr Londoner Zeit von der ICE Benchmark Administration (IBA) angekündigt und veröffentlicht.

Der LIBOR ist auch die Grundlage für Verbraucherkredite in Ländern auf der ganzen Welt, es wirkt sich also auf die Verbraucher genauso aus wie auf die Finanzinstitute. Die Zinssätze verschiedener Kreditprodukte wie Kreditkarten, Autokredite, und Hypotheken mit variablem Zinssatz schwanken basierend auf dem Interbankensatz. Diese Änderung des Zinssatzes trägt dazu bei, die Kreditaufnahme zwischen Banken und Verbrauchern zu erleichtern.

Die Verwendung des LIBOR-Satzes hat jedoch einen Nachteil. Auch wenn niedrigere Kreditkosten für Verbraucher attraktiv sein können, es wirkt sich auch auf die Renditen bestimmter Wertpapiere aus. Einige Investmentfonds können mit dem LIBOR verbunden sein, daher können ihre Renditen sinken, wenn der LIBOR schwankt.

Wie wird der LIBOR berechnet?

Die IBA hat für jedes Währungs- und Laufzeitpaar ein ausgewiesenes Gremium globaler Banken gebildet. Zum Beispiel, 16 große Banken, einschließlich Bank of America, Barclays, Stadtbank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase, und UBS bilden das Panel für den US-Dollar-LIBOR. Nur Banken, die eine bedeutende Rolle auf dem Londoner Markt spielen, gelten als für die Mitgliedschaft im ICE-LIBOR-Panel berechtigt, und das Auswahlverfahren findet jährlich statt.

Ab April 2018, die IBA hat einen neuen Vorschlag zur Stärkung der LIBOR-Berechnungsmethodik vorgelegt. Es schlug vor, ein standardisiertes, transaktionsbasiert, datengesteuert, geschichtete Methode genannt Wasserfall-Methode zur Bestimmung des LIBOR.

• Die erste transaktionsbasierte Ebene beinhaltet die Berechnung eines volumengewichteten Durchschnittspreises (VWAP) aller zulässigen Transaktionen, die eine Panel-Bank möglicherweise für Transaktionen, die näher vor 11:00 Uhr Londoner Zeit gebucht wurden, höher gewichtet hat.
• Auf der zweiten transaktionsabgeleiteten Ebene wurden Einreichungen basierend auf transaktionsabgeleiteten Daten von einer Panelbank entgegengenommen, wenn diese nicht über eine ausreichende Anzahl von zulässigen Transaktionen verfügt, um eine Einreichung auf Ebene 1 vorzunehmen.
• Die dritte Ebene – das Expertenurteil – kommt ins Spiel, wenn eine Panel-Bank eine Einreichung der Ebene 1 oder 2 nicht vornimmt. Sie legt den Zinssatz, zu dem sie sich um 11.00 Uhr Londoner Zeit finanzieren könnte, unter Bezugnahme auf die ungesicherten, Großhandelsfinanzierungsmarkt.

Die Wasserfallmethode behält die getrimmte Durchschnittsberechnung bei.

Die IBA berechnet die LIBOR-Rate unter Verwendung eines getrimmten Mittelwertansatzes, der auf alle eingegangenen Antworten angewendet wird. Der getrimmte Mittelwert ist eine Methode zur Mittelung, wodurch ein kleiner angegebener Prozentsatz der größten und kleinsten Werte eliminiert wird, bevor der Mittelwert berechnet wird. Für LIBOR, Zahlen im höchsten und niedrigsten Quartil werden weggeworfen, und Mittelwertbildung wird an den verbleibenden Zahlen durchgeführt.

