Regulierungsmissbrauch:Umgang mit unangemessenen Handelsstopps

Die regulatorische Landschaft hat sich seit dem Flash-Crash am 6. Mai verändert. Um ein ähnliches Ereignis zu verhindern, neue Handelsstopps für Leistungsschaltertypen wurden eingeführt. Diese Schutzschalter wurden entwickelt, um den Handel mit einem einzelnen Wertpapier zu stoppen, wenn ein einzelner Handel den Preis um mindestens 10 % von seinem sogenannten Fair Value bewegt. Der Handel wird für 5 Minuten unterbrochen, wenn die Parameter des Leistungsschalters verletzt werden.

Diese Idee scheint sinnvoll zu sein, rechts? Es ist ein Bemühen in gutem Glauben, von den Mächtigen, um Verrücktes zu verhindern, Unvorhergesehene Dinge passieren auf dem Markt. Während die Stopps theoretisch sinnvoll sein und dazu beitragen können, eine zukünftige Situation am 6. Mai zu verhindern, Erfahrungen aus dem wirklichen Leben erzählen eine ganz andere Geschichte. Die Regulierung verursacht tatsächlich Chaos auf dem Markt, anstatt es zu verhindern. Seit dem Inkrafttreten der neuen Leistungsschalterverordnung im Juni, sie wurden ein halbes Dutzend Mal ausgelöst. Von diesen 6 mal, nur ein Halt war legitim. Sie erinnern sich vielleicht an den Handelsstopp bei Genzyme am 23. Juli. Dies war der einzige richtige Handelsstopp in den sechs tatsächlichen Zeiten, in denen die Verordnung in Kraft trat. Was passiert ist, ist, dass einzelne falsch positive Drucke die Leistungsschalter auslösen. Mit anderen Worten, winzige Aktienbeträge haben bei einer Vielzahl von Aktien zu unberechenbaren Stopps geführt. Citigroup und Cisco sind Beispiele dafür.

FINRA, NYSE Euronext, und Nasdaq OMX unternehmen Schritte, um zu verhindern, dass einzelne kleine Trades die Leistungsschalter auslösen. Sie haben vorgeschlagen, die 10%-Regel beizubehalten, den Handel jedoch nur einzustellen, wenn der Handel innerhalb der NBBO stattfindet. Trades, die 10 % vom Fair Value entfernt und außerhalb des NBBO stattfinden, ohne sofort einen Halt auszulösen, wird genau beobachtet. Wenn 3 oder mehr Trades auf die gleiche Weise auftreten, der Halt wird eingeleitet. Obwohl diese neuen marktorientierten Vorschläge ein Schritt in die richtige Richtung sind, es muss mehr studiert werden. Zum Beispiel, der neue FINRA-Regelungsvorschlag berücksichtigt keine Intermarket-Sweep-Orders, die außerhalb des NBBO stattfinden.

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