Blockchain – Ein regulatorisches Einhorn?

Niemals einer, der einen Zug vorbeiziehen lässt, Gregor Medcraft, der Vorsitzende der Australian Securities and Investments Commission (ASIC), ist begeistert auf den Blockchain-Wagen gesprungen. Herr Medcraft hat das Licht erblickt und kürzlich verkündet

Dies ist ein enorm extravaganter Anspruch auf eine grundlegende, wenn sehr elegant, Stück Computercode. Und Herr Medcraft ist nicht allein. Kein anderer als Arthur Levitt, der geschätzte ehemalige Vorsitzende der Securities and Exchange Commission (SEC), wurde auch umgebaut. Und Banken, wie Commbank, haben dieses „nächste große Ding“ eifrig angenommen.

Es ist an der Zeit, dass jemand die neuen Kleider dieses Königs kritisch untersucht.

Zuerst, was Blockchain nicht ist!

Bei Blockchain geht es nicht um sogenannte Kryptowährungen, wie Bitcoin. Sicher, die ursprüngliche Blockchain war die Bitcoin-basierte Technologie, aber die Debatte darüber, ob solche unregulierten Währungen eine Rolle im internationalen Finanzwesen spielen, ist unabhängig vom Blockchain-Konzept. Blockchain hat längst die Fesseln von Bitcoin gebrochen und ist bereit, alleine zu fliegen.

Auch sind die meisten der Blockchain zugrunde liegenden Technologien nicht besonders innovativ. Konzepte wie starke Kryptographie gehen auf die Arbeit von Diffie und Hellman Mitte der 1970er Jahre zurück. Hashing, oder Komprimieren einer Information in einen kurzen Schlüssel, der schwer zu manipulieren ist, wurde Anfang der 2000er Jahre für die US-amerikanische National Security Agency (NSA) entwickelt und ein ähnliches Konzept wird seit den 1970er Jahren bei der Übermittlung von Finanznachrichten verwendet. Auch das zugrundeliegende technische Problem der Implementierung des verteilten Konsenses ist seit den 1980er Jahren gelöst.

Das Einzigartige an Blockchain ist, wie Daten gespeichert werden, die Finanztransaktionen darstellen. Im Gegensatz zu herkömmlichen Datenbanken Daten werden nicht an einem einzigen Ort gespeichert, sondern als sogenanntes „Distributed Ledger“, bei dem Daten auf viele Computer kopiert und repliziert werden, die, um Herrn Medcraft zu zitieren, nicht „von einem einzelnen Unternehmen kontrolliert oder besessen“ werden.

Blockchain ist der Heilige Gral des freien Marktes. Aber wie dieser goldene Kelch, die angeblichen Vorteile von Blockchain sind schwer fassbar.

In einem Kommentar präsentierte Herr Medcraft die Argumente der Blockchain-Spruiker. Seine Behauptungen sind jedoch umstritten.

Zuerst, Der Heilige Gral, „Blockchain automatisiert Vertrauen und macht ‚vertrauenswürdige‘ Vermittler überflüssig“.

Klingt edel, aber vertrauenswürdige Vermittler, wie Börsen und hochwertige Zahlungssysteme wie SWIFT, sind weit verbreitet, gerade weil sie vertrauenswürdig sind und sich seit vielen Jahren bewährt haben. Ihre Erfolgsbilanz in Bezug auf technologische Exzellenz und Stabilität übertrifft bei weitem die der Banken und Firmen, die um ihren Ersatz buhlen. Diesen Vermittlern wird vertraut, weil sie arbeiten, aber Singles sind. fokussierte und vor allem gut regulierte Unternehmen.

Die Befürworter der Blockchain verwechseln das Eigentum an einer Technologie mit ihrem Betrieb.

Organisationen, wie SWIFT und Abwicklungsagenturen, betreiben bereits ein Modell des „verteilten Vertrauens“. Sie sind Eigentum ihrer Mitglieder und werden von einer separaten Organisation betrieben, die in Bezug auf ihre Richtlinien sehr transparent ist. Regeln und Operationen. Die mehreren Mitglieder (Eigentümer) müssen nicht jede Transaktion kopieren, um sich gegenseitig zu vertrauen - sie müssen lediglich einzeln und gemeinsam, sicherstellen, dass die unabhängige Stelle innerhalb der vereinbarten Regeln arbeitet. Es ist eine Form des verteilten Vertrauens, die effizient und nachweislich funktioniert.

Auch ein verteiltes Vertrauensmodell ist nicht vollständig immun gegen Korruption. Zum Beispiel, Der Mechanismus für die Zuweisung von Kreditratings zu Wertpapieren vor der GFC war ein klassisches Modell des verteilten Vertrauens, bei dem getrennte und unterschiedliche Unternehmen (S&P, Moody’s und Fitch) durften unabhängig Kreditratings vergeben. Wie die offizielle Kommission zur globalen Finanzkrise feststellte:

Die Agenturen waren durch die Anreize externer Parteien korrumpiert worden, die großen Investmentbanken, die die Wertpapiere geschaffen haben, die eine Agentur gegen eine andere ausspielten, um sich einen Vorteil zu verschaffen.

