Erklärer:Warum Börsenpanik einen guten Zeitpunkt zum Kauf signalisieren kann

Der VIX gibt im Wesentlichen einen Hinweis auf die Markterwartung der Preisvolatilität in den nächsten 30 Tagen. Da die Hauptteilnehmer am Optionsmarkt tendenziell Anleger sind, die Schutz vor fallenden Kursen suchen, der VIX steigt tendenziell, wenn Anleger Angst vor fallenden Märkten haben – daher der umgangssprachliche Begriff des „Angstmessers“.

Warum die Anlegerstimmung wichtig ist

In der Theorie, Vermögenswerte sollten durch den Wettbewerb zwischen rationalen Investoren bestimmt werden. Dieser Wettbewerb führt zu Preisen, die „fundamentale“ Werte widerspiegeln – im Grunde den diskontierten Wert der erwarteten Cashflows. Aber in Wirklichkeit wissen wir, dass dies nicht immer der Fall ist. Zum Beispiel, basierend auf dem diskontierten Wert der Mieteinnahmen, Der australische Wohnungsmarkt liegt derzeit weit über dem Fundamentalwert. Im Wesentlichen, „Sentiment“ spiegelt das irrationale Verhalten wider, das die Preise von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten wegdrückt.

Die uninformierten Trader, die diese Irrationalität zeigen, werden oft als „Noise“-Trader bezeichnet. und die Theorie besagt, dass sie im Laufe der Zeit genügend Kapital verlieren werden, um aus dem Markt gedrängt zu werden. Die Schwierigkeit ist, Beschränkungen können dazu führen, dass selbst der am besten informierte Händler zahlungsunfähig wird, bevor der Markt die fundamentalen Werte widerspiegelt. Mit dieser Einstellung, Es ist wichtig zu verstehen, was Gefühl ist, wie wir es messen können, und wie sich dies auf die Vermögenspreise auswirken könnte.

Die Theorie zur Anlegerstimmung deutet darauf hin, dass eine positive Stimmung die Preise über den Fundamentalwert treiben und in einem Zeitraum überdurchschnittliche Renditen erzielen wird. In der nächsten Periode, die Fehlbewertung wird korrigiert. Auf Zeiten positiver Stimmung folgen Perioden mit unterdurchschnittlichen Renditen, und umgekehrt. Das ist die Theorie, aber wie können wir es empirisch testen?

Eine sich selbst erfüllende Prophezeiung

Ein großes Problem, das wir haben, ist, dass die Stimmung nicht direkt beobachtet werden kann, und daher müssen wir alternative Maßnahmen als Proxy verwenden. Es wurde eine Reihe von Alternativen vorgeschlagen, diese basieren oft auf Umfragen (wie Verbrauchervertrauen) oder Marktvariablen (wie Handelspositionen) mit unterschiedlichem Erfolg bei der Erklärung von Marktbewegungen.

Eine weitere Schwierigkeit bei der Untersuchung des Stimmungseffekts besteht darin, dass es oft schwierig ist, Stimmungen von Marktbewegungen zu trennen, da sie sich oft selbst verstärken. Um daran zu denken, warum das so sein könnte, Betrachten Sie die Medienberichterstattung über Bewegungen an der Börse. Wenn die Börse steigt, dann schreiben die Medien glühende Berichte und das lockt zusätzliche „Lärm“-Händler in den Markt. Weitere Aktien werden gekauft, Preise in die Höhe treiben, und weitere positive Medienkommentare zu produzieren. Dies kann oft so lange andauern, bis wir uns im Bereich der Blase befinden.

Zwei wichtige Proxys für die Anlegerstimmung

Abgesehen von Volatilitätsindizes wie dem VIX, Darüber hinaus gibt es einen zusammengesetzten Index, der die Hauptkomponenten von sechs einzelnen Proxys verwendet, die sich auf das Marktgeschehen beziehen (dies umfasst den Aktienumsatz und die Anzahl der Börsengänge).

Die Forscher, die diesen Index entwickelten, verwendeten ihn, um die Aktienrenditen über einen längeren Zeitraum ab 1963 zu erklären. Sie fanden heraus, dass die Anlegerstimmung einen größeren Einfluss auf Aktien kleiner, Jung, und wachstumsstarke Unternehmen. Die Indexdaten finden Sie hier, endet aber 2010.

Was die Forschung über Stimmung und Rendite sagt

Untersuchungen haben gezeigt, dass VIX und Aktienkurse eine starke gleichzeitige Beziehung haben. wobei VIX steigt, wenn die Aktienkurse fallen. Vielleicht noch wichtiger, VIX ist auch nützlich, um Preisbewegungen in zukünftigen Zeiträumen vorherzusagen.

Wenn die Angst der Anleger groß ist, Aktienkurse werden unter die Fundamentalwerte gedrückt. In der nächsten Periode, wenn der Grad der Risikoaversion zu einer Norm zurückkehrt, Aktienkurse bewegen sich wieder in Richtung des Gleichgewichtsniveaus und erwirtschaften überdurchschnittliche Renditen. Dies passt gut zu der zugrunde liegenden Theorie der Anlegerstimmung.

Interessant, Die Angst der Anleger an der Börse ist auch aufschlussreich für die Renditen an den Devisen- und Rentenmärkten, was darauf hindeutet, dass der Stimmungseffekt alle Anlageklassen durchdringt. Und die Stimmung beeinflusst auch die Art und Weise, wie die Märkte auf Nachrichtenereignisse reagieren, wie Veröffentlichungen von Wirtschaftsdaten, mit stärkeren, volatilere Reaktionen treten tendenziell auf, wenn die Anlegerstimmung niedrig ist (alternativ Angst ist groß).

Politische Unsicherheit kann Stimmung treiben

Derzeit sind sich viele Anleger unsicher, wie sich die Regierungspolitik direkt auf sie auswirken wird. durch Steuer- und Rentenreform, und indirekt durch die Auswirkung der Politik (oder das Fehlen einer Politik) auf die Investitionsentscheidungen von Unternehmen.

Für viele Anleger ist Dies bleibt eine Zeit, um vorsichtig zu sein. Jedoch, Die Geschichte hat gezeigt, dass die besten Renditen oft beim Kauf erzielt werden, wenn die Angst der Anleger am größten ist.