Was ist ein AMM (Automated Market Maker)?

Automatisierte Market Maker (AMM) aktivieren unaufhaltsam, automatisiert, und dezentraler Handel unter Verwendung von Algorithmen, um Vermögenswerte in Liquiditätspools zu bewerten. Traditionelle Börsen erfordern Käufer, Verkäufer, und eine zentrale Vermögensreserve. Im Gegensatz, AMM-Börsen sammeln Liquidität und verwenden Bots namens Smart Contracts Geschäfte auszuführen.

Im Jahr 2021, AMM-Börsen verarbeiten On-Chain-Transaktionen im Wert von mehreren Milliarden Dollar jeden Tag . Uniswap, Sushi, Balancer, und Curve Finance sind einige der besten dezentralisierten Krypto-Börsen, die das AMM-Modell verwenden, um DeFi an die Massen zu liefern.

Jedes AMM verfolgt einen etwas anderen Ansatz, aber die allgemeine Idee ist dieselbe.

• Crowdsourcing-Liquiditätspools ersetzen Auftragsbücher + Käufer/Verkäufer
• Ein Algorithmus gibt jedem den gleichen Preis beim Kauf von Krypto

Wie gut funktionieren AMMs? Letzten Oktober, Uniswap überstieg das Coinbase-Handelsvolumen berüchtigt, um zu beweisen, dass AMMs die größten Börsen der Welt in ihrem eigenen Spiel schlagen können.

Was ist ein AMM-Austausch?

Automated Market Maker (AMM) sind dezentrale Börsen, die Liquidität von Nutzern bündeln und die Vermögenswerte innerhalb des Pools mithilfe von Algorithmen bewerten. Die genaue Mechanik variiert von Börse zu Börse, aber im Allgemeinen, AMMs bieten tiefe Liquidität, niedrige Transaktionsgebühren, und 100 % Betriebszeit für so viele Benutzer wie möglich.

Eine einfache Möglichkeit, AMM-Börsen zu verstehen, besteht darin, sich zu überlegen, wie sie sich von herkömmlichen Börsen unterscheiden.

Traditionelle Börsen erfordern, dass sich Käufer und Verkäufer zu einem sich überschneidenden Preispunkt in einem zentralisierten Orderbuch treffen. Im Gegensatz, AMMs machen einiges anders.

• Anreize für Benutzer in einem Prozess namens Ertragslandwirtschaft Krypto-Assets in Liquiditätspools zu hinterlegen
• Verwenden Sie einen Algorithmus, meistens x * y =k , um jedem, der mit dem Pool handelt, einen konstanten Preis zu geben
• Tauschen Sie die Vermögenswerte zwischen Händlern ←→ Liquiditätspool automatisch mit Smart Contracts

Immer noch verwirrt? Lassen Sie uns AMMs mit einer kurzen Geschichtsstunde und einem Überblick über die Funktionsweise von AMMs weiter auspacken.

Geschichte der AMM-Börsen

Zurück in den Tag, es gab nur eine dezentrale Börse – Ether Delta. Jetzt ist der Stoff der Legenden, Ether Delta ermöglichte es Ihnen, direkt mit anderen Krypto-Benutzern in einem Format zu handeln, das an frühe Torrent-Apps erinnert.

Etwa zur selben Zeit, eine andere Börse namens ShapeShift gewann an Popularität. Im Gegensatz zu Ether-Delta, ShapeShift ist zentralisiert und hält Krypto-Assets in Reserve. Es erlaubt auch nur einfache Marktkäufe gegen seine vom Unternehmen gehaltene Reserve an Kryptowährungen.

Die Falle des Ether-Delta-Börsenmodells ist, dass es nicht kapitaleffizient ist. Sie müssen immer einen Kontrahenten für Ihren Handel zu verkäuferbestimmten Preisen finden. Zentralisierte Börsen wie ShapeShift spielen bei jeder Börsentransaktion die Maker-Rolle, Verengung der Geld-/Briefspanne, aber sie zwingen dich, ihnen zu vertrauen.