Ein weiteres Beispiel für verteiltes Vertrauen, die spektakulär zusammenbrach, war der jüngste Skandal um die Manipulation von Devisen-Benchmarks. Es gibt keine zentrale Autorität auf dem globalen Forex-Markt, dennoch blieb die zügellose Manipulation des Marktes jahrelang unentdeckt. Bedauerlicherweise, Das Blockchain-Modell berücksichtigt keinen systemischen Druck, der alle Parteien in einem bestimmten Markt betrifft.

Die zweite Behauptung von Blockchain-Anhängern, wie Herr Medcraft, ist die von überlegener Effizienz und Geschwindigkeit. Das Argument der Geschwindigkeit ist reiner Unsinn. Der Blockchain-Mechanismus wurde eingerichtet bewusst schwer zu brechen sein. Selbst seine Befürworter geben zu, dass dies bedeutet, dass es ressourcenintensiv und teuer ist. Wie kann es schneller sein, mehrere Datenquellen, die über mehrere Netzwerke und Computer verteilt sind, abzufragen, als Daten von einer sicheren und vertrauenswürdigen Quelle abzurufen? Zum Glück in der realen Welt, die Gesetze der Physik und der Warteschlangentheorie gelten weiterhin.

Mit einem evangelischen Funkeln in den Augen, Herr Medcraft argumentierte, dass „wenn Anleger jetzt Wertpapiere kaufen und verkaufen, sie im Allgemeinen auf Abwicklung und Registrierung angewiesen sind, deren Abwicklung mehrere Tage dauert und bei grenzüberschreitenden Geschäften noch länger. Blockchain kann diesen ganzen Prozess automatisieren“. Natürlich sollte er es besser wissen – und das tut er wahrscheinlich, wenn er nicht von der Technik berauscht ist.

Sicherlich dauert die Abwicklung von Wertpapieren heute zu lange, aber das liegt nicht daran, dass die Abwicklungsnotizen per Brieftaube verschickt werden. Es ist weil, um echte Wertpapiere (im Gegensatz zu künstlichen Bitcoins) mit echtem Geld abzuwickeln, Der Informationsaustausch muss standardisiert werden. Namen und Codes für Wertpapiere, Gegenparteien und Währungen müssen alle vereinbart werden, bevor der Austausch funktioniert. Dies ist kein technisches Problem, sondern eines der harten Arbeit, Analyse und Kommunikation, die Zeit braucht. Der Feenstaub der Blockchain wird diesen komplizierten Prozess niemals beschleunigen.

Eine der vielen phantasievollen Behauptungen von Blockchain-Entwicklern ist, dass die Technologie zu massiven Kosteneinsparungen führen wird. Dieses Denken verwechselt Systeme mit Infrastruktur. Blockchain ist eine Infrastruktur und hat nichts damit zu tun, wie die darin enthaltenen Daten verarbeitet werden. Um die von Blockchain-Akolythen so ersehnte Effizienz zu erreichen, nicht nur die oben genannten Standards müssen entwickelt und vereinbart werden, sondern vor allem müssen die Computersysteme gebaut werden, die die Informationen verarbeiten. Dies ist mit enormen Softwareentwicklungskosten verbunden – die die Kosten der zugrunde liegenden Datenspeichertechnologie bei weitem übersteigen.

Blockchain ist wie das mythische Einhorn, das seinen Anhängern des freien Marktes eine Vision einer perfekten Welt zu geben scheint, in der Wirtschaftsakteure frei und ohne Reibung direkt miteinander interagieren können. In der echten Welt, Der Aufbau einer robusten Finanztechnologie ist schwer und ein Allheilmittel, wie Blockchain, zum Glück kommen und gehen in regelmäßigen Abständen.

Blockchain ist eine elegante Lösung für ein ganz bestimmtes Problem, wenn auch eine, die die Identität potenzieller Drogendealer schützt, Steuerhinterzieher und Geldwäscher (die ASIC übrigens zu entlarven versuchen sollte). Die inhärenten Leistungsbeschränkungen bedeuten, dass die Technologie keine bedeutende Rolle bei der Billion Dollar spielt. Millionen Transaktionen pro Tag Welt der realen Finanzen.

Nach den langen Ferien, Herr Medcraft sollte sich darauf konzentrieren, die wachsenden Probleme von ASIC zu beseitigen. wie der Abschluss laufender Untersuchungen zur Manipulation von Finanz-Benchmarks, anstatt Technologie-Einhörnern hinterherzujagen.