Kreditausfallswap (LCDS)

Was ist ein Loan Credit Default Swap (LCDS)?

Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) ist eine Art Kreditderivat, bei dem das Kreditrisiko eines zugrunde liegenden Kredits zwischen zwei Parteien ausgetauscht wird. Die Struktur eines Kredit-Credit-Default-Swaps entspricht der eines regulären Credit-Default-Swaps (CDS). mit der Ausnahme, dass die zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit ausschließlich auf syndizierte besicherte Kredite beschränkt ist, und nicht jede Art von Unternehmensschulden.

Kredit-Credit-Default-Swaps können auch als „Kredit-only-Credit-Default-Swaps“ bezeichnet werden.

Die zentralen Thesen

• Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) ermöglicht es einem Kontrahenten, das Kreditrisiko eines Referenzkredits gegen Prämienzahlungen gegen einen anderen auszutauschen.
• Ein Kredit-Credit-Default-Swap hat die gleiche allgemeine Struktur wie ein regulärer Credit-Default-Swap.
• Der Unterschied besteht darin, dass die dem Vertrag zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit nur syndizierte besicherte Kredite sein können.

Verständnis eines Loan Credit Default Swaps (LCDS)

Das LCDS wurde 2006 auf den Markt gebracht. der heiße Markt für Credit Default Swaps zeigte, dass nach wie vor Appetit auf mehr Kreditderivate bestand, und der LCDS wurde weitgehend als CDS angesehen, wobei die Referenzverpflichtung auf syndizierte Anleihen anstelle von Unternehmensanleihen verlagert wurde. Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) trug zur Standardisierung der eingesetzten Kontrakte bei, während gleichzeitig die Bildung von syndizierten besicherten Krediten zum Zwecke von Leveraged Buyouts zunahm.

Das LCDS gibt es in zwei Typen. Ein kündbares LCDS wird oft als US-LCDS bezeichnet und ist im Allgemeinen als Handelsprodukt konzipiert. Wie der Name schon sagt, die kündbaren LCDS können zu einem vereinbarten Termin oder zu zukünftigen Terminen ohne Vertragsstrafe storniert werden. Ein nicht kündbares LCDS, oder europäische LCDs, ist ein Absicherungsprodukt, das das Vorauszahlungsrisiko in seine Zusammensetzung einbezieht. Der unkündbare LCDS bleibt in Kraft, bis die zugrunde liegenden syndizierten Kredite vollständig zurückgezahlt sind (oder ein Kreditereignis diesen auslöst). Da ein US-LCD die Möglichkeit hat, zu kündigen, diese Swaps werden zu einem höheren Kurs verkauft als vergleichbare unkündbare Swaps.

Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) verwendet syndizierte sichere Kredite als Referenzverbindlichkeit und keine Unternehmensschulden.

Kredit-Credit-Default-Swaps vs. Credit-Default-Swaps

Wie bei einem regulären Credit Default Swap, Diese derivativen Kontrakte können verwendet werden, um das Kreditrisiko des Käufers abzusichern oder um ein Kreditrisiko für den Verkäufer zu erhalten. Ein LCDS kann auch verwendet werden, um auf die Kreditqualität eines zugrunde liegenden Unternehmens zu wetten, bei dem die Parteien zuvor noch kein Engagement eingegangen sind.

Der größte Unterschied zwischen einem LCDS und einem CDS ist die Wiederherstellungsrate. Die einem LCDS zugrunde liegenden Schulden sind durch Vermögenswerte besichert und haben Vorrang in einem Liquidationsverfahren, in der Erwägung, dass die einem CDS zugrunde liegenden Schulden, während er den Aktien gegenübersteht, ist gegenüber besicherten Darlehen nachrangig. Die höherwertige Referenzverbindlichkeit für ein LCDS führt also zu höheren Wiedereinziehungswerten, wenn dieses Darlehen ausfällt. Als Ergebnis, LCDSs werden im Allgemeinen zu engeren Spreads gehandelt als gewöhnliche CDS.

Interessant, Studien haben gezeigt, dass während der Finanzkrise 2007-2008 LCDS und CDS von denselben Unternehmen mit derselben Laufzeit und gleichen Klauseln zur Parität gehandelt wurden, aber die Auszahlungen des LCDS waren in fast allen Fällen höher. Im wahrsten Sinne des Wortes, Das Halten eines LCDS in diesem Szenario bot eine starke, risikofreie Prämie gegenüber dem vergleichbaren CDS.