Was wäre, wenn Sie die Market-Making-Effizienz und Liquidität einer zentralisierten Börse haben könnten und gleichzeitig die Vorteile des vertrauenswürdigen Handels im Ether-Delta-Stil beibehalten könnten?

Im Jahr 2016, Ethereum-Gründer Vitalik Buterin hat einen faszinierenden Beitrag auf Reddit verfasst. Er beschrieb einen Mechanismus für den dezentralen Austausch in der Kette unter Verwendung eines x * y =k Algorithmus. Auch XYK-Modell genannt, der Algorithmus ist die Basis für die von Uniswap populär gemachten Liquiditätspoolpaare (der nächste Abschnitt wird erklären x * y =k in größerer Tiefe).

Das folgende Jahr, Das Gnosis-Team hat das AMM-Modell in einem vergessenen Blogbeitrag konkretisiert. Gnosis scheint der erste gewesen zu sein, der einen AMM DEX skizziert hat, Bancor war jedoch die erste, die dieses Modell annahm, indem sie ein ICO von 153 Millionen US-Dollar hielt, um einen vollständig in der Kette befindlichen DEX aufzubauen. Damals, Es war der größte ICO aller Zeiten und zeigte die Begeisterung hinter der Lösung des Liquiditätsproblems ohne zentralisierte Methoden.

Bancors massiver ICO brachte das Projekt in die Pole-Position, um einen funktionierenden und gut angenommenen DEX auf den Weg zu bringen. Jedoch, der wahre Gewinner im AMM-Umtauschrennen tauchte aus einer unwahrscheinlichen Quelle auf.

Im Jahr 2018, Uniswap, ein unbekanntes Projekt, erhielt 100 $, 000 Zuschuss von der Ethereum Foundation. Innerhalb weniger Monate, Uniswap konkurrierte wegen zweier cleverer Details mit den Handelsvolumina von Bancor.

1. Uniswap war viel sparsamer (billiger in der Verwendung) als Bancor
2. Es verwendet ETH als gemeinsames Paar für alle Token

Der Fokus von Uniswap auf Gaseffizienz und ETH-gepaarte Pools sorgte dafür, dass es aus Kostengesichtspunkten leicht angenommen wurde und schnell Liquidität von Horden von ETH-Inhabern aufbaute. Bis 2021, Uniswap hatte eine solche Fangemeinde angehäuft, dass ein tägliches Transaktionsvolumen von 1 Milliarde US-Dollar die neue Normalität war.

Der Erfolg des AMM-Modells von Uniswap, intuitive Swap-Benutzeroberfläche, und grenzenlose Liquidität bedeuteten, dass andere DeFi-Börsen schnell ein Publikum für neue Anwendungen fanden. Curve verwendet das AMM-Modell für den Handel mit Stablecoins, während AMM von Balancer Liquiditätspools aus mehr als zwei Vermögenswerten aufbaut.

Wie die dezentralen Börsen von AMM funktionieren

Wenn wir Uniswap als Beispiel verwenden, ist es einfach zu verstehen, wie der AMM-Austausch funktioniert.

Uniswap ist ein AMM Protokoll der sich wie ein Roboter-Kellner verhält, der Trades zwischen Ihnen und einem Liquiditätspool anbietet, der von Liquiditätsanbietern (LPs) gebootet wird. Unter dem AMM-Modell, Sie können mehrere Rollen spielen:Händler, Liquiditätsgeber, Protokoll Gouverneur. Das Protokoll selbst macht nur zwei Dinge:

1. Preise Vermögenswerte
2. Führt Trades über Smart Contracts aus

Stellen Sie sich vor, Sie kaufen ETH-Token mit UNI-Token auf Uniswap. Wenn Sie auf klicken Tauschen Taste, der Algorithmus berechnet ein wenig, wie sich Ihr Handel auf die Reserven des Liquiditätspools auswirkt. gibt Ihnen dann ein Preisangebot.

Nachdem Sie die Transaktion genehmigt haben, der Smart Contract hinterlegt Ihre UNI-Token in den ETH-UNI-Pool. Endlich, es sendet den angegebenen ETH-Betrag aus dem Pool an Ihre Brieftasche.