Verwendung von LIBOR

LIBOR wird weltweit in einer Vielzahl von Finanzprodukten eingesetzt. Sie umfassen Folgendes:

• Standard-Interbankprodukte wie Forward Rate Agreements (FRA), Zinsswaps, Zinsterminkontrakte, Optionen, und Tauschbörsen, wobei Optionen Käufern das Recht geben, aber nicht die Verpflichtung, um ein Wertpapier oder ein Zinsprodukt zu kaufen
• Kommerzielle Produkte wie variabel verzinsliche Einlagen- und Schuldscheine, variabel verzinste Hypotheken, und Konsortialkredite, das sind Kredite, die von einer Gruppe von Kreditgebern angeboten werden
• Hybridprodukte wie Collateralized Debt Obligations (CDO), Collateralized Mortgage Obligations (CMO), und eine Vielzahl von Abgrenzungsposten, abrufbare Notizen, und ewige Notizen
• Verbraucherkreditbezogene Produkte wie individuelle Hypotheken und Studiendarlehen

Der LIBOR wird auch als Standardmaß für die Markterwartungen für von Zentralbanken festgelegte Zinssätze verwendet. Es berücksichtigt die Liquiditätsprämien für verschiedene an den Geldmärkten gehandelte Instrumente, sowie ein Indikator für die Gesundheit des gesamten Bankensystems. Es entstehen viele Derivate, gestartet, und in Bezug auf den LIBOR gehandelt. Der LIBOR wird auch als Referenzzinssatz für andere Standardprozesse wie Clearing, Preisentdeckung, und Produktbewertung.

Eine kurze Geschichte von LIBOR

Mit der Entwicklung des Marktes für zinsbasierte Produkte in den 1980er Jahren wurde die Notwendigkeit einer einheitlichen Messung der Zinssätze für alle Finanzinstitute notwendig. Die British Bankers’ Association (BBA), die die Banken- und Finanzdienstleistungsbranche vertrat, führte 1984 BBA-Zinsabrechnungssätze ein. Weitere Straffung führte 1986 zur Entwicklung des BBA-LIBOR. der zum Standardzinssatz für Transaktionen in zins- und währungsbasierten Finanzgeschäften zwischen Finanzinstituten auf lokaler und internationaler Ebene wurde.

Seit damals, LIBOR hat viele Veränderungen erfahren. Der wichtigste ist, als BBA LIBOR im Februar 2014 zu ICE LIBOR wechselte, nachdem die Intercontinental Exchange die Verwaltung übernommen hatte.

Auch die Währungen, die an der Berechnung des LIBOR beteiligt sind, haben sich geändert. Während neue Währungskurse hinzugefügt wurden, viele wurden nach der Einführung der Euro-Kurse entfernt oder integriert. Durch die Finanzkrise 2008 ging die Anzahl der Laufzeiten, für die der LIBOR berechnet wurde, deutlich zurück.

LIBOR-Äquivalente

Obwohl LIBOR weltweit akzeptiert wird, Es gibt andere ähnliche regionale Zinssätze, die im Volksmund auf der ganzen Welt verfolgt werden.

Zum Beispiel, Europa hat den European Interbank Offered Rate (EURIBOR), Japan hat den Tokyo Interbank Offered Rate (TIBOR), China hat Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR), und Indien hat den Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR).

LIBOR-Skandal um Preisabsprachen

Während der LIBOR ein seit langem etablierter globaler Benchmark-Standard für Zinssätze ist, es hatte seinen gerechten Anteil an Kontroversen, darunter einen großen Skandal um Zinsmanipulationen. Angeblich haben sich große Banken zusammengetan, um die LIBOR-Sätze zu manipulieren. Sie berücksichtigten die Wünsche der Händler und legten künstlich niedrige LIBOR-Sätze vor, um sie auf ihrem bevorzugten Niveau zu halten. Die Absicht hinter dem angeblichen Fehlverhalten bestand darin, die Gewinne von Händlern zu steigern, die Positionen in LIBOR-basierten Finanztiteln hielten.

Nach der Berichterstattung des Wall Street Journal im Jahr 2008 großen globalen Banken, die auf den Panels waren und zum LIBOR-Bestimmungsprozess beigetragen haben, einer behördlichen Prüfung ausgesetzt. Es beinhaltete Untersuchungen des US-Justizministeriums. Ähnliche Untersuchungen wurden in anderen Teilen der Welt eingeleitet, darunter in Großbritannien und Europa. Große Banken und Finanzinstitute, darunter Barclays, ICAP, Rabobank, Königliche Bank von Schottland, UBS, und der Deutschen Bank drohen hohe Geldstrafen. Auch gegen ihre Mitarbeiter, bei denen festgestellt wurde, dass sie an dem Fehlverhalten beteiligt waren, wurden Strafmaßnahmen ergriffen. Der Skandal war auch einer der Hauptgründe, warum LIBOR von der BBA-Verwaltung zu ICE wechselte.

Besondere Überlegungen:Auslaufen von LIBOR

Obwohl LIBOR seit den 1980er Jahren verwendet wird, In den letzten Jahren wurde mit regulatorischen Reformen begonnen, um die Leitzinsen zu reformieren und schließlich den LIBOR als Interbanken-Leitzinssatz zu ersetzen. Es wird erwartet, dass die britischen Aufsichtsbehörden die Banken nach 2021 nicht mehr zur Veröffentlichung von LIBOR-Sätzen verpflichten werden.

Das neue System soll die unter dem LIBOR vorherrschende Zinsvermutung ersetzen und stattdessen tatsächliche Transaktionssätze verwenden. Der besicherte Übernachtfinanzierungssatz (SOFR) wird den LIBOR im Jahr 2023 ersetzen. Der SOFR ist auch ein Referenzzinssatz, der für auf Dollar lautende Kredite und Derivatekontrakte verwendet wird. SOFR unterscheidet sich vom LIBOR darin, dass es auf tatsächlich beobachteten Transaktionen auf dem US-Treasury-Markt basiert, während der LIBOR Schätzungen der Kreditzinsen verwendet.

Jedoch, SOFR wird wahrscheinlich in den USA und Großbritannien verwendet, aber andere Länder prüfen die Verwendung ihrer eigenen Version eines Referenzsatzes für den Fall, dass der LIBOR ausläuft.

Beispiele für LIBOR-basierte Produkte und Transaktionen

Das einfachste Beispiel für eine LIBOR-basierte Transaktion ist eine variabel verzinste Anleihe, die einen jährlichen Zins auf Basis des LIBOR zahlt, sagen wir bei LIBOR + 0,5%. Wenn sich der Wert des LIBOR ändert, die Zinszahlung ändert sich.

Der LIBOR gilt auch für Zinsswaps – vertragliche Vereinbarungen zwischen zwei Parteien, um Zinszahlungen zu einem bestimmten Zeitpunkt auszutauschen. Angenommen, Paul besitzt eine Investition von 1 Million US-Dollar, die ihm einen variablen LIBOR-basierten Zinssatz in Höhe von LIBOR + 1 % pro Quartal zahlt. Da sein Einkommen LIBOR-Werten unterliegt und variabel ist, er will auf Festzinszahlungen umstellen. Dann ist da Petrus, der eine ähnliche Investition von 1 Million US-Dollar hat, die ihm einen festen Zins von 1,5 % pro Quartal zahlt. Er wünscht sich einen variablen Verdienst, da es ihm gelegentlich höhere Zahlungen geben kann.

Sowohl Paul als auch Peter können eine Swap-Vereinbarung abschließen, Austausch ihrer jeweiligen Zinseinnahmen. Paul erhält von Peter die festen 1,5% Zinsen für seine Investition von 1 Million US-Dollar. das entspricht $15, 000, während Peter von Paul LIBOR + 1% variable Zinsen erhält.

Wenn der LIBOR 1% beträgt, dann erhält Peter 2% oder $20, 000 von Paulus. Da diese Zahl höher ist als das, was er Paul schuldet, netto, Peter bekommt 5 Dollar, 000 (20 $, 000 - $15, 000) von Paul. Bis zum nächsten Quartal, wenn der LIBOR auf 0,25 % sinkt, Peter hat Anspruch auf 1,25% oder 12 USD, 500 von Paul. Rein netto, Paul bekommt 2 Dollar, 500 (15 $, 000 - $12, 500) von Peter.

Solche Swaps erfüllen im Wesentlichen die Anforderung beider Transaktionsparteien, die die Art der Zinseinnahmen (fest und variabel) ändern wollten.