Die Preisgestaltung der Assets in AMM-Protokollen verwendet Algorithmen wie die x * y =k Modell. Der x und ja sich gleich viele Vermögenswerte im Pool befinden, und k ist die gesamte oder konstante Menge der Poolliquidität. Mit dieser Formel, denken wir noch einmal darüber nach, wie ein ETH-UNI-Handel funktioniert.

ETH kaufen ( x) auf Uniswap, Sie müssen UNI hinzufügen ( ja ) Token für den Pool. Merken, k verlangt, dass die Liquiditätsmenge konstant bleibt. So, durch Hinzufügen von UNI-Token, Sie vergrößern eine Seite des Pools und verringern die andere (entfernen ETH).

Der Algorithmus teilt die Gesamtliquidität des Pools durch die neue Menge an UNI im Pool, dividiert das dann durch die neue Menge an ETH im Pool, sodass (k / y) / x =Preis. So bestimmt das Protokoll den Preis, den Sie für die ETH bezahlen, was wird zunehmen je mehr ETH du kaufst aus dem Becken.

Vorteile

Was ist so toll an AMMs? Sie ermöglichen viele wichtige DeFi-Funktionen, die herkömmliche Börsen nicht replizieren können. Hier sind einige Vorteile, die sie bieten.

Dezentraler Handel

AMMs erfordern keine Anmeldungen, KYC-Maßnahmen, oder andere Handelshemmnisse. Jeder mit einer Krypto-Wallet und einer Internetverbindung kann rund um die Uhr handeln. Selbst während des schockierenden Krypto-Crashs im Mai 2021, AMM-Börsen hatten trotz Rekordhandelsvolumen 100 % Verfügbarkeit, während zentralisierte Börsen wie Coinbase, Binance, und Robinhood ging unter.

Tiefe Liquidität

Zentralisierte Börsen sind für die Liquidität auf riesige Market Maker angewiesen. AMM-Börsen beziehen ihre Liquidität von jedem, der bereit ist, seine Vermögenswerte gegen einen Anteil an den Handelsgebühren zu hinterlegen. Die Demokratisierung des Backends von Börsen auf diese Weise war ein offensichtlicher Erfolg – ​​weit über 60 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten sind in DeFi gesperrt.

Markteffizienz

Neuere AMM DeFi-Protokolle wie Balancer verwenden dynamisch gewichtete Liquiditätspools, um die Kapitaleffizienz zu erhöhen, was zu weniger Slippage und besseren Preisen beim Handel mit hohem Volumen führt.

Nachteile

Wie alle neuen Technologien AMMs sind nicht ohne einige Nachteile.

Hoher Schlupf

Im Allgemeinen, je größer Ihre Bestellung, desto höher ist der Angebotspreis für den bestellten Vermögenswert. Das gleiche gilt während Handelssitzungen mit hohem Volumen. Dies liegt daran, dass AMMs auf gepaarten Vermögenswerten beruhen, die zusammengelegt und gemäß einem Algorithmus bewertet werden. Zusätzlich, ein größeres Preisgefälle zwischen den Vermögenswerten kann das Slippage-Risiko erhöhen.

Vorübergehender Verlust

Liquiditätsanbieter, die gepaarte Krypto-Assets in einem Liquiditätspool hinterlegen, unterliegen dauerhaften Verlusten. Wenn Sie zwei Vermögenswerte hinterlegen und sich der Preis von einem oder beiden ändert, Sie könnten weniger von Ihrem Vermögen abheben als eingezahlt. Das IL-Risiko wird durch die Hinterlegung von Paaren von Stablecoins (die einen mehr oder weniger gleichen Wert haben) auf AMM-Protokollen wie Curve und Sushi gemindert.

Smart-Contract-Risiko

Wenn Sie Liquiditätsanbieter über ein AMM-Protokoll werden, Sie hinterlegen Krypto in einen Smart Contract. Was passiert, wenn ein Bug oder Hacker den Smart Contract ausnutzt? Bedauerlicherweise, es könnte den vollständigen Verlust Ihres Kryptos bedeuten. Einige DeFi-Protokolle wie Compound, Aave, und Yearn Finance unterhalten einen großen Erstattungsfonds, um eine solche Situation zu beheben.